銀江股份300020：智能交通龍頭+純正物聯(lián)網(wǎng)公司(一瓢）(2010-09-27 14:31:25)
分類：個(gè)股分析
一瓢：對(duì)于日益堵塞的城市交通而言，能解決每個(gè)出行者都可能遇到的“堵車”這個(gè)大問(wèn)題，銀江股份的發(fā)展空間無(wú)疑非常廣闊。
銀江股份:純正物聯(lián)網(wǎng)公司或迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期 2010-9-19 黃婷 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
作為智能交通、智能建筑和醫(yī)療信息化的系統(tǒng)集成商,公司將在物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)初期的各領(lǐng)域和各地方“局部物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)過(guò)程中獲得大量訂單
“正宗的物聯(lián)網(wǎng)公司。”廣州一位私募基金經(jīng)理這么評(píng)價(jià)銀江股份(300020.SZ)。去了一趟杭州調(diào)研之后,這位原本對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司不太“感冒”的私募卻被銀江股份的故事打動(dòng)了。
瞄準(zhǔn)智能交通大蛋糕
銀江股份的董事長(zhǎng)王輝1998年到悉尼學(xué)習(xí)的時(shí)候,就發(fā)現(xiàn)了當(dāng)?shù)氐某鞘薪煌ㄖ悄芟到y(tǒng)與金融電子安防系統(tǒng)技術(shù)相通。這次學(xué)習(xí)讓王輝靈機(jī)一動(dòng),想到當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的城市交通建設(shè)和汽車保有量都在急劇增加,正好將這一理念引至國(guó)內(nèi),為國(guó)內(nèi)的大中城市量身定做自己的城市交通智能化系統(tǒng)。
杭州成為銀江股份第一片試驗(yàn)田。銀江股份的首個(gè)產(chǎn)品就是聯(lián)網(wǎng)改造杭州7個(gè)路口的紅綠燈,使之從單點(diǎn)運(yùn)行的交通系統(tǒng),變成完整的區(qū)域管理控制系統(tǒng),以便按照整個(gè)區(qū)域的車流情況調(diào)整時(shí)間間隔和方向。此后,銀江股份又相繼研發(fā)了誘導(dǎo)發(fā)布、道路監(jiān)控、出行者服務(wù)終端等一系列解決方案,建成了杭州市交警支隊(duì)交通指揮中心集成綜合管控系統(tǒng)、杭州BRT(快速公交系統(tǒng))交通信號(hào)優(yōu)先系統(tǒng)等示范性工程項(xiàng)目。
“只要開(kāi)車進(jìn)入杭州,全部的行程都在銀江股份的掌控之中。”南京一位私募基金經(jīng)理前往杭州調(diào)研時(shí)也為其系統(tǒng)廣泛的覆蓋所驚嘆,“而且他們的模式在上市之后正迅速在成都、南京等浙江以外的省份城市進(jìn)行克隆,前景非?？春?。”
所謂智能交通系統(tǒng)(Intelligent Transportation System,簡(jiǎn)稱ITS),即是將先進(jìn)的信息技術(shù)、數(shù)據(jù)通訊傳輸技術(shù)、電子傳感技術(shù)、控制技術(shù)及計(jì)算機(jī)技術(shù)等有效地集成運(yùn)用于整個(gè)地面交通管理系統(tǒng)而建立的一種在大范圍內(nèi)、全方位發(fā)揮作用的,實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確、高效的綜合交通運(yùn)輸管理系統(tǒng),能夠有效緩解城市交通面臨的各種壓力。
上述廣州私募基金經(jīng)理在調(diào)研的時(shí)候也為杭州通暢的交通感到驚訝,他對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者說(shuō):“杭州的案例說(shuō)明了智能交通的行之有效,現(xiàn)在全國(guó)那么多城市,天天在塞車,銀江股份市場(chǎng)的巨大可想而知。”
根據(jù)住建部的統(tǒng)計(jì),2006年我國(guó)城市人均道路面積僅為10.6平方米,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外城市人均道路面積15~20平方米,同時(shí)城市的機(jī)動(dòng)車保有量正以15%的高速率增長(zhǎng),而城市道路的增長(zhǎng)率則僅為3%左右。
這一矛盾讓國(guó)內(nèi)幾乎所有大中城市都面臨著交通不暢與不安全的問(wèn)題,按照CCID(信息產(chǎn)業(yè)部計(jì)算機(jī)與微電子發(fā)展研究中心)的預(yù)計(jì),未來(lái)3年內(nèi),我國(guó)城市交通IT投資依然將保持24%左右的復(fù)合增速,2011年的市場(chǎng)規(guī)?？梢赃_(dá)到93.3億元。而銀江股份作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的城市交通智能化整體解決方案提供商,在城市交通智能化建設(shè)中將首先受益。
“不是沒(méi)市場(chǎng),而是產(chǎn)能不足”
作為杭州的本土企業(yè),銀江股份在杭州智能交通領(lǐng)域的市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)90%,而隨著公司在創(chuàng)業(yè)板成功上市,公司更將業(yè)務(wù)向其他一、二線城市拓展,包括上海、廣州、重慶、成都等十幾個(gè)城市,另外,在一些三、四線城市也取得了一定的市場(chǎng)份額。
銀江股份的中報(bào)顯示,上半年公司訂單保持了快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),目前銀江股份手頭上就有9份訂單,訂單涉及的合同款項(xiàng)達(dá)到2.21億元,預(yù)收賬款較年初增63.1%。與此同時(shí),公司跨區(qū)域發(fā)展繼續(xù)取得突破,上半年省外業(yè)務(wù)收入首次超過(guò)浙江省內(nèi),占比超過(guò)60%。
“這表明銀江股份已經(jīng)由一個(gè)區(qū)域型公司轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖?guó)性公司,發(fā)展空間得到極大的拓展。”安信證券行業(yè)分析師侯利指出。
華泰證券研究員馬仁敏也對(duì)銀江股份上市后的策略表示認(rèn)同。“銀江股份原本只是一個(gè)地方性的企業(yè),上市前的業(yè)務(wù)原來(lái)主要來(lái)自浙江省,上市之后它將大部分募集的資金投入到其他省份和城市的業(yè)務(wù)拓展中去,就是要解決本身區(qū)域性太強(qiáng)的問(wèn)題,如果能夠?qū)崿F(xiàn)向省外拓展,公司未來(lái)發(fā)展的空間是巨大的。”馬仁敏說(shuō),但他同時(shí)也表示擔(dān)心各地的地方保護(hù)主義會(huì)對(duì)公司的進(jìn)一步拓展造成障礙。
對(duì)此,上述廣州私募基金經(jīng)理則表示“不擔(dān)心”。“銀江股份現(xiàn)在是智能交通領(lǐng)域唯一一家上市公司,現(xiàn)在政府正在大力推動(dòng)這塊的發(fā)展,在未來(lái)兩三年務(wù)必要實(shí)現(xiàn),而銀江股份是最有經(jīng)驗(yàn)也是做得最成功的,它現(xiàn)在擔(dān)心的不是沒(méi)市場(chǎng),而是產(chǎn)能不足。”
該私募基金經(jīng)理還指出,投資銀江股份考慮比較多的一個(gè)問(wèn)題還在于,一個(gè)地方的智能交通工程的周期一般比較長(zhǎng),包括從政府進(jìn)行初步考察,到先做小規(guī)模嘗試,再大規(guī)模嘗試,唯一的障礙就是時(shí)間問(wèn)題。
“所以今年業(yè)績(jī)還沒(méi)有出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng),但是爆發(fā)期應(yīng)該在明年或者后年就會(huì)到來(lái)。”該私募基金經(jīng)理指出,僅僅靠智能交通這塊業(yè)務(wù),銀江股份的估值相對(duì)今年的業(yè)績(jī)已經(jīng)比較合理,而相對(duì)明年、后年的業(yè)績(jī),則已經(jīng)低估。
華泰證券根據(jù)銀江股份今年上半年的業(yè)績(jī)和未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的預(yù)期,預(yù)計(jì)銀江股份2010年到2012年的每股收益分別為0.43元、0.61元和0.85元。
純正物聯(lián)網(wǎng)公司
除了智能交通以外,智能建筑和智能醫(yī)療也是銀江股份兩大主營(yíng)業(yè)務(wù),早在上市前,銀江股份就提出了“智慧城市”的發(fā)展理念,剛好契合當(dāng)下國(guó)家大力發(fā)展的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。
安信證券也指出,銀江股份作為智能交通、智能建筑和醫(yī)療信息化的系統(tǒng)集成商,必然會(huì)在物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)初期的各領(lǐng)域和各地方“局部物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)過(guò)程中獲得大量訂單。事實(shí)上,國(guó)內(nèi)目前幾個(gè)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展相對(duì)領(lǐng)先的地區(qū),都有意吸引公司到當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)物聯(lián)網(wǎng)研發(fā)中心,并將部分物聯(lián)網(wǎng)示范建設(shè)項(xiàng)目交由公司建設(shè)。
馬仁敏也表示,雖然真正意義上的物聯(lián)網(wǎng)距離我們還很遙遠(yuǎn),并非一朝一夕能完成的。但銀江股份的智能交通、智能建筑和智能醫(yī)療三塊業(yè)務(wù)都與物聯(lián)網(wǎng)有直接關(guān)系,一旦物聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了,物聯(lián)網(wǎng)的感知設(shè)備就可以直接應(yīng)用到這三個(gè)領(lǐng)域中,的確是A股中最純正的物聯(lián)網(wǎng)公司。
上述廣州私募基金經(jīng)理也說(shuō):“在物聯(lián)網(wǎng)公司中,銀江股份是業(yè)績(jī)最為明確的。在當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)還沒(méi)實(shí)現(xiàn)的時(shí)候,銀江股份就已經(jīng)有很明朗的盈利模式,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也很確定。”
風(fēng)險(xiǎn)提示:
華泰證券研究員馬仁敏指出,銀江股份是一家系統(tǒng)集成商,這個(gè)行業(yè)類似于工程建筑,必須要不斷找項(xiàng)目才能獲得業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
“很多系統(tǒng)集成的上市公司,做大之后都面臨這種增長(zhǎng)的問(wèn)題,基數(shù)提高之后,必須找到更多的項(xiàng)目才能保持盈利的增長(zhǎng),這就會(huì)產(chǎn)生一定的瓶頸,不可能一直保持高速增長(zhǎng)。”馬仁敏說(shuō),銀江股份目前還處于發(fā)展初期,涉及的智能交通和智能醫(yī)療領(lǐng)域也都屬于新興行業(yè),能否進(jìn)一步發(fā)展,還要看公司是否能夠?qū)⒆陨韰^(qū)域性局限的問(wèn)題妥善解決,實(shí)現(xiàn)拓展。
銀江股份十大流通股股東中，羅偉廣旗下4只基金合計(jì)持股726.44萬(wàn)股，占流通股10.66％。其中，新價(jià)值成長(zhǎng)一期持股162.46萬(wàn)股、新價(jià)值1期持股119.75萬(wàn)股、新價(jià)值4號(hào)集合信托持股74.23萬(wàn)股、新價(jià)值8號(hào)持股70萬(wàn)股，分列第一、三、五和八大股東。
銀江股份也是目前唯一一只新價(jià)值現(xiàn)身前十大股東的創(chuàng)業(yè)板股票。這家2009年10月上市的公司自今年初起就受到了羅偉廣的青睞。根據(jù)銀江股份披露的2010年一季報(bào)顯示，新價(jià)值8號(hào)和新價(jià)值3號(hào)分別持股21.23萬(wàn)股和15.21萬(wàn)股躋身公司前十大流通股股東。從二季度進(jìn)行大幅加倉(cāng)，可以看出羅偉廣對(duì)該股情有獨(dú)鐘。而從銀江股份二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，今年一季度在大盤疲軟的背景下，銀江股份的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，截至一季度末上漲近25％；不過(guò)二季度隨著大盤的下跌也走出下行趨勢(shì)，股價(jià)跌至年初附近。
有關(guān)資料顯示，銀江股份是一家專注于向交通、醫(yī)療、建筑等行業(yè)用戶提供智能化技術(shù)和應(yīng)用服務(wù)的公司，所處行業(yè)為信息技術(shù)應(yīng)用(IT應(yīng)用)服務(wù)業(yè)。2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.64億元，同比增長(zhǎng)33.2％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.22億元，同比增長(zhǎng)20.07％；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)0.23億元，同比增長(zhǎng)32.93％。銀江股份的良好業(yè)績(jī)也得到了券商機(jī)構(gòu)等肯定。天相投顧看好公司未來(lái)發(fā)展前景，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)；國(guó)聯(lián)證券維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。安信證券認(rèn)為，“由于公司所處的交通和醫(yī)療信息化智能化領(lǐng)域近年來(lái)政府支持力度比較大，項(xiàng)目增加較快，且是未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展重要而現(xiàn)實(shí)的應(yīng)用領(lǐng)域，其長(zhǎng)短期發(fā)展均值得看好，公司的智慧城市解決方案也為公司在其他新領(lǐng)域的拓展創(chuàng)造了有利條件，公司已經(jīng)從區(qū)域型公司轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖?guó)性公司。”安信證券非?？春霉鹃L(zhǎng)期發(fā)展前景，維持對(duì)公司“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
