考慮不可想象的事情，是某些大型全球性公司近來做得很多的一項(xiàng)工作。這么做的理由有很多，其中就包括北京在今年夏季宣布，要通過大大降低本地企業(yè)和外國企業(yè)之間開展貿(mào)易的難度，并使其交易成本比以前更為低廉，來進(jìn)一步推動(dòng)這個(gè)國家貨幣的國際化進(jìn)程。盡管還存在著某些障礙，但從根本上來說，這意味著，各種各樣的企業(yè)在與供應(yīng)商、分銷商和客戶進(jìn)行跨境交易結(jié)算時(shí)，擁有了外匯交易的更多靈活性，除美元、歐元、日元和其他主要貨幣以外，它們也能用人民幣進(jìn)行結(jié)算。

作為中國政府將人民幣推向更高全球地位激化的一部分，允許人民幣跨境流通，并使其與其他貨幣更自由地兌換，對(duì)很多企業(yè)來說都是一個(gè)顯著的進(jìn)步。公司界和銀行業(yè)的專家稱，現(xiàn)在看來，公司有望從中獲得很多好處，比如，在中國國內(nèi)和國外交易的產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格更精確而且更透明，交易成本更低，從總體上更好地進(jìn)行資金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等。

但是，現(xiàn)在還不是打開香檳慶祝的時(shí)候。大規(guī)模的變化尚需假以時(shí)日。今年9月，中國央行行長周小川在倫敦訪問時(shí)，終結(jié)了2015年人民幣將可完全自由兌換的坊間傳言。很多觀察人士認(rèn)為，人民幣自由兌換最早也要到2030年。在那之前，中國國內(nèi)和國外的公司需要仔細(xì)權(quán)衡采用人民幣結(jié)算的利弊。

循序漸進(jìn)……步步為營

這些傳言始于2009年，當(dāng)時(shí)，中國中央政府啟動(dòng)了一個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，允許五座城市與香港、澳門和東南亞國家聯(lián)盟（Association of Southeast Asian Nations）國家之間進(jìn)行的跨境貿(mào)易使用人民幣結(jié)算。去年，這個(gè)試點(diǎn)計(jì)劃擴(kuò)展到了其他20多個(gè)城市，適用的貿(mào)易伙伴范圍也擴(kuò)大到了全球所有國家。8月，這個(gè)計(jì)劃已在全國推行。今天，6.7萬家公司獲得了所謂的“大陸認(rèn)定企業(yè)”（Mainland Designated Enterprise）的資格，允許它們采用人民幣進(jìn)行跨境交易結(jié)算。

增加這種貨幣在民間國際貿(mào)易中的使用，比如說，作為公司之間貨物計(jì)價(jià)的貨幣，是北京的政策制訂者為人民幣設(shè)計(jì)的三個(gè)發(fā)展步驟的第一步。另一個(gè)與之緊密相關(guān)的步驟，是要讓人民幣成為公司和個(gè)人的全球性投資貨幣，允許他們獲取的現(xiàn)金以人民幣的形式在海內(nèi)外的銀行賬戶或其他金融資產(chǎn)類別之間流動(dòng)。

毫無疑問，最后一個(gè)步驟——也就是讓人民幣成為一種全球儲(chǔ)備貨幣——最為艱難。正如德意志銀行（Deutsche Bank）的分析師在一篇有關(guān)“金磚四國”（BRIC）貨幣的研究論文中寫到的，“到2030年，只有人民幣有可能成為一種主要的儲(chǔ)備貨幣，盡管不會(huì)居于主導(dǎo)地位。因?yàn)椋涝┮廊粫?huì)繼續(xù)從其目前的地位中受益，所以，美元在現(xiàn)在所有儲(chǔ)備中占60%的‘主導(dǎo)’儲(chǔ)備貨幣地位不太可能被取代。”人民幣要想取得主導(dǎo)（儲(chǔ)備貨幣的）地位，中國還需要建立“富有流動(dòng)性、規(guī)模龐大，而且獲得很高評(píng)級(jí)的債券市場(chǎng)（最終發(fā)展成主權(quán)債券市場(chǎng)）?！彼麄?cè)谡撐闹兄赋觥Ｄ壳埃袊膫袌?chǎng)“只是區(qū)區(qū)”1.6萬億美元的市場(chǎng)——“盡管其規(guī)模與德國的債券市場(chǎng)相當(dāng)，但該市場(chǎng)的規(guī)模甚至還不足以吸收全球目前外匯儲(chǔ)備的10%?！?/P>

新西蘭澳新銀行（ANZ）人民幣全球業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人史蒂夫·凱利（Steve Kelly）談到，不過北京的官員“正在猛踩油門”。2009年，沒人能確切地想到將來的情況，但是，在最近六個(gè)月中，變革的步伐如此之大，以至于人們對(duì)人民幣最終將成為全球儲(chǔ)備貨幣之一已經(jīng)很難懷疑了……對(duì)中國來說，“資本流入和流出中國只是第一步?！?/P>

夏季推出的改革政策的結(jié)果，就是全球范圍內(nèi)利用人民幣結(jié)算的交易數(shù)量大幅飆升。2010年10月，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，簡稱SWIFT）——為金融機(jī)構(gòu)提供安全信息的機(jī)構(gòu)——的分析人士開始跟蹤采用人民幣支付的用戶數(shù)量，該協(xié)會(huì)的報(bào)告稱，在開始監(jiān)測(cè)的最初12個(gè)月中，采用人民幣支付的用戶數(shù)量增長了1，000%以上，作為用于全球性支付的貨幣，人民幣從第35位上升到了第15為。設(shè)在比利時(shí)的環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)銀行市場(chǎng)部門負(fù)責(zé)人維姆·瑞梅克斯（Wim Raymaekers）談到：“雖然從絕對(duì)數(shù)額來看，其規(guī)模還很小，不過，金額正在快速增長?！?/P>

到9月，在短短三個(gè)月的時(shí)間里，通過環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)從事人民幣交易的金融機(jī)構(gòu)，就從73個(gè)國家的913個(gè)，增加到了83個(gè)國家的1，000多個(gè)。香港是人民幣交易的中心，這主要是因?yàn)樗械娜嗣駧沤Y(jié)算依然在由中國人民銀行設(shè)在香港的交易機(jī)構(gòu)完成，瑞梅克斯談到。然而，臺(tái)灣、新加坡和倫敦也在爭奪更多的業(yè)務(wù)。

據(jù)報(bào)道，雖然總量有所下降，但除中國和香港以外的國家和地區(qū)——其中包括俄羅斯、印度尼西亞和菲律賓——通過環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)的系統(tǒng)支付和收取人民幣的金額，在過去幾個(gè)月中已經(jīng)增長了14%。各種報(bào)告均稱，在新興市場(chǎng)運(yùn)營但已不再使用美元或歐元進(jìn)行貿(mào)易的企業(yè)在人民幣交易中占有最大份額。

追隨潮流

對(duì)中國公司來說，采用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算的確很有吸引力?！坝幸稽c(diǎn)很清楚：跨境流動(dòng)的人民幣大部分來自中國的公司為其進(jìn)口產(chǎn)品支付給國際供應(yīng)商的資金?！眳R豐銀行（HSBC）貿(mào)易和供應(yīng)鏈中國業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人布魯斯·阿爾特（Bruce Alter）在最近一份報(bào)告中指出。

今年夏季，匯豐中國（HSBC China）在對(duì)中國大陸的公司進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在尚沒有采用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算的受訪對(duì)象中，78%的企業(yè)稱，自己正在計(jì)劃或者正在考慮采用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。過去，企業(yè)可能不會(huì)明確做出這樣的決策，因?yàn)橹袊某隹谏炭梢詮谋本┤藶楸３秩嗣駧诺蛥R率的政策上獲益，此外，它們也會(huì)以更堅(jiān)挺的貨幣增加自己的儲(chǔ)備。但現(xiàn)在，隨著人民幣的升值——自2008年以來，人民幣對(duì)美元的匯率已升值8%——能用本國貨幣計(jì)價(jià)以及完成其他更具全球性的交易顯然很有吸引力。

此外，中國的公司在管理其匯率風(fēng)險(xiǎn)方面也有了更大的靈活性。澳新銀行的凱利談到，舉例來說，過去，中國的出口商傾向于將匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到它們銷售的產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格上。隨著全球使用人民幣限制的解除，出口商可將部分甚至全部匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到客戶身上，而且也更愿意就價(jià)格展開談判?！叭绻Ｍ饪蛻舨捎萌嗣駧沤Y(jié)算，那么，中國的客戶就消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)?！彼劦??！八?，（產(chǎn)品和服務(wù)）的溢價(jià)也就不復(fù)存在了?！?/P>

對(duì)非中國的跨國公司而言，這同樣也是個(gè)好消息。在中國以外，因?yàn)轭A(yù)期人民幣將升值，所以，公司可以持有人民幣，或者將其投資到中國提供的規(guī)模雖小但數(shù)量不斷增長的金融產(chǎn)品上。

一家國際性公司是否選擇一種比人民幣更容易兌換的貨幣進(jìn)行結(jié)算，“取決于力量均衡?！比鹈房怂拐劦??！叭绻闶敲绹患掖笮土闶凵滔脒M(jìn)口玩具，那么在中國會(huì)有很多供應(yīng)商想得到你的業(yè)務(wù)。可到頭來，如果你是用美元支付的，那么在不遠(yuǎn)的將來，你可能還會(huì)用美元支付?！?/P>

舉例來說，自2009年開始，外國企業(yè)和本地企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的所謂“點(diǎn)心”債券（“dim sum” bonds）——只要它們擁有可接收收入的人民幣賬戶。2011年的前10個(gè)月，這個(gè)市場(chǎng)發(fā)行了1，600億元（250億美元）的這種債券，而2010年全年的發(fā)行額只有357億元。麥當(dāng)勞（McDonald’s）、卡特彼勒（Caterpillar）和大眾汽車（Volkswagen）都發(fā)行了這種債券，以為其在中國大陸運(yùn)營的項(xiàng)目補(bǔ)充資金，這種債券的吸引力主要在于低利率。比如說，卡特彼勒在7月發(fā)行的兩年期點(diǎn)心債券的利率是1.35，而中國的人民幣貸款利率則高得多，大約為6%。

總體而言，在中國大陸開展業(yè)務(wù)的非中國跨國公司的財(cái)務(wù)部門，在支配其收入方面擁有了更多的靈活性。但是，對(duì)這些資金的管理依然較為復(fù)雜?！敦?cái)務(wù)總監(jiān)》（CFO）雜志7月的一篇文章寫道：“實(shí)際上，人民幣的交易有兩種方式，匯率稍有不同。”非中國公司可以在銀行賬戶上積累更能自由兌換的，非正式地被稱為“離岸人民幣”，在香港和其他地方剛剛可以開設(shè)這種賬戶?！袄眠@些賬戶，它們可以向中國的供應(yīng)商（以及亞洲其他國家的貿(mào)易伙伴）支付款項(xiàng)，并接收來自中國客戶的付款。”這篇文章指出。與此同時(shí)，雖然現(xiàn)在允許它們將人民幣兌換成其他貨幣，不過有所限制。

“管控措施依然還在”

無論是中國的公司還是非中國企業(yè)，在改變其人民幣戰(zhàn)略之前，都需要仔細(xì)考慮多種因素。“財(cái)務(wù)主管需要牢記的是，比起美元來，人民幣的可兌換性和可轉(zhuǎn)移性依然存在著較高的風(fēng)險(xiǎn)?！被ㄆ旒瘓F(tuán)（Citi）全球流動(dòng)和投資業(yè)務(wù)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人菲利普·杰卡德（Philippe Jaccard）對(duì)《財(cái)務(wù)總監(jiān)》談到。

“人民幣是一種貿(mào)易貨幣。你不能用它匯回利潤?！痹O(shè)在波士頓的化工企業(yè)西湖化學(xué)公司（Westlake Chemical）的財(cái)務(wù)主管助理布魯斯·羅賓遜（Bruce Robertson），金融專業(yè)人士學(xué)會(huì)（Association for Financial Professionals）于11月召開的一個(gè)研討會(huì)上提醒與會(huì)者。他還補(bǔ)充談到，雖然中國放松了跨國公司設(shè)在中國的機(jī)構(gòu)在大陸和香港之間轉(zhuǎn)移資金的限制，但中國政府不想讓這些公司將在中國賺取的利潤轉(zhuǎn)移到海外的母公司。

因?yàn)楣疽廊幻媾R著將資金轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出中國的困難，所以，美國一家在中國大陸設(shè)有大型基地的跨國公司的財(cái)務(wù)主管稱，他的公司為其中國業(yè)務(wù)和全球業(yè)務(wù)分設(shè)了資金池?！皟稉Q的管控措施依然還在?！彼劦?。

此外，日常操作也很繁瑣——舉例來說，為了滿足一種新貨幣的需要，公司需要制定既耗時(shí)、成本又高的財(cái)務(wù)管理政策和技術(shù)手段改革。“問題在于：你為什么要那么做呢？必須要有很大的好處你才能讓它進(jìn)入并改變你的內(nèi)部系統(tǒng)?！边@位財(cái)務(wù)主管談到?！皬募夹g(shù)層面來說，改變貨幣，或者采用新貨幣交易非常簡便。但在背后，你卻需要以一種特定的貨幣擬定大量的合同，同時(shí)，在公司內(nèi)部，你還要為使賬目適應(yīng)某些貨幣的需要而改變IT系統(tǒng)?！?/P>

那么，對(duì)這類跨國公司來說，改變交易貨幣的最大激勵(lì)因素是什么呢？“很顯然，是官方的鼓勵(lì)?！彼劦?。但畢竟，人們?cè)谏萄陨?，而且“推?dòng)局面變化的是人們的經(jīng)濟(jì)利益?！?/P>