桂浩明：價值投資本身就是一個很寬泛的概念，它是基于股票價值本身的長期性投資，它是在對企業(yè)業(yè)績、行業(yè)景氣度和經(jīng)濟的基本面進行綜合考量后所作出的投資結論。價值投資實施的前提應該是經(jīng)濟發(fā)展比較平穩(wěn)，企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長，同時相關股票的價格在啟動價值投資策略時并不是非常高、處于比較合理的狀態(tài)中，如果同時滿足這幾個情況，那么價值投資是有效的。

　　謝京：投資者進行價值投資時要關注企業(yè)的投資價值，如所在行業(yè)的景氣度、公司的經(jīng)營業(yè)績、企業(yè)的成長性以及未來發(fā)展的潛力。價值投資的精髓在于所選擇的公司成長性要好、安全邊際高、經(jīng)營狀況良好。如巴菲特長期投資的可口可樂，主要就看其內在價值。

　　價值投資是對其選擇企業(yè)的內在價值的關注，因此對外在因素如市場趨勢關注少。事實上，國外的一些著名的投資大師對宏觀經(jīng)濟、經(jīng)濟周期的關注就比較少，主要還是集中在對企業(yè)的關注上。

　　李振寧：價值投資最簡單的理解就是這家公司即使不上市你也會投資它。如果這家公司有很好的業(yè)績、優(yōu)秀的團隊、所在的行業(yè)是朝陽行業(yè)，而且比較直接地依靠老百姓的消費，而不是依靠政府并受到行政力量管制少，那么這家公司就具備價值投資。

　　而從哲學上說，對股票進行價值投資實際上是一種相對價值的投資，也就是說我們不要把價值投資絕對化，因為價值本身就沒有絕對的標準，不能單純地認為市盈率和市凈率達到多少倍后進行價值投資就是合適的。

　　任何股市都是一定制度和社會環(huán)境條件下的產(chǎn)物，股市本身都有牛熊的周期性變動。由于它是億萬人參與的活動，那么億萬人的投資心態(tài)會對股市的好壞起非常大的作用。

　　當整個市場都比較好的時候，投資者的避險心態(tài)就會比較弱，逐利心態(tài)比較強，這個時候50倍的市盈率大家也未必會覺得高，但是如果大環(huán)境不好，哪怕是15倍的市盈率，投資者也會覺得很高。所以我認為對于價值的判斷應該是相對的。

　　進行價值投資的標準是：第一，用產(chǎn)業(yè)資本的眼光去發(fā)現(xiàn)低估或未發(fā)現(xiàn)的行業(yè)，如目前一些食品、鋼鐵等破凈行業(yè)就已具備價值投資的條件了。價值投資不能單純從二級市場來看，用產(chǎn)業(yè)資本的眼光主要就是看行業(yè)前景。

　　第二，溝通順暢，也就是說上市公司要比較透明，受政府調控比較小。如中國石化、中國石油、華能國際這些受國家操控的上市公司，我個人覺得它們在中國的投資價值已經(jīng)大打折扣。

　　第三，市場共識，也就是說我們在選擇價值投資時要接受市場對股票的共識。比如說，我們認為鋼鐵行業(yè)發(fā)展前景很好，但是市場認為它已經(jīng)到頂了，那你只能接受市場對鋼鐵的估值。

　　巴菲特模式很難復制

　　理財一周報：巴菲特是價值投資的典范，不過他的價值投資理論在中國是否有可操作性?是否普通投資者也適合學習他的思路?

　　桂浩明：我覺得巴菲特的投資理念適合某一個特殊的投資環(huán)境，并不適用于任何時候。巴菲特成功很關鍵的一點是當時整個世界的經(jīng)濟多處在平穩(wěn)時期，同時又出現(xiàn)了一些比較有生命力的行業(yè)，而且歐美股市波動也相對有限。當然，巴菲特一直專注一些增長比較平穩(wěn)的股票，而沒有去觸及一些某段時間內增長特別快的個股，如網(wǎng)絡股，這實際上就是巴菲特價值投資理念的體現(xiàn)。

　　每個人都想成為巴菲特，但是巴菲特只有一個。普通投資者很難像巴菲特那樣幾乎每次都能很好地把握進行投資價值的最好時機。我們可能未必能碰到行業(yè)既處于上升期同時股價又足夠便宜的股票，但是至少你在投資的時候應該保證所進行價值投資的股票價格足夠低。

　　謝京：巴菲特的價值投資思路在中國進行具體操作的困難很大，尤其是對普通投資者。比如說普通投資者很難判定企業(yè)合理的投資價值，因為這有一定的專業(yè)門檻，因此普通投資者在進行價值投資時，要學會一些基本的財務知識。此外，普通投資者還要有堅持下去的決心。不能因為自己所選的某只股票在一個階段出現(xiàn)暴跌就動搖價值投資的決心。當然要做堅定的價值投資者的前提，是要對股票本身的投資價值做出合理和正確的判斷。

　　如果你認為自己所選擇的股票沒有問題，那么盡管目前它跌得很厲害，但是還是要堅決持有。