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編輯同志:
基于發(fā)展的考慮,我們公司目前正在籌劃上市事宜。我們聽(tīng)說(shuō)有離岸公司在香港以紅籌方式上市的做法,不知大致的操作路徑如何? 江西 劉先生
劉先生: 就你來(lái)信所提問(wèn)題,這里從離岸公司業(yè)務(wù)和紅籌上市兩方面來(lái)予以解答。 一、什么是海外離岸公司 近年來(lái),世界上一些國(guó)家和地區(qū)如英屬維爾京群島(BVI)、開(kāi)曼群島、巴哈馬群島、百慕大群島等(多數(shù)為島國(guó))紛紛以法律手段扶植并培育出一些特別寬松的經(jīng)濟(jì)區(qū)域,允許國(guó)際人士在其領(lǐng)土上成立一種國(guó)際業(yè)務(wù)公司,這些區(qū)域一般稱(chēng)為離岸管轄區(qū)或稱(chēng)為離岸司法管轄區(qū)。而所謂離岸公司就是泛指在離岸管轄區(qū)內(nèi)成立的有限責(zé)任公司或國(guó)際商業(yè)公司。 "離岸"的含義是指投資人的公司注冊(cè)在離岸管轄區(qū),但投資人不用親臨當(dāng)?shù)?其業(yè)務(wù)運(yùn)作可在世界各地的任何地方直接開(kāi)展。例如在維爾京群島注冊(cè)一家貿(mào)易公司,但其貿(mào)易業(yè)務(wù)的往來(lái)可以是在中國(guó)與美洲之間進(jìn)行。 著名的離岸管轄區(qū)有許多是前英屬,如開(kāi)曼群島、安圭拉群島、英屬維爾京群島等,因此這些地區(qū)在很大程度上保留了英國(guó)的法律體系和司法制度。 這些離岸轄區(qū)一般都有以下特點(diǎn): (1)政治及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。因?yàn)殡x岸公司多用作保護(hù)財(cái)產(chǎn),如果注冊(cè)當(dāng)?shù)氐恼环€(wěn)定,公司的財(cái)產(chǎn)如存款等就可能被沒(méi)收或國(guó)有化。(2)金融業(yè)發(fā)達(dá),銀行及商業(yè)活動(dòng)資料受法律嚴(yán)密保護(hù)。例如維爾京群島政府法律規(guī)定,除非涉及毒品走私的刑事罪行,維爾京群島的法庭是不會(huì)命令有關(guān)銀行或公司注冊(cè)代理告知他國(guó)政府或第三者有關(guān)客戶(hù)之資料；加上維爾京群島公司的董事名冊(cè)、股東名冊(cè)并非公眾記錄,除董事授權(quán)外,其它人是無(wú)法取得有關(guān)資料的。(3)足夠法律保障。作為離岸轄區(qū),其中一個(gè)要點(diǎn),是要保障投資者的投資。完善的法律保障,有經(jīng)驗(yàn)的法庭和法官,都是不可缺少的。(4)非居民進(jìn)出自由,又無(wú)外匯管制。大多數(shù)的離岸公司均無(wú)外匯及資本流通的管制。(5)租稅規(guī)定寬松,免境外來(lái)源所得稅或稅率極低。某些離岸轄區(qū)政府的主要收入是來(lái)自容許外國(guó)人設(shè)立公司所收的牌照費(fèi)及規(guī)費(fèi)。例如維爾京群島(BVI)的"國(guó)際商業(yè)公司"于2002年底合計(jì)共超過(guò)400,000家。每家牌照費(fèi)一般為US$300或US$1,000,總收入達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元,是一個(gè)不少的收入。此等公司的境外來(lái)源收入,包括境外資本所得、境外股利所得、境外權(quán)利金、傭金等,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等均為當(dāng)?shù)孛舛悺?/p> 一般這類(lèi)"離岸"地區(qū)和國(guó)家與世界發(fā)達(dá)國(guó)家都有良好的貿(mào)易關(guān)系。因此,海外離岸公司是許多大型跨國(guó)公司和擁有高額資產(chǎn)的個(gè)人經(jīng)常使用的金融工具。希望在國(guó)外上市的公司有許多是通過(guò)成立海外離岸公司實(shí)現(xiàn)的。另一優(yōu)點(diǎn)是幾乎所有的國(guó)際大銀行都承認(rèn)這類(lèi)公司,如美國(guó)的大通銀行、香港的匯豐銀行、新加坡發(fā)展銀行、法國(guó)的東方匯理銀行等。"離岸"公司可以在銀行開(kāi)立賬號(hào),方便財(cái)務(wù)運(yùn)作。 二、怎樣通過(guò)離岸公司進(jìn)行紅籌上市 紅籌上市是指公司注冊(cè)在境外,通常在開(kāi)曼、百慕大或英屬維爾京群島等地,適用當(dāng)?shù)胤珊蜁?huì)計(jì)制度,但公司主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)均在我國(guó)大陸。對(duì)投資者發(fā)行股票并且在香港聯(lián)交所上市,在禁售期結(jié)束后,所有股票都可以流通。紅籌上市也分為紅籌主板和紅籌創(chuàng)業(yè)板。 紅籌主板:主要以國(guó)有背景的企業(yè)為主,但其中也有一些民營(yíng)企業(yè)。 紅籌創(chuàng)業(yè)板:眾多內(nèi)陸民營(yíng)企業(yè)在香港上市方式主要以紅籌上市為主,更多的企業(yè)是以紅籌創(chuàng)業(yè)板形式。 從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板上市:公司盈利和規(guī)模不大的中小型科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市,通過(guò)從創(chuàng)業(yè)板籌集資金,迅速發(fā)展壯大,當(dāng)達(dá)到主板上市的標(biāo)準(zhǔn)時(shí),可以以介紹上市形式從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板上市。 與H股上市相比,香港證監(jiān)會(huì)對(duì)于紅籌形式上市的規(guī)定較為寬松,上市費(fèi)用也更低；另外,上市后再次集資的能力也更強(qiáng)------企業(yè)上市半年后,便可發(fā)行新股再集資；更為重要的是,以紅籌股形式上市,原有股東套現(xiàn)比H股要容易得多(在香港主板上市,大股東在上市6個(gè)月后,可出售其招股章程中所列載、由其實(shí)際擁有的股份)。 同時(shí),高管對(duì)于內(nèi)陸企業(yè)股權(quán)的"偏好"也是這種趨勢(shì)形成的一種推動(dòng)力量。國(guó)資委對(duì)于MBO的謹(jǐn)慎與高管收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的沖突,使得到境外尋求紅籌上市成為一種最佳選擇。因?yàn)橥Ｍ夤疽粯?紅籌上市企業(yè)管理層可以享受全部認(rèn)股權(quán)權(quán)益,而且股份還可以全部流通。 三、紅籌上市的基本構(gòu)架例示 假設(shè)甲先生與乙先生共同投資擁有一家公司A,其中甲占注冊(cè)資本的70%,乙占注冊(cè)資本的30%,現(xiàn)甲乙希望在香港紅籌創(chuàng)業(yè)板上市,基本方案可設(shè)計(jì)如下: 1)甲乙按照在內(nèi)陸公司的出資比例在英屬維爾京群島設(shè)立BVI公司B。按照香港合并法會(huì)計(jì),收購(gòu)方和被收購(gòu)方在合并前后不可有任何的股權(quán)變動(dòng)。因此只要收購(gòu)方即BVI公司B和被收購(gòu)方內(nèi)陸公司A擁有完全一樣比例的股東,在收購(gòu)后,內(nèi)陸公司的所有運(yùn)作基本上完全轉(zhuǎn)移到BVI公司B中。在這種情況下,內(nèi)陸公司過(guò)去2年的業(yè)績(jī)、資產(chǎn)及負(fù)債,可包括在BVI公司的合并報(bào)表中。 2)BVI公司B與甲乙進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓,收購(gòu)他們擁有的內(nèi)陸公司A的股權(quán),則內(nèi)陸公司A變?yōu)锽VI公司B的全資子公司: 3)BVI公司B在開(kāi)曼群島或百慕大群島注冊(cè)成立一家離岸公司作為日后在香港掛牌上市的公司,即上市公司C。 4)BVI公司B將其擁有的內(nèi)陸公司A的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司C,則結(jié)構(gòu)變?yōu)? 以上框架搭好后,就能以上市公司C的名義申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜?一般來(lái)講,可以在上市公司與內(nèi)陸公司之間再多設(shè)立一家公司,以利于將來(lái)內(nèi)陸公司具體經(jīng)營(yíng)發(fā)生變更或股權(quán)變動(dòng)時(shí)不至影響上市公司的穩(wěn)定性,起到一個(gè)緩沖的作用。 因?yàn)閺脑O(shè)立離岸公司到申請(qǐng)紅籌上市是一環(huán)扣一環(huán)緊密相聯(lián)的一系列行為,為了節(jié)約時(shí)間成本和更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)匾?guī)范每一個(gè)步驟,建議貴公司選擇有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。 |
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