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上交所理事長(zhǎng)桂敏杰日前曾表示，推出“T+0”交易制度沒(méi)有技術(shù)障礙，建議“T+0”以藍(lán)籌股作為試點(diǎn)，目前該方案正與中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門溝通和協(xié)調(diào)中。有分析人士認(rèn)為，“T+0”交易有助于提升藍(lán)籌股的活躍度，引入增量資金，但還有些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題需要考慮周全。
　　
　　不存在法律障礙
　　
　 　上世紀(jì)90年代初，A股曾實(shí)行“T+0”交易制度，但由于當(dāng)時(shí)股市投機(jī)過(guò)度，“T+0”交易被認(rèn)為助長(zhǎng)了市場(chǎng)炒作。自1995年起，A股實(shí)行“T+1” 交易，但2005年《證券法》的修訂取消了“當(dāng)日買入的股票，不得當(dāng)日賣出”的規(guī)定，這意味著目前推行“T+0”交易并不存在法律障礙。
　　
　　“當(dāng)前股指期貨已實(shí)行‘T+0’交易，而其對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股卻是‘T+1’交易，這種不相匹配的制度設(shè)計(jì)存在套利交易的空間。這種制度安排并不公平。”申萬(wàn)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明表示。
　　
　　以去年光大證券“烏龍指”事件為例，在異常交易發(fā)生確認(rèn)后，機(jī)構(gòu)投資者可通過(guò)股指期貨、ETF等工具當(dāng)日對(duì)沖，而被誤導(dǎo)的散戶們卻只能蒙受損失，而實(shí)施“T+0”交易至少能讓散戶有及時(shí)糾錯(cuò)的可能。
　　
　 　“在藍(lán)籌股實(shí)施‘T+0’交易有助于增加藍(lán)籌股交易量，提高其活躍度，從而有助于增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，提高市場(chǎng)定價(jià)效率。另外，也能避免因一律實(shí)施 ‘T+0’交易而帶來(lái)的過(guò)度投機(jī)問(wèn)題。”瑞銀證券首席策略分析師陳李表示，目前全球主要發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)實(shí)行“T+0”交易模式較為普遍，從長(zhǎng)期上看，A股市 場(chǎng)“T+0”交易也將是大的趨勢(shì)。
　　
　　不能回避現(xiàn)實(shí)問(wèn)題
　　
　　對(duì)于藍(lán)籌股而言，未來(lái)若恢復(fù)“T+0”交易，仍會(huì)存 在一些不能不考慮到的情況。桂浩明表示，所謂的藍(lán)籌股概念并不明確，即使將其范圍劃定在上證50成份股內(nèi)，也會(huì)有著一定悖論?！吧献C50成份股本來(lái)就是上 交所內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票，既然其流動(dòng)性和交投活躍度都已靠前，實(shí)施‘T+0’交易方式就顯得多余。”
　　
　 　業(yè)內(nèi)分析人士表示，當(dāng)上證50成份股出現(xiàn)更換調(diào)整時(shí)，容易增加投資者在操作上的困難。另外，只是在部分個(gè)股中實(shí)施“T+0”交易，也有損市場(chǎng)的整體公平 性。桂浩明認(rèn)為，從根本上講，“T+0”交易只是促使大盤藍(lán)籌股交投活躍的手段，而最終目的是促使藍(lán)籌股估值回升，而這關(guān)鍵在于引入適合藍(lán)籌股的資金。
　　
　　
　　“目前銀行地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股之所以估值較低、面臨流動(dòng)性難題，主要原因在于其流動(dòng)市值較大、業(yè)績(jī)彈性較差，未來(lái)缺乏想象空間，與A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不相配?！标惱畋硎?，未來(lái)市場(chǎng)制度建設(shè)和完善有望帶來(lái)增量資金，促使處于估值洼地的藍(lán)籌股價(jià)值回升。
　　
　 　他表示，未來(lái)隨著人民幣資本項(xiàng)目的開(kāi)放，A股市場(chǎng)對(duì)境外資金進(jìn)出限制將逐步放開(kāi)，有利于引入大量被動(dòng)資金配置。比如，近期MSCI明晟公司就表示已就A 股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)計(jì)劃路線圖事宜征詢?nèi)蛲顿Y界反饋意見(jiàn)。而目前QFII和RQFII的持股比例也由之前的20%提高到30%，有助于加大境外 資金入場(chǎng)規(guī)模，推動(dòng)對(duì)H股折價(jià)的A股大盤股的上漲。
　　
　　還有分析人士表示，未來(lái)若藍(lán)籌股實(shí)施“T+0”將增加市場(chǎng)投機(jī)性，同時(shí)高頻交易使得個(gè)股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所放大，因此，還需配套相關(guān)預(yù)防措施來(lái)防控風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)