外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)是怎樣產(chǎn)生的?

國際外匯市場(chǎng)的交易主體如果用一棵樹來比喻的話，那銀行就是樹干，其它交易商和投資者就是枝葉了。銀行的報(bào)價(jià)是依據(jù)自己的外匯負(fù)債（就是大家的存款了）和外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)來決定的。為了防止擠兌或者其它的風(fēng)險(xiǎn)，銀行的外幣儲(chǔ)備必須有多樣性，這給銀行的經(jīng)營帶來了極大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以一般的銀行針對(duì)其持有的每一種外幣都會(huì)有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制額度，比如說一億美元（風(fēng)險(xiǎn)控制額度±10%），8000萬歐元（風(fēng)險(xiǎn)控制額度±5%），一億瑞士法郎（風(fēng)險(xiǎn)控制額度±15%）……當(dāng)某種貨幣的持有量高出或者少于風(fēng)險(xiǎn)控制的允許范圍的時(shí)候，銀行就必須對(duì)外平盤，使得該貨幣的持有量處于可控風(fēng)險(xiǎn)的額度內(nèi)，這時(shí)候銀行會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格以及自己所希望的市場(chǎng)價(jià)格和自己所需要的數(shù)量來制定自己對(duì)于該貨幣的報(bào)價(jià)，這個(gè)報(bào)價(jià)可能會(huì)和其它銀行的報(bào)價(jià)相近，也可能會(huì)和其它銀行的價(jià)格相差很遠(yuǎn)。當(dāng)某種貨幣的匯率對(duì)于銀行非常有利的時(shí)候，銀行會(huì)考慮以這個(gè)價(jià)格來交易這種貨幣，但是由于存在數(shù)量、期限等諸多問題，所以大多數(shù)時(shí)候，我們?cè)诼吠干绾蚥loomberg看見的報(bào)價(jià)都是協(xié)議價(jià)，或者意向價(jià)，是否能夠按照這個(gè)價(jià)格成交，還是未知數(shù)。銀行向自己的客戶的報(bào)價(jià)，往往是銀行可以接受的、又容易立刻對(duì)外平盤的價(jià)格，并且在數(shù)量上，遠(yuǎn)小于自己在這種貨幣上的風(fēng)險(xiǎn)控制額度，一旦出現(xiàn)客戶的交易量過大的時(shí)候，交易員會(huì)告訴你另外一個(gè)價(jià)格。

　　外匯的交易是詢價(jià)交易，也叫協(xié)議交易，銀行對(duì)外的報(bào)價(jià)也是獨(dú)立的，銀行針對(duì)每一個(gè)客戶的報(bào)價(jià)也都是獨(dú)立，我們所看到的報(bào)價(jià)，大多是綜合多個(gè)銀行的報(bào)價(jià)集中體現(xiàn)出來的，對(duì)于交易的獨(dú)立個(gè)體，銀行可以單獨(dú)向這個(gè)個(gè)體報(bào)價(jià)，當(dāng)然銀行也可以針對(duì)某個(gè)特定的群體報(bào)價(jià)。如果你使用路透社的報(bào)價(jià)終端的話，你就可以看見，每一個(gè)報(bào)價(jià)后面都有一個(gè)銀行簡稱，這表明，這家銀行在上一時(shí)刻向市場(chǎng)報(bào)出（問詢）了一個(gè)該貨幣的該價(jià)格的報(bào)價(jià)，如果有人回應(yīng)，這個(gè)人會(huì)直接與該銀行聯(lián)系，而不是和路透社聯(lián)系。有的時(shí)候，在和銀行進(jìn)行了交易之后，在很短時(shí)間內(nèi)，你就可以看見和你交易的銀行在路透社的終端上報(bào)出了一個(gè)和你的交易價(jià)格一樣的（或者是相差1～2個(gè)點(diǎn)的）價(jià)格，這說明，該銀行可能是由于和你進(jìn)行了交易，要對(duì)外平盤，當(dāng)然也可能是某個(gè)其它銀行向該銀行平盤時(shí)，該銀行頭寸不夠，需要再做一筆和你剛才的交易價(jià)一樣（或差不多）的交易，補(bǔ)足頭寸。 由于大宗交易的交割期經(jīng)常會(huì)是48小時(shí)，有很多時(shí)候，我們還能在路透社終端的通訊系統(tǒng)中看見銀行和銀行之間的詢價(jià)信息，有的時(shí)候她們的詢價(jià)很搞笑的，動(dòng)不動(dòng)就會(huì)說“這個(gè)價(jià)能幫我留一天（或幾個(gè)小時(shí)、一段時(shí)間）嗎？”而她的詢價(jià)對(duì)手有時(shí)候會(huì)回答“只能留12個(gè)小時(shí)，過后請(qǐng)重新詢價(jià)”冷冰冰的回過去，總給人以熱臉貼冷屁股的感覺，相對(duì)而言外匯市場(chǎng)的交易量大，但是其每一筆交易都是暗箱操作，你并不知道你的交易行實(shí)際的、可以接受的價(jià)格是什么，你也不知道你的交易行實(shí)際的、可以接受的交易量是多少，所以我們無法通過一個(gè)合理的機(jī)制來統(tǒng)計(jì)交易量。 另一個(gè)方面，雖然整個(gè)外匯市場(chǎng)每天的交易量超過2萬億美元，但是絕大多數(shù)交易員或者報(bào)價(jià)員在交易的時(shí)候有交易額度授權(quán)限制，一旦他在這個(gè)時(shí)間段的交易額度不夠了，她還會(huì)冷冰冰的告訴你，“現(xiàn)在沒有價(jià)”，而你過5分鐘再向她詢價(jià)的時(shí)候，她會(huì)非常熱情的告訴你現(xiàn)在的價(jià)格是多少，有時(shí)候還會(huì)告訴你，如果你交易XX美元的該貨幣的話，還可以給你優(yōu)惠N個(gè)點(diǎn)。

　　基本上目前的報(bào)價(jià)有這樣幾種：

　　詢價(jià)：發(fā)出詢價(jià)價(jià)格，等待其它銀行回應(yīng)，或者向某一個(gè)特點(diǎn)的目標(biāo)（其它銀行、經(jīng)紀(jì)商、客戶）發(fā)出詢價(jià)價(jià)格，等待其回應(yīng)，這個(gè)價(jià)格會(huì)體現(xiàn)在路透社或者bloomberg的終端上，同時(shí)也會(huì)體現(xiàn)在他們的通訊系統(tǒng)中。這個(gè)價(jià)格是個(gè)單向的價(jià)格，這種報(bào)價(jià)方式往往發(fā)生在交易員（dealer）的規(guī)定的授權(quán)額度或者某種貨幣風(fēng)險(xiǎn)控制額度不足的時(shí)候。

　　報(bào)價(jià)：報(bào)出自己目前的買賣價(jià)，等待他人的回應(yīng)，一般情況下，我們?cè)谀承┍ＷC金交易平臺(tái)、銀行網(wǎng)站上看到的報(bào)價(jià)，因?yàn)閳?bào)價(jià)人并不知道你是買還是賣，這種報(bào)價(jià)直到報(bào)出該價(jià)格的交易員（dealer）的授權(quán)額度滿了或者該貨幣的風(fēng)險(xiǎn)額度達(dá)到一定的水平了以后該交易員的報(bào)價(jià)才會(huì)改變。

　　撮合價(jià)：一般發(fā)生在經(jīng)紀(jì)商的對(duì)外報(bào)價(jià)中，經(jīng)紀(jì)商會(huì)將價(jià)格最相近（但不一樣）時(shí)間最相近（可能是同一時(shí)間）的兩個(gè)報(bào)價(jià)放在一起進(jìn)行撮合，然后對(duì)外報(bào)價(jià)，等待交易雙方的回應(yīng)。由于這里有個(gè)數(shù)量的問題，所以一般情況下經(jīng)紀(jì)商會(huì)提出自己所希望數(shù)量要求，如果經(jīng)紀(jì)商非常想促成交易雙方的交易那么他會(huì)用自己的資金補(bǔ)足數(shù)量上的差異，這個(gè)價(jià)格也會(huì)體現(xiàn)在路透社或者bloomberg的終端上。