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(2011-08-15 15:21:04)
華爾街從來不會改變，錢袋卻會改變，股票卻會改變；但華爾街從來不會改變，因為人的本性的從來不會改變的。
無論是在什么時候，從根本上說，由于貪婪、恐懼、無知和希望，人們總是按照相同的方法來重復自己的行為——這就是為什么那些數字構成的圖形和趨勢總是一成不變地反復出現的原因。 市場絕不會錯——一個人的看法往往的錯的。 個人的看法對投資者或投機者來說，是沒有任何價值的，除非市場按照他的想法去表現。 這里我想強調的一點是，你對某一只股票形成看法之后——不要急于進入。等待并觀察這只股票的表現，然后再決定是否買進。一定要有基本的依據作為行動的指南。 比如，某一只股票正在25美元左右的價位上賣出，并在22～28美元之間維持了相當長的一段時間。假設你認為這只股票最終將在50美元的價位上賣出，而現在它是25美元，你就要有耐心，等著這只股票活躍起來，一直等著它創(chuàng)造新高。漲到28～29美元，這時，你才能根據市場的表現知道你的想法是正確的。這只股票肯定已經進入了非常強勁的上升狀態(tài)，它肯定不會暴跌。只有這樣做，才能完全肯定這只股票正在開始非常明確的上漲——這個趨勢將繼續(xù)下去。這時，你才能完全相信你的看法。不要讓你在25美元時沒有買進這件事給你帶來任何煩惱。如果你當時買了，很可能發(fā)生的情況是，在這個趨勢剛開始的時候，你不愿意再等了，退了出來，因為你是在較低價位上退出來的，你也許會后悔，因此在你應該再次買進的時候，卻沒有買進。 經驗向我證明，要想在投機中真正賺到錢，就得“買從一開始就表現出利潤的股票或商品”。 我是在關鍵的心理時刻進行我的第一筆交易的，在這種時刻，趨勢的力量是非常強大的，它只能繼續(xù)發(fā)展下去。不是因為我的操作，而是因為那只股票背后的力量非常強大，它不得不往前走。 “充滿希望”是人類的一個特點，同樣，“感到恐懼”也是人類的一個特點，但當你把希望和恐懼與投機生意攪到一起的時候，你就會面臨一種極為可怕的危險，因為你容易被這兩種情緒弄糊涂，從而顛倒了它們的位置——在該感到害怕的時候卻充滿希望，在該充滿希望的時候卻感到恐懼。 舉個例子來說吧。你在30美元的價位上買進了一只股票。第二天，它很快上升到32美元或32.5美元。你馬上感到擔心，如果不先把利潤拿到手，第二天你可能會看著這筆利潤化為烏有，于是，你就把它賣出了，賺了一小筆利潤，而此時恰恰是你應該享受世界上所有希望的時刻。那2個點的利潤在前一天還不存在，你為什么擔心丟掉呢?如果你能在一天內賺2個點，你在第二天就可能再賺2個點或3個點，或許在下周能再賺5個點。 只要這只股票表現對頭，只要市場表現也對頭，就不要急于去實現利潤。你知道你是對的，因為如果你知道自己不對，你根本就不會有利潤。讓利潤奔跑吧，讓利潤跟著這只股票奔跑吧。它也許最后會滾成一筆非常可觀的利潤，只要“市場表現沒有給你任何值得擔心的理由”，你就應該相信自己的判斷，有堅持到底的勇氣。 另一方面，假設你在30美元的價位上買進了一只股票，第二天它跌至28美元，顯示了2個點的虧損。你也許不會擔心第三天可能看到這只股票繼續(xù)下跌3個點或更多的點。不會，你會把這種下跌僅僅看成一種暫時的回落，肯定覺得第三天它會彌補上它的虧損。然而，這正是你應該感到擔心的時候。在這2個點的虧損之后，可能隨之而來的又是2個點，下周或下下周，可能是下跌5個點或10個點。這正是你應該感到害怕的時候，因為如果你不出來，你在以后就不得不承受更大的虧損；這正是你應該賣出股票，保護自己的時候，免得自己的虧損越滾越大。 “利潤總是能夠自己照顧自己，而虧損則永遠不會自行了結”，投機者必須通過小額虧損來確保自己不會遭受更大的損失。這樣做，他就能保住自己的賬戶．以便在未來時刻，當他有了一個建設性的想法時，能夠進行另一筆交易，持有和他過去犯錯誤時相同數額的股票。 投機者必須成為他自己的保險經紀人，而確保他繼續(xù)做投機生意的唯一辦法就是保護好自己的資本賬戶，千萬不要讓自己的虧損過大，以至威脅到未來某一天在他的市場判斷正確時的操作。 為了不斷取得成功，一個投資者或投機者必須有他自己遵循的原則。我所用的一些原則可能對其他人沒有什么價值。 沒有100%正確的原則。 你可能經常聽一個投資者說：“我不擔心股市波動，也不擔心催我追加保證金。我從來不投機。我買股票，就是為了投資，如果它們跌了，它們終歸會漲回來。” 但不幸的是，對這種投資者來說，很多股票在買進的時候，好像都是不錯的投資，但后來卻發(fā)生了災難性的變化。所以這種所謂的“投資股”常常變成了純粹的投機股，其中有些股票干脆就不存在了。當初的“投資”變成了泡影，投資人的資本也有去無回。這種事情之所以發(fā)生，是因為投資人沒有認識到，所謂的“投資”在將來也許會面對全新的情況，而這些情況會威脅到最初為長期投資而購買的股票的贏利能力。 在投資者了解到這種變化之前，他投資的價值已經大大縮水了。因此，投資者必須保護好自己的資本賬戶，就像成功的投資者在投機冒險中所做的一樣。如果做到了這一點，那些喜歡把自己稱作“投資者”的人，將來就不會被迫成為不情愿的投機者，信托基金賬戶的價值也不會大大縮水了。 你不會不記得，在很多年前，把你的錢投資到紐約、紐黑文和哈特福德鐵路比放在銀行里還安全。1902年4月28日，紐黑文的股票賣到225美元一股。1906年11月，芝加哥、密爾沃基和圣保羅的股票賣到199.62美元一股，同一年的1月，芝加哥西北的股票賣到240美元一股；同年2月9日，大北方鐵路賣到348美元一股。所有這些股票當時都得到了很豐厚的紅利。 看看今天的這些“投資股”吧，1940年1月2日，它們的報價如下：紐約、紐黑文和哈特福德鐵路是每股0.50美元；芝加哥西北的股票報價是5／16，大約每股0.31美元。1940年1月2日，芝加哥、密爾沃基和圣保羅的股票沒有報價，但在1940年1月5日，它的報價是每股0.25美元。 列舉幾百種類似的股票并不難，在我那個時代，它們一直被認為是金邊投資，但是今天，它們的價值卻所剩無幾，或者干脆就是一文不值。就這樣，大的投資暴跌了，而在財富的不斷分配中，那些所謂保守的投資者的命運和這些大的投資總是聯系在一起的。 股市上的投機者會賠錢。但是我相信，最可靠的說法應該是，同那些到處亂投資的所謂投資者的巨大損失相比，投機所賠的錢是很少的。 根據我的觀點，這些投資者才是大賭徒。他們下了賭注，就會一賭到底，如果賭注下錯了，他們就賠個精光。其他投機者也許會和他們同時買進，但是，如果他是一個聰明的投機者，如果他一直做行情記錄他就會意識到行情記錄向他發(fā)出的危險信號：所有的情況都不對頭。他就會果斷地采取行動，把他的損失降到最小，并等待一個比較有利的機會重新進入市場。 千萬不要因為一只股票看起來價格很高就賣掉它，你也許看到一只股票從10美元攀升到50美元，就認定它賣得很高了。在這個時候，恰恰是判斷在有利的贏利條件和良好的公司管理下，有沒有其他因素會阻止它從50美元繼續(xù)攀升到150美元。很多人在某只股票長時間攀升后，在它的價格“看起來太高了”的時候，就做空這只股票，結果賠了他們的本金。 反過來說，也千萬不要兇為某只股票從原先高位上大幅度下跌就買這只股票。可能的情況是，這種下跌是有充分理由的。也許，相對于這只股票的價值來說，它的成交價仍然很高，即使當時的價格看起來很低。 我從來不在回落時買進，也從來不在回升時買空。 另一個要點是：“如果你第一筆交易表明你賠了，就不要進行第二筆交易，否則你就是一個魯莽漢。” “絕不要平攤虧損。”一定要牢牢記住這個原則。 在一只股票進入到一種明顯的趨勢之后，它將一直沿著貫穿其整個趨勢的特定路線而自動運行。 在這個趨勢開始的時候，由于價格逐漸上漲，你會注意到頭幾天的成交量大幅度地增長。隨后，我稱為“正?；芈?#8221;的現象將會出現。在回落過程中，成交量遠遠少于前幾天的上漲時期。 這種小規(guī)模的回落是正常的，不要害怕這種正常的波動。但對不正常的波動，一定要十分小心，就像對人的個性的明顯變化一樣。 在一兩天后，活躍態(tài)勢會重新開始，成交量將有所增加。如果這是一個真正的趨勢，那么在短時間內，自然的、正常的回落將重新出現，這只股票會在新的高區(qū)域內賣出。這一趨勢應該在幾天之內一直保持強勁勢頭，只是有幾次小規(guī)模的日內回落。 它遲早會達到某一點，在這個點上，它應該開始另一次正常回落了。在這個正?；芈涑霈F時，它應該回到和第一次回落相同的水平，因為那是一條正常的路線，任何處在一種明顯趨勢當中的股票都是這樣表現的。 在這一趨勢的第一部分，前一個高點到下一個高點之間的差距不是很大。但隨著時間的推移，你會注意到它將更快地向上拓展更大的間距。 下面舉個例子來說明。某只股票在50美元的價位上開始啟動，在趨勢的第一階段，它或許逐漸漲到54美元。此后，一兩天的正?；芈淇赡馨阉鼛Щ氐?2美元。3天之后，它再次回升。這次，在正?；芈涑霈F之前，它也許會漲到59美元或60美元。 但它并沒有發(fā)生回落，也就是說，它只降了一個點或者一個半點，而從那種價位的自然回落，很容易就會下降3個點。幾天后，當它再次恢復上漲時，你會注意到，這時的成交量已不像這一趨勢開始時那么多。 這只股票變得不太容易買到了。 如果情況是這樣的話，那么這一趨勢到達下一個點的速度要比到達前一點的速度快得多。這只股票輕而易舉地就從前一個高點60美元攀升到68美元或者70美元，而且不會遇到自然回落。 當自然回落真的出現時，它可能很容易地下跌到65美元，而且這仍然只是一次正常的下跌。但假設回落的幅度在5個點左右，用不了幾天，它就會恢復上漲，就會在一個新標高位上賣出。而這正是時間因素上場的地方。不要讓這只股票失去了新鮮感。在獲得豐厚利潤之后，你必須有耐心，但也不要讓耐心束縛住你的頭腦，以免忽視了危險的信號。 這只股票再次開始攀升，一天內上漲6個點或7個點，接下來的一天可能上漲8～10個點，交易非常活躍。但是，就在當天的最后一小時，突然出現了一個意外，非正常地下跌了7個點或8個點。第二天早晨，它又回落了1個點左右，然后重新開始上揚，在收盤時還十分堅挺。但隨后的一天，由于某種原因，它沒有堅持下去。 這是一個緊急的危險信號。 在這一趨勢的發(fā)展過程中，只是有幾次自然的和正常的回落。而這時卻突然發(fā)生了，不正常的回落——我用“不正常的”這個詞，是指“在一天”內，從同一天所出現的極高價位回落了6個點或更多——過去還沒有出現過這種情況，而且從股市本身來看，一些事情不正常地發(fā)生了，這就是市場正在向你發(fā)出你絕對不能忽視的危險信號。 在這只股票自然上升的整個過程中，你保持住了足夠的耐心，持股不動?，F在，要有勇氣和敏銳的感覺接受危險信號的警告——賣出這只股票。 我不是說這些危險信號總是準確的，因為正如前面所說，適用于股市浮動的規(guī)則不是100%正確的。但是你要不斷地關注這些危險信號，只有這樣，你才能獲得巨大的利潤。 一位極具天才的投機家曾經告訴過我： “當我看見一個危險信號的時候，我不跟它爭執(zhí)。我躲開！幾天以后，如果一切看起來還不錯，我就再回來。因此，我省了不少麻煩，也省了不少錢。我是這么想的，如果我正沿著鐵軌往前走，看見一輛火車以每小時60英里的速度向我沖過來，我會跳下鐵軌讓火車開過去，而不會愚蠢地站在那里不動。它開過去之后，只要我愿意，我總能再回到鐵軌上來。”這番話非常形象地表現出了一種投機智慧，令我始終不忘。 每一個明智的投資家都應該對危險信號保持警惕。 奇怪的是，大多數投機者遇到的麻煩是，他們自己內心中的一些東西使他們沒有足夠的勇氣在他們應該平倉的時候平倉。他們猶豫不決，他們在猶豫當中眼睜睜地看著市場朝著對自己不利的方向變動了很多個點。這時，他們會說，“下一一次回升的時候，我就平倉”。但在下一次回升終于到來的時候，他們卻忘記了他們原先打算干什么，因為按照他們的看法，市場的表現又好了起來。遺憾的是，這一次回升只是一次短暫的波動，它很快就結束了，而且以后市場開始真的下跌。而他們卻還在場內，因為他們的猶豫不決。如果他們使用某種原則，這種原則就會告訴他們應該做什么；這不僅會給他們挽回一大筆錢的損失，還會消除他們的擔心。 請允許我再說一遍，對于普通投資者或投機者來說，每個人的人性一面都是最大的敵人。一只股票在經過一次猛烈上揚之后開始下跌，為什么它就不能回升呢?它當然會在某個水平上回升。但你憑什么希望它正好是在你要它回升的時候就回升呢?問題是，它就是不回升，或者即使回升了，那些猶豫不決的投機者可能也不會很好地利用這個機會。 我要向愿意把投機看成一種嚴肅生意的那些人說清楚，而且我希望鄭重重申的是，一廂情愿的想法必須清除；指望每天或每星期都投機的人，不會獲得成功；你允許你自己進入市場進行交易的次數，一年只能有幾次，可能只有四五次。在空檔時間內，你應該讓市場本身醞釀下一次大的趨勢。如果你已經正確地把握了這一趨勢的時機，那么，你的第一筆頭寸就應該從一開始就向你證明是贏利的。從那個時候起，你需要做的一切就是保持警惕，觀察讓你退出市場的危險信號的出現，然后，將賬面利潤轉變成真正的金錢。 記住這一點：在你什么事情都不做的時候，那些覺得自己必須每天買進賣出的投機者們正在為你的下一次投資打基礎。你會從他們的錯誤中獲得好處。 投機太令人興奮了。大多數投機的人，整天泡在交易大廳里，或者忙著接聽接不完的電話，一個交易日結束后，他們就和朋友聚在一起議論市場。他們腦子里整天裝的就是報價機和發(fā)報機。他們太關注小幅的上升或下跌，卻經常錯過大的趨勢。 在趨勢大幅度波動的時候，絕大多數人幾乎不可避免地總是按照錯誤的方向進行交易。那些每天只從小幅變動中獲利的投機者，永遠不可能利用市場所發(fā)生的重大變化獲利。 這些錯誤是可以得到糾正的，糾正的辦法就是堅持記錄股票價格的運動，研究這些運動是如何出現的，并審慎地考慮時間因素。 真正的趨勢不會在它們開始那天就結束。完成一次真正的趨勢是五要時間的。 在這些重大的趨勢背后，總有一股不可抗拒的力量。對價格運動背后的所有原因過于好奇，不是什么好事。你老想著一些雞毛蒜皮的小事，那是很危險的。只要認識到趨勢在什么地方出現，順著潮流駕馭你的投機之舟，就能從中得到好處。不要跟市場爭論，最重要的是，不要跟市場爭個高低。 行動的欲望取代了常識和判斷力。 要集中精力研究當天表現最突出的那些股票的運動。如果你不能從領頭的活躍股票上賺到錢，你也就不能在整個股票市場上賺到錢。 女人的衣帽以及珠寶首飾的款式總是隨著時間而變化的，同樣，股票市場上的老領頭羊也會衰落，新領頭羊會崛起，頂替它們的位置。幾年以前，主要的領頭羊是鐵路、美國糖業(yè)和煙業(yè)股票。后來，鋼鐵股票占了上風，美國糖業(yè)和煙草股票被擠了下來。再后來是汽車股票，至今它們還處在上升狀態(tài)。 不合格的投機者犯的大錯各種各樣，我已經對平攤虧損提出過警告，這是最常見的做法。很多人在一個價位上——讓我們假定是在50美元——買進一只股票，兩三天后，如果它們可以在47美元的價位上買進，他們就老想再買進100股來降低平均成本，使平均價格降到48美元。 你已經在50美元的價位上買進了100股，而且對那3個點的損失很在意，那么你有什么理由再買進100股呢，如果價格再跌到44美元，那不是更擔驚受怕嗎?到了那個時候，第一次買進的100股會虧損600美元，第二次買進的100股會虧損300美元。 如果一個人想用一下這種不正確的做法，他就應該把這種平攤成本的方法堅持下去，在44美元的時候，再買進200股；到41美元的時候，再買進400股；到38美元時候，再買進800股；到35美元的時候，再買進1600股；到32美元的時候，再買進3200股；到29美元的時候，再買進6400股，依此類推。有多少投機者能承受這樣的壓力呢?但如果這種做法是對的，那么就不應該放棄。當然，像這種不正常的行情并不足經常發(fā)生的。然而，投機者為避免災難而必須警惕的，恰恰是這種不正常的行情。 你現在對市場的判斷是錯誤的，所以你已經賠了錢，為什么還要再賠錢呢？ 所有投機者容易犯的一個重大錯誤，是想在很短的時間內發(fā)大財。他們不想用兩三年的時間使他們的資本增加4倍，而是想在兩三個月內就增加4倍。他們偶爾會獲得成功。 因為這些錢是不穩(wěn)當的錢，來得快，去得也快，只能在他們手里停留片刻。在這些例子中的投機者會失去平衡感。 這樣的投機者永遠不會感到滿足。他們不斷出擊，直到某個地方出了毛病，發(fā)生了什么事情——極端的、無法預見的、災難性的事情。 開店鋪的商人不會指望頭一年就用這筆投資獲得25%以上的利潤。但是對于進入投機領域的人來說，25%的利潤算不了什么，他們想要的是100%的利潤。但他們的計算是錯誤的，他們沒有把投機看成一種生意，也沒有按照生意的原則來進行這種生意。 投機本身就是一種生意，所有人都應該把它當成一種生意。不要讓你自己受到激動情緒、恭維奉承或誘惑的影響。記住：有時候經紀人會不明不白地成為許多投機者失敗的根源。在生意中，經紀人就是賺傭金的?？蛻舨贿M行交易，他們就掙不到錢；交易越多，傭金越多。投機者要進行交易，經紀人不僅愿意他們進行交易，而且常常鼓勵他們過度交易。不明就里的投機者把經紀人當成自己的朋友，很快就交易過度了。 第五章 不管是在什么時候，我都有耐心等待市場到達我稱為“關鍵點”的那個點，只有到了這個時候，我才開始交易；在我的操作中，我總能賺到錢。 為什么呢?因為我是在一個趨勢剛開始的心理時刻開始我的交易的。我不用擔心賠錢，原因很簡單，我恰好是在我個人的原則告訴我應該采取行動的時候果斷采取行動并開始跟進的。因此，我要做的就是，坐著不動，靜觀市場按照它的行情發(fā)展，我知道，如果我這樣做了，市場本身的表現會在恰當的時機給我發(fā)出讓我獲利的信號。 不管是在什么時候，我都能忍住性子，耐心地等待著這個信號，它總是在它該來的時刻到來。我的經驗是，如果我不是在接近某個趨勢的開始點才進入市場，我就絕不會從這個趨勢中獲取多少利潤。原因是，我錯失了利潤儲備，而這種利潤儲備對于一個人的勇氣和耐心是非常必要的，有了這種勇氣和耐心，他就可以靜觀市場變化，就可以在這次行情結束前必定不斷出現的小的回落或回升面前持股不動。 市場會及時向你發(fā)出什么時候進入市場的信號，同樣肯定的是，市場也會及時向你發(fā)出退出市場的信號——如果你耐心等待的話。“羅馬不是一天建成的”，真正重大的趨勢不會在一天或一個星期就結束。它走完自身的邏輯過程是需要時問的。重要的是，市場運動的一個很大部分是發(fā)生在整個運動過程的最后48小時之內，這段時間是進入市場或退出市場的最重要的時機。 比如，一只股票已經在下降趨勢中運動一段時間了，價格下降到40點。幾天后，它迅速回升到45點。然后，在幾個點的范圍內上下浮動了一個星期，隨后，它開始不斷上升，直到49點。在以后的幾天內，市場變得沉悶，交易也變得不活躍。后來有一天，它再次活躍起來，下跌了3個點或4個點，而且一直在下跌，直到接近它的關鍵點40點的某一價格。恰恰是在這個時候，應該小心地觀察市場，因為如果這只股票真的要恢復它的下降趨勢，那么，在它出現另一次重要回升之前，它的價格應該在比關鍵點40點低3個點或更多點的價位上。如果它沒有跌破40點，這就表明，它一從回落的低價位回升3個點，就應該馬上買進；如果它跌破了40點，但跌幅沒有達到3個點，那么，它一上升到43點，也應該馬上買進。 在這兩種情況中，無論哪種情況出現，你將發(fā)現，在絕大多數情況下，這標志著一個新趨勢的開始，如果這個趨勢以一種積極的方式得到驗證，它就會持續(xù)上漲，一直上漲到另一個關鍵點49點以上的價位——比這個關鍵點高出3個點或更多點。 在給市場趨勢下定義的時候，我沒有使用“牛市”和“熊市”這兩個詞，因為我認為，有太多的人，他們一聽到用“牛市”或“熊市”這兩個詞談論市場，就馬上想到，市場將在很長一段時間內按照“牛市”或“熊市”的態(tài)勢發(fā)展。 那種明顯的趨勢并不經常出現——大約4年或5年出現一次，但在這段時間內，還有很多持續(xù)時間較短的明顯趨勢出現。因此，我經常使用“上升趨勢”和“下降趨勢”這兩個詞，因為它們充分表達了在某一特定的時間內發(fā)生了什么。此外，如果你認為市場將進入一個上升趨勢而買進，但幾星期后得出的結論卻是市場正在沿著下降趨勢發(fā)展，你就會發(fā)現，同用“牛市”或“熊市”來確定市場趨勢的方法相比，這種方法更容易使你接受趨勢逆轉的現實。 我經?？吹剑斠恢还善痹?0點、100點、200點，甚至300點成交的時候，一旦超過這些點位，就幾乎不可避免地出現一種快速的直接的運動。 在利用關鍵點預測市場運動的時候，要記住，如果某只股票在超過關鍵點之后，不像它應該表現的那樣表現，這就是必須密切關注的危險信號。 在它突破關鍵點的時候，主要的事情是觀察后續(xù)行情的發(fā)展。我發(fā)現，當一只股票超越關鍵點、缺乏活力的時候，市場很容易掉轉方向，因此必須撤出頭寸，而且事實上，我確實有很多次撤出了頭寸，平了倉。 每次當我失去耐心，不是等到關鍵點的到來，而是輕易進行交易，想盡快獲利的時候，我就會賠錢。 研究關鍵點對個人來說，就等于是發(fā)現了一個金礦。 價格態(tài)勢提醒你，每一次重大運動僅僅是相同價格運動的重復，一旦以熟悉了市場過去的表現，你就能對未來的市場運動做出正確的預測，如果在這個時候采取行動，就能獲得利潤。 我的公式：時間因素+資金管理+情緒控制。在考慮這些一般的交易原則時，應該說有太多的投機者是憑著沖動買進或賣出的，他們幾乎在一個價位上不斷地跟進。 我們假定，你想買進某只股票500股。第一筆先買進100股。如果市場上漲，作為一種“試探”，再買進100股，看看你的判斷是否正確，然后依此類推。但以后每一筆交易肯定是在比前一筆交易“高的價位”上買進的。 在賣空的時候，也應該遵守這個原則。除非是在比前一筆交易更低的價位上賣出，否則千萬不要再賣出。遵循這一原則，你將比使用我熟悉的其他方法更加接近正確的一面。這一程序的原因在于，你的交易自始至終都表明是贏利的。你“進行”交易這一事實向你證明，利潤就是你正確的證據。 不管什么時候達到你的關鍵點，你都不要放棄再次進入市場。 仔細地選擇時機是非常重要的……操之過急，是要付出代價的。 我修煉的程度還不夠，沒有那份耐心，沒有繼續(xù)等待。我沒有等到市場時機成熟就動手了。結果，我不僅損失了大約20萬綠花花的美元，還失去了贏利10萬美元的機會。 我的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當的時機來支持事先已經形成的看法和計劃。 犯了錯誤不要找借口，應承認錯誤，并盡可能地從錯誤中汲取教訓。市場會告訴投機者他什么時候是錯誤的，因為他正在賠錢。當他第一次認識到自己的錯誤時，就是他了結出市，接受虧損，盡量保持微笑，研究行情記錄以確定導致他犯錯誤的原因，等待下一次好機會的時候。他所關心的應該是一段時間的總體結果。 從市場本身來看，似乎一切都充滿了希望，然后就是此時此刻，微妙的內心世界常常已經閃起危險的信號。只有通過對市場長期研究和市場上長期的摸爬滾打，才能慢慢培養(yǎng)出這種特殊的感覺。 為什么我擔心失去我從來沒有真正擁有過的東西呢？ 我太著急了，太急于把賬面利潤變成現金了，我應該耐心等待，鼓起勇氣把那筆交易堅持到底。我知道，時機一旦成熟，這個上漲趨勢就會達到某一個關鍵點，就會向我發(fā)出危險信號，并給我留下充分的時間。 利弗莫爾從來不用“牛市”或“熊市”這兩個詞，因為它們會束縛人的思想，他認為這兩個詞會使人的頭腦變得不太靈活。他經常使用“最小阻力線”這個詞。他要確定當時的最小阻力線是積極還是消極，或者是中立的——既不積極也不消極。 等待對你有利的大多數據出現，要利用綜合交易法，要有耐心！ 了解板塊的表現對于成功的交易是非常重要的。 股票在運動時，并不是單獨地運動，它們是隨著板塊運動的。 讓自己的頭腦適應市場，并在市場上獲得成功的最聰明的辦法是深入研究板塊的表現，以便區(qū)別出好的板塊和不好的板塊，買進那些有希望獲利的板塊股，賣出那些沒有希望獲利的板塊股。 在購買證券過程中，應該首先通過觀察板塊的表現，最大限度地區(qū)別出好的板塊和不好的板塊。 不要留著弱勢板塊中的股票! 板塊運動的道理非常簡單。 如果美國鋼鐵的股票受到股民喜愛的基本原因是正確的，那么鋼鐵板塊中的其他股票也會因為同樣的原因受到股民的喜愛。當然，這一規(guī)律也適合賣空市場——當某一板塊因為基本原因不再受到股民喜愛的時候，那么，這個板塊中的所有股票也會因為同樣的原因不再受到股民的喜愛了。 如果在受到股民喜愛的板塊中的某只股票沒有和其他股票一起攀升，很可能就意味著這只股票也許是弱勢股票，或者是出了毛病的股票，因此，應該馬上把它賣掉，或者至少不能留得太多，交易者在購買沒有跟著整個板塊一起運動的股票時，要格外小心。 跟著當時的領頭羊——這是利弗莫爾提出的一個明確的原則。 你應該主要研究當天表現最好的股票，也就是領頭羊，而不是研究整個股市。研究這只股票的表現——如果你不能從表現最積極的股票上賺到錢，那你就不可能從整個股市上賺到錢。 這也可以以縮小你的交易范圍，使交易變得容易控制，這樣你就可以集中精力，炒具有最大潛力的股票。不要太貪婪，不要老想著在股票最高時賣出，在最低價時買進。 一只股票的價格較高，并不表明就是賣這只股票的最好時機。較高的價位絕不是拋售一只股票的信號，這是因為某只股票現在的成交價比較高，并不意味著將來它的價格不會更高。利弗莫爾對賣空也是這樣認為的，“這是因為某只股票價格走低，并不意味著它將來不會走得更低。我從來不會在某只股票剛下跌時就買進，我也從來不在某只股票剛上升時就賣出。” 在股票價格創(chuàng)下新高的時候買進，在股票價格創(chuàng)下新低的時候賣出。 我相信炒領頭羊股票肯定能賺錢，要跟著同一板塊中表現最強勁的那只股票走——不要找別的股票，不要找表現不好的姐妹股，就跟著領頭羊走，就跟著讓你放心的那只股票走，就跟著同一板塊中表現最強勁的那只股票走。還要注意，這只股票也許不總是同一板塊中的領頭羊。偶爾，在同一板塊中某家較小，但管理不錯的公司，因為有了新產品，它的股票會占據領頭羊的位置，淘汰掉舊領頭羊，成了新的領頭羊。所以一定要隨時注意!選擇同一板塊中表現最強勁的那只股票，不要找便宜的股票，也不要找那些沉寂了許久，現在才重新活躍起來的股票。 在每一次新的大牛市中，總有一些板塊受到股民的喜愛，也總有一些板塊失去股民的喜愛。一次重大市場行情中的領頭羊板塊，很可能在下次重大市場行情中“不是”領頭羊板塊。 板塊的表現對整個市場的發(fā)展方向是非常關鍵的，板塊常常是改變市場趨勢的關鍵。有些受到偏愛的板塊越來越弱，一直到最后變得一文不值，這種現象往往意味著市場的調整。 因為同一板塊的股票總是一起運動的。要同時跟蹤兩只股票，看到它們在一起運動，看到它們相互證實對方的表現，就會大大提高你的心理承受能力。當你親眼看到這兩只姐妹股確確實實是在一起運動，親眼看到它們在相互證實對方的表現的時候，你就絕對不會不跟著正確的信號走。 一旦進行投資，他就提高了他的“警惕性”，對自己的投資不斷地給予“適當的注意”，他每天不僅觀察自己購買的股票，而且還運用并列交易法觀察姐妹股的行情，以便發(fā)現正在發(fā)生什么或將要發(fā)生什么的信號。 一個人需要做的只是觀察市場正在告訴他什么，并對此作出反應。答案就在市場本身，挑戰(zhàn)來自對呈現出來的事實作出正確的解釋。炒股很像偵破一樁永遠不會完結的大案子——你不可能了解到它的全部真相! 并列交易法，運用觀察姐妹股進行交易的方法，是利弗莫爾最大的交易訣竅之一。 成功的交易總是按照最小阻力線進行的。跟著趨勢走，趨勢就是你的朋友。 關鍵點的定義是：進行交易的最恰當的心理時刻。反向關鍵點標志著趨勢的一種變化。利弗莫爾從來不在最低價格時買進，也從來不在最高價格時賣出。他要在恰當的時候買進，在恰當的時候賣出。 這要有耐心，等著恰當的關鍵點出現，等著恰當的交易時機。如果他所關注的那只股票沒有出現對他有利的行情，他也不會在意，因為他知道另一只股票或早或晚會出現對他有利的行情。耐心……耐心……耐心——這就是他把握時機，獲得成功的訣竅。 利弗莫爾總是把“時間”看成一種真正的和重要的交易兇素。他常常說：“賺錢的不是想法。賺錢的是‘靜等’。” 很多人認為，利弗莫爾是先買進股票，然后再靜等它的變化，這樣的解釋是不對的。在很多時候，利弗莫爾是持幣觀望，直到合適的行情出現。他的很多成功就在于他能夠持幣觀望，耐心等待，直到“恰當的行情出現在他的面前”。當行情出現，有很多對他有利的機會出現時，在這個時候，也只有在這個時候，他才像眼鏡蛇一樣，“噌”地一聲竄出去。 在關鍵點上買進，就可以使他抓住最佳的入市機會。 當一個投機者能夠確定一只股票的關鍵點，并能解釋它在那個點上的表現時，他從一開始就勝券在握了。 但要記住，在使用關鍵點預測行情的時候，如果這只股票在越過關鍵點之后，沒有像它應該表現的那樣表現，那就是一個需要立即引起注意的重要的危險信號。只要我失去耐心，沒有等到關鍵點的出現，而是想輕而易舉地賺到錢，我就肯定賠錢。 我發(fā)現，研究關鍵點簡直有一種難以置信的效果。你會發(fā)現，你找到了一個金礦!你將從完全靠你自己的判斷而獲得成功的交易中得到無比的喜悅和滿足。你會發(fā)現，同靠聽別人的消息而獲得利潤相比，用這種方法得到利潤可以給你帶來更大的成就感。如果你獨立地發(fā)現機會，獨立地進行交易，耐心等待，并注意危險的信號，你就不會再有什么不切實際的想法了。 在心理上預測市場的走勢或某只股票的表現就行了，但在市場以自己的走勢證實你是正確的之前，不要采取任何行動。不要用你辛苦掙來的錢去預測市場。 在心理上預測未來行情就行了，但一定要等待，直到你從市場上得到證實你的判斷是正確的信號，到了那個時候，而且只有到了那個時候，你才能用你的錢去進行交易。關鍵點和證實你是正確的信號都是非常重要的，但你不能讓它們在你面前慢慢消失。 市場行情往往和投機者的預測相反。在這些時候，成功的投機者必須放棄自己的預測，跟著市場的表現走。一個精明的投機者絕不會固執(zhí)地同市場爭論。記?。菏袌鼋^不會錯，而個人的看法往往會錯。 對投機者來說，時機就是一切。成功的關鍵絕不是股票的行情‘如果’怎么樣，而是股票的行情在‘什么時候’出現，是朝哪個方向發(fā)展——上升還是下降。 1929年的大蕭條使我完全相信了關鍵點理論。黑色星期二是股市歷史的一個最大關鍵點。當時，整個市場在一天內下跌111.7%，而且一直在下跌。 反向關鍵點代表著：市場基本方向的一次改變——反向關鍵點的出現往往是進入一次新行情的最佳心理時刻，它代表基本趨勢的一次大改變。 就我的交易風格來說，如果反向關鍵點出現在一次長期趨勢的最高點或最低點，它不會給我?guī)砣魏螁栴}，因為我買賣股票，是不分長線還是短線的。 ‘反向關鍵點’對我來說就是最佳的交易時機。 反向關鍵點的出現幾乎總是伴隨著一次成交量的大幅增加，伴隨著一飲購買高潮，有購買高潮就有拋售高潮——或者相反，有拋售高潮就有購買。高潮。成交量的增加是理解關鍵點的一個重要的因素——成交量增加證實了關鍵點的出現。買主和賣主之間的這場戰(zhàn)斗，或者說這場戰(zhàn)爭，使這只股票扭轉了方向，或者是向上沖，突破新高，或者是向下跌，跌至谷底。對這只股票來說，這是一個趨勢的開始。在這種情況下，成交量的猛增往往在一天內就結束了，股票平均日成交量會增加50％～500％。 反向關鍵點通常是在長時間的趨勢運動之后出現的。這就是我為什么總是認為耐心是成功抓住行情的關鍵原因之一。你需要有耐心，等到某只股票的一個真正的反向關鍵點出現。對此，我曾做過實驗。 我首先派出去一個‘探報’。我先買很少一點股票，這點股票只占我最終要買的頭寸的很少一部分，看看我的第一筆交易是否對。 然后，我對反向關鍵點是否已經出現做最后的驗證。我盯住這個板塊，至少是盯住這一板塊中的另一只股票，看它是否有相同的形態(tài)。這是我需要的最后確認，它會證明我是否處在正確的軌道上。 連續(xù)關鍵點——“反向關鍵點”標志著方向的一種明顯改變，理解這一點是非常重要的。“連續(xù)關鍵點”則證實行情正在按照正確的方向發(fā)展。 除了反向關鍵點之外，還有一個次重要的關鍵點，我將其稱為‘連續(xù)關鍵點’。這個關鍵點往往出現在一次行情期間，對某只處在一種明確趨勢中的股票來說，它是一次自然回落。它是一次正在發(fā)生的行情中的一個潛在的跟進點，也是你增加頭寸的機會，從這個關鍵點開始，這只股票將朝著和調整之前相同的方向運動。我把連續(xù)關鍵點定義為股票在下降過程中暫停一段時問的一個鞏固點，正如一個將軍有時候在一次重大的戰(zhàn)役中停頓一段時間，以便讓他的供給跟上他的部隊，讓他的士兵得到休息一樣。它通常是這只股票的一次自然回落。但是，精明的投資者會仔細觀察這只股票從這個鞏固點將向什么方向運動，而不會去預測它的方向。 對我來說，股票的價格太高，我不會買，股票價格太低，我也不會賣空。通過等待連續(xù)關鍵點的信號，我就得到了建立新頭寸的機會，如果我已經建立了頭寸，我就得到了增加現有頭寸的機會。如果某只股票離你而去，就不要再去追它——讓它去吧。在一只股票重新積聚，并形成新的連續(xù)關鍵點之后，我寧愿等待，寧愿付出更多，因為這個連續(xù)關鍵點可以提供一種證明和保證：它的行情很可能繼續(xù)下去。它給了一只股票一個喘息和鞏固的機會，而且這種機會往往使這只股票的盈利率和成交量與這只股票的價格保持同步。 正確地抓住關鍵點，使我能夠在正確的點位上開始買進，這樣，我從行情一開始時就可以在正確的價位上有一個進入點。這可以保證我絕對不會虧錢，因此，我能夠安然度過股票的正常波動，不至拿自己的資金去冒險。這只股票一旦離開了關鍵點，我也只是拿我的‘賬面利潤’去冒險，而不是拿我的“寶貴的資金”去冒險，因為我從第一次交易開始就“處于盈利當中”。 沖高回落——一天之內的逆轉，我非常擔心隨著成交量非正常地增加——至少比平均成交量增加50％而出現的價格“沖高回落”，這種情況往往導致“一天之內的逆轉”。 我總是在市場上尋找價格偏離市場的跡象。對我來說，價格偏離就是股票價格嚴重偏離了它的正常價格。股票價格的突高、成交量突然增加或突然下降，股票價格突然偏離正常的價格形態(tài)，對我來說，所有這些都是潛在的危險信號，而且往往是退出交易的信號。 時我來說，一個強烈的信號，一個使我大吃一驚并給予關注的信號是“一天之內的逆轉”，這是在一次長期行情快結束時經常出現的一種運動。把它定義為：“一天之內的逆轉就是當天的價格超過前一天價格，但當天收盤價卻低于前一天的收盤價，而且當天的成交量超過了前一天的成交量。” 對于利弗莫爾來說，這種情況就是一種令人關注的“危險信號”。為什么呢?因為在上升期間，所有人都跟著趨勢，也就是跟著最小阻力線走，它只有正常的回落。但后來它突然就不正常了，突然偏離了正常的回落……僅僅3天，它就上升了15個點，而且成交量大幅度增加，它突破了它的正常形態(tài)。這是一個危險信號，必須引起注意! 利弗莫爾的態(tài)度是，如果你有“耐心”，在股票價格上升期間靜等，那么到現在，在“一天內的逆轉”之后，你必須有“勇氣”去做你應該做的事情，要意識到這個危險的信號。你現在必須考慮賣出這只股票。利弗莫爾相信“耐心”和“勇氣”。 突破新高一對于杰西·利弗莫爾來說，“新高”總是好消息。對他來說，這意味著這只股票已經突破了高端阻力，而且很可能繼續(xù)上升。利弗莫爾不喜歡畫圖，他喜歡用數字說明一切。 從鞏固點上突破——有時候，一些股票在繼續(xù)它們的行情之前，需要一段時間來鞏固，并建立一個新的基礎點。這個基礎點允許這只股票喘一口氣，為銷售和贏利提供一個機會，以趕上股票的新價值。在很多方面，它與連續(xù)關鍵點的作用是一樣的，盡管構成圖看起來不一樣，而且鞏固基礎點形成的時間一般也比較長。在鞏固基礎點出現時，必須有耐心等待連續(xù)關鍵點所要求的形勢出現——“不要進行預測”，等著這只股票通過其表現告訴你它將朝哪個方向發(fā)展。 利弗莫爾從一開始交易，就非常關注成交量。顯然，對他來說，成交量的急劇變化，就是一種“偏離”或“偏差”，也就是說，是一種偏離正常情況的變化。問題是，它是“積累”還是“分配”。 對于成功的投機者來說，最重要的事情是為市場，為板塊，最后為股票確定“最小阻力線”的方向。順風行船，容易前行，千萬不要迎風而上，當市場低迷，不知向何處去時，不妨躲到一邊，退出市場，休息一下，找點樂趣，釣釣魚。當風又起，有利于重新啟航時，再回到市場。對于那些活躍的交易者來說，很難不進行交易，但后來利弗莫爾才知道，拿著錢，坐在市場外面等待，才是最重要的。 最重要的是控制好你的情緒。 股票和人一樣，也有個性，而且不同的股票有不同的個性：自信、保守、亢奮、敏感、易變、煩躁、直接、符合邏輯、容易預測、不容易預測。我常常在股票價格回落到容易預測之后，像研究人一樣地研究股票。 我不是一開始就認識到這一點的。我知道有些人，通過分析某只股票的個性在股市上賺了很多錢，他們順應股票的個性，根據它們的個性特點買進賣出。不過需要注意，個性有時候是變化的，盡管不是經常變化。 我堅信，只要某只股票表現正?！摶芈涞臅r候就回落，該鞏固的時候就鞏固，該調整的時候就調整，或者按照沒有什么值得擔心的趨勢去發(fā)展，投機者就沒有理由感到擔心。實際上，如果一只股票是在一個新高區(qū)域內成交的，那應該是對投機者的一種鼓勵。 另一方面，投機者也絕不能因為一時得手而沾沾自喜，高枕無憂，以至忽視了這只股票的價格已經到頂的信號：它正在出現一個關鍵點，這個關鍵點表明，它將轉向一個新的方向，也許會轉為一個相反的趨勢。我的信條是：“時刻警惕危險信號。” 知識與耐心 股市成功的關鍵是知識和耐心。很多人在股市上都是不成功的，因為他們沒有耐心，他們只有快快發(fā)財的強烈愿望。只要一只股票一上漲，他們就馬上買進；而它一下跌，他們就不會再愿意買入，他們不愿意等到它出現關鍵點，等到它開始恢復——如果它能夠恢復的話。 在長線交易中，除了知識以外，耐心比任何其他因素更為重要。實際上，知識和耐心是相輔相成的。那些想通過投資獲得成功的人應該學會一個簡單的道理：在你買股票之前，你必須先研究買哪只股票，只有這樣，你才能保證你的頭寸是正確的頭寸。 不要為這種事而泄氣：你買的證券漲得太慢。只要你有耐心，好的證券是會及時給你優(yōu)厚的回報的。 你知道它們要上漲的時候，這個時候就是買進的時機。在你知道有很多因素對你有利時，這個時候也是你買進的時機。這種情況很少一起到來——交易者必須等待，必須有耐心，好的時機或早或晚，總會到來。 我炒股票，是為了在這場游戲中取勝，而取勝的關鍵是把握時機。我的探索是沒有止境的：我提煉并發(fā)展了關鍵點交易法，創(chuàng)造了新高交易法，找到了領頭羊板塊和最好的板塊。這些理論都是經過在股市上的摸爬滾打之后才提出來的。不過，炒股是一種心理挑戰(zhàn)，它總是能煥發(fā)出我的激情和更氣。 不過，和所有人一樣，我也喜歡錢所能帶來的一切。有錢真好。 資金管理是吸引利弗莫爾的三個難題之一。這三個難題是：時機、資金管理和情緒控制。 利弗莫爾資金管理規(guī)則之一 我喜歡把這稱作我的探測系統(tǒng)。不要丟了給你的錢——不要丟了你的賭注，不要丟了你的頭寸。沒有現金的投機者就像是一個沒有庫存的百貨商。現金就是你的庫存，就是你的生命線，就是你最好的朋友——沒有現金，你就做不了生意。不要丟了你那要命的頭寸! 只在一個價位上建立你的全部頭寸是錯誤的，也是危險的。相反，你必須首先決定你要買多少股票。比如，如果你最終要買1000股，那么，“剛開始，在關鍵點上買200股——如果價格上漲，但還在關鍵點的幅度之內，就再買200股。如果它還在上漲，就再買200股。然后看看它的表現如何，如果它繼續(xù)上漲，或者在調整之后仍在上漲，你就可以繼續(xù)跟進，一下子買進最后的400股。 最重要的是注意，每一次跟進必須是在比上一次高的價位上跟進。當然，同樣的規(guī)則也適用于賣空，每一次賣空都應該在比前一次低的價位上賣空。 基本的邏輯是簡單明了的，比如交易者想建立1000股的頭寸，那么每筆交易必須表明交易者在以前的交易中獲得了利潤。每筆交易都有利潤，這一事實就是活的證據，就是過硬的證據，它證明你的基本判斷是正確的。這只股票正在按照正確的方向運動——而這就是你需要的所有證據，相反，如果你賠了錢……你就馬上會知道你的判斷是錯誤的。 沒有經驗的投機者面臨的困境往往是為每一筆頭寸付出得太多。為什么呢?因為每個人都想交易。為每筆交易付出太多，是不符合人性的。人們都想在最低價時買進，在最高價時賣出。心態(tài)要平和，不要與事實爭辯，不要在沒有希望的時候抱有希望，不是與報價機爭辯，因為報價機總是正確的——在投機中沒有希望的位置，沒有猜測的位置，沒有恐懼的位置，沒有 貪婪的位置……沒有情緒的位置。報價機講的總是實情，但在人的解釋中，往往有謊言。 最后，投機者在買股票的時候應該分幾次買，而且每次只買一定的比例。比如，交易者買進30％作為第一次試探，再買進30％作為第二次試探，最后才買進40％。 多大比例最適合投機者，這完全取決于投機者個人。我在這里只想簡單說一下最適合我的比例。主要有三條規(guī)則： 第一，不要一下子買進全部頭寸； 第二，等著市場證實你的判斷，否則你會付出更多； 第三，在你開始交易之前，要確定你要買的股票的數量，或者確定你想拿多少錢買這只股票。 利弗莫爾資金管理規(guī)則之二 在投資股票的時候，你應該確定一個日標：某只股票，你想買多少股，你想分幾次投，每次投多少。交易者應該確定一個上限價格目標。 我把這稱為我的‘交易所’規(guī)則，因為我是在交易所里學會這個規(guī)則的，在那里，我做的每筆交易的贏利率為10%。如果損失超過10％的界限，我就根據交易所規(guī)則主動將股票拋出。10%的損失規(guī)則成了我管理資金的最重要的規(guī)則，它也是一個重要的“時機”規(guī)則……因為它自動確定了退出某次交易的時間。 記住，投機者交易之前必須先確定一個明確的止損點，絕對不能讓損失超過整個投資的10%！ 如果你損失50％，你必須贏利100％! 在50美元買進一只股票，而它后來跌到45美元時，就不要為了平攤你的價格再買這只股票了。這只股票沒有按照你的預期而表現，這足以證明你的判斷是錯誤的!趕快接受你的損失，退出來。 價格運動模型正在不斷地被重復；它們一次又一次地出現，只是稍微有一點變化而已。這是因為股票的價格是受人驅動的——而人的本性是從來不會改變的。 我經?？吹剑行┤顺３３闪?#8216;不情愿的投資者’。他們買的股票下跌了，但他們不愿意賣出，不愿意承擔損失。他們寧愿把這只股票留在手里，希望它最終會回升，回升到原來的價位。這就是10％規(guī)則之所以重要的原因，不要成為一個‘不情愿的投資者’。快點接受自己的損失吧。 10％規(guī)則——如果我在一筆交易中的損失超過10％，我就馬上拋出。我從來不問原因，股票的價格跌了，這就是我退出來的原因。我是憑本能拋出，實際上，這不是本能，這是多年來在股市上拼殺積累起來的潛意識。如果我在某種情況下買進一只我看好的股票，但它沒有按照我所希望的那樣表現，沒有上漲，我就會主動把它賣掉——我是看好這只股票才買進的，但它沒有按照我的希望所表現，對我來說，這就是賣掉這只股票的足夠證據，如果這只股票后來漲了，我也不責備自己，也不會有什么痛苦的想法。 我后來在實際操作中提出了自己的理論，這一理論強調資金占有時間在股市交易中的重要作用。我就是通過加快資金循環(huán)而避免被套牢的，因為某些股票的價格可能會在一段很長的時間內停留在一個價位上，在這個時候，你的資金就被套住了，這就像一個人擁有一家零售店，可貨物長時間放在貨架上賣不動一樣。在這個時候，精明的店主就會及時大‘甩賣’，以便 用錢進好賣的貨。 同樣的道理也適用于股市，要把你的錢用在領頭羊的投資上，用在那些表現活躍的股票上。在股市操作中，資金占有時間同樣是重要的。 利弗莫爾資金管理規(guī)則之三 要有儲備金。成功的交易者必須隨時有儲備金，這就像是一個好的將軍一樣，他總有增援部隊在最需要的時刻派上用場，他很自信，總是在最后把增援部隊派上戰(zhàn)場，奪取決定性的勝利，因為他等到了所有因素都對自己有利的時刻。 在股市上，機會總是一個接著一個的出現，如果你錯過了一個好機會，那就再等 我喜歡把炒股比做玩撲克——對我來說，玩股票就是玩撲克，就是玩橋牌；每手牌都想贏，這是人的本性，在投機者管理自己的資金時，這種‘總想贏’的愿望是他最大的敵人，它最終將帶來災難。我自己就是一個例子，在我早期的投機生涯中，它好幾次給我?guī)淼氖瞧飘a和災難。 有時候，你應該持幣觀望，拿著錢在市場外面等著，等待交易。在股市上，時問不是金錢，時問就是時間，而金錢就是金錢。 往往是那些持幣觀望，等到恰當時機進行交易的人才能賺到大錢。耐心，耐心，再耐心——不是速度——才是成功的關鍵。如果一個精明的投機者把握好這一點的話，時間就是他最好的朋友。 記住，聰明的投機者總是有耐心的，而且總是有儲備金的。 利弗莫爾資金管理規(guī)則之四 一定要把獲利股留在手里——只要這只股票表現對頭，就不要急于實現利潤。你必須知道你的基本判斷是正確的。如果沒有什么相反的征兆，就讓它奔跑吧!只要整個市場和這只股票沒有給你擔心的理由，也許它會滾成一大筆利潤。讓它奔跑吧，對你的判斷要有信心。要把它留在手里! 當我在某筆交易中有了賺頭的時候，我從來不會緊張。有時候我一買就是10萬股，而我卻像一個孩子在睡大覺。為什么呢?因為我那筆交易有了賺頭。簡單地說，我用的是‘股市的錢’——股市就是金錢，如果我把所有利潤都賠了進去，也沒有什么關系，大不了，我還是回到了老地方。 當然，相反的情況也是一樣，如果我買了一只股票，可它的走勢卻和我的預料相反，我就馬上賣掉它。你不能猶豫，不要問為什么——事實是，它的走勢‘已經’不對頭了，對于一個有經驗的投機者來說，這就是退出交易的足夠證據了。 利潤總是能夠自己照顧自己，而虧損則永遠不會自行了結。 千萬不要把這種讓頭寸奔跑的方法與‘買進并永遠留在手里’的策略相混淆。我就從來沒有混淆過，我從來不盲目地買進一只股票，也從來不盲目地留著一只股票。我們怎么能知道一只股票在將來會走多遠呢?事情總是要改變的，生活總要改變，人與人的關系總要改變，健康總要改變，季節(jié)總要改變，你的孩子總要改變，你的情人總要改變，為什么使你最初買一只股票的條件就不能改變呢?盲目地買進并留著某只股票，往往是因為這只股票是一家大公司的股票，或者是強勢行業(yè)的股票，要不然就是因為經濟整體上在健康發(fā)展，對我來說，因為這些原因而買某只股票，無異于在股市上自殺。 在買某只股票的時候，對我來說，最重要的一個問題是，盡可能在最接近關鍵點或連續(xù)關鍵點的時候買進。我就是根據這一點作出我的決定的。如果一只股票從反向關鍵點上升，我就留著它，我會感到很輕松，因為從這個點之后，我用的是從股市上賺來的錢，而不是用我自己的資金。如果在我買了這只股票以后，它從關鍵點反向下跌，我就主動賣出。一旦變成綠色．我就完全放心了，我只是冷靜地觀察這只股票的走勢，什么也不做，直到它收盤。我不會因為有可能損失我的‘賬面利潤’而感到煩惱，因為從一開始那就不是我的錢。因此，尋找關鍵點和連續(xù)關鍵點是我最大的任務。原則是：割掉虧損，讓利潤奔跑。 一定要把獲利股留在手里——讓它們奔跑吧，直到你有一個明顯的理由把它們賣出為止。 利弗莫爾資金管理規(guī)則之五 利弗莫爾說：“我建議，你每次炒股賺了錢，就拿出50％的利潤，特別是在你的最初資本翻了一番的時候。把這筆錢拿出來，存入銀行，作為儲備金留在手里，或者把它鎖在保險箱里。 現金是你藏在家里的秘密子彈，你要保存一筆儲備金。 別買便宜股 即使是有經驗的投資者也會犯的錯誤之一，是僅僅因為某些證券價格便宜，他們就買進。 在選擇股票時，對投資者來說，最重要的是確定哪些板塊處在最強勢的狀態(tài)，哪些板塊處在不太強勢的狀態(tài)，哪些板塊處于相對弱勢的狀態(tài)，哪些板塊處于絕對弱勢的狀態(tài)，等等。投機者不要僅僅因為那些根本就沒有希望的板塊中的股票便宜就買這些股票。要買并留著那些健康的強勢板塊中的股票。 要讓你的錢流動起來，要讓你的錢為你服務!在投資市場上，最讓股民心煩的事就是手里沒錢再投資了，而且已經投進的錢不能循環(huán)起來。股民經常被套牢，沒有現金，就沒有辦法再買股票。 如果你跟股民說，一只股票一個月上漲了幾個點，你覺得他們會感興趣嗎?不會，因為他們覺得這只股票上漲得還不夠快。但過了幾個月，他們可能一覺醒來，看到他們不愿意買的這些股票上漲了20個點，而他們買的那些便宜的、飄忽不定的股票卻仍然低于他們當時買進的價格。 確定利潤目標——風險回報率 我也非常注意潛在的利潤率和投資規(guī)模。如果我以每股200美元的價 人們認為我總是在進行交易，其實不然。在我后來的投資生涯中，我只對那些‘大行情’，也就是說，對股票價格的大波動感興趣。這往往需要有更多的‘耐心’，等待所有的因素都一起出現，而且都集中到對我盡可能有利的一個點上，這些因素包括整個市場的走向、整個板塊的走向和姐妹股的表現，以及恰當的時機和關鍵點的最后出現。 交易前要確定止損點 當你買一只股票時，你應該確定一個明確的目標：如果這只股票的走勢對你不利，你在什么地方把它賣掉。而且你必須服從你自己定的規(guī)則。千萬不要讓你的虧損超過投資的10％。一旦虧損，如不馬上收手，就可能是加倍虧損。 你必須服從你自己定的規(guī)則……不能欺騙你自己，不要拖延，不要等待!我的基本原則是，絕不讓虧損超過資本的10％。 在交易之前，我總是先確定一個止損點。在關鍵點上買進的另一個原因是，它總是能夠給我一個清晰的參考點。如果一次行情在最高點或最低點出現了關鍵點，或者是突破了原來的關鍵點，達到了一個新的關鍵點，或者是突破了一個鞏固點，達到了我稱之為連續(xù)關鍵點的點，我就有了一個參考點，我就把它當成我的止損點，如果交易不順利，我就在這個點上退出。絕大多數股票交易者都沒有遵循下列步驟： ·確定交易的回報率——如果投資很大而回報很小，就應該放棄。 ·在你買股票之前，要保證你是在一個重要的關鍵點上買進的，如果這只股票的走勢對你不利，就把這個點當成你退出的點。要用筆把這個點記下來，如果交易不順利，就在這個點退出——這是最重要的事情，即使你受到雙倍損失，即使你希望這只股票以后會回升，你也應該從這個點上退出來。因為你希望發(fā)生的事情不一定就肯定發(fā)生。這是應該記住的最重要的事情。 ·要保證所有的事情，比如市場、板塊和姐妹股的走勢以及交易時機都對你有利。 ·一旦做完了上述功課，交易者必須假設自己是一個自動的機器人，他必須不折不扣地遵循他自己的原則。 在我要買某只股票的時候，我就密切地觀察這只股票的動向，因為我希望等到突破點出現的時候再買進。如果她沒有出現突破點，或者事實上，朝著相反的方向發(fā)展，我就應該立即放棄買這只股票的打算。 為什么呢?原因很簡單：這只股票沒有按照我所希望的方向發(fā)展。這證明我的判斷是錯誤的。我從來不考慮這只股票的走勢‘為什么’沒有朝著有利于我的方向發(fā)展，這件事情事實上‘已經’發(fā)生了，所以我必須放棄這只股票。請記住：我知道不可能每筆交易都是正確的，所以我從來不去想它們，也從來不責備我自己——我從來不責備我自己，我一般都是再去尋找新的機會。我說一般，是因為有時候我發(fā)現我對市場的估計太樂觀了，在這種時候，我就持幣觀望，在市場外面等待。 請記住，沒有一個交易者的判斷總是對的，如果它總是對的，那么那人早就成了這個星球上最富有的人了。我們在生活中和在股市上將不斷犯錯誤!不過也不是說，我們的判斷全是錯誤的。如果我們學會‘割掉虧損，讓利潤奔跑’，回報將是巨大的。記住：在沒有充分理由之前不要輕易賣掉股票，一般來說，如果沒有足夠充分的理由，不要輕易實現利潤。 不要長時間地占用資金 在我后來的交易中，我決定不把那些不按照我所期望的方向運動的股票留在手上。我會等到我認為是恰當的時候買進一只股票，如果它們在幾天之內，或者在我認為是一段較長的時間，比如一兩個星期之內，沒有朝著我認為它應該的方向運動，我就會賣掉這些頭寸。為了等待對我來說是買進某只股票的最恰當的點，即最恰當的時機，也就是說，等待所有的因素都對我有利的時候，我會等上幾天、幾個星期，甚至幾個月。如果買進的股票沒有按照我的預期表現，我往往就賣掉我的頭寸，即使它沒有下跌。 經過多年在股市上摸爬滾打，我學會的一件事是，在市場上總是有機會的，所以要時刻持幣待購，頭寸就是金錢，就是現貨，如果資金不活躍，就不能在將來終于出現‘特別有利的形勢’的時候實現你的巨大利潤。很多人賣掉了手里有賺頭的股票，卻把賠錢的股票留在了手里，同樣，很多人也把一些表現平平的股票留在手里，這些股票什么事情也不做，什么地方也不去。 請注意，這并不意味著一只股票在一次上升趨勢中不會出現正常的調整或正常的鞏固……我們在這里說的是，在交易過程中一動不動的股票就是正在積蓄或準備派發(fā)的股票。如果對某只股票的走勢看不清楚，最好就舍棄這只股票，因為它將最終下跌，使你賠錢。在這些情況下，要給這樣的股票一點表現的時間，但不要在拋售一只不確定的股票和尋找另一次新的交易形勢上浪費時間。 我常常賣掉那些我只賺一兩個點的股票，不過，我這樣做，只是因為我不喜歡那些磨磨蹭蹭的股票。對我來說，賺點小錢或賠點小錢無所謂，事實是，那只股票沒有按照我的分析和想法去表現，那就證明我的判斷是錯誤的，所以我的結論很簡單：我必須退出這筆交易。我只知道一件事情，就是我過去的判斷是錯誤的，在將來它還可能是錯誤的。危險在于不承認錯誤，不退出交易。人們不是總是說‘識時務者為俊杰’嘛。 最糟糕的股票就是那些‘不死不活’的股票，這些股票往往不按照持股人所希望的方式運動，它們占用了交易者的資金，它們掛在那里，就好像是在一片無人之地上游蕩。不管是什么時候，只要我對這些股票寄予希望，我就往往面臨著危險。如果我留著這些賠錢的頭寸或這些不死不活的股票，那就會影響我以后的交易。我發(fā)現我不能再留著這些股票，我只能留著那些表現活躍的股票，因為這些股票可以帶動一大批股票，它們具有內在的動力。這種動力和勢頭總是意味著我可以在市場的兩個方面——上升和下降，或者長線和短線——進行交易。 我觀察到有很多買了股票的人把股票放在保險箱里或放在一個安全的地方，他們認為這樣做，他們的投資就安全了。絕不會如此，人們不能想當然地認為，買股票就是等著將來升值；有很多人認為，買鋼鐵、廣播、航空、石油、鐵路的股票，就等于把‘錢放在了銀行里’，但實際上，到了多少年以后，它們可能就一文不值了。 我認為應該使自己的資金經常循環(huán)起來。記住，在一個商人的部分資金被‘凍結’，不能流動的時候，他必須讓那部分沒有被‘凍結’的資金產生利潤，因此，那些沒有被‘凍結’的資金必須加倍工作，以彌補那些發(fā)揮不了多少作用或完全發(fā)揮不了作用的被‘凍死’的資金所造成的損失。 我把這種情況稱為‘機會的丟失’，因為他們的資金被凍結了，這些股票交易者失去了很多炒獲利股——就是那些能夠給他們帶來利潤和成功的股票——的大好機會。由于他們的資金被那些停滯的、沒有利潤可賺的股票占用了，所以他們也就賺不了利潤了。 在這里，希望成了惡棍，它讓成千上萬的投機者的計劃落空了。所以要趕快承認你的實際損失，不管你是在買進還是賣出時發(fā)生的損失。 另一個辦法是，在我進行一筆交易的時候，我就把兩個點記在我的腦子里：一個點是‘價格止損點’，一個點是‘時間止損點’。如果一只股票的走勢對我不利，在它達到某個點的時候，我就停止這筆交易。同樣，如果一只股票在我確定的天數內沒有按照我的愿望去表現，我也就停止這筆交易。 這是我交易技巧的命根子，正是因為它，我的資金才能循環(huán)起來。這聽起來有些矛盾，其實并不矛盾，因為有時候，我是完全站在市場之外的，我在持幣待購，等著趨勢的到來，等著對我來說是最恰當的交易機會。對市場來說，最關鍵的是，你要有現金儲備，呵以隨時進行交易，這就像是一個將軍，有最后的增援部隊，等著在最恰當的時刻派上戰(zhàn)場，以取得最后的勝利。 “點”是資金管理的關鍵 我的規(guī)則是：‘盯住最強勁的板塊，挑出這些板塊中的最強勁的股票。’ 主要的挑戰(zhàn)是找到當時的領頭羊，盯住潛在的領頭羊，等著它們代替現在的領頭羊。在市場方向大轉變期間，最重要的是觀察到領頭羊正在被趕出領先的位置，而新的領頭的股票將在未來占據領頭羊的位置。 我還觀察到，最好的辦法就是跟著表現最強勁板塊中的表現最強勁的股票走——不要踅摸最便宜的股票，或者踅摸那些在一個板塊中一直不上漲的滯價股。要經常尋找這一板塊中的表現最強勢的股票。 利弗莫爾的追加購買法 我從市場上很多有經驗的老手和我自己的經驗中體會到：‘千萬不要攤低你的平均成本’。這就是說，如果你買的股票價格下跌了——不要再買這只股票了，不要想攤低買這只股票的成本，因為這樣做，起不了一點作用。不過，經常起作用的是‘攤高’價格——在這只股票價格上升的時候，再買一些。但是，我發(fā)現這樣做也可能是危險的，所以我曾經嘗試著在最初的關鍵點出現時建立我的主要頭寸，然后在這只股票離開鞏固點，強勁上升，一直升到我稱之為連續(xù)關鍵點的那個點時，我再買一些。通過這種辦法，我意識到交易者必須等待，等到這只股票上漲，一直上漲到連續(xù)關鍵點。而且交易者不能推測這一點將在什么地方出現，因為在這只股票本身的表現證明它已經上漲到連續(xù)關鍵點之前，總是存在風險的。在這些連接點上，交易者必須像鷹尋找獵物一樣地尋找關鍵點的出現，要沉著冷靜，不要讓希望沖昏了 頭。 交易者追加購買的最后時機是，一只股票突破原來的最高價格，達到一個新高而且成交量大幅度增加的時候。這是一個很好的信號，因為這很可能意味著，在一段時間內，沒有更多的套牢盤會阻止這只股票不斷向上攀升。 追加購買是一種危險的行動，任何想嘗試這種辦法的人都必須非常機敏，非常有經驗，因為一只股票上漲或者下跌的幅度越大，危險也就越大。在行情剛開始的時候，我是嚴格限制使用追加購買方法的。我發(fā)現如果這只股票距離基礎點很遠，使用這種追加購買的方法是不明智的，最好的時候就是等到它從一個新高突破后，再回落到連續(xù)關鍵點的時候。 要時刻牢記，在股票市場上沒有一成不變的規(guī)則，對股票投機者來說，主要的目的是使盡可能多的因素對自己有利。即使是很多因素都對自己有利，交易者在很多時候也會犯錯誤，如果遇到這種情況，他必須果斷地割掉虧損。 炒股是需要學習的，而且不能漫不經心地學，要專心致志地學。我的結論是，大多數人在為他們的房子買設備，或在買汽車的時候非常上心，而在買股票的時候卻不那么上心。由于股市的錢好賺，而且來的快，所以就容易使人變得愚蠢，對他們在股市上辛辛苦苦掙來的錢漫不經心，不像對其他財產那么上心。 不成功的投資者總愛跟希望交朋友——在希望來到股票市場的時候，它總是與貪婪和恐懼牽手走完一生的。一個人一進行股票交易，他的生活就燃起了希望。人的本性之一就是對未來抱有希望，就是相信希望，就是希望得到最好的未來。 希望是人類競賽的一種重要的生存技巧。但是，希望和它在股市上的表兄弟——貪婪和恐懼一樣，都會扭曲理性。孩子們，股市只講事實，只講現實，只講理性，股市永遠不會錯，錯的是交易者。就像旋轉的輪盤賭一樣，告訴你最后結果的是那個小黑球，而不是貪婪，不是恐懼，也不是希望。結果總是客觀的，是最終的，就像純粹的自然一樣，沒有什么誘惑力。 記住，我提出了兩條我必須遵循的原則： 第一條：不要總是在股市上投資——有很多次，我在完成交易之后就兌換成現金，特別是在我對市場的方向沒有把握，等著看下一次行情到底怎么樣的時候，更是如此。在我后來的生活中，不管我推斷變化什么時候發(fā)生，只要我對這種變化發(fā)生的時間或對這種變化發(fā)生的程度沒有十足的把握，我就把我的全部頭寸兌換成現金，持幣等待。 第二條：對絕大多數投資者造成傷害的是主要趨勢的變化。他們的投資被套牢，是因為他們的投資方向不對頭，是因為市場運動的方向對他們不利。為了驗證我對市場正在出現的變化的看法是否正確，我往往使用小筆頭寸試探法，先下一張交易額很小的單，是買進還是賣出，取決于趨勢改變的方向，以驗證我的判斷是否正確，通過發(fā)出試探性的交易單，投入真正的資金，我一般就能得到趨勢正在改變的信號，因為每一筆股票交易總是在比前一次交易便宜的價位上成交的。這說明這只股票的價格正在下跌。” 標題是給傻瓜看的。一個好的投機者必須能夠看到新聞背后的東西。 不幸的是，很多投資股市的人只看了報紙的標題，他們太容易相信他們所看到的東西了。這是不幸的，因為存在著很多陷阱、圈套和危險，只要是涉及到大筆資金的地方，比如股市，就會出現狡猾的現金陷阱。 我不相信任何小道消息，我寧可犯我自己的錯誤，也不犯別人的錯誤！ 沉著和耐心是成功交易者的親密朋友。 最后一種特性是“沉默”。不要把你自己的事情告訴別人，不要把你自己的勝利和失敗告訴別人，要從勝利和失敗中學會一些東西。沉著、耐心和沉默是需要培養(yǎng)的。這些美德不會自動出現在股市交易者的身上。 如果一個人知道股市的總趨勢，那么他應該知道哪些股票會漲，哪些股票會跌。 我相信，股市總是按照最小阻力線行進的，除非它遇到了一種乍看上去幾乎不容易察覺到的力量，這種力量雖然緩慢，但卻是不可遏止地阻止了最小阻力線的上升或下降勢頭。就是在這些連接點，也就是關鍵點上，才能真正賺到錢。 我把它們稱為關鍵點……當這些關鍵點出現時，那些沒有經過訓練的交易者往往是很難察覺的。因為只有在以后的某一天，它們已經完全形成，而市場已經明顯改變了方向的時候，它們才變得清晰起來。熟練的股票交易者的任務就是看到這些關鍵點，并在這些關鍵點剛開始的時候采取行動，在恰當的心理時刻建立自己的頭寸，這些關鍵點往往表明一些板塊將下跌，不再受到人們的歡迎，而一些新的板塊將上漲，受到人們的歡迎。 從根本上說，每個人收到的信息都是一樣的，可為什么有人賺錢，有人賠錢呢?就是因為他們對他們所收到的信息解釋不同。 我發(fā)現，在長線交易中，找到主要轉折點即關鍵點是最為重要的，這也是股票交易者必須要做的最重要的事情。我還認為，如果我在股市下跌和上漲期問，能夠準確地找到退出和進入市場的恰當的心理時刻，我就能賺到一大筆錢，因為一個成功的交易者必須找到趨勢的方向——最小阻力線的走勢，并按照這個方向進行交易。只要找到最小阻力線的走勢，不管是買進還是賣出，我從來沒有遇到過什么麻煩。 沒有什么好股票，也沒有什么壞股票；只有為投機者賺錢的股票。 沒有經驗的交易者必須避免的另一個陷阱是：企圖找出大盤交易的跌漲周期。記?。河袝r候，交易者必須退出股市，在場外等待。我的經驗是，準確地預測出市場的最高點和最低點，完全是不可能的，最好的辦法是小心謹慎，避免出錯。在你投資的時候，讓你退出市場，在場外等待可能很困難，因為通過投資，你會對你的頭寸運動的方向自動地產生一種偏愛。如果你是做長線，你會下意識地贊成長線，如果你是做短線，你就會下意識地贊成短線。我們每個人都有希望。請記住：對未來寄予希望，是人的本性。這就是我為什么經常賣掉我的所有頭寸，從現金的角度重新評價股市的原因。這會使我付出傭金，但對我來說，我把這看成一筆小小的保險費，為的是實現我的整體目標。我還充分意識到，所有的股票不可能同時上漲到頂點，但同一板塊的股票常常同時上漲到頂點，因為新的板塊會擠進來，取代它們的位置。我關注的恰恰是領頭羊板塊的整個趨勢。 我觀察到，推動牛市的主要力量是資金，是資金的供給，是男人和女人的真正的態(tài)度和情緒，是這些人愿意買進還是愿意賣出。因此，我一直盡我的最大努力跟蹤資金的流向。 當我破壞我自己的規(guī)則時，我就賠錢，當我遵守這些規(guī)則時，我就賺錢。 這張買單是在價格上漲時填的。這對我來說是一個好消息，因為它清楚地表明市場的最小阻力線正在上揚。 我高興地看到，同買進第一筆500萬蒲式耳的小麥相比，買進第二筆500萬蒲式耳的小麥要困難得多。 當時沒有任何合理的理由應該把小麥賣出去。而我只是要拿到我的利潤。 這就是我為什么擔心輸掉已經贏來的錢，實際上，就是我的利潤的原因。我只是出于擔心才這樣做的。我太急于把賬面利潤轉化成現金利潤了。我除了擔心失去我賺到手的利潤外，當時沒有其他理由讓我賣掉小麥。 當我把我在小麥上的利潤入了賬之后，我認識到我犯了一個大錯誤!我沒有勇氣把這筆買賣堅持到底——就是說，在我得到一個賣出的信號，一個真正明確的賣出信號之前，我應該把這筆買賣堅持到底。 報價單總是能發(fā)出警告信號，精明的投機者有的是時間往外跑。 我的結論是，在某種程度上，炒股是一種藝術，它不是純理性的。如果它是純理性的，恐怕早就有人指出理性之所在了。這就是為什么我認為每一個投機者必須分析他自己的心理，以便發(fā)現他能夠承受多大壓力的原因。每一個投機者都是不同的，每個人的心理都是獨一無二的，每個人的個性都是不一樣的。在試圖投機之前，要了解你自己能夠承受多大壓力，能不能控制好你自己的情緒，不管是誰，只要問我怎樣才能成為一個成功的投機者，我都是這樣回答的。如果你因為你買的股票太多，或者因為你把股票留在手里的時間太長而睡不著覺，如果真是這個原因，那我就勸你：賣掉你的頭寸，踏踏實實地睡個好覺吧。 另一方面，我認為不管是什么人，只要有一定的才智，有一定的悟性，愿意投入必要的時間，就能在華爾街上獲得成功。只要他們認識到炒股和其他生意一樣，是一種生意，他們就有發(fā)財的機會。 我認為，在股市所有大的趨勢后面都有不可抗拒的力量在起作用。所有成功的投機者都應該知道的一點，就是一定要認識到股票的走勢，并根據常識采取行動。根據國內外大事或經濟形勢來推測股市的走勢，這太難了。真的是很難，因為股市總是在世界大事發(fā)生之前就出現變化了。股市之所以發(fā)生變化，并不是因為當時的形勢，也不反映當時的形勢；股市反映的是將來的形勢。市場的發(fā)展往往與人們普遍的感覺和當前發(fā)生的世界大事并不是同步的，它好像有它自己的想法，它就是要愚弄大多數人，愚弄大多數時間。只有到了最后，它才露m它為什么這么發(fā)展的真實原因。 因此，企圖根據當前的經濟新聞和當前的事件預測股市的走勢是非常愚蠢的，比如根據經營報告、收支平衡表、消費物價指數和失業(yè)數字，甚至根據戰(zhàn)爭傳言等等，因為在我們看到這些東西的時候，市場已經發(fā)生變化了。我不是不重視這些事實，也不是無視這些事實。不是這樣，我非常重視世界大事、政治事件和經濟事件。但這些事實不是我用來‘預測’市場的事實。在市場發(fā)生變化之后，經濟學家們就成了事后諸葛亮，沒完沒了地進行分析，好讓他們的理論‘自圓其說’，以后當塵埃落定的時候，這些經濟事件、政治事件和世界大事又成了歷史學家關注的焦點，他們又一窩蜂地來探討市場發(fā)生變化的原因。不過到了這個時候，要想賺到錢，就太晚了。 企圖指出市場行情的原因，往往會導致情緒的激烈波動。簡單的事實是，行情總是先發(fā)生變化，然后才有經濟新聞，市場不會對經濟新聞作出反應。市場是活的，它反映的是將來。比如，一家公司發(fā)布了一份不錯的贏利報告，但它的股票卻下跌了，為什么呢?因為市場已經消化了這些贏利因素。 控制不住自己的情緒是投機者真正的死敵，希望、恐懼和貪婪總是存在的，它們就藏在我們的心里，它們在市場外面等著，等著跳進市場來表現，等著機會大賭一把。 這就是我從來不用‘牛市’或‘熊市’這兩個詞的原因之一。我的詞典里沒有這些詞，因為我認為這些詞可能使人產生一種思維定勢，認為股市的趨勢在一段時間內不會改變了，所以盡管情況發(fā)生了變化，但很多投機考還是容易盲目地跟著延續(xù)了一段時間的趨勢或方向。 我發(fā)現，股市行情不會延續(xù)很長的時間。當人們問我股市行情時，我就告訴他們，股市目前是‘上漲’或‘下降’或‘不漲不降’，或者我告訴他們‘最小阻力線’目前是在上升或者是在下降，反正情況是怎樣，我就怎么說。 這就為我根據市場的表現靈活地改變我的想法留有了余地。我從來不‘預測’或‘估計’股市會是什么樣子。我只是試圖對股市以它自己的表現告訴我的東西‘作出反應’。 我堅信，無論將來會發(fā)生什么，總是會有一些線索的。這些線索隱藏在市場的行為之中——市場目前在做什么，而不是預測市場今后將做什么。在某種意義上，你必須像一個偵探，用你已經知道的事實來解開謎團。但是，像一個優(yōu)秀的偵探一樣，你要為你的事實尋找證據，證明你的事實是否確鑿無誤。這就要求一種不帶感情色彩的分析。 另外，我是少數從來不關心某只股票將向哪個方向發(fā)展的投機者之一。我只是沿著‘最小阻力線’走。對我來說，炒股只是‘一種市場游戲’，股票的走向并不重要。實際上，我之所以被稱為‘華爾街的大熊’，其中的一個原因是，沒有幾個投機者有足夠的勇氣在股市下跌的時候進入股市。 如果股票急劇下跌，而且下跌得很突然，那是因為恐懼造成的。如果股票上漲，那是因為希望造成的。如果人們希望一只股票上漲，那么這只股票往往就賣得很慢。如果人們擔心股票下跌，人們往往很快拋售這只股票。這就是市場表現越突然，股票價格就下降得越快的原因。所以，如果你是做短線，你就必須對市場形態(tài)和條件作出更快更果斷的反應。 不管是買多還是賣空，最終還是要賺錢。我觀察到，賣空是不符合人的本性的，因為人的本性基本上是樂觀的，是積極的。我認為不到4％的投機者是在股市上賣空。毫無疑問，賣空是‘非常危險的’，因為潛在的損失是沒有界限的。所以，賣空更需要控制好自己的情緒。 不過大致來說，股市有1/3的時間在上漲，1/3的時間是不漲不降，1/3的時問是下降。如果你只在看漲時炒股，你就失去了2/3的賺錢機會。所以，無論是市場看漲還是看跌，我都不是一個只等待、只寄予希望而不付諸與行動、只在市場外面徘徊猶豫的人。我要在市場上進行交易，而且我要使自己賺得多，賠得少。 我充分意識到，在股市上投機的人有好幾百萬，但沒有幾個人肯花時間去研究投機的技巧。不過，就我所知，投機是一種全職工作，也許是比全職工作更費心的一種工作，也許投機就是一種職業(yè)——這種職業(yè)吸引了很多人，但成功的卻寥寥無幾。 為什么我要把時間浪費在聽那些半真半假的、捕風捉影的業(yè)績報告，打聽那些不準確的猜測，聽那些一聽就知道是厚顏無恥的謊言上呢?我只要注意股票的表現就足夠了。在這件事上，股票的表現是非常清楚的。實情就在每個人都能看到的報價單上。 綜合交易法——“綜合交易法”的概念非常簡單，就是在進行任何一只股票的交易之前，你必須首先檢查以下幾項事宜。 市場大勢——查看最小阻力線，以確定市場的整個方向。記住，利弗莫爾從來不用“牛市”和“熊市”這兩個詞，因為它們會形成一種思維定勢，而他認為這種思維定勢會使思維缺少靈活性。他用的詞是“最小阻力線”。他要查看當時的最小阻力線是積極，還是消極，或者是中立的——不積極也不消極。 板塊——查看某一板塊。 并列交易——查看你要炒的那只股票和它的姐妹股，并對它們進行比較。 對你決定要炒的個股進行最后的全面分析。這是你的責任，你有責任對這只股票給與“適當的注意”。 證實利弗莫爾交易方法的一般走勢構成圖 關鍵點——利弗莫爾認為，反向關鍵點是買進的恰當的心理時刻，實際上，它代表著趨勢的一種轉變。“它代表著市場基本方向的一次改變——反向關鍵點的出現往往是進入一次新行情的最佳心理時刻，它代表著基本趨勢的一次大改變。 連續(xù)關鍵點——連續(xù)關鍵點是證實一次行情已經經過調整，但仍延續(xù)同樣的趨勢。這是一個鞏固階段。它做了兩件事情： ·它證實基本趨勢沒有改變； ·它提供了一個買進、賣出或增加你現有頭寸的位置。 但要記住，在股票突破上線之后，你才應該增加你的頭寸。 沖高一沖高是一次行情最后一連串的急劇上漲，在連續(xù)3天或更長的時間內，股票價格的急劇上漲，與此同時，成交量大幅度地增加——這是一種警告，很可能不是好兆頭。 一天之內的逆轉——一只股票當天的最高價格高于前一天的最高價格，但在當天結束時卻低于前一天的最高價格，而且當天的成交量高于前一天的成交量。如果出現這種情況，就要警惕——這是一個嚴重的危險信號，它表明趨勢可能發(fā)生逆轉! 突破鞏固點——如果一只股票突破了一個鞏固點，而且成交量大增，這通常就是這只股票即將出現一個新行情的信號。鞏固點可以采取多種形式出現。 突破新高——如果一只股票的成交量很大，但價格卻突破了新高，這就應該提高警惕。上文已經解釋了其中的道理——當一只股票價格創(chuàng)出新高時，就意味著它已經接近供應底線。很多人是在高位買進的，但在它下跌時卻沒有賣出，而是等著它的回升，等它回升到他們買進的價位。他們等了又等，在股票終于回升到原來的高價區(qū)域的時候，一般來說，一次數量巨人的派發(fā)就會發(fā)生，因為股東們會拋售他們的頭寸，直到最后天氣晴朗，這只股票取得了突破，攀升到一個新高，在這個新高上，已經沒有套牢盤了。這種態(tài)勢也證明，這只股票有足夠的利潤并涌入大量買盤，解放了所有老股東，并且將繼續(xù)攀升。 成交量就是某一市場或某一股票參與交易的股票數量。它僅僅是供需狀態(tài)的一個指標。如果在一個趨勢向上的市場內，某一板塊和某一股票的成交量增加，這就意味著人們對它的興趣在增加，有人在吸貨。相反，如果一只股票在下跌的趨勢中，而且成交量在放大，這就意味著這只股票正在被拋售，在減倉。成交量應該每天檢查兩次，或者一星期檢查兩次。 如果某只股票的成交量比正常的成交量增加50％，利弗莫爾就開始密切關注這只股票。 ·資金管理——不要賠錢，不要丟掉你的籌碼。一個沒有現金的投機者就像是一個沒有存貨的商店老板?，F金就是投機者的存貨，就是他的生命線，就是他最好的朋友——沒有它，你就不能做生意。不要丟掉你的現金! ·情緒控制——在你成功炒股之前，你必須有一個明確的策略，要堅持這一策略。在進入股市進行投機之前，每個投機者都必須制定一個周密的戰(zhàn)斗計劃，要使這個計劃跟他們的脾氣相一致。投機者必須控制的最大問題就是他的情緒。記住，驅動股市的不是理智、邏輯或純經濟因素，驅動股市的是從來不會改變的人的本性。它不會改變，因為它是我們的本性。 在你把錢變成你的頭寸之前，你不會知道你的判斷是否正確。 利弗莫爾說：“如果你不把你的錢放在賭桌上，你就絕不會檢驗出你的判斷是否正確，因為你還沒有對你的想法進行檢驗。而我相信，決定股市發(fā)展方向的是情緒，而不是理智，就像決定生活中的大多數事情，比如愛情、婚姻、孩子、戰(zhàn)爭、性、犯罪、激情、宗教一樣。人們做事，很少是出于理智。 這并不是說銷售、利潤、世界形勢、政治和技術這類事情對股票的最終價格起不到什么作用。這些因素最終會起作用，大盤和個股的價格也許會反映這些因素，但是把價格推向極端的往往是人們的情緒。 我相信周期，相信生命的周期和市場的周期。市場的運動周期就像是海浪的運動周期，漲潮的時候，價格就上漲，落潮的時候，價格就下跌。但周期是不可測的，是不可預見的，等待周期——不管是有利的周期還是不利的周期——的到來，需要節(jié)制、沉著和耐心。不過要記住，成熟的投機者知道，不管市場條件如何，都能賺到錢，如果一個投機者愿意和我一樣，不管是跌還是漲，都在股市上進行交易的話。” 市場規(guī)則 我很早以前就認識到，股市從來都不是平淡無奇的。它是為愚弄大多數人、大多數時間而設計的。我的規(guī)則的基礎往往是與人的本性相反的一些想法： ·盡快割掉你的損失； ·在你建立你的全部頭寸之前，要檢驗你的判斷是否正確： ·要讓你獲得的利潤奔跑，如果沒有更好的理由兌現你的頭寸的話； ·密切關注領頭羊的表現，不過，要注意今天的領頭羊不一定就是明天的領頭羊； ·集中精力炒幾只股票，不要把攤子鋪得太大； ·某只股票的價格達到歷史新高，可能是這只股票將要暴跌的潛存信號； ·一次大跌過后，往往出現一些價格便宜的股票。這些股票的價格往往還要下跌，或者在價格上沒有上升的潛力。不要買這樣的股票! ·用關鍵點來鑒別趨勢的變化，證實趨勢的發(fā)展方向； ·不要跟報價單爭論! ·只有在所有因素都對你有利的時候，才可以投機。沒有人在任何時候都能投機，都能賺到錢。有時候，你應該完全退出市場。 ·在一個人犯錯誤的時候，他唯一要做的事情就是糾正錯誤，回到正確的道路上來。要盡快減少你的損失，不要猶豫。不要浪費，在股票價格低于心理止損點的時候，馬上拋出。 ·不要把自己的資金全部變成頭寸，更不要長期占用資金，因為時間也是需要成本的。 ·不利用股市上偶然出現的好運氣往往是錯誤的。 ·在市場呈現膠著狀態(tài)的時候，股票的價格實際上是停滯的，不要預測或估計市場將在什么時候朝著什么方向發(fā)展，這是很危險的。你必須等待市場或股票出現突破。不要估計!等著市場來證實!不要跟報價單爭論。跟著最小阻力線走。跟著證據走。 ·不要費很多時問猜測什么因素將推動某只股票的價格上漲。與其在這方面花很多時間，不如花時間研究報價單。因為答案往往就在報價單所反。映的情況之中，不要企圖弄懂“為什么”。在所有股市大盤中，都存在著一股不可抵抗的力量，當時可能不知道這股力量是什么，但以后就會知道了。 ·一個危險信號是“一天之內的逆轉”，一天的最高價高于頭一天的最高價，但在一天結束時卻低于頭一天的最低價，而且當天的成交量大于頭一天的成交量。在這個時候就要當心! ·如果你炒的股票朝著與你所希望的方向相反的方向發(fā)展，就要盡快賣掉這只股票。這意味著你的判斷是錯的——要盡快割掉你的損失。 ·在交易之前，要等待，要耐心地等待，直到盡可能多的因素都對你有利的時候，再進行交易。耐心可以使你賺到錢。 ·要研究那些價格突然下跌的股票的表現。如果這只股票沒有很快反彈，那么它就很可能繼續(xù)下跌——這只股票本身可能沒有什么弱點，至于它為什么突然下跌，而且將繼續(xù)下跌，在以后的某個時刻就會知道其中的原因了。 ·市場正在按照人們對未來的預期而運行。一般來說，市場是由人們對當前事件的認識所決定的。 ·關鍵點是一種基本行情的開始，是趨勢的一種改變，它表明的是應該買進還是應該賣出。如果能抓住這種趨勢上的變化，就能得到最豐厚的回報。 ·有兩種關鍵點。第一種關鍵點是反向關鍵點，它的定義是“在一次大的行情，即基本趨勢剛開始改變時的恰當的心理時刻”。它是出現在一次長期行情的最低點，還是出現在一次長期行情的最高點，這并不重要。 第二種關鍵點是“連續(xù)關鍵點”。“反向關鍵點”代表著市場方向的明確改變，“連續(xù)關鍵點”證實行情正在出現——它是在下一次上漲趨勢之前的一次自然鞏固。 要注意：主要的關鍵點出現時，“成交量”往往大幅度地增加。關鍵點是主要的時機裝置，它決定著什么時候入市，什么時候出市。 ·要認識到，有些投機股票的價格狂升，其實沒有什么真正的原因，就是因為它們“順應了趨勢、受到了股民的寵愛”。 · “新高”對于時機來說是非常重要的。一只股票的價格達到歷史新高，這意味著它已經供不應求了，它的最小阻力線將猛烈上升。大多數人在看到一只股票的價格達到新高時，就馬上拋出，然后，再尋找價格比較便宜的股票。 綜合交易法——跟著趨勢走，考察主要的市場 如果總的市場趨勢對你不利，你將在極為不利的情況下進行交易，那就要記住，隨著大溜走，順著趨勢走，不要逆風行船，最重要的是，不要跟報價單爭論。 ·板塊的表現對把握恰當的時機是非常重要的——股票在運動時，不會單獨運動。如果美國鋼鐵的股票價格攀升了，那么伯利恒的股票價格遲早也要攀升。 ·要炒領頭羊板塊中的領頭羊股票。要買某一板塊中市場表現最強勁的領頭羊股票。 ·盯著市場上的領頭羊，即帶頭上漲的股票。當這些股票的上漲速度減慢，再不能達到一個新高的時候，這往往就是市場轉向的一個信號。領頭羊上漲，整個市場就上漲，領頭羊下跌，整個市場就下跌。 ·集中精力研究當天表現最突出的股票，即領頭羊，而不要花很多精力去研究整個行情。如果你不能在活躍的領頭羊身上賺到錢，那你就不能從股市上賺到錢。股市就是賺錢的地方。不要什么股票都炒，應該把精力和財力集中在幾只比較容易控制的股票上。 ·在買一只股票之前，你應該有一個明確的目標，如果這只股票的行情對你不利，就應該確定一個止損點，只要你買的股票的價格到了這個止損點，就把它賣掉。你必須遵守你自己定的規(guī)則! ·一個成功的市場交易者只能根據最高概率下注。他應該先買進一小筆頭寸，先試探一下，在買一大筆頭寸之前，首先要檢驗一下你的判斷是否正確。不要想一次就建立全部頭寸——通過試探驗證你的判斷是否正確，時機是否恰當，發(fā)現“最小阻力線”。“試探法”也是資金管理的一個重要因素。 ·交易者必須對不可能預見的“意外事件”迅速作出反應。如果它是大賺一筆的意外機會，就一定要抓住這個機會。如果它是一個不好的消息，就不要理它，不要往后看，也不要猶豫——趕緊賣掉你的頭寸。 ·在一次長期上漲趨勢后，要注意成交量會增加，股票價格也會出現波動。這是一個提示，是一個紅色預警信號，它表明這一行情即將結束。它也可能是股票從強手轉向弱手，從職業(yè)交易者轉向普通股民，從積累轉向分配的一個信號。普通股民往往認為成交量的猛增是活躍而健康的市場正在進行正常調整的標志，而不是市場價格已經達到了最高點或最低點。 資金管理規(guī)則 確定止損點——投機者應該有一個明確的目標：如果股票的波動對你不利，你在什么地方把它們賣掉。在第一次買進的時候，這一點尤為重要——你必須確定一個心理止損點。你必須遵守你自己定的規(guī)則!不要讓損失超過你的投資的10%。隨著開支的增加，損失可能加倍。在證券交易所可以學會這一點——一定要把虧損控制在10%以內。如果虧損超過10%，你的股票就自動被交易所賣出。10%的虧損規(guī)則是資金管理的一個重要規(guī)則。正如我在前面指出的一樣，這也是一個關鍵的“時機原則”。 不要讓虧損超過投資的10%，如果你虧損了50%，那么你必須掙回100%! ·千萬不要追加基本金，千萬不要平攤你的買進成本。 ·定期將賬面利潤轉變成“實際利潤”。要拿出一部分利潤，把它放在一個安全的地方，比如放在銀行，或者把它換成債券或年金券?，F金過去是，現在是，將來也永遠是國王。永遠要有儲備現金?，F金就是槍的子彈。我最大的錯誤是沒有一直遵守這一規(guī)則。 ·掌握恰當的時機進入市場：“時問不是金錢，因為有時候，盡管你早早進入了市場，卻不能賺到錢——時間就是時間，而資金就是資金，更經常的情況是，資金在等到恰當的時候進入市場才能賺到錢——耐心，耐心，再耐心，是成功的關鍵，千萬不要著急。” ·不要著急。成功的投資者并不是每時每刻都在市場上投資——有時候，你應該持幣以待。如果你沒有看清市場的方向，就不要入市，等著下一次行情的到來。 ·用“試探法”建立你的全部頭寸。在第一次“試探”之后，不要馬上跟進，要等到第一次“試探”向你表明獲利之后再跟進。不要一下子建立你的全部頭寸，要等著你的第一筆交易、你的第一次“試探”向你表明獲利之后，你才應該跟進，建立你的全部頭寸。 具體地說，第一次應該買20%，第二次買20%，第三次買20%。然后，等著市場證實你的判斷是否正確，如果市場證實你的判斷是對的，再買剩下的40%。 在建立全部頭寸的過程中，每次“試探”都是非常重要的。不管是哪次試探，只要你買的股票的走勢對你不利，你就等著，或者拋出你的頭寸，千萬不要讓你的虧損超過投資資金的10%。 ·賣掉虧損股，讓獲利股奔跑，如果所有的因素都是積極的話。 資金管理的五條重要規(guī)則的總結 ·保護你的資金——在買股票的時候使用試探系統(tǒng)； ·遵守虧損10%的交易所規(guī)則； ·準備好儲備現金； ·留住獲利股——讓你的利潤奔跑，割掉你的虧損； ·拿出你50%的利潤，放在安全的地方。 情緒控制 ·情緒控制是市場中最重要的因素。 ·不要預測市場!在你交易之前，要等著市場給你提示、信號和暗示。只有在你的判斷得到市場證實之后，你才能進行交易。猜測市場等于自殺，猜測是貪婪和希望的親兄弟。不要根據估計作出決定，市場總是給你時間。 如果你等待提示，就會有很多時間供你進行交易。 ·所有的股票都跟人一樣，帶有不同的個性：進取、保守、敏感多疑、直接、符合邏輯、可預見、不可預見。要像研究人一樣地去研究股票，經過一段時間以后，它們對特定環(huán)境的反應就變得可以預見了。有些投資者只炒一定價位內的股票。 ·不要花很多時間去猜測股票的行情。與其花時間去猜測股票的行情，不如多花些時間去研究事實本身。答案就在報價單之中，不要企圖猜測原兇，最重要的是，千萬不要和報價單爭論。 ·股票交易者要相信自己的判斷，不要因為聽了其他人的勸告就輕易 ·小道消息的來源各種各樣，有的來源于親戚，有的來源于你愛的人，有的來源于一個朋友，他剛在股市上投了一大筆錢，想傳遞他對美好未來的期望。小道消息也可能來源于一一些唯利是圖的人和罪犯。記住：所有的小道消息都是危險的，不要相信任何小道消息! ·把希望這個詞從你的交易詞匯中刪掉。希望一只股票做些什么事情，實際上就是賭博。如果你沒有充分合理的理由去買一只股票，那你就應該買另一只符合市場邏輯的股票。希望一只股票上漲或下降，會導致很多股市上的投機者破產。希望總是和貪婪結伴而行的。 ·要始終注意你的情緒——賺了錢，不要過于自信，賠了錢，也不要過于沮喪。你必須“沉著”，賺了錢，不要洋洋得意，賠了錢，也不要垂頭喪氣。 ·市場上什么也沒有改變，改變的只有交易者，新的交易者沒有對過去股市的記憶，比如1907年的大崩盤或1929年的大衰退，因為他們沒有親身經歷過這些事情。對投機者來說，這些事情也許是新的，但對市場來說，這些事情卻不是新的。 ·要有一種投機方法，一個進攻計劃，而且要認真執(zhí)行自己的計劃。不要經常改變自己的計劃。要給自己找到一種控制情緒的方法，要堅持使用這種方法——堅持你自己定的規(guī)則。 ·投機者“不是投資者”，他的目標不是保證他的資金有長期的回報。投機者必須從價格的漲跌中獲得利潤，不管他決定在什么時候進行投機。 ·要獨行其事。要對自己的資金作出自己的決定。在股票交易中要注意保密和沉默。不要告訴別人你在哪些股票上賺了錢，在哪些股票上賠了錢。 ·成功的投資者不是每時每刻都在股市上投資——有時候，你應該持幣觀望。如果你對市場的走勢沒有把握，那就等待。 ·在市場對你不利的時候，不要對自己情緒失控。也不要為你的成功而洋洋得意，認為市場是一個很容易賺錢的地方。千萬不要跟報價單爭論，因為報價單就是真理……要與報價單保持一致。 ·要成為一個超級市場交易者，必須具備4種能力： ——觀察能力：不帶偏見地觀察事實的能力； ——記憶能力：正確地、客觀地記住重要事件的能力； ——計算能力：對數字敏感，能夠獨立計算的能力； ——學習能力：善于從經驗中獲得知識的能力。 ·利弗莫爾認為，他之所以能夠得到別人得不到的信息，是因為他頭腦中的潛意識、他多年的市場經驗所致。有時候，利弗莫爾是跟著自己的潛意識走，盡管他當時并不知道確鑿的原因。利弗莫爾相信亞里士多德的話，“我們本身就是我們全部經驗的總和。” ·要想取得投機的成功，必須控制好自己的情緒。 貪婪——按照韋伯斯特詞典的定義，貪婪是在所有人當中存在的一種人類的情緒，是“對獲取或占有的過分愿望，是想要得到超過個人需求的一種愿望。”我們不知道貪婪的根源，我們只知道每個人都可能會貪婪。 恐懼——恐懼使人心跳加快。具有理智的人感到恐懼時，會做出不理智的事情。而且在他們每次感到恐懼的時候，他們就開始賠錢，他們的判斷就會出現偏差。 希望——當希望出現在股市上的時候，它總是與貪婪連在一起的。一旦進行交易，希望就馬上產生了。人總是抱有希望，希望得到最好的結果，這是人的本性。希望對于人類的生存是至關重要的。但希望與股市上的表親——無知、貪婪、恐懼和扭曲的理智是一樣的。希望掩蓋了事實，而股市只認事實。這就像輪盤賭一樣，告訴你結果的總是那個小黑球，而不是貪婪、恐懼或者希望。結果是客觀的，是最終的，就像自然一樣，是不會改變的。 ·當心無知——必須研究市場，必須向市場學習，不是漫不經心地學習，而是認認真真地學習。股市因為容易很快地賺到錢，所以吸引人們輕易就把錢投入股市，而不是像把錢投入其他產業(yè)那樣謹慎小心。無知的反面就是知識，而知識就是力量。 ·股市從來都是不明確的。它就是為愚弄大多數人，大多數時間而設計的。利弗莫爾的操作規(guī)則往往是與大多數人的想法相反的。 ·你不應該每時每刻都在股市上投資。有時候，因為情緒以及經濟上的原因，你應站在市場之外。 ·在報價單和你買進或賣出的決定不一致的時候，要等著它與你的決定一致。千萬不要認為你是對的，而報價單是錯的。 ·不要傳播小道消息，也不要聽小道消息，記住，在看漲的時候，股票的價格會上漲，在看跌的時候，股票的價格會下跌。這是每個人都知道的道理，不用你告訴他們。 ·一個股票投機者有時候會犯錯誤，并知道自己正在犯錯誤，但他卻仍然在犯，或只是在后來責備自己違反了自己的規(guī)則。記住，不要違反你的規(guī)則! ·千萬不要成為一個“不情愿的投資者”，買下跌的股票。 ·千萬不要買價格回落的股票，千萬不要賣價格回升的股票。 ·不要用“牛市”或“熊市”這兩個詞。這兩個詞會在一段時間內在人的頭腦中形成一種思維定勢。要用“上漲趨勢”和“下降趨勢”這兩個詞，在人們問你市場將朝哪個方向發(fā)展時，只要說“現在，最小阻力線是上升還是下降”就足夠了。我就總是這么說。 ·投機是一種生意，和其他任何生意一樣，它需要努力，需要智慧才能獲得成功。 結論 在華爾街或在股票投機中，沒有什么新的東西。過去發(fā)生的事情在將來會一而再，再而三地發(fā)生。這是因為人的本性不會改變，正是以人的本性為基礎的情緒使人變得愚蠢。 我相信這一點。 ——杰西·利弗莫爾 我不是把單個股票的表現看成同一類股票的趨勢發(fā)生正面變化的信號。在我確認某類股票的趨勢明確變化之前，我通常要考慮這類股票中的兩只股票的價格，即關鍵價格。把這兩只股票的價格和運動結合起來，我就可以得出我稱為“關鍵價格”的價格。我發(fā)現，一只單個股票有時候能夠形成很大的價格運動，足以寫進上升趨勢欄或下降趨勢欄，但如果只靠一只股票，就有被卷入虛假運動的危險。把兩只股票的運動結合起來，就能得到適當的保證。因此，趨勢的正面變化必須得到關鍵價格的表現的確認。 如果你一直等著理由出現，那么你就會錯失在正確的時候采取行動的時機!一個投資者或投機者需要知道的唯_理由就是市垣本身的表現。不管是什么時候，只要市場表現不對頭，或者沒有按照它應該朝向的方向發(fā)展——這就是你改變你的看法，并立即做出改變的充分理由。記住，一只股票之所以有這樣或那樣的表現，總是有原因的。不過還應該記住，某些理由在未來的某一時間之前，你是不可能知道的，等你知道了，那就太晚了，已經不可能再根據它而采取行動去賺取利潤了。
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