《金融怪杰》之拉里·海特 (2011-06-02 21:22:40) 一天，海待在收音機(jī)里聽到一名投資專家韓特述說自己如何以買賣原油期權(quán)而發(fā)財(cái)?shù)慕?jīng)過。當(dāng)天晚上，海特又在一個(gè)派對(duì)上結(jié)識(shí)披頭士的經(jīng)理伯恩·依普斯坦(Brain Epstein)。這兩項(xiàng)遭遇最終引發(fā)海特進(jìn)軍金融市場的野心。海特當(dāng)時(shí)心想：“這真是一個(gè)能夠以小額投資創(chuàng)造大財(cái)富的家伙（指披頭士的經(jīng)理)?！?/b> 投資報(bào)酬率穩(wěn)定增長 經(jīng)過十幾年的磨練，海特認(rèn)為自己在市場上所學(xué)到的專業(yè)知識(shí)已經(jīng)足以使其長期獲利，于是他成立了明德投資管理公司(Mint lnvestment Management Company)。海特知道自己的交易理念必須經(jīng)過嚴(yán)格的科學(xué)測試，于是他邀請統(tǒng)計(jì)學(xué)博士彼德·馬修(Poter Matthews)入伙，并且在一年后，聘請?jiān)?jīng)任職一家國防電子公司的電腦程式專家麥可·狄爾曼(MichaeI DeIman)到其公司負(fù)責(zé)有關(guān)電腦方面的工作。在馬修與狄爾曼的協(xié)助下，海特的交易理念終于獲得統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)上的驗(yàn)證。而海特也一再強(qiáng)調(diào)，明德投資管理公司能夠獲致成功，馬修與狄爾曼兩人功不可沒。 海特的投資理念并不在于獲取最大的投資報(bào)酬率，而是通過嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，維持投資報(bào)酬率的持續(xù)穩(wěn)定增長。這也正是明德投資管理公司最大的特色之一。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1981年4月份到1988年中期，明德投資管理公司平均年投資報(bào)酬率在30％以上，然而更引人注目的是，該公司的年投資報(bào)酬率總是介于13％到60％之間，表現(xiàn)得相當(dāng)一致。明德投資管理公司傲人的業(yè)績使其管理的資金呈現(xiàn)巨幅成長。在1981年4月份時(shí)，該公司的資金只有200萬美元，如今已成長到8億美元的水準(zhǔn)。雖然明德投資管理公司目前管理的資金相當(dāng)龐大，不過這并沒有對(duì)其交易造成阻礙。根據(jù)海特的估計(jì)，明德投資管理公司的能力足以管理20億美元的資金，簡直稱得上是超級(jí)期貨基金。 走入華爾街志在金融操作 我的采訪是在紐約世界貿(mào)易中心的世界之窗餐廳進(jìn)行的。我和海特一直聊到餐廳下逐客令為止，之后又到海特的辦公室談了好一陣子才結(jié)束采訪。
答：我在大學(xué)念書的時(shí)候，選修了一位商學(xué)系教授的課程，這位教授頗有幽默感。我舉個(gè)例子，他曾經(jīng)在銀行擔(dān)任查帳的工作，有一天，他在查完帳之后，回頭開玩笑地對(duì)銀行經(jīng)理說：“我逮到你了!”結(jié)果競把那位經(jīng)理嚇得心臟病發(fā)作。后來，他進(jìn)行第二次查帳，發(fā)現(xiàn)那位經(jīng)理竟真的挪用了7萬5000美元的公款。 有一次這位教授在課堂上介紹金融工具如股票、債券……等。最后他說：“現(xiàn)在讓我們來談?wù)勛畀偪竦钠谪浭袌?。在這個(gè)市場中，投資人只有5％的保證金即可進(jìn)行交易，甚至這些保證金還是借來的?！比嗳硕即笮Σ恢?，只有我例外。我覺得用5％的保證金進(jìn)行交易，其實(shí)是一件相當(dāng)合理的事情。 問：你是從什么時(shí)候開始涉足金融市場的?
答：那是好幾年的事。我當(dāng)時(shí)是一名唱片企劃，有一天，我下定決心要改行，去追求我真正的興趣——金融操作。盡管我最感興趣的是期貨，可是由于我對(duì)此一竅不通，于是我決定從股市經(jīng)紀(jì)人干起。 我最先是到一家保守的華爾街證券公司應(yīng)征。接見我的人是那種從牙縫間繃出聲音的康乃狄格佬。他告訴我：“我們只替客戶買進(jìn)藍(lán)籌股?！?/b> 我當(dāng)時(shí)毫無金融市場的知識(shí)，也搞不清楚藍(lán)籌股是什么。面試之后，我突然想到賭場中最貴的籌碼就是藍(lán)色的，于是我告訴自己：“?。‖F(xiàn)在我懂得是怎么一回事了。就是賭博嘛，于是我丟掉剛買的《證券分析》一書(這本書被股市分析師視為經(jīng)典之作)，而去買了一本《如何擊倒交易員》。我當(dāng)時(shí)有個(gè)想法：成功的投資其實(shí)與勝算有關(guān)，只要能計(jì)算出輸贏的比例，就是找到了在市場上獲勝的方法。 市場運(yùn)作并沒有效率 問：你憑什么認(rèn)為自己可以發(fā)展出能夠增加勝算的方法? 答：我當(dāng)時(shí)也只是一知半解，但是經(jīng)過多年交易經(jīng)驗(yàn)的累積，我了解市場的運(yùn)作其實(shí)并沒有效率。我有一位念經(jīng)濟(jì)的朋友，他曾經(jīng)一再向我解釋，要想戰(zhàn)勝市場所做的一切努力其實(shí)都是徒勞無功的，因?yàn)椤笆袌龅倪\(yùn)作非常有效率”。然而我發(fā)現(xiàn)，所有告訴我市場運(yùn)作具有效率的人，都無法賺大錢。我這位朋友同我爭辨說，如果我能設(shè)計(jì)出一套在市場中致勝的電腦交易程式，別人一樣能做到，而這些系統(tǒng)的功用在市場上一定會(huì)相互抵銷。 問：你為什么會(huì)認(rèn)為他的論點(diǎn)不對(duì)? 答：雖然有人能夠設(shè)計(jì)出在市場上致勝的交易系統(tǒng)，但也有人會(huì)犯錯(cuò)。有些人在交易賠錢的時(shí)候，會(huì)更改交易系統(tǒng)。有些人根本不相信交易系統(tǒng)，總會(huì)對(duì)交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令表示懷疑。根據(jù)以上的說法，我們可以得到一個(gè)非常重要的結(jié)論，即人性是不會(huì)改變的。而這就是市場交易這場游戲會(huì)持續(xù)發(fā)展的原因。 在西元1637年，荷蘭的郁金香曾經(jīng)以5500銀幣的價(jià)格進(jìn)行交易，后卻慘跌到20銀幣，跌幅達(dá)99％。你也許會(huì)說：“在那個(gè)時(shí)代，交易是一項(xiàng)新鮮玩意，市場也才初具雛型而已。今天我們遠(yuǎn)比那個(gè)時(shí)代的人進(jìn)步，因此絕不會(huì)再犯同樣的錯(cuò)誤。”好吧!我們再來看看1929年空氣壓縮(Air Reduction)公司的股價(jià)從每股233美元的高檔大跌到31美元的水準(zhǔn)，跌幅高達(dá)87％。你也許會(huì)說：“20年代是一個(gè)瘋狂的時(shí)代，現(xiàn)在的情況與當(dāng)時(shí)截然不同?！?/b> 那么我們再來看看1961年德州儀器公司(Texas Instruments Co，)的股票，從每股207美元跌到49美元，跌幅達(dá)77％。如果你認(rèn)為80年代的我們比當(dāng)時(shí)又更進(jìn)步，那就不妨看看白銀價(jià)格從1980年的50美元高檔跌到5美元的價(jià)位，跌幅高達(dá)90％。 我所要說的重點(diǎn)是：人性是不會(huì)改變的。如果你有堅(jiān)定的意志以及高度的自信，那么只要把以往發(fā)生過的市場情況拿來測試你的交易系統(tǒng)，你就能了解交易系統(tǒng)面對(duì)未來行情時(shí)所能發(fā)揮的作用。而這就是我在市場上致勝的利器。 對(duì)交易系統(tǒng)深具信心 問：市場未來的變化是否可能和過去有所不同? 答：市場未來的走勢也許會(huì)改變，可是人性卻不會(huì)改變。當(dāng)我們還在測試交易系統(tǒng)時(shí)，我的伙伴狄爾曼想出用過去任何一段持有期間來測試交易系統(tǒng)的方法。如果你要真正評(píng)估一套交易系統(tǒng)的價(jià)值，先以過去某一年作為測試的基準(zhǔn)，必然會(huì)失之武斷，你應(yīng)該了解該系統(tǒng)在任何一段持有期間獲利的機(jī)率。在測試中，我的另一位伙伴馬修發(fā)現(xiàn)，該交易系統(tǒng)在任何6個(gè)月的持有期獲利的機(jī)率是90％，任何12個(gè)月的持有期間則是97％，而任何18個(gè)月的時(shí)間持有則為100％。該系統(tǒng)在經(jīng)過7年的應(yīng)用之后，其獲利率在6個(gè)月、12個(gè)月與18個(gè)月的持有期間分別為90％、99％與100％。讓我告訴你，我對(duì)我的交易系統(tǒng)多么具有信心。我有一位屬下，以前是英國皇家陸軍上校，也是一名拆卸炸彈的專家。我曾經(jīng)問他：“你是如何拆卸炸彈的?”他回答：“其實(shí)并不難。炸彈的種類有許多種，比如說馬來西亞制造的炸彈就和中東制造的不同，你只要能分辨出是哪一種炸彈，然后依其構(gòu)造拆開來就行了。”又問他：“如果你碰到一枚你從沒見過的炸彈，你應(yīng)該怎么辦?”他看看我：“那么你又知道一種新炸彈了，不過你最好祈禱這不是你所碰到的最后一枚炸彈。” 有一天，我走到他的辦公室，發(fā)現(xiàn)這位具有鋼鐵般意志的人竟然泫然欲泣。我問他怎么回事?原來是聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)突然改變貨幣政策，使市場遭受嚴(yán)重打擊，我的基金也從每股15美元跌到12美元，而他才剛接一位新客戶，我命令他：“替我打電話給那位客戶!”他有些不敢相信自己的耳朵：“什么?”我又加強(qiáng)語氣地慢慢地重復(fù)一遍：“替我打電話給那位客戶?！?/b> 當(dāng)我還是經(jīng)紀(jì)人時(shí)，我的老板就曾經(jīng)告訴我，假如你的客戶賠了錢，即使你不打電話告訴他，別人也會(huì)告訴他的。于是我在電話中向那客戶解釋說，根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，客戶賠錢的情況大約每隔幾年就會(huì)發(fā)生一次，不過我相信我們的基金價(jià)值在九個(gè)月之內(nèi)不但會(huì)止跌回升，而且還會(huì)創(chuàng)下新高。我說：“事實(shí)上，我還向朋友借了一筆錢投入該基金。”那位客戶驚訝的說：“你真的這么做嗎?”我則向他保證，我的確如此做。結(jié)果那位客戶不但沒有撤銷帳戶，反而把投入的資金增加一倍。今天，他已經(jīng)成為我最大的客戶之一。我為什么會(huì)如此肯定?因?yàn)槲伊私馕业慕灰紫到y(tǒng)，并對(duì)其深具信心。成功的交易員也許不知道明天的市場情況會(huì)如何，但是他一定對(duì)未來長期走勢有相當(dāng)清楚的概念。 我有一位朋友，曾經(jīng)因?yàn)樽銎谪浂飘a(chǎn)。他無法了解為什么我能夠一直用電腦交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。有一天，當(dāng)我們在打網(wǎng)球時(shí)，他問我：“拉里，你這樣做難道不會(huì)感到厭煩嗎?”我告訴他：“我從事交易不是為了尋找刺激，而是為了求得勝利?！边@樣的交易方式也許很無聊，但卻相當(dāng)有效。當(dāng)我和其他交易員聚在一起，而他們談?wù)撟约后@心動(dòng)魄的交易經(jīng)驗(yàn)時(shí)，我總是沉默不語，因?yàn)閷?duì)我而言，每筆交易都一樣。 獲利無法預(yù)估·風(fēng)險(xiǎn)可以控制 問：許多交易員使用趨勢跟蹤交易系統(tǒng)，然而幾乎沒有人不會(huì)對(duì)它產(chǎn)生懷疑。貴公司為何能夠與眾不同?你又是如何使用投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的比例高于一般行業(yè)水準(zhǔn)? 答：因?yàn)槲覀冎雷约旱臒o知。不論得到的市場資訊有多么完整，不論交易技術(shù)有多么高明，任何人都無法避免犯錯(cuò)。我有一位靠交易賺進(jìn)一億美元的朋友，他曾經(jīng)傳授我兩條基本交易原則：第一，如果你不是拿你全部的家當(dāng)下注，即使交易失敗，你也可以全身而退。第二，假如你知道你交易最壞的結(jié)果會(huì)是什么，你就可以擁有最大的交易空間。簡言之，雖然你不能控制獲利，但是你可以控制風(fēng)險(xiǎn)。 我舉個(gè)例子來說明我對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的重視。一位重量級(jí)的咖啡豆交易商曾經(jīng)邀請我到他在倫敦的寓所小住。當(dāng)他請我到一家高級(jí)餐廳用餐時(shí)，他問我：“拉瑞，難道你對(duì)咖啡的了解比我還多?我是全球最大的咖啡豆交易商，我知道船期，也認(rèn)識(shí)政府部長級(jí)的人物……，”我回答：“你是對(duì)的，我對(duì)咖啡豆根本一竅不通。事實(shí)上，我連咖啡都不喝”。他又問：“那么你是怎么從事交易的?”我告訴他：“我只看風(fēng)險(xiǎn)?！?/b> 那頓晚餐花了大約幾個(gè)小時(shí)的時(shí)間，在這段時(shí)間中，他問了五次我是如何從事咖啡豆交易的。我則告訴他五次，我著重于控制風(fēng)險(xiǎn)。 三個(gè)月之后，我聽說他在咖啡豆期貨市場虧了一億美元。他顯然不了解我所謂控制風(fēng)險(xiǎn)的含意。你知道嗎?在咖啡豆方面，他確實(shí)懂得比我多，然而要命的是，他根本不注意風(fēng)險(xiǎn)。 明德投資管理公司的第一條交易法則是，每筆交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)絕不可高于總資產(chǎn)的1％。把交易風(fēng)險(xiǎn)控制到最低點(diǎn)，是一件非常重要的事。 我認(rèn)識(shí)一位交易員，他的一位客戶臨時(shí)撤銷帳戶，使他的基金減少了一半?？墒牵坏珱]有把交易的規(guī)模減少一半，而仍然以原來的合約數(shù)進(jìn)行交易。最后，他的資金輸?shù)街皇Ｏ略瓉淼氖种弧?/b>風(fēng)險(xiǎn)是不能掉以輕心的，它絕不容許你出差錯(cuò)。如果你不能控制風(fēng)險(xiǎn)，總有一天你會(huì)淪落到受風(fēng)險(xiǎn)控制的地步。 明德投資管理公司的第二交易法則是，絕對(duì)要跟趨勢走，而且要完全信任交易系統(tǒng)。事實(shí)上，公司明文規(guī)定，任何人都不得擅自違反交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令，正因?yàn)槿绱?，公司才?huì)從來沒有失敗的交易。總體而言，交易分為四種：成功的交易、失敗的交易、賺錢的交易和賠錢的交易。大部分人以為，賠錢的交易就是失敗的交易，其實(shí)不然。即使是賠錢的交易，也可能是成功的交易。 比如說你做了一筆交易，成功與失敗的比例是五十比五十，賭贏可以賺2美元，賭輸將賠1美元。這樣的交易，即使是賠錢，也算是一筆成功的交易，因?yàn)檫@種賭局的重點(diǎn)不是在于你起初是否賠錢，而在于你能否持續(xù)這樣的賭下去，只要能持久，你最后一定會(huì)是贏家。 第三條法則是要通過分散投資來減少風(fēng)險(xiǎn)。 分散投資有兩個(gè)方法，一是要在全球市場操作的項(xiàng)目，多于其他交易員。另一個(gè)方面是絕不使用單一交易系統(tǒng)從事交易。我們會(huì)使用各種交易系統(tǒng)來從事長期與短期的交易。這些交易系統(tǒng)如果單獨(dú)使用，不見得具有多大的效用，不過我們也不在乎，因?yàn)槲覀兯氖峭瑫r(shí)使用這些交易系統(tǒng)，而將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。 此外，公司用三種燈號(hào)來辨別交易系統(tǒng)指令的可接受性。綠燈時(shí)，我們完全接受交易系統(tǒng)的指令。黃燈時(shí)，我們會(huì)根據(jù)指令出清目前的頭寸，而不會(huì)再增加新的頭寸。紅燈時(shí)，我們自動(dòng)出清所有的頭寸，而且也不會(huì)增加新頭寸。 例如，在1986年，咖啡豆價(jià)格曾經(jīng)從1.30美元上揚(yáng)到2.80美元，然后又回跌到1美元的水準(zhǔn)。在這段期間，公司于1.70美元時(shí)釋出多頭頭寸，然后就不再進(jìn)場。我們在這筆交易也許可以賺得更多，但是在市場行情上下震蕩如此劇烈時(shí)，上述的做法就是我們控制風(fēng)險(xiǎn)的方法之一。 一次挫敗終生為師 問：如此說來，你和其他交易員的不同之處，即在于你發(fā)展出一套指引你何時(shí)進(jìn)場或出場的方法? 答：其實(shí)在任何一場游戲或競賽中，條件最差的人也可能獲勝，參與市場交易的人，大致上可以分為三類：交易員、場內(nèi)交易員與投機(jī)客。交易員擁有最完整的市場資訊，而且也擁有最容易出脫手中頭寸的方法。如果在期貨市場上虧損，他們?nèi)匀豢梢栽O(shè)法在現(xiàn)貨市場上降低風(fēng)險(xiǎn)。場內(nèi)交易員則擁有時(shí)間方面的優(yōu)勢。以時(shí)效而論，沒有人能趕得上場內(nèi)交易員，至于投機(jī)客雖然沒有市場資訊與時(shí)間方面的優(yōu)勢，但是他們具有選擇進(jìn)場時(shí)機(jī)的優(yōu)勢。投機(jī)客可以選擇市況對(duì)自已有利時(shí)進(jìn)場，這就是他們的優(yōu)勢。 問：你非常重視風(fēng)險(xiǎn)管理。但這是什么原因才促使你有如此的態(tài)度? 答：當(dāng)我最初接觸期貨交易的時(shí)候，我注意到如果買進(jìn)9月份豬脯，然后在7月以前賣出，幾乎是穩(wěn)賺不賠。于是我邀集幾個(gè)朋友，湊了一筆錢從事豬脯期貨交易，結(jié)果真的賺了。我非常高興，自以為是天才。 當(dāng)時(shí)，我有一位從事玉米期貨交易的朋友，他說服我買進(jìn)較遠(yuǎn)月份的玉米，賣出較近月份的玉米，雖然當(dāng)時(shí)我只懂豬脯，對(duì)玉米一竅不通，不過我想以某月的多頭頭寸來抵銷另一月份的空頭頭寸，應(yīng)該是一筆相當(dāng)安全的交易。但是沒隔多久，政府突然公布了一份出乎意料之外的玉米收成報(bào)告，導(dǎo)致我的多頭頭寸跌停，空頭頭寸卻一直漲停。 當(dāng)時(shí)我沮喪得不得了。記得我走到樓梯口，不禁雙膝跪地，大聲哀求：“老天，我不在乎賠多少，可是千萬別讓我背負(fù)一屁股債?！闭?dāng)我跪在地上向上天禱告時(shí)，一位瑞士銀行家恰巧從我身邊經(jīng)過。直到今天，我還在猜想那位銀行家當(dāng)時(shí)心里在想什么。 忽視風(fēng)險(xiǎn)損失無可言喻 問：你是否還有其他因?yàn)椴蛔⒁怙L(fēng)險(xiǎn)管理，而遭致嚴(yán)重?fù)p失的慘痛經(jīng)驗(yàn)? 答：我本人并沒有。不過，在我的交易生涯中，我經(jīng)常親眼目睹別人不注重風(fēng)險(xiǎn)管理，而遭到重大打擊的慘痛經(jīng)驗(yàn)。我在年輕時(shí)代擁有過一輛機(jī)車，而我一位老惹是生非的朋友曾經(jīng)告訴我：“Larry，騎機(jī)車的時(shí)候，千萬別和汽車爭道，你一定會(huì)輸?shù)??！边@句話其實(shí)也可以運(yùn)用到交易上：“別與市場斗狠，你一定會(huì)輸?shù)?。?/b> 韓特兄弟的遭遇就是一個(gè)很好的例子，有人曾經(jīng)問我：“韓特兄弟怎么可能會(huì)輸，他們有幾十億美元的資金啊!”我們這樣說好了，假如你有10億美元，而你買了價(jià)值20億美元的白銀，那么你所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)與一個(gè)只有1000美元，而買了20萬美元白銀的家伙并無二致。 我有一位朋友，他單靠期權(quán)套利交易就賺了一大筆錢，我還到過他在英格蘭的別墅去度假。他雖然是一位很高明的套利者，可是卻是一個(gè)相當(dāng)糟糕的交易員。他曾設(shè)計(jì)出一套頗具獲利能力的交易系統(tǒng)。有一天，他對(duì)我說：“我不會(huì)依照這套系統(tǒng)的指令拋空黃金。我覺得它下達(dá)的指令不太對(duì)勁，而且這套交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令，也只有50％的正確率。因此，他不但沒有依照指令拋空黃金，反而做多黃金。后來黃金行情開始下跌時(shí)，我告訴他：“趕快平倉算了?！钡?，他卻堅(jiān)持：“黃金行情一定會(huì)止跌回升的?！?/b> 好啦，最后他就是因?yàn)檫@筆交易賠得傾家蕩產(chǎn)，連那棟別墅也賣掉了，落到只能住在租來的小公寓里。他是我最好的朋友之一、他連別墅都賠上了的遭遇，的確給我很大的沖擊。更諷刺的事是，如果他遵從他的交易系統(tǒng)所下的指令，他可能會(huì)大賺一筆。 我再告訴你一則故事。我的表哥曾經(jīng)靠選擇權(quán)交易，把5000美元的資本變成10萬美元的財(cái)富。有一天，我問他：“你是怎么做到的?”他回答說：“其實(shí)很簡單。我買進(jìn)選擇權(quán)，如果它上漲，我就繼續(xù)抱著，如果它下跌，我就一直等到不賺也不賠的時(shí)候才賣出?！蔽覍?duì)他說“要靠交易過活的，這種策略絕對(duì)不能維持長久。”他說：“拉瑞，你放心好了，我知道自己在做什么，我不愿意賠錢。” 他接下來的一筆交易是用9萬美元買進(jìn)美林公司(Merrill Lynch Co.)的期權(quán)。這一回期權(quán)價(jià)格一路下跌，而我在一個(gè)月之后打電話給他時(shí)，他告訴我，他現(xiàn)在負(fù)債1萬美元。我說：“等一會(huì)兒，你有10萬美元，而只花了9萬美元購買期權(quán)，如此算來，即使賠光了，你也該還剩下1萬美元啊?！彼卮鹫f：“我原來是以4.5美元的價(jià)格買進(jìn)期權(quán)的。當(dāng)價(jià)格跌到？美元的時(shí)候，我想假如你再買進(jìn)2萬美元的期權(quán)，只要價(jià)格反彈到2.75美元，我就可以攤平了。于是我又到銀行貸了1萬美元?！?/b> 不只是金融交易要注重風(fēng)險(xiǎn)管理，任何形態(tài)的商業(yè)決策也應(yīng)該注重風(fēng)險(xiǎn)管理。我以前的一位老東家曾經(jīng)雇用一位期權(quán)交易員幫他做交易。這位交易員非常聰明，但是不老實(shí)。有一天，這位交易員突然失蹤，留下一堆爛攤子。我的老東家本身并不是交易員，于是他找我并征詢我的意見?！袄?，你認(rèn)為我應(yīng)該怎么辦?”我告訴他：“把持有頭寸全部拋出。”但是他卻決定繼續(xù)持有，結(jié)果市場止跌回升，反而讓他發(fā)了一筆小財(cái)。 經(jīng)過這件事之后，我告訴一位同事說：“鮑伯，咱們最好另謀差事?！彼麊栁遥骸盀槭裁?/b>?”我回答說：“我發(fā)現(xiàn)咱們的老板最近陷身于地雷陣之中，他的脫身之道是閉起雙眼，不管三七二十一地走出來。以后他要是再處于這種情況，他一定會(huì)以為閉起眼睛走出來是最恰當(dāng)?shù)拿撋碇??！碑?dāng)然，在不到一年的時(shí)間，我這位老東家就把公司的資產(chǎn)賠得精光。 以客觀事實(shí)決定進(jìn)出 問：除了風(fēng)險(xiǎn)控制外，為什么一般人從事交易會(huì)輸錢? 答：一般人從事交易經(jīng)常都是根據(jù)其個(gè)人的偏見，而不是根據(jù)客觀的事實(shí)來決定進(jìn)出。 問：你從事各種不同的商品交易，請問你的交易方法是否都一樣? 答：我不是為交易而交易，而為賺錢而交易。記得有一次，我公司的營銷經(jīng)理米奇·昆唐(Mickey Quenington)介紹我認(rèn)識(shí)一家公司的前任總裁(此人是E．F·曼恩。賴瑞后來將明德投資管理公司50％的股權(quán)交給曼恩公司，換取該公司對(duì)明德投資管理公司的財(cái)務(wù)支持)。這個(gè)人是位個(gè)性固執(zhí)的愛爾蘭人，他問我：“你做黃金與可可豆的交易方法有何不同?”。我回答：“對(duì)我來說都一樣?！彼麕缀鯇?duì)我吼道：“你是說，你連黃金與可可的區(qū)別都看不出來!”我想當(dāng)時(shí)若非米奇在場，他可能會(huì)把我趕出辦公室。 我太太是一位生長在英國保守家庭的女孩。她非常擔(dān)心她的家人會(huì)瞧不起我。有一次，我接受《倫敦時(shí)報(bào)》的采訪，記者問我對(duì)倫敦可可豆市場未來走勢的看法。我告訴他：“老實(shí)講，我從來不注意我交易的是什么商品，我只注意風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬與資金?！苯Y(jié)果這位記者在報(bào)導(dǎo)中寫道：“拉瑞根本不在乎可可豆市場，他在乎的只是錢而已。”我的妻子看完這篇報(bào)導(dǎo)，不禁難過的說道：“這一下可好了，我現(xiàn)在再也不敢回娘家了，這篇文章完全證明他們對(duì)你的看法是對(duì)的。” 問：我想你不會(huì)認(rèn)為有最完美的交易系統(tǒng)存在吧? 答：當(dāng)然不會(huì)。交易員之間經(jīng)常流傳著一句話：“盡管不完美，你還是可以發(fā)財(cái)?！蔽医^不會(huì)去尋找最完美的交易系統(tǒng)，但是會(huì)努力測試交易系統(tǒng)的可用性。事實(shí)上，任何人都有辦法根據(jù)過去的資料設(shè)計(jì)出一套最完美的交易系統(tǒng)。 問：你認(rèn)為從事交易最值得重視的市場指標(biāo)是什么? 答：我認(rèn)為有兩項(xiàng)指標(biāo)需要注意。 第一，如果市場重大消息沒有做出應(yīng)有的回應(yīng)，這其中必定含有重大意義。例如當(dāng)兩伊戰(zhàn)爭爆發(fā)的新聞傳到市場上時(shí)，黃金每英兩只上漲1美元。我于是告訴自己：“一場中東戰(zhàn)爭已經(jīng)爆發(fā)，然而黃金只小揚(yáng)1美元?？磥睃S金市場目前顯然相當(dāng)疲軟不振?！惫贿^沒多久，黃金價(jià)格便開始持續(xù)重挫。 第二項(xiàng)是艾德·斯科塔教我的。當(dāng)市場創(chuàng)新高時(shí)，其中必含有重大意義。不論市場上有多少人告訴你市場基本面并未改變，而且市場也沒有理由漲到如此高點(diǎn)，可是事實(shí)擺在眼前，市場創(chuàng)下新高，而且一定有些事在變。 不下注不贏·輸光不能賭 問：你還從艾德·斯科塔身上學(xué)到什么? 答：艾德·斯科塔幾乎把他交易哲學(xué)的精髓完全傳授給了我。他說：“你從事交易時(shí)，可以自行決定所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。你可以承擔(dān)你全數(shù)資金1％的風(fēng)險(xiǎn)或是3％的風(fēng)險(xiǎn)、甚至10％的風(fēng)險(xiǎn)。但是，你必須了解，風(fēng)險(xiǎn)越高就越難控制交易的成績。”他說的對(duì)極了。 問：除了艾德·斯科塔和你的合作伙伴外，還有哪些交易員傳授你寶貴的經(jīng)驗(yàn)? 答：杰克·鮑伊德(Jack Boyd)。他曾經(jīng)雇我擔(dān)任他公司的經(jīng)紀(jì)人與分析師。 杰克許多年來一直提供交易方面的建議。我發(fā)現(xiàn)，只要聽他的建議，每年都可以賺錢。后來，我實(shí)在忍不住，終于問杰克，他的建議與預(yù)測為何如此準(zhǔn)確。我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，他的身高足足有6尺4寸。他回答：“拉瑞，假如你真要了解市場，只須這么做就行了?！彼咽种械膱D表丟到地上，然后縱身跳到桌上。他說：“現(xiàn)在你看著這些圖，它會(huì)告訴你?！?/b> 問：我想他的意思是指要對(duì)市場有全盤的認(rèn)識(shí)。 答：是的。我與鮑伊德的共事經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我日后的發(fā)展有重大助益。我從他身上學(xué)到從事交易，只要能夠控制風(fēng)險(xiǎn)、追隨市場大勢，就一定會(huì)賺錢。 問：你還有什么建議? 答：我有兩條能夠幫助交易致勝的基本法則，這兩條法則也可以應(yīng)用到日常生活當(dāng)中。1．如果你不下注，你就不會(huì)贏。2．如果你輸?shù)镁?，你就無法下注。 海特的交易哲學(xué)有兩項(xiàng)基本原則。第一項(xiàng)恰與理論派的看法相反，他深信市場是沒有效率的，只要你能夠發(fā)展出有利的交易方法，你就會(huì)贏。第二。從事交易需要一套有效的交易方法。但是光是如此也不足以使你致勝。你還必須有效控制風(fēng)險(xiǎn)，否則，風(fēng)險(xiǎn)遲早會(huì)控制你。 1．交易系統(tǒng)絕對(duì)不能與市場大勢相抵觸，而且他總是根據(jù)系統(tǒng)的指示進(jìn)行交易； 2．每筆交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最高絕不超過其總資金的1％。 |
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