2014年5月10日，由華鑫期貨主辦，七禾網(wǎng)期貨中國協(xié)辦的《短線交易和程序化交易分享會(huì)》在上海通茂酒店舉行，會(huì)上來自上海奇獲投資管理有限公司的投資總監(jiān)孟德穩(wěn)為參會(huì)人員分享了高頻交易與程序化交易的心得，以下是七禾網(wǎng)期貨中國對(duì)分享部分的現(xiàn)場實(shí)錄：

【精彩語錄】

我總結(jié)了虧錢的原因：第一交易系統(tǒng)不完善；第二切入點(diǎn)做不好，經(jīng)常是看對(duì)做不對(duì)；第三盈利的單子拿不住，虧損的單子死抗；第四，虧損還加倉。

在程序化交易中一直有個(gè)觀念就是加倉不如加策略。

主觀交易與其說我們與市場做交易，還不如說我們不斷與自己的心魔作斗爭。

交易其實(shí)就是一個(gè)結(jié)點(diǎn)運(yùn)動(dòng)，我們進(jìn)的這個(gè)點(diǎn)位和出的這個(gè)點(diǎn)的距離是我們的利潤，中間的波幅在結(jié)點(diǎn)上來講跟我們是沒有關(guān)系的。

我常把交易系統(tǒng)比成人和市場之間的連接和拼版，如果你不做任何的交易系統(tǒng)直接參與市場，你跟市場是針尖對(duì)麥芒，因?yàn)樽鍪袌鼋^對(duì)沒人性，你做交易就得做到?jīng)]人性才行。

到現(xiàn)在我還是把程序化定義為實(shí)現(xiàn)下單的一個(gè)手段，實(shí)行策略的一個(gè)手段，真正決定你的收益好與壞，你的回撤大與小還是你的思維。

不同的品種它的強(qiáng)弱是分化的，這個(gè)時(shí)候它形不成合力，市場的情緒不會(huì)渲染到極致，那么這個(gè)時(shí)候你不要對(duì)波動(dòng)率抱有太大的期望。

市場永遠(yuǎn)超出你的想象，漲比想象漲的多，跌比你想得多，橫的時(shí)間比你想象的時(shí)間要長，如果都那么有規(guī)律，誰賺誰的錢去？

以焦炭為例，現(xiàn)在的景氣度是向下，整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也是向下的，而且期貨的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨的價(jià)格，那我不空你空誰？這個(gè)品種產(chǎn)生趨勢(shì)的概率非常大。

所以現(xiàn)在做程序化，一個(gè)人打天下的這種情況或者局面，想做一個(gè)非常好的成績出來難度越來越大了，都是團(tuán)隊(duì)的作戰(zhàn)。

勝率，盈虧比，交易手?jǐn)?shù)，這三個(gè)數(shù)值如果決定了，它一天的利潤就決定了。

高頻交易分析盤口的重要性自始至終都是第一的。

在別人沒有反映過來的時(shí)候我們能反映過來，我們就能夠抓住時(shí)間差的機(jī)會(huì)。

交易中的情緒管理是非常重要，我們情緒管理的高度比資金管理的高度還要重要。

戒除幻想，活在當(dāng)下，不僥幸不貪婪，贏了不喜形，輸了不喪氣，錯(cuò)過不懊悔，連錯(cuò)和大錯(cuò)要及時(shí)收手反思問題，犯錯(cuò)誤了要狠下心懲罰自己。

盤中執(zhí)行盤后置疑，你如果制訂了一種交易規(guī)則，你在盤中無條件的執(zhí)行，想改盤后再說。

高頻就那么簡單，順、止、少、快、精。

不要去接下落的匕首，什么時(shí)候去揀它，等它掉到地上彈兩次彈不動(dòng)的時(shí)候再去揀，也就是適機(jī)的時(shí)候才能在去做。

最重要的我們自始至終認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是第一位的，只有穩(wěn)定才是暴利。你只要保持穩(wěn)定，時(shí)間會(huì)讓復(fù)利奔跑。

期權(quán)上市之后它會(huì)有一到兩年比較好的時(shí)光，誰做好準(zhǔn)備誰就能抓到。

機(jī)構(gòu)投資者越來越多，競爭是會(huì)加劇的，散戶要想在市場生存，只有比別人更精，更滑才行，但是理念先進(jìn)，軟硬件領(lǐng)先的能充分認(rèn)識(shí)到市場風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人才能夠更好的適應(yīng)市場。

【發(fā)言全文實(shí)錄】

孟德穩(wěn)：各位來賓下午好。非常容幸能夠接受華鑫期貨和期貨中國網(wǎng)的邀請(qǐng)，來和大家分享程序化策略和高頻交易。這是近兩年關(guān)注度比較高的交易方式，我們的公司比較幸運(yùn)，都在較早的時(shí)間切入了這兩種交易方式。我們程序化交易是從2008年開始的，涉及波段，類高頻，套利等，走到今天來說，成績還算不錯(cuò)，高頻我們是從2009年開始的，前前后后培養(yǎng)了大概三四十個(gè)交易員，成熟的也比較多，還有一些交易員自己資金規(guī)模做到一定程度已經(jīng)轉(zhuǎn)移成其他的交易方式。

今天跟大家做一個(gè)簡單的分享，內(nèi)容包括三部分：第一部分分享我對(duì)程序化的一些理解；第二部分簡單介紹一下高頻交易；第三部分就是通過介紹我們公司的一些資產(chǎn)方式、投資方式的搭配，希望能給大家?guī)硪欢ㄌ崾尽?/p>

我們看第一部分，程序化交易。在座的各位我也不知道大家對(duì)程序化了解的程度，所以我都從比較簡單的部分開始。首先，我來提一個(gè)問題，為什么大部分人的交易是虧錢的？因?yàn)閿?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能接近90%的人在期貨市場是虧錢的，80%的人生存周期能超過三個(gè)月，70%的人生存周期能超過半年，60%的人生存周期只能超過一年。真正從市場當(dāng)中賺錢的只有很少的一部分。為什么虧錢呢？我總結(jié)了一下大概是這些原因，因?yàn)槲易约洪_始在做主觀交易的時(shí)候也犯了這些問題。第一就是交易系統(tǒng)不完善，一個(gè)交易系統(tǒng)其實(shí)包含很多方面，你如何判斷方向，如何切入，如何止盈，如何止損，如何做資金管理，如何做情緒管理等，缺一不可，你任何一個(gè)方面出了問題，你的交易都會(huì)出大問題。但是我們很多人做期貨交易都是憑感覺來的，覺得這個(gè)地方太高了，所以我空進(jìn)去了，覺得這個(gè)地方太低了，所以我買進(jìn)去了。都憑感覺做交易，沒有體系。第二個(gè)方面，很多人經(jīng)過長時(shí)間的鍛煉對(duì)方向把握的非常好，但是切入點(diǎn)做不好，經(jīng)常是看對(duì)做不對(duì)，往往看對(duì)只抓一點(diǎn)點(diǎn)就走了，結(jié)果90%沒做到只做到10%，根本頂不住我前面試單的虧損。第三個(gè)，盈利的單子拿不住，虧損的單子死抗，這是通病。因?yàn)槿吮旧硎菢O其厭惡虧損的。我以前看過一本書，說是美國做過一個(gè)實(shí)驗(yàn)，對(duì)一些路人做采訪，給你兩種情況，一種情況是現(xiàn)在你虧損了300塊錢，我給你一個(gè)機(jī)會(huì)，你有30%的概率把你的300塊錢賺回來，但是你也有70%的概率再虧300塊錢。第二種就是你現(xiàn)在虧錢，你有50%的概率賺300塊錢，有50%的概率虧300塊錢，你愿意選哪一個(gè)？結(jié)果有70%的人設(shè)身處地的想了想都選擇了第一種。這就說明大家其實(shí)對(duì)盈利的喜歡程度其實(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對(duì)虧損的討厭程度的。所以這就造成了人性上對(duì)虧損的單子會(huì)死扛的問題。更可怕的是虧損還加倉，完全被市場激怒，跟市場杠上了，那么這個(gè)市場就會(huì)告訴你，賺錢賺不完卻可以虧完。這就是為什么大部分人要虧錢。其實(shí)除了第一點(diǎn)和第二點(diǎn)，后邊兩點(diǎn)是最致命的，都是情緒上的，心態(tài)上的問題，人性弱點(diǎn)上的問題。而程序化交易恰恰能夠解決這些問題。我們一步一步來，看程序化如何解決這個(gè)問題。

我們做一個(gè)非常簡單的日內(nèi)交易系統(tǒng)，把前面說的這個(gè)交易系統(tǒng)完善了，前面我說的那幾個(gè)方面要把方向判斷，切入點(diǎn)，止盈止損，資金管理都做好，現(xiàn)在做一個(gè)最簡單的，就是方向是什么？開盤價(jià)上漲20個(gè)點(diǎn)，股指的微利，開盤上漲20個(gè)點(diǎn)就做多，開盤下降20個(gè)點(diǎn)就做空，這是方向判斷，切入點(diǎn)也就是漲20個(gè)點(diǎn)和跌20個(gè)點(diǎn)這個(gè)地方。止盈是什么？是收盤前止盈的。止損是虧20個(gè)點(diǎn)止損。

就這么一個(gè)簡單的日內(nèi)交易系統(tǒng)，其實(shí)在股指剛上市2009年2010年的時(shí)候收益非常好，我們可以看一下，用這樣一個(gè)簡單的交易系統(tǒng)把股指從10年4月16日開始上市到最近2013年底的一個(gè)收益情況，收益曲線。這是4月16日股指上市后上證的走勢(shì)，是一路下跌的，這就是剛才我們一個(gè)簡單的日內(nèi)交易系統(tǒng)，它只有到了2013年的下半年才開始快速的回落。但是我想問一個(gè)問題，有多少在股指上從開始上市到現(xiàn)在收益是正的，我相信大部分人都是負(fù)的。但是你如果堅(jiān)持這樣簡單的規(guī)則，至少到目前你一單做下來，你在這四年時(shí)間里面還能有100%左右的收益。但是它的問題也很多，回撤很大，這里從接近32萬的盈利一直跌到快12萬，回撤20萬。如果你是滿倉操作的話你根本等不到這一天，你在這可能就被打暴。但是如果你有50萬的資金，做一手，你還是能夠堅(jiān)持到今天的，至少比大部分人虧損的要強(qiáng)。

我們現(xiàn)在把這個(gè)日內(nèi)的交易系統(tǒng)做一個(gè)改善，太簡單沒有辦法來適應(yīng)越來越復(fù)雜的這種市場情況，這就是剛才我們堅(jiān)持不下來的原因，長期的盈利觀念在于輸?shù)臅r(shí)候不要輸太多，因?yàn)槲覀冇眠@么簡單的一個(gè)交易策略去做的話，雖然最終是盈利的但是很少人能堅(jiān)持下來，為什么？就是因?yàn)橹虚g的回撤太大，我們根本等不到黎明來的那一刻，就會(huì)死在黑夜里。我們做一些優(yōu)化，優(yōu)化也很簡單，就是過濾，也就是兩根均線，金叉之上才能做多，死叉之下才能做空，但是它疊加開盤上漲20個(gè)點(diǎn)跟開盤下降20個(gè)點(diǎn)的條件的。止盈不做變化，止損也不做變化。它的曲線相對(duì)于這個(gè)是不是已經(jīng)有改善了？回撤變小了，是不是收益也加大了？三年半的時(shí)間。

再優(yōu)化加入滾動(dòng)止盈，我們沒必要說非要拿到收盤，很多行情是上午上漲80個(gè)點(diǎn)，下午變成到虧20個(gè)點(diǎn)。那你可能就是賺80個(gè)點(diǎn)不出，結(jié)果止損20個(gè)點(diǎn)出來。這樣不合理，那我們就加入滾動(dòng)止盈，很簡單，就是說我們賺了50個(gè)點(diǎn)以上，一旦回撤40%或者30%我就止盈出來。這個(gè)時(shí)候它的曲線通過優(yōu)化可以做到這樣一個(gè)情況。

然后，這是一個(gè)進(jìn)化的對(duì)比，這個(gè)是我們最簡單的那個(gè)，盈利比率，交易手?jǐn)?shù)，最大的資產(chǎn)回撤是多少？20萬。你一手保證金才10萬，回撤就有20萬，所以這個(gè)策略雖然能賺錢，但是你根本堅(jiān)持不下來。

第二個(gè)，加入優(yōu)化，最大回撤變成了16萬，但是還是很大，命中率稍有提升，交易手?jǐn)?shù)下降，因?yàn)檫^濾了一部分。

第三個(gè)，加入滾動(dòng)止盈之后回撤變得很小，6萬，至少這個(gè)我是能夠堅(jiān)持下來的。它的曲線平滑度開始變好，它的收益風(fēng)險(xiǎn)比，逐漸的從不到1變成3，最大回撤值也發(fā)生了變化。這就是你程序化中單個(gè)策略的不斷進(jìn)化。

我們做一個(gè)簡單的趨勢(shì)系統(tǒng)出來，然后我們又做另外一個(gè)出發(fā)點(diǎn)不同的交易趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)出來，可能剛才那個(gè)是3分鐘線上的，我們現(xiàn)在疊加上15分鐘線上和小時(shí)線上的，或者是給我們另外趨勢(shì)策略思維，把不同的趨勢(shì)策略疊加在一起，曲線變得會(huì)更好。這是為什么？因?yàn)椴煌牟呗噪m然都是趨勢(shì)的，但是它們的出發(fā)點(diǎn)不一樣，有一些策略只要趨勢(shì)剛開始冒頭它就進(jìn)去了，它的交易次數(shù)比較多，有些策略需要確認(rèn)再確認(rèn)它才會(huì)進(jìn)去，這時(shí)候我們?nèi)齻€(gè)策略同時(shí)運(yùn)行，如果它是小的波動(dòng)，它只會(huì)觸發(fā)那些敏感的趨勢(shì)交易策略，不敏感的趨勢(shì)交易策略就沒有觸發(fā)，這時(shí)候波動(dòng)比較小，趨勢(shì)沒有辦法又跌回去了，那就意味著我在虧損的時(shí)候是小倉位的。具體講法，我第二個(gè)趨勢(shì)策略觸發(fā)，那等于我是加倉了，所以我們在程序化交易中一直有個(gè)觀念就是加倉不如加策略，哪怕你只是把參數(shù)做一下修改都比你在同一個(gè)策略上加手?jǐn)?shù)要強(qiáng)。因?yàn)樗鼈兊某霭l(fā)點(diǎn)不一樣，第一個(gè)可以解決你滑點(diǎn)的短時(shí)間對(duì)市場沖擊的一個(gè)問題，第二個(gè)能夠加大你的資金容量。

我們?cè)侔淹耆煌倪壿嫞鹗幒头崔D(zhuǎn)的系統(tǒng)加進(jìn)來，它的曲線就非常好了。最大的區(qū)別在哪？就是整個(gè)2013年橫盤的階段，開始往上抬了，當(dāng)然它在前期上漲的斜率又不如這里，對(duì)不對(duì)？這就起到了一個(gè)平滑的作用。在這個(gè)地方趨勢(shì)很明顯的時(shí)候趨勢(shì)的策略很容易賺錢。但是你加入了震蕩和反轉(zhuǎn)的策略，它就會(huì)把收益拉低，但是不要緊，我們能賺錢就行，但真的市場會(huì)變得復(fù)雜，包袱越來越小，震蕩越來越多的時(shí)候，我們就不去加入震蕩和反轉(zhuǎn)的策略，那樣會(huì)改善各個(gè)指標(biāo)，曲線的平滑度、最大的回撤等等。

我們來看一下它的表現(xiàn)，這是有反轉(zhuǎn)策略，有震蕩策略，有不同周期的趨勢(shì)策略，同樣在股指上做出來的一個(gè)資金曲線，我們可以看一下，它的盈利比率可以做到46%，它的最大回撤是138000多，但是大家注意，雖然比剛才的6萬多，但是大家要明白這是幾手？1、2、3、4、5、6、7，7個(gè)策略，也就是說最大持倉的時(shí)候它會(huì)達(dá)到7手。最大策略達(dá)到7手，回撤率是46%，138000，如果用100萬做，它的最大回撤率只不過14%。我最大的倉位可能是70%。這樣風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說就可控了。我們能夠接受，我們也能夠堅(jiān)定的持有下去。但是很不幸的告訴大家，這個(gè)曲線事實(shí)上是做不到這么平滑的。為什么？我們這里面滑點(diǎn)考慮得比較少，這里是給大家做個(gè)演示，實(shí)際的資金曲線是做不到這么好的，可能斜率會(huì)往下一點(diǎn)，最大回撤會(huì)多一些，因?yàn)?strong>在程序化交易當(dāng)中，尤其是交易頻率上去之后，滑點(diǎn)是一個(gè)非常大的問題。但是至少你現(xiàn)在的策略表現(xiàn)已經(jīng)比你最初的那個(gè)曲線要好很多。它不僅能夠相對(duì)穩(wěn)定的盈利，而且盈利的效果還非常的好。三年半，用100萬能做到400多萬的利潤，那是非常好的。

這是這樣的組合策略出來之后，它的一個(gè)盈虧分布。最大的單天盈虧可以達(dá)到12萬、13萬，拿100萬的資金來做，最大的單天虧損只不過是34000塊錢。這是比較合理的一個(gè)比例。我們經(jīng)常說的趨勢(shì)交易，波段交易要做到3:1，這是一個(gè)合理的比例。大家可以看大部分的虧損，一天內(nèi)的虧損是被控制在15000元以內(nèi)的。也就是說當(dāng)天的大部分的最大回撤都在1.5%以內(nèi)，這是完全可以接受，而當(dāng)天的最大盈利可以做到10%。一天超過35000塊錢利潤的天數(shù)也比較多。這樣這個(gè)系統(tǒng)就有生命力，因?yàn)樗且粋€(gè)可持續(xù)能夠讓我們堅(jiān)持下去的交易系統(tǒng)。

通過剛才一個(gè)簡單的演化，我們就可以明確的體會(huì)出來，與主觀交易相比程序化交易實(shí)際上有很多優(yōu)勢(shì)。簡單來講有兩點(diǎn):第一個(gè)是它的執(zhí)行力非常強(qiáng)，第二就是它的交易速度十分快。我們先說第一點(diǎn)，主觀交易與其說我們與市場做交易，還不如說我們不斷與自己的心魔作斗爭。這句話等會(huì)我在講高頻的時(shí)候會(huì)做特別做著重的解釋。德國的哲學(xué)家叔本華曾經(jīng)說過，一個(gè)人在相同的時(shí)間條件下會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤是不可避免的，這是人的劣根性。你一遍又一遍的犯這個(gè)錯(cuò)誤，你還是會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)誤，你不可能完全的把它磨滅掉，因?yàn)槲覀兪侨?，我們有七情六欲，我們的情緒會(huì)跟隨市場的波動(dòng)而發(fā)生波動(dòng)，當(dāng)市場的情緒和我們自己的情緒發(fā)生共振的時(shí)候，我們的手會(huì)不由自主地點(diǎn)下鍵盤。交易其實(shí)就是一個(gè)結(jié)點(diǎn)運(yùn)動(dòng)，我們進(jìn)的這個(gè)點(diǎn)位和出的這個(gè)點(diǎn)的距離是我們的利潤，中間的波幅在結(jié)點(diǎn)上來講跟我們是沒有關(guān)系的。但是我們的情緒就是在中間的波動(dòng)上一點(diǎn)點(diǎn)被激發(fā)，被激化，慢慢成熟，最終與市場產(chǎn)生共振。如果我們?nèi)斡蛇@種情緒和市場發(fā)生共振，那么你的交易會(huì)變得特別雜亂，不成章法，而且特別容易跟市場杠上。程序化就可以解決這些問題，它能夠克服貪婪、恐懼、遲疑、賭性等人性的弱點(diǎn)，具有超強(qiáng)的執(zhí)行力。你不用考慮我到底要不到平，沒到條件你就不平，你不用考慮到底要我開，沒到條件我就不開，它能夠替代很多，你生活也能夠輕松一些。第二是人的精力是有限的，思維方式其實(shí)是相對(duì)單一的，一個(gè)主觀交易員他要長期的訓(xùn)練，他形成一套既適應(yīng)市場又適合自己的交易系統(tǒng)，他是一個(gè)單一的交易系統(tǒng)，他沒有辦法定價(jià)，同時(shí)做震蕩又做趨勢(shì)等等，經(jīng)常在兩種交易方式搖擺的時(shí)候，人就會(huì)慢慢的精神分裂，最后什么也做不成，做成四不象。但是程序化可以，人要想完善一個(gè)交易系統(tǒng)其實(shí)需要很長很長的時(shí)間，我常把交易系統(tǒng)比成人和市場之間的連接和拼版，如果你不做任何的交易系統(tǒng)直接參與市場，你跟市場是針尖對(duì)麥芒，因?yàn)樽鍪袌鼋^對(duì)沒人性，你做交易就得做到?jīng)]人性才行。這個(gè)時(shí)候你的交易系統(tǒng)，分兩塊，一塊是市場屬性，要跟市場結(jié)合起來，另一塊要和你自己的性格結(jié)合起來。如果說這個(gè)交易系統(tǒng)適合市場但是不適合你，你一樣賺不了錢。所以這個(gè)過程其實(shí)是很難的。但是程序化相對(duì)來說就比較容易一些，你只需要把你的交易思維提煉出來，然后用程序化去執(zhí)行，但是你一種交易思維在適應(yīng)市場的時(shí)候就會(huì)有問題，那你就可以加入更多不同的策略同時(shí)去運(yùn)行，人不行機(jī)器可以。交易速度更快，我們可以組合策略，可以關(guān)注更多市場和品種，機(jī)會(huì)更多了，可以形成穩(wěn)定平滑的曲線，并將交易員從繁重的交易中解脫出來去做更有價(jià)值的事情。

這地方有個(gè)圖我簡單說一下，這是股指上市之后整體的一個(gè)走勢(shì)圖。大家可以看到波動(dòng)率是不是不斷的在收斂，這也是為什么簡單的趨勢(shì)交易系統(tǒng)在波動(dòng)率大的時(shí)候能賺錢，趨勢(shì)明顯的時(shí)候能賺錢，而在波動(dòng)率收斂的時(shí)候不斷的虧錢，因?yàn)閬砘刂箵p，剛冒頭做進(jìn)去就反向了，所以現(xiàn)在簡單的做法已經(jīng)沒有辦法適應(yīng)市場了。那么你不僅要疊加不同形式的趨勢(shì)交易系統(tǒng)，在不同周期上波動(dòng)，而且還要引入震蕩和反轉(zhuǎn)的策略。這里的曲線之所以在后期也能平滑的向上，就是因?yàn)檎鹗幒头崔D(zhuǎn)的策略起到了重要的作用。因?yàn)樵谶@種行情下，它的收益是超過趨勢(shì)策略收益的。我們就是用不同的策略疊加在一塊，收益是可以相互疊加的，風(fēng)險(xiǎn)在同一個(gè)時(shí)間段可以對(duì)沖的。這個(gè)時(shí)候引入了一個(gè)問題，對(duì)波動(dòng)率的研究就非常非常的重要。

程序化引入國內(nèi)發(fā)展到今天其實(shí)瓶頸越來越多，程序化不是萬能的，到現(xiàn)在我還是把程序化定義為實(shí)現(xiàn)下單的一個(gè)手段，實(shí)行策略的一個(gè)手段，真正決定你的收益好與壞，你的回撤大與小還是你的思維。程序化絕不會(huì)像我剛才說的那么簡單就盈利。其實(shí)它要做的事情非常非常的多，為什么？因?yàn)槌绦蚧钠款i越來越多。有幾個(gè)方面，第一個(gè)就是趨勢(shì)太少了，市場結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜，投資者成分越來越復(fù)雜,機(jī)構(gòu)投資者越來越多，趨勢(shì)就會(huì)變得越來越少。為什么？因?yàn)榇蠹覍?duì)接單的情緒少了。第二對(duì)市場信息反應(yīng)速度快了，那么它反復(fù)的節(jié)奏就會(huì)變大。第三，策略類同，以前漫山遍野是羊，狼就可以過來隨便地吃，現(xiàn)在是什么？羊少了狼多了，狼還集中在了一塊，集中在一個(gè)地方了一只羊都沒有，你怎么吃?。款愅?，太類同了。80%的趨勢(shì)策略無非就是均線里畫出來的，要么就是通道上畫出來的，海歸系統(tǒng)、DH系統(tǒng)、RB系統(tǒng)是不是？都是這樣演化出來的。大家都這樣做，賺誰的錢去？最關(guān)鍵的是有一部分人已經(jīng)摸透了我們做類同程序化交易的方法，出現(xiàn)了反程序化，在結(jié)點(diǎn)的地方，在你止損點(diǎn)共同觸發(fā)點(diǎn)的地方，我就讓你打破，造成你大量的止損出來，我通過你的止損來盈利。我相信很多有程序化經(jīng)驗(yàn)的人應(yīng)該都受過這樣的傷害，明明這個(gè)地方是個(gè)強(qiáng)支撐點(diǎn)，很不容易被破的，結(jié)果發(fā)現(xiàn)是什么呢？就是要被打破，打破快速下跌，快速下跌我止損要反手了，完了，又沖回來了，馬上全部沖回來，根本沒商量。突破陷井越來越多，就是殺通道。所以類同的程序化策略，它已經(jīng)沒有辦法適應(yīng)現(xiàn)在更加復(fù)雜的市場，那市盈利就會(huì)非常非常的差。怎么解決這個(gè)問題？還是要靠人。

現(xiàn)在我們公司相對(duì)來說對(duì)程序化研究的時(shí)間比較長，而且也研究過國外的一些程序化進(jìn)化的步驟，很多時(shí)候我們中國發(fā)展的路其實(shí)都是在歐美發(fā)達(dá)市場已經(jīng)走過的路。歐美發(fā)達(dá)市場也是走過這樣的路，我們?cè)谑袌鲎兓卣髟絹碓經(jīng)]有規(guī)律性的情況下，我們就開始引入我們宏觀的分析師，引入我們做高頻的人，引入我們做波段的人，大家共同組成一個(gè)小組，來形成波動(dòng)率判斷體系，為什么要判斷波動(dòng)率呢？一樣的，期權(quán)將來就是做波動(dòng)率的，所以這個(gè)很重要，這個(gè)事情我們從2013年上半年就開始做。比較幸運(yùn)我們大部分策略在2013年下半年依然是盈利的，雖然沒有以前那么好，就是因?yàn)橐肓宋覀儗?duì)波動(dòng)率的判斷。對(duì)波動(dòng)率的判斷其實(shí)是一個(gè)很復(fù)雜的過程。不是我看一下就能夠做決策的。

大家可以看一下這個(gè)圖，如果說你能夠預(yù)測到波動(dòng)率的一個(gè)逐漸下降的趨勢(shì)，而且你能夠大概的預(yù)測到波動(dòng)率的一個(gè)幅度，今天的波幅是20個(gè)點(diǎn)還是40個(gè)點(diǎn)，還是60個(gè)點(diǎn)，還是80個(gè)點(diǎn)，如果能夠做到對(duì)于波幅大概的一個(gè)預(yù)測的話，你對(duì)你的策略調(diào)整就會(huì)非常的有的放矢。因?yàn)楹芎唵?，大家如果?duì)程序化熟悉的話，就會(huì)明白我哪一個(gè)策略特別適合波幅在20個(gè)點(diǎn)以上的，因?yàn)榛旧蟿?dòng)20個(gè)點(diǎn)左右觸發(fā)我們開倉。有些比較適合波動(dòng)率在40個(gè)點(diǎn)以內(nèi)的，20點(diǎn)到40點(diǎn)以內(nèi)的，有些適合更大周期上的波動(dòng)，只有你充分的了解你的具體的某一個(gè)策略到底適應(yīng)怎樣的一個(gè)波幅的時(shí)候，你預(yù)測了波幅率之后有針對(duì)的做調(diào)整。

我們?nèi)プ霾▌?dòng)率判斷的時(shí)候，考慮的方面非常非常的多。首先，宏觀上得給我們出階段性的報(bào)告，我們這個(gè)階段性一般會(huì)是在市場可能會(huì)發(fā)生波動(dòng)率的結(jié)點(diǎn)上，我們會(huì)集中去做這件事情。我們做宏觀的分析要看這個(gè)階段整個(gè)經(jīng)濟(jì)是偏上的還是偏下的，是處在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)地狀態(tài)還是在加速上升還是加速下降的態(tài)勢(shì)，最近有沒有比較重要的數(shù)據(jù)要公布，最近是不是要召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，降息的可能性有多大？這都是我們要考慮的范圍。每個(gè)季度的GDP，每個(gè)月的PMI，這些都是我們波動(dòng)率體系里面一些要參考的東西。大周期的技術(shù)分析，因?yàn)槭袌鏊肋h(yuǎn)是在震蕩，擴(kuò)大，再震蕩，就是擴(kuò)大收斂當(dāng)中來變化的。擴(kuò)大到一定程度它就開始收斂，收斂到一定程度它就自然發(fā)生突破，我們就會(huì)通過技術(shù)分析來判斷震蕩的時(shí)間周期和趨勢(shì)的時(shí)間周期。

我們會(huì)通過一些方法，通過時(shí)間的對(duì)稱，趨勢(shì)和震蕩的演化的結(jié)點(diǎn)的一些特征來判斷現(xiàn)在的波動(dòng)率是不是要從一種波動(dòng)特征演化成另外一種波動(dòng)特征。但是有一點(diǎn)是明確的，一種波動(dòng)一旦形成，它是有連貫性的，一種波動(dòng)特點(diǎn)形成以后它會(huì)持續(xù)幾天都是這樣的波動(dòng)特征，直到有些特殊的東西打破了這種波動(dòng)特征，那就會(huì)步入另外一種波動(dòng)特征。不同的波動(dòng)特征我們就會(huì)調(diào)整程序化的一些策略比重以及參數(shù)，成交量和持倉量也是我們參考的標(biāo)準(zhǔn)，在選擇品種的時(shí)候，日內(nèi)的品種肯定要選成交量大的品種，因?yàn)橹挥谐山涣看?，它的?shì)頭才有。過夜的品種會(huì)選擇持倉量大的品種，只有持倉量大它的趨勢(shì)才有連續(xù)性。在對(duì)波動(dòng)率判斷的時(shí)候成交量和持倉量也是非常非常重要的一步。

多品種的強(qiáng)化與統(tǒng)一，大家有沒有注意到這樣一個(gè)特征，當(dāng)市場把所有的品種主力合約都拉到一個(gè)界面里邊，一看有紅有綠，那么今天的市場很難形成單邊，就是跌的品種恐怕也跌不到哪兒去，漲的品種恐怕也漲不到哪兒去。因?yàn)?strong>不同的品種它的強(qiáng)弱是分化的，這個(gè)時(shí)候它形不成合力，市場的情緒不會(huì)渲染到極致，那么這個(gè)時(shí)候你不要對(duì)波動(dòng)率抱有太大的期望。如果屏幕拉開一抹綠一抹紅，OK，恭喜你今天的趨勢(shì)會(huì)很明顯，千萬不要輕易去干預(yù)你趨勢(shì)交易的策略，不要因?yàn)橘嵉膲蚨嗑椭钡南肫?，市場?yīng)該超出你的想象，它不管是漲幅也好，橫盤的時(shí)間也好，下跌的幅度也好，都會(huì)超出你的想象。我們以前訓(xùn)練交易員的時(shí)候有一種方法，你要有主力的思維，我給你一手坐標(biāo)紙，就是線很多的那種，畫很清楚，我先讓你劃月線，現(xiàn)在比如說是2013年的12月份，如果你是主力，你想讓這個(gè)品種接下來一年的月線怎么走？12根畫出來，怎么樣斜，怎么樣拉，怎么樣橫，怎么樣抬，怎么樣壓，怎么樣震。你再畫出來接下來一個(gè)月4個(gè)周線，這個(gè)周畫出來，接下來這一周5天的一個(gè)日線。這一天結(jié)束了，你要畫出來接下來一天的15分鐘線，畫完之后收盤了，對(duì)照一下，你會(huì)發(fā)現(xiàn)我們的心實(shí)在是太柔軟了，市場比我們想象的兇殘?zhí)?。大家可以去試一試?strong>市場永遠(yuǎn)超出你的想象，漲比想象漲的多，跌比你想得多，橫的時(shí)間比你想象的時(shí)間要長，如果都那么有規(guī)律，誰賺誰的錢去？

期現(xiàn)升貼水與行業(yè)景氣度以及整體環(huán)境的沖突與統(tǒng)一，以焦炭為例，現(xiàn)在的景氣度是向下，整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也是向下的，而且期貨的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨的價(jià)格，那我不空你空誰？這個(gè)品種產(chǎn)生趨勢(shì)的概率非常大。這就說明這三者是形成了統(tǒng)一。一個(gè)景氣度向下的行業(yè)，在整體宏觀經(jīng)濟(jì)不好的狀況下，期貨的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨的價(jià)格，這種升水是不合理的，它容易爆發(fā)出來大幅的向下的趨勢(shì)行情，如果現(xiàn)在期貨相對(duì)現(xiàn)貨是貼水的，景氣度不好，經(jīng)濟(jì)不好，因?yàn)樗旧砭唾N水了，所以它的跌幅肯定也有限，形成大趨勢(shì)的概率也就減少了。你要考慮的方面很多很多，不單單是我列舉的這些方面。所以現(xiàn)在做程序化可不像以前那樣簡簡單單的一個(gè)趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)就能夠賺錢了，你必須把波動(dòng)率的研究做到細(xì)致又細(xì)致。

你做好了波動(dòng)率的研究，你怎么去調(diào)整你的策略呢？如果我們感覺波動(dòng)率的特征發(fā)生了變化可能是比較小的，那么我們僅僅會(huì)做參數(shù)上的調(diào)整，參數(shù)上的調(diào)整就會(huì)造成這個(gè)策略變的敏感還是變的鈍化。如果這個(gè)波動(dòng)率的變化是一個(gè)大幅度的演變，我們就會(huì)調(diào)整不同策略的搭配比例，可能適當(dāng)?shù)募哟笠稽c(diǎn)反轉(zhuǎn)和震蕩策略的比重，減少一些趨勢(shì)策略的比重，同時(shí)我們主做的那些品種的波動(dòng)率都會(huì)做研究，哪些品種其實(shí)是不適合這個(gè)階段做趨勢(shì)跟蹤交易的，我們做品種的調(diào)整，有些策略經(jīng)過長期的走下來發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)完全適應(yīng)不了，長時(shí)間適應(yīng)不了現(xiàn)在這種波動(dòng)特征之后，這個(gè)策略就會(huì)被更替。當(dāng)然需要我們做大量策略的儲(chǔ)備。所以現(xiàn)在做程序化，一個(gè)人打天下的這種情況或者局面，想做一個(gè)非常好的成績出來難度越來越大了，都是團(tuán)隊(duì)的作戰(zhàn)。像我們做一個(gè)波動(dòng)率的判斷，大概需要4到6個(gè)不同的角度來闡述它。當(dāng)然波動(dòng)率已然發(fā)生變化之后，你的調(diào)整絕對(duì)不能是大幅度的調(diào)整，策略比例上調(diào)整一定是微調(diào)，因?yàn)槟銓?duì)波動(dòng)率的判斷也不是100%的準(zhǔn)確的，你不能做大幅的調(diào)整，只能做微調(diào)，但是微調(diào)出來的效果就會(huì)非常非常的好。程序化現(xiàn)在已經(jīng)步入到這樣的一個(gè)階段，你必須研發(fā)出來不同于常人，或者說只有少部分人才能想到的一些思維，你才能在這個(gè)市場上分一杯羹。如果你的思維大部分都是類同的，你必須要研究好波動(dòng)率。

我們除了趨勢(shì)這種交易之外，在程序化上面還有套利，像一些跨期的套利，以前的收益非常的高，很多說出來肯定都不信，我們2009年的套利曾經(jīng)做出來7倍的數(shù)據(jù)，200萬做到1500萬，套利你沒有聽錯(cuò)，是滬銅。但是現(xiàn)在只能做到20%幾了。因?yàn)閰⑴c者多了，再加上波動(dòng)率減少了，機(jī)會(huì)越來越少了，你的資金利用率提升不上去了，收益自然要下降，但是這個(gè)收益率依然是高于同類公司，很多公司都已經(jīng)下降到15%，16%，我們還能做到20%以上?？缙诘奶桌麜?huì)涉及到銅、鋁、鋅、螺紋鋼和股指，股指的套利實(shí)際也越來越少，我們只做跨月那一周能做得多一些，因?yàn)槟且恢苌N水很容易出大的行情，價(jià)差會(huì)出大行情，平時(shí)很少。股指的跨期套利，這是一種統(tǒng)一回歸的。其實(shí)現(xiàn)在的套利已經(jīng)沒有那么簡單了，單單的一個(gè)統(tǒng)計(jì)回歸的策略也很少在市場賺錢了，在做銅、做白銀套利的時(shí)候，在換月的時(shí)候經(jīng)常做趨勢(shì)性的套利。

這是2010年我們跨期套利的業(yè)績，能做到140%，2011年2012年做得也非常好，但是只剩下60%了，2012年2013年30%多，現(xiàn)在就是20%多。這是以前統(tǒng)計(jì)的2011年1月到2012年6月大概一年半的時(shí)間的資金，這是我們自營的，我們給大家展示的都是我們自營的資金。套利其實(shí)還可以做到非常好的，比較適合大規(guī)模資金，當(dāng)然跨市套利的收益還比較大，因?yàn)橛绕涫情_夜盤之后，銅、貴金屬它的收益還能做到40%，但是回撤也要比跨期套利要大一些。這是我們以前做得一些金銀銅的一些收益，做到近40%。

總之，程序化雖然它比人的主觀交易有很多優(yōu)勢(shì)，但是它的劣勢(shì)也很明顯，雖然它能夠不帶感情的執(zhí)行力非常好，但是它適應(yīng)力差，它彈性差，當(dāng)市場變化后它跟不上變化，人能，所以要做人機(jī)結(jié)合。關(guān)于程序化就分享這么多。

現(xiàn)在我們來了解一下高頻交易。我們團(tuán)隊(duì)里的高頻交易員從2009年開始組隊(duì)到現(xiàn)在都是我一手帶起來的，所以我非常清楚包括初期自己也做很多高頻交易，非常清楚國內(nèi)高頻交易的一個(gè)現(xiàn)狀。高頻交易它的收益非常好，在2010年的時(shí)候我們甚至能夠做到大概一年虧不超過10天這樣的一個(gè)記錄。一年200多個(gè)交易日可以不超過10天，收益率可以從10萬塊錢一年翻成300萬。但是它有一個(gè)非常大的缺點(diǎn)是什么？資金容量是個(gè)問題，它從10萬做到50萬其實(shí)很快，尤其是復(fù)利上去之后會(huì)很快，但是你從100萬做到300萬這個(gè)時(shí)間跨期就長了，因?yàn)楹芏嗟臅r(shí)候你的錢根本是用不完的?，F(xiàn)在像我們200萬的帳戶可能平常的時(shí)候也只會(huì)用到50萬到80萬，也就是開5張到8張股指這樣子，只有在非常確定的情況下，才能達(dá)到20張、30張。而且現(xiàn)在的高頻和以前的高頻已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，后面我再跟大家分享這個(gè)事情。

高頻大概有三類，一類就是我們現(xiàn)在關(guān)注的人工的高頻，也是我今天要主講的；另外一類就是統(tǒng)計(jì)高頻套利的一些交易；還有就是國外的掠奪性算法，流動(dòng)性算法，通過機(jī)器做的這種高頻交易，但是在國內(nèi)現(xiàn)在實(shí)行不了，為什么？因?yàn)槲覀儓?bào)單的頻率是500毫秒一次，而國外是用微秒計(jì)的，我們不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上，所以我們現(xiàn)在做高頻還是抓短期波動(dòng)的規(guī)律，這種人工下單的高頻對(duì)交易員的素質(zhì)要求非常高，高頻交易之所以能夠穩(wěn)定盈利是因?yàn)樗謧}的時(shí)間非常的短，時(shí)間短它就能回避不確定性，時(shí)間跨度越長它的不確定性就越大；第二，短周期的波動(dòng)規(guī)律更容易把握，我們做波段很難實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，它今天是這樣明天又是那樣，但是在短周期的一個(gè)微的單元里面它的規(guī)律還是相對(duì)容易尋找的；第三，它的勝率一般是超過50%的，勝率穩(wěn)定在一定比例上，止損又非常的小，很簡單，利潤最終是什么？勝率，盈虧比，交易手?jǐn)?shù)，這三個(gè)數(shù)值如果決定了，它一天的利潤就決定了。它的勝率穩(wěn)定在50%到60%，盈虧比穩(wěn)定在1.5:1，交易手?jǐn)?shù)比如說一天做100次，大家就能算出來一手能賺多少錢了。能穩(wěn)定是因?yàn)檫@三個(gè)數(shù)據(jù)穩(wěn)定了，它不追求夸張的盈虧比，像我們波段一直講要做3:1，4:1，但實(shí)際在高頻當(dāng)中 ，基本上是1.5:1，甚至更低，我們平均下來一天下來大概就是一手賺一個(gè)價(jià)位，甚至更少，但是你不要小看這一個(gè)價(jià)位，一個(gè)價(jià)位60塊錢，對(duì)不對(duì)？我做300多回合，18000，10萬賺18000還嫌少嗎？不少吧？這就是薄利累加。

我給大家看一下我們交易員的成交記錄，跟大家分享一下我們的交易記錄，大家就能明白高頻到底是什么樣一個(gè)特征。

我們每天都要去做盤后的分析，在場的有2、3位是我們上期高頻培訓(xùn)的學(xué)員，他們應(yīng)該很清楚這個(gè)東西，天天做的。每天要統(tǒng)計(jì)我們的交易記錄，我們從成交記錄可以看出，這個(gè)持倉時(shí)間6秒、5秒、4秒，8秒，盈利虧損三個(gè)價(jià)位，兩個(gè)價(jià)位，三個(gè)價(jià)位，多的時(shí)候1.6。再看一下資金曲線，這是一天做下來以后分筆成交的資金曲線。

聽眾：它止損最大幾個(gè)點(diǎn)？

孟德穩(wěn)：最大5個(gè)價(jià)位。一般都會(huì)砍在3個(gè)價(jià)位之內(nèi)。

聽眾：盈利呢？

孟德穩(wěn)：盈利不限，你能拿到50個(gè)點(diǎn)那是你的本領(lǐng)。

聽眾：這個(gè)是電腦設(shè)的？

孟德穩(wěn)：不是，人工下的。我不建議比如說快7現(xiàn)在有5價(jià)位，或者設(shè)多少自動(dòng)止損，不建議。問題會(huì)很多。

聽眾：也就是說以最后的價(jià)格成交。

孟德穩(wěn)：對(duì)，它滑點(diǎn)很嚴(yán)重，我們做了300筆，如果說止了100筆，其中自動(dòng)止損止了50筆，每筆都要滑一個(gè)價(jià)位，我少了3000塊錢。一天可能賺不到3000。

現(xiàn)在大家看一下這是資金曲線，大家看這個(gè)資金曲線其實(shí)回撤非常的小，這是按筆成交的資金曲線，一天之內(nèi)它都很少處在浮虧狀態(tài)下，即便是盈利了回撤也非常小，這與我們規(guī)則上基本上是這樣子的，你一手賺3000只允許你虧2000，賺4000只允許虧3000，賺5000只允許虧4000，不斷往上抬。每一次的回撤只有1000塊錢，卡卡卡就卡上去了。如果你適應(yīng)這樣的回撤的話你的盈利就這樣上去了。

我們看總共的交易次數(shù)一天下來大概300多次，勝利是51%，平進(jìn)平出的還有很多。基本上就是這個(gè)特征，大部分的盈利都是比較小的，偶爾可以做到比較大的盈利。

這是我們?cè)谄吆叹W(wǎng)期貨中國上展示的一個(gè)賬號(hào)，它整體按次成交的資金曲線，這樣一個(gè)情況。人工高頻交易如果想成功的話，它的要求有很多，交易習(xí)慣好，紀(jì)律性極強(qiáng)，這是穩(wěn)定盈利的前提。形成完整細(xì)化的交易系統(tǒng)和過硬的技術(shù)功底，大家看完整細(xì)化，這必須是完整細(xì)化的交易系統(tǒng)，為什么要細(xì)化？因?yàn)榧?xì)化執(zhí)行才能執(zhí)行，如果沒有標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行就會(huì)有問題，在高頻交易當(dāng)中最重要的就是執(zhí)行力，熟練基礎(chǔ)上的敏銳反映，你只有熟練了你才能夠做到自然反映，我們很多時(shí)候的止損，都是用下意識(shí)下的止損的而不是看我虧了多少。止盈止損，果斷堅(jiān)決，絕不拖泥帶水。超常的自我控制和淡然的心態(tài)，其實(shí)做高頻是很容易做狂爆的，由于你連續(xù)錯(cuò)的時(shí)候會(huì)跟市場杠上。勤奮并能保持開放，你不能固步自封。軟硬件得達(dá)標(biāo)，我們對(duì)速度的要求是非常高的，速度延遲必須在3毫秒以內(nèi)，而且還要穩(wěn)定，一般情況下我們都是做在1毫秒以內(nèi)的，1毫秒以內(nèi)的交易速度我們才肯去做。所以對(duì)期貨公司的要求比較高，都是專線拉的，直接進(jìn)交易所，或者直接在交易所內(nèi)做。而且我們用的軟件大部分都是付費(fèi)的，比如說我們做股指的時(shí)候會(huì)參考通達(dá)信的上證分時(shí)走勢(shì)圖和K線圖，如果你用免費(fèi)的害死人，我們用的博易大師也是付費(fèi)的，期貨公司提供的博易大師很容易卡，最怕卡，一卡頓其實(shí)對(duì)高頻交易來說是最致命的傷害，所以你需要一些付費(fèi)的軟件，它很順暢，K線圖會(huì)很順暢。

高頻交易用哪一些來做分析呢？最重要的是盤口，盤口的重要性自始至終都是第一的，甚至在2009年2010年的時(shí)候我們只看盤口去做。那個(gè)時(shí)間我記得不看K線圖的，就是易勝拉四排數(shù)字：賣價(jià)、買價(jià)、賣量、買量，看這4個(gè)數(shù)字就能做一天的時(shí)間，啥都不看，只看數(shù)字，在腦子里畫圖。當(dāng)時(shí)我記得2009股指開始上市的時(shí)候大概一天的成交量是在12-13萬的，我一個(gè)人就可以做1萬多張，100多萬資金，到后來中金所不斷打電話求我們少做點(diǎn)少做點(diǎn)，再做的話就不太好處理了，最后就開始限量了，一個(gè)帳戶只允許1000個(gè)來回，現(xiàn)在放寬到1200個(gè)來回，都是那個(gè)時(shí)候做成這個(gè)樣子的。品種相關(guān)性很重要，對(duì)照股指參考很多東西，上證的走勢(shì)，上證的分時(shí)走勢(shì)，一些重點(diǎn)板塊、重點(diǎn)股票，銅、橡膠、股指在3分鐘、5分鐘，15分鐘分時(shí)走勢(shì)圖等等，很多很多，大家看有多少屏幕，當(dāng)然這是個(gè)極端，大部分情況下是用3、4個(gè)屏幕的。這樣受輻射很大，生兒子就別想了，但是你經(jīng)常的左看右看你的頸椎也不容易出問題。

要看很多東西，為什么說研究性很重要呢？因?yàn)檫@個(gè)市場很多程度上是做時(shí)間套利，做時(shí)間差，一個(gè)東西動(dòng)了之后另外一些東西會(huì)跟著動(dòng)，在別人沒有反映過來的時(shí)候我們能反映過來，我們就能夠抓住時(shí)間差的機(jī)會(huì)，關(guān)鍵點(diǎn)的分析，形態(tài)和時(shí)間點(diǎn)的組合，量價(jià)分析，技術(shù)指標(biāo)的疊加，我們交易系統(tǒng)必須要有一個(gè)由簡入繁再從繁入簡的過程。開始我們要慢慢加?xùn)|西，最后這些東西升華之后要去掉，最終所有的東西都會(huì)熟練到一定程度，成為你腦子里面的自動(dòng)反映。

實(shí)際上對(duì)于初級(jí)的交易員我們要求必須建立好的交易紀(jì)律和交易習(xí)慣的基礎(chǔ)上，大量的練習(xí)，慢慢形成自己的交易系統(tǒng)。對(duì)于中級(jí)的交易員我們一般是想辦法樹立他對(duì)市場的信心，因?yàn)樗呀?jīng)走過了，知道市場的兇險(xiǎn)，很多時(shí)候是保持對(duì)市場敬畏的心態(tài)，但是不能過分，所以我們要幫助他樹立信心。但真正成熟的交易員我們只需要做情緒管理。這個(gè)是核心中的核心，也就是說技巧什么東西只要練到一定程度都能夠成熟，只要你不是傻子，熟練到一定程度都能夠?qū)@個(gè)東西摸出一些門道。但是為什么有些人就是賺不到錢？就是因?yàn)樗撡嶅X的時(shí)候他也賺到了，但是虧錢的時(shí)候他虧的比賺的還多，這就是又回到了我前面的那句話，輸?shù)臅r(shí)候不能輸?shù)奶?。因?yàn)槲覀兊慕灰左w系只符合大部分的交易情況，不可能符合全部的交易情況。我們?cè)诜衔覀兊慕灰紫到y(tǒng)的時(shí)候要賺到，到不符合的時(shí)候一定要收虧，這樣才能實(shí)現(xiàn)資金的穩(wěn)定向上。交易中的情緒管理是非常重要，我們情緒管理的高度比資金管理的高度還要重要。如果你的情緒管理不好你的資金管理就無從談起。你都跟市場杠上了，啪啪啪的滿倉還談什么資金管理？這就是情緒管理。這些就是戒除幻想，活在當(dāng)下，不僥幸不貪婪，贏了不喜形，輸了不喪氣，錯(cuò)過不懊悔，連錯(cuò)和大錯(cuò)要及時(shí)收手反思問題，犯錯(cuò)誤了要狠下心懲罰自己。

在上一期的高頻培訓(xùn)里面，我跟班里的一個(gè)學(xué)員在打賭，我說今天你要再超值，你要把你的上身全部赤裸了，但他最后還是沒繃住超了一筆，下午就把衣服脫了，他脫了說明這個(gè)人還有戲，他不脫就是他在逃避自己。都不敢面對(duì)自己你怎樣面對(duì)市場？是不是？你要狠得下心來懲罰自己。我們很多交易員手邊都擺著仙人球，知道干嗎的？就是交易紀(jì)律，你情緒要失控了，你一定要制訂具體的措施來控制，先用具體的措施來控制你的情緒，然后慢慢地用這種規(guī)則改變你，形成自然。我的習(xí)慣是什么？我不吸煙，但是我在做交易的時(shí)候我會(huì)弄一大杯茶放在旁邊，使勁喝，如果行情好的時(shí)候你不會(huì)想起來去廁所的，一旦行情不好了或者連錯(cuò)了，你又想起來去廁所方便方便的。這個(gè)時(shí)候你通過一個(gè)比較無關(guān)的動(dòng)作把你從極端的情緒當(dāng)中解脫出來了。當(dāng)你抽根煙，上趟廁所回來的時(shí)候你就平靜了。這就是一些小的技巧，但是最終還是叔本華的那句話，同樣的錯(cuò)誤人會(huì)在同樣時(shí)間同樣地點(diǎn)不斷的犯。這個(gè)時(shí)候需要獨(dú)立的風(fēng)控和團(tuán)隊(duì)，為什么交易員在團(tuán)隊(duì)里面做得很好，一出去就不行，因?yàn)闆]人管了，原來一天一手只允許虧3000，到了，直接風(fēng)控就給你卡死不讓你做了，你出去之后一跟市場杠上了，一手虧30000，10手30萬就沒了。成熟的交易員如果有一個(gè)懂得你的風(fēng)控，在你發(fā)生失控的時(shí)候過去拍拍你的肩膀，提醒你兩句馬上就平靜了，但是沒有人提醒那你就完蛋了。你自己解脫不了你自己，你就掉進(jìn)去了跟市場杠上了。這是在團(tuán)隊(duì)里面的作用，而且團(tuán)隊(duì)的人多了，精神溝通交流進(jìn)步也非?？欤羞@個(gè)氛圍而且有目標(biāo)有標(biāo)桿，別人賺錢了，我今天虧錢了，我知道有一天我也能賺錢，一個(gè)人在那練練每天都不賺錢最后就放棄了。

一般情況下我們會(huì)在堅(jiān)持基礎(chǔ)上進(jìn)行大量的練習(xí)，目標(biāo)練高頻，低的目標(biāo)就是把你原有的東西都?xì)w零，為什么在招交易員的時(shí)候喜歡一張白紙？就是因?yàn)?strong>他什么都不知道，全部都按照我的紀(jì)律、我的規(guī)則來執(zhí)行的時(shí)候，他就容易形成好的交易習(xí)慣，而習(xí)慣進(jìn)而決定你交易的高度。

止損，來訓(xùn)練這個(gè)推倒重來練止損，訓(xùn)練順勢(shì)思維，形成良好的交易習(xí)慣。這是第一個(gè)階段，第二階段你要擴(kuò)面，訓(xùn)練自己的自控力，提高命中率，提高盈虧比，減少虧損。第一個(gè)階段肯定是天天虧的，模擬盤基本上每天都能虧上2萬到3萬，到第二階段我可能賺賺虧虧，但是我每天的虧損不會(huì)超過3000，這已經(jīng)從下降走持平了。第三個(gè)階段你要完善固定適合自己的交易體系，大家要注意前面的定語，完善、固定而且適合自己，完善就是你各種各樣的交易系統(tǒng)里面的從開倉、方向、止盈止損以及資金管理、情緒管理，你都得有。固定就是你不要變來變?nèi)ィ阕儊碜內(nèi)サ脑捘憔驮谧笥覔u擺當(dāng)中失去自己，所以有句話說盤中執(zhí)行盤后置疑，你如果制訂了一種交易規(guī)則，你在盤中無條件的執(zhí)行，想改盤后再說，如果你覺得規(guī)則不對(duì)盤后再思考，你在盤中思考它，那完蛋了，你一會(huì)想執(zhí)行這個(gè)一會(huì)想執(zhí)行那個(gè)，你很容易左右分化當(dāng)中，一刀一刀被市場干掉。而且要適合自己，然后重復(fù)。但是現(xiàn)在的高頻和以前的高頻差別很大了，以前可以做上5、600個(gè)回合都可以，現(xiàn)在股指合適的話做100多個(gè)回合，做太多了就容易出問題。原來我在做培訓(xùn)的時(shí)候是前面四個(gè)字，現(xiàn)在今天我又加上一個(gè)字，高頻就那么簡單，順、止、少、快、精。

首先要順大勢(shì)，一定要順大勢(shì)，不要去接下落的匕首，也不要去攔升空的火箭，什么時(shí)候去揀，這是我從拉里威廉姆斯的短線交易技巧里面看到的一句話，不要去接下落的匕首，什么時(shí)候去揀它，等它掉到地上彈兩次彈不動(dòng)的時(shí)候再去揀，也就是適機(jī)的時(shí)候才能在去做。適機(jī)這個(gè)字很重要，但是要順大勢(shì)，可以逆盤口上的，我們基本上順大周期上做盤口上的拐點(diǎn)和停頓點(diǎn)。

止，止損沒有商量，止損的觀念不單單是一筆的止損，而是連續(xù)階段性的止損，一天的止損，一個(gè)月的止損，一周的止損，也就是說，單筆止損就是單筆的止損，沒有任何可商量的余地，如果你連續(xù)錯(cuò)了幾筆，你也要懂得收手，這也是一種止損，你今天上午虧了，一手虧了2000塊錢，你不認(rèn)輸那就是不止損，你認(rèn)輸明天再來那也是一種止損，止這個(gè)觀念是至始至終的。

少，現(xiàn)在開始要做過濾行情了，不像以前跟著盤口來回打，一定要過濾行情，波幅非常小的行情，你做進(jìn)去，你做上10筆，可能對(duì)8筆，但對(duì)不起你虧了2筆，整體可能就是虧錢的，為什么？你那8筆每筆賺的都是一個(gè)價(jià)位，你砍時(shí)候可能是2個(gè)價(jià)位的，加上手續(xù)費(fèi)你可能不賺錢，白忙活，還很容易把你的情緒搞差。所以現(xiàn)在必須要過濾行情，就是少。

快，處理的一定要快，功夫里面不是有一句話嗎？天下功夫唯快不破，一樣的道理，你只要足夠快，你在市場上就受不了傷，賺錢多少需要你自己怎么調(diào)整的問題，但是前提得快。

精，指的是切入點(diǎn)的精確，有的人說我做波段，我的盈利目標(biāo)是30個(gè)點(diǎn)，我肯定得承受10個(gè)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)吧？起碼10個(gè)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，不是，我們高頻交易員做到后期，他可以承受1個(gè)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)做到30到50個(gè)點(diǎn)的利潤，因?yàn)樗亚腥朦c(diǎn)做得夠精。完全是可以做到的，你會(huì)覺得神奇，這是完全可以做到的。我的一個(gè)好哥們從高頻開始做，最后做到飄單，最后變成小波段，也就是50萬，25萬虧的只剩10來萬，又從10來萬翻成200萬，最終現(xiàn)在9000多萬的資產(chǎn)，就是這樣一步一步地做下來的。

高頻交易的前景與轉(zhuǎn)型。手續(xù)費(fèi)下降是一個(gè)長期的趨勢(shì)，因?yàn)閲鴥?nèi)和國外相比確實(shí)手續(xù)費(fèi)太貴了，更高的成交量會(huì)帶來更多的交易機(jī)會(huì)，更多的品種選擇，高頻相對(duì)于其他交易方式更易成功，我常常把高頻交易比作成交易當(dāng)中的扎馬步。你馬步扎好了，你去做波段也好、做趨勢(shì)也好、做套利也好，你都比別人強(qiáng)。我們自己團(tuán)隊(duì)里面，高頻練不出來我們不會(huì)放棄的，只要他紀(jì)律性好，我就讓他去做波動(dòng)做套利，因?yàn)樗o(jì)律性夠好、自控能力夠好，他高頻雖然做不出來，但是他做其他交易一樣比其他人優(yōu)勢(shì)更大，至少他虧不了多少錢，成熟的高頻交易員他轉(zhuǎn)型更容易，因?yàn)橐恍┖玫慕灰桌砟?，止損、順勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)控制這些觀點(diǎn)已經(jīng)深入骨髓，你想這些問題，我做波段一天兩次，一個(gè)月下來只不過做了50次，做高頻我一天就可以做300次，哪個(gè)壓力更大，哪個(gè)對(duì)你的磨練更大？哪個(gè)對(duì)你的考驗(yàn)更大？所以說高頻交易相對(duì)于其他交易方式，如果把這個(gè)基礎(chǔ)打扎實(shí)之后，你轉(zhuǎn)化成其他的交易方式是更容易少走彎路的。當(dāng)然我們的高頻市場跟國外成熟市場還有很大的差距，在國外高頻的成交量大概占到60%到70%，我們現(xiàn)只不過20%到30%左右。速度上我們是500毫秒報(bào)一次價(jià)，人家是微秒級(jí)別，差得不是一個(gè)數(shù)量級(jí)，做市商我們現(xiàn)在沒有，如果我們有做市商，就可以去研發(fā)一些流動(dòng)性的高頻策略，通過掛單進(jìn)出來拿反傭。獲利方式我們現(xiàn)在主要還是通過一些短周期的波動(dòng)特征來賺取利潤的。

我們公司從2008年成立到現(xiàn)在，整體來說，管理的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，也沒有遇到太大的波折，中間沒有出現(xiàn)大的資金回撤，最重要的我們自始至終認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是第一位的，只有穩(wěn)定才是暴利。所以我們從開始配置就是多交易方式，多策略多品種多周期多市場，利潤可疊加風(fēng)險(xiǎn)可對(duì)沖，自始至終我們都是團(tuán)隊(duì)去做這個(gè)事情，穩(wěn)定才是暴利的。因?yàn)槲颐刻觳恍枰?，我只需?.05%，一年下來收益就不得了，1.01的365次方是37倍。你只要保持穩(wěn)定，時(shí)間會(huì)讓復(fù)利奔跑。

止損，我們自始至終都是追求多交易方式的一個(gè)組合交易，這樣可以搭配出來不同的收益風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)格和更加平滑資金曲線，比如客戶需要回撤5%的，收益想達(dá)到30%以上的，那么我們肯定以套利為主輔助一些程序化的波段交易，如果客戶可以承受20%的風(fēng)險(xiǎn)想博50%以上的收益，那么我們可能就是單邊的策略多一些。人工高頻、程序化套利、跨期跨市跨品種、程序化短線波段、類高頻以及我們現(xiàn)在做人工宏觀趨勢(shì)交易，多交易方式搭配在一起它有一個(gè)好處就在于我們整體資金能夠穩(wěn)定的上揚(yáng)，因?yàn)闁|方不亮西方亮，整體大家都是有盈利能力的，都是一個(gè)正向的策略，它疊加在一起就會(huì)變成盈利可疊加，風(fēng)險(xiǎn)可對(duì)沖。

我們有15個(gè)核心人員，現(xiàn)在逐漸地在增加，包括交易、研究、風(fēng)控、IT四部分，以程序化交易為主輔助部分主觀交易，追求更豐富的交易方式和資產(chǎn)配置，我們2011年之前基本上是自營，之后慢慢接納一些外來的資金。

最后講一下對(duì)市場的展望。隨著國家對(duì)資本市場的放松，新品種上市越來越多，新品種上市一般在上市初期會(huì)有很多的機(jī)會(huì)，期權(quán)也是我們非常關(guān)注的一個(gè)機(jī)會(huì)，我們現(xiàn)在研發(fā)的期權(quán)策略大概也有30多種了，就像股指第一年上市我們套利能夠做的比較好一樣，期權(quán)上市之后它會(huì)有一到兩年比較好的時(shí)光，誰做好準(zhǔn)備誰就能抓到。波幅我覺得以后會(huì)加大，從這張圖上就可以看得出來，上一次突破下降軌道產(chǎn)生的波幅是這么大，形成新的下降軌道之后一旦突破，這個(gè)波幅就不知道在哪兒了，所以它已經(jīng)收斂到很極致的程度了，我認(rèn)為接下來的波幅會(huì)逐步的放大。但是機(jī)構(gòu)投資者越來越多，競爭是會(huì)加劇的，散戶要想在市場生存，只有比別人更精，更滑才行，但是理念先進(jìn)，軟硬件領(lǐng)先的能充分認(rèn)識(shí)到市場風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人才能夠更好的適應(yīng)市場。尤其是軟硬件，大家知道在國外像高盛、摩根這些大的投行每年在軟硬件這個(gè)升級(jí)上花的都是幾十億美金。

我今天的分享就到這里，謝謝大家。

（錄音整理：劉健偉）