諸葛
姓陳，河南人，現(xiàn)居上海。2001年統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)。畢業(yè)后在某券商工作了10年。資深的股票交易員，債券交易員；國(guó)內(nèi)股指期貨期現(xiàn)套利的第一批程序化交易者；期貨跨市場(chǎng)套利的積極嘗試者和探索者；低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定回報(bào)專(zhuān)家。
訪談精彩語(yǔ)錄：
市場(chǎng)正常，我觀望；市場(chǎng)扭曲，我介入。
整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在逐年下降。沖動(dòng)的人少了，愿意賭的人少了，機(jī)會(huì)自然就少了。
整個(gè)套利群體的素質(zhì)在飛速地提升。
原先那種水銀瀉地，一日千里的淋漓盡致的行情不見(jiàn)了，取而代之的是進(jìn)二退一，猶豫不決的糾結(jié)走法。
即便是大機(jī)會(huì)的次數(shù)少了，但是萬(wàn)物守恒，一旦出現(xiàn)某個(gè)持續(xù)的機(jī)會(huì)，可能就是令人瞠目結(jié)舌的結(jié)果。
套利交易需要等待，主動(dòng)性的趨勢(shì)套利需要嚴(yán)格的止損操作。
套利研究必須結(jié)合現(xiàn)貨情況，要理解現(xiàn)貨的思路。
無(wú)回撤或者盡可能的小回撤是我一直追求的目標(biāo)。
有特別大的把握再做，所謂“把握”無(wú)非是：技術(shù)到位，宏觀配合，情緒印證。
內(nèi)外盤(pán)的金屬套利，還是比較靠譜的，而國(guó)內(nèi)的一些品種，有時(shí)候不太靠譜。
歷次超級(jí)大行情，現(xiàn)貨商通常都是輸家。
期權(quán)的加入，會(huì)帶來(lái)套利市場(chǎng)的一些新格局。
一切都是守恒的，雖然每次的波動(dòng)在變窄，但一旦突發(fā)行情出現(xiàn)，大機(jī)會(huì)到來(lái)，某一次的寬度和廣度會(huì)特別大。一定會(huì)出現(xiàn)那種做了10年套利，一把輸個(gè)干凈的情況。
流動(dòng)性是套利介入需要考慮的首要問(wèn)題。
基本面是套利的基礎(chǔ)，技術(shù)圖形往往預(yù)示著市場(chǎng)情緒的變化，價(jià)差會(huì)做參考，但不關(guān)鍵。
同樣的價(jià)差，可能今年我正套，明年我反套，因?yàn)榄h(huán)境和市場(chǎng)情緒已經(jīng)變化了。
在內(nèi)外盤(pán)套利中，所謂正套就是買(mǎi)國(guó)外，拋國(guó)內(nèi)，反套相反；商品跨期上，正套就是買(mǎi)近拋遠(yuǎn)。
正套的虧損最大就是價(jià)差和倉(cāng)儲(chǔ)以及資金成本，反套的虧損可能會(huì)無(wú)窮大。
多品種間套利最常見(jiàn)的就是美豆，豆粕和豆油之間的提油套利，這是非常成熟的套利模式，收益率穩(wěn)定。
（“NYME原油”和“布倫特原油”的套利）跟地緣政治的關(guān)聯(lián)度太大了，這些風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)交易來(lái)彌補(bǔ)，所以后來(lái)放棄了。
市場(chǎng)千變?nèi)f化，任何交易邏輯都有錯(cuò)誤的時(shí)候，也都有正確的時(shí)候。我們只需要在自己的交易邏輯跟市場(chǎng)同步的情況下多掙錢(qián)，不同步的情況下少賠錢(qián)，就已經(jīng)足夠好。
企圖跟上市場(chǎng)的腳步，永遠(yuǎn)正確的人，是不可能存在的。
在我的交易邏輯里，市場(chǎng)就是錯(cuò)誤的。既然利潤(rùn)來(lái)自于市場(chǎng)的犯錯(cuò)誤，那么我必須耐心地等市場(chǎng)犯錯(cuò)，并且在市場(chǎng)犯大錯(cuò)的時(shí)候出重手。
做好期貨要有三個(gè)關(guān)鍵突破點(diǎn)：1、賠過(guò)一次大錢(qián)：產(chǎn)生對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心；2、掙過(guò)一次大錢(qián)：產(chǎn)生對(duì)自身的自信心；3、通過(guò)總結(jié)和學(xué)習(xí)形成了自己的交易邏輯：運(yùn)用自己的戰(zhàn)略，裝配自己的戰(zhàn)術(shù)，實(shí)踐中不斷檢驗(yàn)。
我見(jiàn)過(guò)很多原本很激進(jìn)的人，做了期貨之后也逐漸變得溫和。這個(gè)市場(chǎng)，其實(shí)專(zhuān)治各種不服。
期貨是一個(gè)比拼耐心和耐力的項(xiàng)目，安全前進(jìn)很重要。我真的覺(jué)得20%-30%的收益率，不算低。
在我看來(lái)，套利最先應(yīng)該學(xué)會(huì)等待，很有耐心的等待。
若要聯(lián)系諸葛-套利，與其探討超低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健回報(bào)的合作，期貨中國(guó)網(wǎng)可為您預(yù)約，聯(lián)系電話：021-37699891
期貨中國(guó)1、諸葛您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專(zhuān)訪。您股票、期貨、債券都有在做，請(qǐng)問(wèn)您在這三個(gè)市場(chǎng)配置的資金比例大約是怎樣的？這一比例會(huì)不會(huì)根據(jù)時(shí)間的不同和機(jī)會(huì)的不同而有所變化？
諸葛：比例是不停的變化的，通俗的說(shuō)，就是哪里有好的機(jī)會(huì)，就重點(diǎn)配置在哪里。比如目前，主要在股票和期貨上，債券幾乎清倉(cāng)了。分配的依據(jù)就是市場(chǎng)機(jī)會(huì)的有無(wú)。因?yàn)槲抑饕獜氖绿桌灰?，以抓住市?chǎng)扭曲機(jī)會(huì)為主，所以，絕大多數(shù)時(shí)候無(wú)論股票也好，還是期貨也好，債券也好，都是一個(gè)旁觀者。簡(jiǎn)單的講就是：市場(chǎng)正常，我觀望；市場(chǎng)扭曲，我介入。
期貨中國(guó)2、您曾說(shuō)過(guò)“以前機(jī)會(huì)多、陷阱少、大機(jī)會(huì)多，現(xiàn)在機(jī)會(huì)多、陷阱也多、大機(jī)會(huì)少”，您覺(jué)得是什么原因造成了這種變化？
諸葛：我覺(jué)得有三個(gè)原因：1、整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在逐年下降。這是不爭(zhēng)的事實(shí)，金融股A股比港股還要便宜就說(shuō)明了國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好同前些年相比不可同日而語(yǔ)，沖動(dòng)的人少了，愿意賭的人少了，機(jī)會(huì)自然就少了。畢竟對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，掙的是市場(chǎng)沖動(dòng)的錢(qián)；2、整個(gè)套利群體的素質(zhì)在飛速地提升。最早的時(shí)候做套利，就是看看價(jià)差或者比值，看看時(shí)間周期是不是到了，直接下單就是。然而隨著套利者的素質(zhì)提高，原有的大幅度波動(dòng)就被壓縮，原有的長(zhǎng)時(shí)間波動(dòng)也被收窄；3、交易品種日趨完善導(dǎo)致品種之間的聯(lián)動(dòng)非常密切。認(rèn)真觀察最近2年的個(gè)別品種走勢(shì)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)原先那水銀瀉地，一日千里的淋漓盡致的行情不見(jiàn)了，取而代之的是進(jìn)二退一，猶豫不決的糾結(jié)走法，這就是因?yàn)槠贩N多了，各個(gè)品種之間的聯(lián)動(dòng)性也突出表現(xiàn)了出來(lái)。舉個(gè)例子，螺紋鋼跟焦炭之間就有人在做專(zhuān)門(mén)的研究，螺紋跌的多了，就有人買(mǎi)螺紋空焦炭，這樣類(lèi)似于彈簧一樣的相互拉扯，也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)沖動(dòng)的減少----還是那句話，市場(chǎng)的沖動(dòng)少了，套利者的大機(jī)會(huì)就少了。
即便是大機(jī)會(huì)的次數(shù)少了，但是萬(wàn)物守恒，一旦出現(xiàn)某個(gè)持續(xù)的機(jī)會(huì)，可能就是令人瞠目結(jié)舌的結(jié)果，比如今年的豆棕價(jià)差，豆粕的跨期，包括9月末LME鋅的反套機(jī)會(huì)等等。
期貨中國(guó)3、您做套利，雙邊的倉(cāng)位最多也就60%-70%，請(qǐng)問(wèn)您為何把倉(cāng)位控制在相對(duì)較低的水平？
諸葛：內(nèi)外盤(pán)套利由于牽涉到換匯的問(wèn)題，所以最擔(dān)心某一邊保證金不足，變成單腿。由于外盤(pán)保證金普遍偏低，所以70%的持倉(cāng)是我可以承受的極限。通常持倉(cāng)不會(huì)越過(guò)60%。
期貨中國(guó)4、做雙邊套利比單邊投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)小，但并不是完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)您談?wù)勌桌娘L(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在哪些方面？
諸葛：我個(gè)人的體會(huì)，有下面幾個(gè)方面：
1、對(duì)干擾因素的準(zhǔn)備不足：比如內(nèi)外盤(pán)套利，最擔(dān)心人民幣匯率。
2、對(duì)經(jīng)驗(yàn)的盲目相信：太依賴(lài)歷史數(shù)據(jù)忽略了重勢(shì)不重價(jià)的操作本質(zhì)。
3、耐心不夠：套利交易需要等待，主動(dòng)性的趨勢(shì)套利需要嚴(yán)格的止損操作。
4、對(duì)上下游的分析似是而非：套利研究必須結(jié)合現(xiàn)貨情況，要理解現(xiàn)貨的思路。
5、資金管理：由于套利交易很容易把倉(cāng)位做的過(guò)重，這會(huì)導(dǎo)致后期操作的被動(dòng)。
期貨中國(guó)5、做套利，也可能會(huì)被“套住”，而您卻可以使資金曲線幾乎不回撤，請(qǐng)問(wèn)您是怎么做到的？
諸葛：因?yàn)榻佑|的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)比較多，所以無(wú)回撤或者盡可能的小回撤是我一直追求的目標(biāo)，幾個(gè)辦法：
1、先在債券市場(chǎng)尋找到2-5%的收益（2-3個(gè)月），以此為安全墊，小倉(cāng)位開(kāi)始；
2、有特別大的把握再做，所謂“把握”無(wú)非是：技術(shù)到位，宏觀配合，情緒印證。
3、保守的操作方法，低倉(cāng)位起步。
期貨中國(guó)6、您認(rèn)為做套利要等機(jī)會(huì)，要等市場(chǎng)從不正常向正?；貧w的時(shí)候去做，請(qǐng)問(wèn)在您的定義中，何為正常？何為不正常？
諸葛：我覺(jué)得所謂正常和非正常有幾個(gè)標(biāo)志：
1、是不是剛經(jīng)歷過(guò)或者正在經(jīng)歷大行情；
2、是不是超越了歷史波動(dòng)區(qū)間；
3、是不是改變了大多數(shù)人的思維預(yù)期；
如果上述三個(gè)問(wèn)題答案都是“是”，那么再問(wèn)第四個(gè)問(wèn)題：套利的本質(zhì)因素還在不在？如果依然還在，這就是市場(chǎng)不正常了。當(dāng)然，如果套利的本質(zhì)因素已經(jīng)不在了，那另當(dāng)別論。
期貨中國(guó)7、您認(rèn)為純做內(nèi)盤(pán)套利，要比內(nèi)外盤(pán)套利或外盤(pán)套利風(fēng)險(xiǎn)要略大一些，回撤要略大一些，為什么？
諸葛：內(nèi)外盤(pán)的套利其實(shí)本質(zhì)上是同類(lèi)商品的不同價(jià)格差，因此，除非有非常重大的政策影響比如增加關(guān)稅，或者人民幣匯率大幅度波動(dòng)（其實(shí)可以用香港的美元兌人民幣品種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)現(xiàn)在的交易量太?。艜?huì)產(chǎn)生難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。而這種重大的政策通常都會(huì)有先兆，可以通過(guò)各類(lèi)公開(kāi)資料預(yù)測(cè)或者感知。而國(guó)內(nèi)的商品無(wú)論跨期還是跨品種，都與各類(lèi)大大小小的產(chǎn)業(yè)政策密切相關(guān)。換句話說(shuō)，內(nèi)外盤(pán)的金屬套利，還是比較靠譜的，而國(guó)內(nèi)的一些品種，有時(shí)候不太靠譜。
期貨中國(guó)8、您有做跨合約套利、跨品種套利、跨市場(chǎng)套利，似乎沒(méi)有做期現(xiàn)套利，為什么沒(méi)有參與期現(xiàn)套利？是覺(jué)得沒(méi)有必要，還是自身?xiàng)l件不夠？
諸葛：現(xiàn)貨確實(shí)介入的不多，一方面現(xiàn)貨的交易需要牽扯大量的精力，另一方面，也不想讓自己距離市場(chǎng)太近。我有一個(gè)看法，也許不對(duì)，僅僅是我個(gè)人的觀點(diǎn)：歷次超級(jí)大行情，現(xiàn)貨商通常都是輸家。比如2010年的棉花，去年的白糖等。
期貨中國(guó)9、您認(rèn)為“有了期權(quán)后，期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)將變少”，為什么這么說(shuō)？
諸葛：期權(quán)的加入，會(huì)帶來(lái)套利市場(chǎng)的一些新格局。舉個(gè)例子，現(xiàn)在期現(xiàn)套利最方便的市場(chǎng)是股票和期指。如果將來(lái)有滬深300的期權(quán)，那么用期權(quán)和期貨組合，可能會(huì)有非常多的套利選擇，相應(yīng)的，股票現(xiàn)貨上的沖動(dòng)會(huì)立刻表現(xiàn)套利空間里，那么套利者加入，沖動(dòng)被抑制；如此循環(huán)往復(fù)，沖動(dòng)的高潮會(huì)逐步走低當(dāng)然，還是我之前的觀點(diǎn)，
一切都是守恒的，雖然每次的波動(dòng)在變窄，但一旦突發(fā)行情出現(xiàn)，大機(jī)會(huì)到來(lái)，某一次的寬度和廣度會(huì)特別大。一定會(huì)出現(xiàn)那種做了10年套利，一把輸個(gè)干凈的情況-----今年的豆粕難道沒(méi)有這樣的人么？
期貨中國(guó)10、在做套利時(shí)，當(dāng)您持有的品種開(kāi)始遷倉(cāng)換月，即主力合約切換時(shí)，您怎么處理自己的單子？怎么控制可能存在的風(fēng)險(xiǎn)？
諸葛：這是一個(gè)好問(wèn)題。在我看來(lái)，流動(dòng)性是套利介入需要考慮的首要問(wèn)題。我會(huì)主要判斷下面幾個(gè)方面。
1、活躍期的大體區(qū)間；
2、遠(yuǎn)月的升貼水情況如何；
3、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)是否有季節(jié)性的規(guī)律；
4、現(xiàn)貨商預(yù)期如何；
由于資金規(guī)模偏大，所以在介入的時(shí)候必須考慮的比較周全，以免出現(xiàn)被困的局面，造成被動(dòng)。
期貨中國(guó)11、假設(shè)套利的方法分為“基于基本面分析的套利”、“基于價(jià)差分析的套利”、“基于技術(shù)圖形分析的套利”，這三類(lèi)方法您是否都有應(yīng)用？以哪一類(lèi)為主？具體運(yùn)作時(shí)，不同的方法是怎么結(jié)合的？
諸葛：第一種和第三種結(jié)合著用，基本面是套利的基礎(chǔ)，技術(shù)圖形往往預(yù)示著市場(chǎng)情緒的變化，價(jià)差會(huì)做參考，但不關(guān)鍵。同樣的價(jià)差，可能今年我正套，明年我反套，因?yàn)榄h(huán)境和市場(chǎng)情緒已經(jīng)變化了。
期貨中國(guó)12、我們經(jīng)常會(huì)聽(tīng)做套利的人說(shuō)“正套”、“反套”，普通投資者不一定能聽(tīng)懂，請(qǐng)問(wèn)“正套”是什么意思？“反套”是什么意思？“正套”和“反套”哪一個(gè)更安全？
諸葛：這只是交易者習(xí)慣的一些叫法。在內(nèi)外盤(pán)套利中，所謂正套就是買(mǎi)國(guó)外，拋國(guó)內(nèi)，反套相反；商品跨期上，正套就是買(mǎi)近拋遠(yuǎn)。內(nèi)外盤(pán)上，由于中國(guó)是絕大多數(shù)商品的進(jìn)口國(guó)，我只從事基本金屬的內(nèi)外盤(pán)交易，因此進(jìn)口虧損通常都是可以度量的，而出口虧損，往往就比較大。比如當(dāng)前，進(jìn)口一噸銅，大體上要虧損不到1500元，但出口一噸銅算上各種稅費(fèi)，要虧損5000塊以上了。國(guó)內(nèi)跨期也是如此，正套的虧損最大就是價(jià)差和倉(cāng)儲(chǔ)以及資金成本，反套的虧損可能會(huì)無(wú)窮大。
期貨中國(guó)13、您做跨品種套利時(shí)，只做絕對(duì)相關(guān)的品種，還是相對(duì)相關(guān)的品種也做？您覺(jué)得做跨品種套利需要注意什么？
諸葛：一般來(lái)說(shuō)，只做絕對(duì)相關(guān)的品種。其余的做法其實(shí)已經(jīng)是對(duì)沖的范疇而并非套利。就我本身的理解而言，做跨品種套利需要注意幾個(gè)方面：
1、影響套利的主要因素應(yīng)該只有一個(gè)，即套利的本質(zhì)應(yīng)該只有一個(gè)；
2、耐心等待合適的入場(chǎng)機(jī)會(huì)；
3、綜合考慮流動(dòng)性，遠(yuǎn)月升貼水等因素；
4、結(jié)合主要因素，判斷市場(chǎng)情緒的走勢(shì)；
舉例子講吧，今年的豆粕行情，由于生豬存欄量大，現(xiàn)貨豆粕先漲，大的現(xiàn)貨商現(xiàn)貨賣(mài)出，然后
1301合約買(mǎi)回，導(dǎo)致1301比1305升水，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)力量介入，市場(chǎng)情緒導(dǎo)致1301升水最高接近600塊。如果此時(shí)固守原先的交易經(jīng)驗(yàn)，在豆粕跨期
的平均價(jià)格區(qū)間介入，那會(huì)把保證金賠掉一大半。
期貨中國(guó)14、跨品種套利，不一定是一對(duì)一的，也可能是多個(gè)品種之間的相關(guān)性套利，您這方面有沒(méi)有涉及？比如您曾做過(guò)哪幾個(gè)品種的相關(guān)性套利？
諸葛：多品種間套利最常見(jiàn)的就是美豆、豆粕和豆油之間的提油套利，這是非常成熟的套利模式，收益率穩(wěn)定。還有一些屬于附加的套利，比如，5月末，應(yīng)該是買(mǎi)豆油拋?zhàn)貦坝偷膫鹘y(tǒng)套利時(shí)間（大豆的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期和櫚油的產(chǎn)量高潮雙重作用），但今年發(fā)現(xiàn)油粕上可以買(mǎi)粕拋油，這樣就把兩個(gè)品種結(jié)合了起來(lái)，變成買(mǎi)粕拋?zhàn)貦坝汀?b>總之跨品種套利十分復(fù)雜，各種因素都要充分考慮。常見(jiàn)的關(guān)聯(lián)品種有豆類(lèi)，化工品的塑料、PTA和PVC，油脂類(lèi)的豆油、棕櫚油和菜籽油等。
期貨中國(guó)15、做外盤(pán)套利的，有人在做“NYME原油”和“布倫特原油”的套利，您覺(jué)得這兩個(gè)市場(chǎng)原油套利的機(jī)會(huì)如何？風(fēng)險(xiǎn)如何？
諸葛：我曾經(jīng)仔細(xì)的觀察過(guò)這兩個(gè)市場(chǎng)，也非常小心地嘗試過(guò)，感覺(jué)不是很好。我覺(jué)得跟地緣政治的關(guān)聯(lián)度太大了，這些風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)交易來(lái)彌補(bǔ)，所以后來(lái)放棄了。我知道有人用程序化交易直接捕捉價(jià)差進(jìn)行趨勢(shì)投機(jī)，效果非常好，但這不是我的研究方向。
期貨中國(guó)16、有些人的交易邏輯是“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的”，另一些人的交易邏輯是“市場(chǎng)在某些時(shí)候是錯(cuò)誤的”，請(qǐng)問(wèn)您屬于哪一種？您為何采用這樣的交易邏輯？
諸葛：市場(chǎng)千變?nèi)f化，任何交易邏輯都有錯(cuò)誤的時(shí)候，也都有正確的時(shí)候。我們只需要在自己的交易邏輯跟市場(chǎng)同步的情況下多掙錢(qián)，不同步的情況下少賠錢(qián)，就已經(jīng)足夠好。企圖跟上市場(chǎng)的腳步，永遠(yuǎn)正確的人，是不可能存在的。由于我的交易模式就是套利，而且以扭曲時(shí)候進(jìn)入，回歸正常退出，因此，在我的交易邏輯里，市場(chǎng)就是錯(cuò)誤的。既然利潤(rùn)來(lái)自于市場(chǎng)的犯錯(cuò)誤，那么我必須耐心地等市場(chǎng)犯錯(cuò)，并且在市場(chǎng)犯大錯(cuò)的時(shí)候出重手。
期貨中國(guó)17、您覺(jué)得自己的套利方法最多能容納多少資金？當(dāng)資金變大時(shí)收益率會(huì)不會(huì)下降？
諸葛：?jiǎn)渭儍?nèi)外盤(pán)跨市場(chǎng)的話，容量上限可以高到上億元規(guī)模，因?yàn)槭袌?chǎng)太大了。任何一種低風(fēng)險(xiǎn)的套利操作，當(dāng)資金變大時(shí)都會(huì)導(dǎo)致收益率下降，我們能做的就是盡量維持原有的收益率，并且通過(guò)不同的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，來(lái)將收益率提升。在我看來(lái)，未來(lái)套利應(yīng)該不僅僅局限于期貨市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)在內(nèi)，都應(yīng)該是我們的選擇方向。而且，外盤(pán)一些跨品種操作和跨期操作也應(yīng)該是重點(diǎn)觀察方向，比如美豆和玉米，各個(gè)農(nóng)產(chǎn)品的跨期等等。
期貨中國(guó)18、您認(rèn)為“做好期貨要有三個(gè)關(guān)鍵突破點(diǎn)”，請(qǐng)問(wèn)是哪三個(gè)？
諸葛：這只是我自己的一些體會(huì)。
1、賠過(guò)一次大錢(qián)：產(chǎn)生對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心；
2、掙過(guò)一次大錢(qián)：產(chǎn)生對(duì)自身的自信心；
3、通過(guò)總結(jié)和學(xué)習(xí)形成了自己的交易邏輯：運(yùn)用自己的戰(zhàn)略，裝配自己的戰(zhàn)術(shù)，實(shí)踐中不斷檢驗(yàn)。
期貨中國(guó)19、您發(fā)現(xiàn)“做期貨做得好的人，似乎性格都比較溫和”，請(qǐng)問(wèn)，您覺(jué)得是性格溫和的人適合做期貨呢？還是市場(chǎng)的磨礪讓“剩下來(lái)”的人都變得溫和了？
諸葛：應(yīng)該是兩方面的因素都有吧。我見(jiàn)過(guò)很多原本很激進(jìn)的人，做了期貨之后也逐漸變得溫和。可以理解，這個(gè)市場(chǎng)，其實(shí)專(zhuān)治各種不服。
期貨中國(guó)20、您現(xiàn)在每年盈利百分之二十幾三十幾，相對(duì)一些做單邊投機(jī)的高手來(lái)說(shuō)，會(huì)不會(huì)覺(jué)得自己賺得太少了、太慢了？
諸葛：其實(shí)持久穩(wěn)定的盈利，慢就是快。盈利100%只需要虧損50%就會(huì)打回原型。期貨是一個(gè)比拼耐心和耐力的項(xiàng)目，安全前進(jìn)很重要。更何況，我真的覺(jué)得20%-30%的收益率，不算低。
期貨中國(guó)21、您大學(xué)讀的是統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)，您在學(xué)校所學(xué)的知識(shí)和技能對(duì)您現(xiàn)在的套利是否有幫助？
諸葛：非常有幫助，所以感謝當(dāng)年我的老師，不過(guò)很慚愧，當(dāng)初的我不懂得好好學(xué)習(xí)，只能現(xiàn)在去補(bǔ)課了。在跨品種套利的時(shí)候，回歸方程的推導(dǎo)可以鎖定套利雙邊的最佳合約份數(shù)，想想看這是多大的幫助。你以為焦炭和螺紋鋼的比例是1手對(duì)10手？還是按照比價(jià)4.2左右做等資金？其實(shí)都不是。
期貨中國(guó)22、您現(xiàn)在每周三晚上到上海某高校講課，您主要講哪方面的內(nèi)容？
諸葛：證券交易這門(mén)專(zhuān)業(yè)課。期間會(huì)穿插一些對(duì)市場(chǎng)和操作的理解。
期貨中國(guó)23、如果一個(gè)普通投資者想要從事套利交易，應(yīng)從哪些方面開(kāi)始學(xué)習(xí)、練基本功？
諸葛：選出一些品種，進(jìn)行深入的研究，尤其是基礎(chǔ)知識(shí)，同時(shí)不斷的觀察品種之間的價(jià)差或比價(jià)關(guān)系，建立交易模式，小單量的嘗試并總結(jié)模式的優(yōu)缺點(diǎn)，進(jìn)行改進(jìn)。循序漸進(jìn)的持續(xù)進(jìn)行。
除此之外，在我看來(lái)，套利最先應(yīng)該學(xué)會(huì)等待，很有耐心的等待。
期貨中國(guó)24、您對(duì)市場(chǎng)上和套利相關(guān)的書(shū)籍是否了解？哪幾本可讀性較強(qiáng)？
諸葛：市面上幾乎沒(méi)有。而且，我相信也沒(méi)人會(huì)寫(xiě)。都是彼此的絕招，誰(shuí)會(huì)真的出書(shū)？
