今年三季度，天山股份（000877）大幅增長的業(yè)績超出了市場的預(yù)期。天山股份的好日子要來了嗎？雖然二級市場上的走勢起伏不定，但分析人士全都這么說。

　　不久前，天山股份發(fā)布2010年三季報顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.97億元，同比增長26.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.80億元，同比增長51.60%?！肮緦?shí)現(xiàn)每股收益1.35元，這遠(yuǎn)高于我們的預(yù)期?！便y河證券建材行業(yè)高級分析師洪亮在接受記者采訪時說。

　　但在二級市場，天山股份并沒有給投資者太多超出預(yù)期的驚喜。自上周一以來，該股已經(jīng)連續(xù)四個交易日下跌，低估值比對業(yè)績的高增長，顯然已經(jīng)具備很大的投資“誘惑力”。

　　新疆開發(fā)的受益者

　　區(qū)域規(guī)劃投資者似乎已經(jīng)聽膩了，但新疆區(qū)域的規(guī)劃對于天山股份而言卻有著非同尋常的意義。

　　宏源證券（000562）研究所副所長唐永剛的分析言簡意賅。“新疆區(qū)域規(guī)劃最被看好的就是基建，要建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)計就需要水泥，而天山股份作為新疆轄區(qū)內(nèi)的水泥公司，需求將迎來高速的增長。這就是我們看好的理由?！?

　　天山股份顯然不會放掉這塊天大的餡餅。公司已經(jīng)決定，下一階段，仍將集中力量發(fā)展水泥主業(yè)，新增產(chǎn)能投放全部集中在疆內(nèi)。洪亮據(jù)此分析，2010-2012年，新疆的固定資產(chǎn)投資增速將明顯高于全國平均水平，對水泥的需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增速。通過新建和并購，公司的水泥產(chǎn)能將超過1300萬噸，市場份額占全疆的50%，其中高標(biāo)號水泥占80%以上的市場份額。在目標(biāo)市場具有較大的品牌優(yōu)勢、區(qū)域優(yōu)勢和資源優(yōu)勢。

　　天山股份在享受新疆區(qū)域建設(shè)帶來的甜頭的同時，疆外生產(chǎn)線也在盈利復(fù)蘇過程中。天山股份除了疆內(nèi)產(chǎn)能之外，還擁有江蘇熟料產(chǎn)能530 萬噸，算得上是東西并舉的品種。疆內(nèi)龍頭地位確定，疆外華東地區(qū)水泥價格處于上漲之中。洪亮預(yù)計，天山股份2010年凈利潤將同比增長54.82%。但近期公司的股價卻完全沒有反映出公司的種種利好。

　　尷尬的估值

　　天山股份前進(jìn)的道路似乎充滿尷尬，利好聲音四起，股價卻不上不下。

　　記者綜合幾家券商的業(yè)績預(yù)測情況進(jìn)行計算，2010年天山股份的每股收益平均值大約在1.45元，以天山股份12月9日的收盤價26.67元進(jìn)行計算，天山股份的動態(tài)市盈率在18倍附近，目前行業(yè)的平均水平大約在20倍附近，而2000年以來行業(yè)的平均估值水平為39倍。

　　截至上周末，共有18家機(jī)構(gòu)對天山股份做出評級，其中10家強(qiáng)烈看漲，8家看漲。不過，分析師看漲的研究并沒有燃起資金的投資熱情，二級市場上，天山股份的表現(xiàn)可謂不溫不火，自9月份以來，公司的股價始終處于起起伏伏的震蕩區(qū)間。

　　華泰聯(lián)合證券水泥行業(yè)分析師周煥指出，隨著新疆振興規(guī)劃的實(shí)施，2011 年水泥需求將迎來新一輪高增長，可以消化新增產(chǎn)能，甚至將造成更加嚴(yán)重的水泥供不應(yīng)求。明年新疆水泥價格仍有較強(qiáng)的大幅上漲動力，特別是用于基建的高標(biāo)號水泥，從而拉動天山股份的業(yè)績提升。

　　不難看出，新疆水泥行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了高速發(fā)展的景氣階段，天山股份作為區(qū)域領(lǐng)頭羊，成長性較高，但卻沒有享受到高估值，這使得業(yè)內(nèi)人士頻頻為之喊冤。綜合券商的研究分析，天山股份的短期目標(biāo)價格似乎在35-40元之間才比較合理，目前26元的價格確實(shí)還有很大的上漲空間。

　　估值分析似乎已經(jīng)證明了天山股份的價值所在，隨著新疆規(guī)劃進(jìn)入十二五階段，天山股份的好日子確實(shí)要來了。截至上周五收盤，天山股份微漲近2%，該股是否將走出徘徊的迷余，尚無答案。

　　Q&A

　　Q=華夏理財

　　A=宏源證券研究所副所長 唐永剛

　　Q：天山股份在相當(dāng)長的時間內(nèi)被市場所看好，在水泥行業(yè)上市公司當(dāng)中具有哪些競爭優(yōu)勢？

　　A：地處新疆是天山股份最大的優(yōu)勢。從不久前調(diào)研的情況看，天山股份具備很大的地域優(yōu)勢，而新疆也有很大的地域保護(hù)政策。此外，因?yàn)樗噙\(yùn)輸是有一定的地域半徑的，公司在東疆、北疆已經(jīng)形成了牢固的市場地位，未來就是布局新的產(chǎn)能投放區(qū)域。

　　Q：雖然市場都看好公司前景，但公司到底好不好還是要拿業(yè)績說話，目前公司在業(yè)績方面是否具備支撐？

　　A：十二五規(guī)劃將使天山股份充分受益，這一規(guī)劃最被看好的就是基建，而天山股份作為基建產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)將會充分受益。隨著十二五規(guī)劃的進(jìn)行，新疆各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)計建設(shè)也將進(jìn)入提速階段，水泥需求量也會出現(xiàn)高速增長，這對于天山股份而言就是最大的業(yè)績支撐。

　　Q：水泥行業(yè)的估值水平普遍較低，您怎樣看待公司目前的估值水平？

　　A：估值是相對的投資指標(biāo)，從公司基本面以及未來發(fā)展上看，天山股份可能要比海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、華新水泥（600801）等更具備估值優(yōu)勢，從估值和基本面上來看，天山股份符合價值投資的概念