目前中國(guó)股市有1億多個(gè)股票賬戶(hù)，上千家公私募基金，我敢斷言，能夠在未來(lái)20年以30％的復(fù)合回報(bào)率讓財(cái)富增值的股票賬戶(hù)將不會(huì)超過(guò)千分之一。

　　很多人可能不同意我的觀點(diǎn)，但為了驗(yàn)證我上述論斷，我們可以作個(gè)類(lèi)比，就企業(yè)來(lái)說(shuō)，包括上市與沒(méi)上市的企業(yè)，在中國(guó)真正能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)20年以30％的復(fù)合回報(bào)率的企業(yè)也不超過(guò)千分之一。為什么？作為一家企業(yè)的管理者，要想持續(xù)獲取超額收益需要建立起巴菲特所說(shuō)的“經(jīng)濟(jì)護(hù)城河”，否則你將忍受平庸。投資者也需要一些超越競(jìng)爭(zhēng)者的優(yōu)勢(shì)，否則你就會(huì)淪為平庸。

    目前有數(shù)千萬(wàn)投資者，你如何比這些人更有優(yōu)勢(shì)？“護(hù)城河”由何而來(lái)？

　　首先，大量閱讀書(shū)籍、雜志、報(bào)紙并不是建立“護(hù)城河”的資源。因?yàn)槿魏稳硕紩?huì)閱讀，你讀的多，別人比你讀的還多。其次，聰明不會(huì)，這世道上到處流浪著聰明的失敗者。學(xué)歷不會(huì)，你可以通過(guò)學(xué)習(xí)使你得到豐厚的薪水，即使你離成為偉大投資者越來(lái)越遠(yuǎn)。

　　經(jīng)驗(yàn)的確很重要，但并不是獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資源。經(jīng)驗(yàn)積累到某一點(diǎn)后，其價(jià)值就開(kāi)始收益遞減。如果不是這樣，那么60歲、70歲和80歲就應(yīng)該是所有偉大資金操縱者的黃金時(shí)代。我們都知道事實(shí)并非如此。

　　成為一個(gè)價(jià)值投資者，最難的部分到底是什么？首先要忍受被人懷疑和恥笑，因?yàn)閮r(jià)值投資人常常在短期內(nèi)“趕不上潮流”。遺憾的是，這個(gè)所謂的“短期”常常有可能甚至是幾年的時(shí)間?？纯催@幾年前的但斌和林園吧，質(zhì)疑的聲音始終不絕于耳。巴菲特也一直在被人質(zhì)疑。無(wú)論是從前投資的中石油還是當(dāng)今的比亞迪。

　　價(jià)值投資還難在目光長(zhǎng)遠(yuǎn)而不急功近利。許多人希望每年甚至每月實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)翻番，財(cái)務(wù)自由，孰不知世界上最最牛的投資大師的年復(fù)合收益率才只有20％多點(diǎn)。

　　成功的投資還難在逆勢(shì)而為時(shí)的理性、清醒與忍耐。在大牛市中持有現(xiàn)金，正像在大熊市中滿(mǎn)倉(cāng)哀號(hào)一樣，是需要理性與勇氣的。趙丹陽(yáng)能在2007年的大牛市中果斷清倉(cāng)，現(xiàn)在看起來(lái)易，可當(dāng)初又是頂著多大的壓力，這是需要極大的魄力和定力的。

　　成功的投資者很稀缺，所以他們永遠(yuǎn)是股市中的異類(lèi)，因?yàn)?成以上的投資者都是虧錢(qián)的，但他們是理性和智慧的，他們要長(zhǎng)期忍受別人的誤解、忽視、嘲笑甚至謾罵，你覺(jué)得這很容易做到嗎？