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2014-02-24 作者： 來源：中小企業(yè)每日參考
【參考摘要】在中國(guó)市場(chǎng)開放程度不高的背景下，眾籌作為一種新的籌資渠道，更加引人注目。不過，由于監(jiān)管界限不明和立法缺失，國(guó)內(nèi)的眾籌企業(yè)也面臨矛盾境地
第三方支付、P2P、余額寶、眾籌……當(dāng)這些名詞不斷出現(xiàn)在人們眼前時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)在成為當(dāng)今金融業(yè)的熱門領(lǐng)域之一。不過相比前面三個(gè)熱門詞匯，眾籌卻還顯得有些熱度不足。
眾籌，翻譯自國(guó)外crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，香港譯作「群眾集資」，臺(tái)灣譯作「群眾募資」。本意是指大眾籌資或群眾籌資，是指用團(tuán)購(gòu)+預(yù)購(gòu)的形式，向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金。除了獲得資金上的支持，更重要的目的是利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人對(duì)公眾展示他們的創(chuàng)意，爭(zhēng)取大家的關(guān)注和支持，進(jìn)而獲得所需要的資金援助。這也就是眾籌網(wǎng)母公司網(wǎng)信金融CEO盛佳所說的，決定一個(gè)眾籌平臺(tái)是否能脫穎而出的關(guān)鍵，就是對(duì)項(xiàng)目的包裝能力。
眾籌模式可謂由來已久，過去由信徒共同捐建寺廟，就是眾籌的典型例子，廣義上說起來教會(huì)捐贈(zèng)、競(jìng)選的募資都能算是早期眾募的雛形，不過這個(gè)時(shí)候沒有形成相應(yīng)體系，募資者也沒有預(yù)期會(huì)獲得相應(yīng)回報(bào)，因此算不上是一種商業(yè)模式。
現(xiàn)代眾籌指的是通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項(xiàng)目，并募集資金。
眾籌的興起，一部分是因?yàn)橐?guī)模太小的項(xiàng)目無法獲得風(fēng)投等機(jī)構(gòu)的青睞；另一方面，即便規(guī)模夠了，但投資機(jī)構(gòu)也有看走眼的時(shí)候。眾籌則不以出身論英雄，把背景迥異的開發(fā)者和產(chǎn)品放到公眾面前，用idea說話，只要你的創(chuàng)意夠好、可行性高，就有機(jī)會(huì)獲得大眾的資金援助。
眾籌真正成為一種模式是在Kickstarter出現(xiàn)之后。隨后出現(xiàn)一些效仿者，Indiegogo、When you wish、CircleUp和SoMoLend都是跟眾籌相關(guān)的；2011年7月，眾籌模式來到中國(guó)，國(guó)內(nèi)第一家眾籌網(wǎng)站——點(diǎn)名時(shí)間正式上線。此后，包括追夢(mèng)網(wǎng)、淘夢(mèng)網(wǎng)、樂童音樂、眾籌網(wǎng)等在內(nèi)的一批同類網(wǎng)站先后成立，但目前沒有一個(gè)做成規(guī)模了的。
國(guó)內(nèi)這種情況不難理解：大眾對(duì)于眾籌的認(rèn)識(shí)不高，不愿意為概念中的產(chǎn)品買單；缺乏法律規(guī)范，很容易觸碰到“非法集資”的紅線……
在中國(guó)市場(chǎng)開放程度不高的背景下，眾籌作為一種新的籌資渠道，更加引人注目。不過，由于監(jiān)管界限不明和立法缺失，國(guó)內(nèi)的眾籌企業(yè)也面臨矛盾境地，一方面，眾籌被視為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)創(chuàng)新，受到業(yè)界人士的關(guān)注；另一方面，這一模式的從業(yè)者和推廣者們卻極力撇清與金融的關(guān)系。
不過，當(dāng)國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站出于對(duì)非法集資紅線的忌憚，思考轉(zhuǎn)變商業(yè)模式時(shí)，國(guó)外的眾籌已經(jīng)被正式界定為互聯(lián)網(wǎng)金融的新模式。
夾縫之下，中國(guó)的眾籌網(wǎng)站正試圖走出一條自己的道路：為創(chuàng)業(yè)者搭建市場(chǎng)驗(yàn)證和推廣的平臺(tái)，同時(shí)，幫助他們尋找到更多志同道合者，共同將創(chuàng)意轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品。
眾籌在中國(guó)
相對(duì)于國(guó)外眾籌模式的發(fā)展，中國(guó)才剛剛起步。
這一模式的創(chuàng)造者是美國(guó)的眾籌網(wǎng)站Kickstarter。該網(wǎng)站在2009年一上線就受到了外界的追捧，在美國(guó)引起一輪跟風(fēng)，雨后春筍般出現(xiàn)了眾多類似網(wǎng)站。其中，既有Indiegogo這樣的綜合類眾籌網(wǎng)站，更多的則是專注某垂直領(lǐng)域的眾籌平臺(tái)，如專注于房地產(chǎn)投資的Fundrise、酒類的Craftfund、寫作類的Wattpad等等。
在2012年中， Kickstarter總共吸引了200多萬(wàn)名支持者，這些支持者共提供了總額3.19億美元的資金。與2011年相比，籌集的資金增長(zhǎng)了221%，而支持者人數(shù)也增長(zhǎng)了238%。
到今年中，Kickstarter已累計(jì)融資將近6億美元，發(fā)布了10萬(wàn)多個(gè)創(chuàng)意。從獨(dú)角喜劇表演到iPhone手表，再到電子香蕉鋼琴，可謂應(yīng)有盡有。而那些名列前茅的眾籌項(xiàng)目，募集到的資金可以達(dá)到上千萬(wàn)美元之多，有數(shù)十萬(wàn)人的參與。其強(qiáng)大的籌資能力和對(duì)于中小企業(yè)(尤其是創(chuàng)意性項(xiàng)目)的吸引力非常強(qiáng)勁。
“Kickstarter是到目前為止做得最好的眾籌網(wǎng)站，它的創(chuàng)始人其實(shí)是熱愛藝術(shù)的交易員。現(xiàn)在這個(gè)網(wǎng)站成長(zhǎng)得很快，已經(jīng)成為全球非常受關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)廖理介紹。
一個(gè)女自由撰稿人，志在去全世界收集各種人的夢(mèng)想，然后將采訪寫成書。她在眾籌網(wǎng)上發(fā)布了自己的這個(gè)項(xiàng)目，如果你愿意支持她，你可以通過平臺(tái)向她提供資金幫助。項(xiàng)目完成后，她會(huì)在書的序言里寫下對(duì)你的特別鳴謝，或是給你快遞一本她的書，又或者她會(huì)給你帶來一個(gè)來自地球另外一端的禮物。
在這個(gè)平臺(tái)上，江西贛州的橙農(nóng)在300多人的資金支持下賣出了果園囤積的橙子、原互聯(lián)網(wǎng)記者徐志斌用籌來的10萬(wàn)元出版了新書《社交紅利》，拍攝快樂男聲主題電影眾籌項(xiàng)目獲得了接近4萬(wàn)人超過500萬(wàn)元的資金參與。
一個(gè)想創(chuàng)業(yè)賣煎餅又苦于沒有啟動(dòng)資金的80后，通過股權(quán)眾籌平臺(tái)天使匯籌集到300萬(wàn)資金，然后將煎餅賣成了風(fēng)靡京城的黃太吉燒餅。在這個(gè)平臺(tái)上眾籌成功的項(xiàng)目，還有嘀嘀打車和女性經(jīng)期助手APP大姨嗎，分別獲得融資1500萬(wàn)元和200萬(wàn)元。而天使匯本身也在平臺(tái)上展開自我眾籌以實(shí)現(xiàn)融資，目標(biāo)500萬(wàn)元，一個(gè)月過去，卻意外獲得來自136個(gè)投資者的3428萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)。
北京的一家小型電影工作室，在影視類眾籌平臺(tái)淘夢(mèng)網(wǎng)上通過52個(gè)人籌集到5000元，作為拍攝微電影《百分百愛》的啟動(dòng)資金，所有的出資人按照出資的金額不同，分別會(huì)獲得電影片頭片尾的字幕感謝或是電影的DVD作為回報(bào)。類似這樣的垂直眾籌網(wǎng)站，還有在科技硬件領(lǐng)域的點(diǎn)名時(shí)間，以及音樂領(lǐng)域的樂童音樂。
現(xiàn)在，中國(guó)第一個(gè)把眾籌引進(jìn)的平臺(tái)點(diǎn)名時(shí)間，已經(jīng)收到7000多個(gè)項(xiàng)目，接近一半項(xiàng)目籌資成功并順利發(fā)放回報(bào)；眾籌網(wǎng)累計(jì)投資人超過5萬(wàn)個(gè)，在演出、音樂、出版等多個(gè)領(lǐng)域的項(xiàng)目共籌得資金1500多萬(wàn)元共籌得資金1500多萬(wàn)元；天使匯已經(jīng)為70多家企業(yè)完成了超過7.5億元的投資。
動(dòng)畫電影《大魚·海棠》，在一個(gè)半月內(nèi)通過網(wǎng)絡(luò)籌集到158.26萬(wàn)元制作資金，這筆錢來自3593位網(wǎng)民，最少的給了10元，最多一個(gè)網(wǎng)友拿出了50萬(wàn)元。
與此同時(shí)，另一部人氣頗高的動(dòng)漫《十萬(wàn)個(gè)冷笑話》為了拍攝劇場(chǎng)版，截至8月21日也通過網(wǎng)絡(luò)募集到超過136萬(wàn)元的資金，出資人數(shù)多達(dá)5510人。
在經(jīng)歷了兩年多的摸索試探，借助這兩個(gè)含金量頗高的項(xiàng)目，使得一種名為“眾籌”的融資模式受到關(guān)注。
“如果政策允許，下一部電影我都不用找投資人?！薄洞篝~·海棠》項(xiàng)目負(fù)責(zé)人梁旋自信地說。在2013年8月1日完成籌資后，該片成為中國(guó)募集資金最多的一個(gè)眾籌項(xiàng)目。
在《大魚·海棠》之前，中國(guó)眾籌網(wǎng)站的存在感并不強(qiáng)烈。點(diǎn)名時(shí)間2012年7月成立一周年之際，總共收到5500個(gè)左右的項(xiàng)目提案，通過審核上線的項(xiàng)目有318個(gè)，其中只有150個(gè)項(xiàng)目成功達(dá)到籌資目標(biāo)，總共籌集資金不足300萬(wàn)元人民幣，平均每個(gè)項(xiàng)目籌資額只有9267元。
在中國(guó)眾籌網(wǎng)站初創(chuàng)時(shí)期，為了獲得更多的項(xiàng)目，一些早已在淘寶網(wǎng)、微公益等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)出現(xiàn)的公益性項(xiàng)目紛紛被引入，甚至有些眾籌網(wǎng)站專門從事公益項(xiàng)目。
不過，純公益只是眾籌模式的范疇之一，作為一種新的業(yè)態(tài)，它在許多領(lǐng)域存在可能性。例如，總部位于美國(guó)辛辛那提的眾籌創(chuàng)業(yè)公司SoMoLend認(rèn)為，雖然現(xiàn)在已經(jīng)有很多眾籌網(wǎng)站都在幫助企業(yè)展開股權(quán)融資，但為小企業(yè)提供貸款蘊(yùn)含著更大的機(jī)遇，并可能改變現(xiàn)有的銀行系統(tǒng)。
目前按照回饋方式，眾籌可以分為捐贈(zèng)模式、獎(jiǎng)勵(lì)模式、股權(quán)模式(類似于風(fēng)投，基本所有的創(chuàng)投都可以歸類于此，如果做到極致，也就是交易所)、債權(quán)模式(類似于p2p)，“其中，獎(jiǎng)勵(lì)模式是最容易接受、最普遍的模式，很可能是未來的發(fā)展方向。” 走秀網(wǎng)執(zhí)行董事黃勁介紹到。
闖入股權(quán)融資“禁地”
近期，深圳一家名為“大家投”的眾籌平臺(tái)悄然問世，其創(chuàng)始人李群林直言不諱地在官網(wǎng)稱，自身是中國(guó)首個(gè)“眾籌模式”天使投資與創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目私募股權(quán)投融資對(duì)接平臺(tái)，是中國(guó)版的AngelList ，股權(quán)投融資版的Kickstarter。
“大家投”官網(wǎng)上舉了個(gè)例子來介紹其業(yè)務(wù)模式：假設(shè)有一個(gè)創(chuàng)業(yè)者在大家投網(wǎng)站上宣布自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目需要融資100萬(wàn)元，出讓20%的股份。然后有一定門檻和資質(zhì)的領(lǐng)投人認(rèn)投5萬(wàn)元，其余陸續(xù)有5位跟投人認(rèn)投20萬(wàn)、10萬(wàn)、3萬(wàn)、50萬(wàn)和12萬(wàn)元。
湊滿了融資額度以后，領(lǐng)投人會(huì)以此為注冊(cè)資金成立有限合伙企業(yè)，辦理投資協(xié)議簽訂、工商變更等手續(xù)，資金注入創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)之后，該項(xiàng)目的天使期融資完成，投資人就按照各自出資比例占有創(chuàng)業(yè)公司出讓的20%股份。
李群林表示，投資者的退出渠道是引進(jìn)VC、PE，或者通過新三板、股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行股份出讓。在整個(gè)過程中，領(lǐng)投人負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查、項(xiàng)目考察、投后管理、項(xiàng)目分析等工作。“大家投”平臺(tái)負(fù)責(zé)監(jiān)督資金雙方按照自己定下的規(guī)則去操作，投資發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后不需承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。據(jù)悉，項(xiàng)目如果運(yùn)作成功，平臺(tái)將收取相當(dāng)于2%項(xiàng)目融資額的費(fèi)用。
李群林認(rèn)為“大家投”在互聯(lián)網(wǎng)眾籌業(yè)內(nèi)有4項(xiàng)創(chuàng)新。首先，全國(guó)首創(chuàng)眾幫初期企業(yè)股權(quán)投融資業(yè)務(wù)模式，單次跟投額度可以最低到項(xiàng)目融資額度的2.5%，大大降低中國(guó)天使投資人的門檻，“將是中國(guó)全民天使時(shí)代的一個(gè)歷史開端”。
其次，大家投是以融資項(xiàng)目為主體的直接投資網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，與其他以創(chuàng)投為主題的社交SNS網(wǎng)站在產(chǎn)品定位的根本差異。
第三，在用戶體驗(yàn)上實(shí)現(xiàn)融資項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書真正實(shí)現(xiàn)從文檔化到數(shù)據(jù)化、標(biāo)準(zhǔn)化的革命性轉(zhuǎn)變，將徹底終結(jié)創(chuàng)業(yè)者用電子郵件方式重復(fù)大量到處發(fā)商業(yè)計(jì)劃書的低效融資歷史，同時(shí)又將大大提升投資人從眾多商業(yè)計(jì)劃書中篩選自己感興趣項(xiàng)目的工作效率。
最后，“大家投”認(rèn)為自己獨(dú)創(chuàng)了天使投資行業(yè)對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的領(lǐng)投加跟投機(jī)制，實(shí)現(xiàn)職業(yè)天使投資人與業(yè)余天使投資人的共同支持創(chuàng)業(yè)者的行業(yè)格局。
但是實(shí)際上，多位法律人士認(rèn)為，“大家投”所做的“創(chuàng)新”的合法性是存疑的。也是出于對(duì)合法性的擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)的眾籌平臺(tái)此前始終未敢采用股權(quán)融資模式。
2012年年底，從事電視節(jié)目運(yùn)營(yíng)的創(chuàng)業(yè)公司美微傳媒在淘寶上開店，銷售的產(chǎn)品是訂閱電子雜志的會(huì)員卡，消費(fèi)者購(gòu)買之后，除了可以訂閱電子雜志以外，還能獲得美微傳媒的原始股份100股。
直到2013年年初，經(jīng)過兩輪募資之后，美微傳媒共通過淘寶募得380萬(wàn)元，有成百上千消費(fèi)者購(gòu)買了其“會(huì)員卡”。
2013年3月，美微傳媒在淘寶的動(dòng)作被監(jiān)管部門叫停。當(dāng)年5月，有關(guān)部門召開新聞通氣會(huì)上，將利用淘寶網(wǎng)、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向公眾轉(zhuǎn)讓股權(quán)、成立私募股權(quán)投資基金等行為定性為一種新型的非法證券活動(dòng)。
北京一位不愿具名的律師表示，上述事件所謂的“非法證券”活動(dòng)，主要是指“未經(jīng)允許的公開發(fā)行股票”。如果向非特定對(duì)象公開發(fā)行股票，或者對(duì)超過200個(gè)特定對(duì)象發(fā)行股票，都屬于公開發(fā)行股票，如果是公開發(fā)行股票，發(fā)行主體都必須達(dá)到相關(guān)的監(jiān)管要求。
另外，大成律師事務(wù)所律師姚偉琪也表示，是否是“公開”也是關(guān)鍵，若采用廣告、公告、廣播、電話、網(wǎng)絡(luò)、短信等公開方式向社會(huì)公眾發(fā)行，即使認(rèn)購(gòu)人數(shù)未超過200人，也屬于公開發(fā)行股票。
為避免發(fā)生上述情況，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”規(guī)定，平臺(tái)項(xiàng)目的回報(bào)內(nèi)容不得是股權(quán)、債券、分紅、利息形式等。動(dòng)漫《大魚·海棠》的制作方在“點(diǎn)名時(shí)間”籌集資金的時(shí)候，曾考慮以電影股權(quán)作為回報(bào)。但是受到平臺(tái)規(guī)則等限制，制作人的想法終未實(shí)現(xiàn)，后來還是決定以電影票、書籍等回饋出資人。
一位眾籌平臺(tái)人士表示，2013年以前，國(guó)內(nèi)都未真正出現(xiàn)涉及股權(quán)融資的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)。直到“大家投”平臺(tái)漸漸開始運(yùn)營(yíng)，國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)才真正踏進(jìn)股權(quán)融資的“雷池”。
非法集資忌諱
在《大魚·海棠》項(xiàng)目負(fù)責(zé)人梁旋看來，3593位網(wǎng)民在不計(jì)回報(bào)的情況下給予了他信任和資金支持之后，應(yīng)該得到一份驚喜——他原計(jì)劃8月1日眾籌結(jié)束后，讓這些網(wǎng)民分享電影的股權(quán)。直到眾籌的最后一天，這個(gè)念頭仍然在他的腦中盤旋。
但在多次咨詢律師之后，梁旋最終放棄了分享股權(quán)的想法。“如果將股權(quán)作為投資標(biāo)的和回報(bào)，將很可能涉嫌非法集資。”安理律師事務(wù)所合伙人王新銳提醒他。
早在2011年，作為一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司的律師，王新銳就參與了點(diǎn)名時(shí)間網(wǎng)站的考察。為了更好地理解政策，他們也多次向北京銀監(jiān)局相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行咨詢，獲得的回復(fù)是“先觀察，不能一棒子打死，要看具體做法”。
王新銳根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，涉及到投資回報(bào)，尤其是發(fā)放原始股是監(jiān)管部門的忌諱之處。今年5月，證監(jiān)會(huì)就曾專門召開新聞通氣會(huì)，將部分公司利用淘寶網(wǎng)、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擅自向公眾轉(zhuǎn)讓股權(quán)、成立私募股權(quán)投資基金等行為定性為一種新型的非法證券活動(dòng)。
在這種情況下，《大魚·海棠》項(xiàng)目只好將回報(bào)方式定為電影票、海報(bào)、DVD、明信片、筆記本等物品，并最終會(huì)以郵寄的方式發(fā)給出資者。
點(diǎn)名時(shí)間CEO張佑表示，即使政策開放，他們也不想做股份型眾籌?！盎貓?bào)型的眾籌是可以控制的，但股份型的眾籌就太可怕了?！彼f，這個(gè)“可怕”既包含了金融行業(yè)的復(fù)雜性，也包括了當(dāng)前防止欺詐等現(xiàn)象所承擔(dān)的壓力。
目前，在籌資項(xiàng)目開展前，國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站都會(huì)核實(shí)發(fā)起人的身份，要求對(duì)方提供身份證、畢業(yè)證書、公司執(zhí)照等，并調(diào)查對(duì)方是否有完成項(xiàng)目的能力。項(xiàng)目開始后，所募集的資金一般都先匯入眾籌網(wǎng)站開立的賬戶，再由眾籌網(wǎng)站平臺(tái)將錢分兩次或三次打給項(xiàng)目發(fā)起人。發(fā)起人只有按期完成回報(bào)，才能拿到所籌集的全部資金。在這個(gè)過程中，眾籌網(wǎng)站已經(jīng)涉及到資金代管的業(yè)務(wù)，按慣例，這需要納入金融監(jiān)管的范疇。由于現(xiàn)在眾籌網(wǎng)站涉及到的募款金額較小，尚沒有觸及監(jiān)管部門的敏感神經(jīng)。
究竟“大家投”的業(yè)務(wù)模式跟美微傳媒的模式有何區(qū)別？既然美微傳媒被定性為違規(guī)，“大家投”是否也是違規(guī)？如果“大家投”模式是合規(guī)，為什么此前的眾籌平臺(tái)卻一直不敢往股權(quán)融資的方向創(chuàng)新？
“我們跟美微傳媒主要有三點(diǎn)區(qū)別：一是他們的眾籌人數(shù)成百上千人參與，我們這個(gè)平臺(tái)規(guī)定最低跟投門檻是融資額度的2.5%，所以每個(gè)項(xiàng)目參與眾籌的人數(shù)不會(huì)超過40人。二是美微傳媒投資者的持股方式為協(xié)議代持，而我們這里是投資者湊滿融資額度以后，成立有限合伙公司，以有限合伙的名義入股公司，走基金的法制結(jié)構(gòu)。三是我們每個(gè)項(xiàng)目都有一個(gè)領(lǐng)投人，領(lǐng)投人負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查、投后管理、項(xiàng)目分析等工作，而美微傳媒?jīng)]有領(lǐng)投人和跟投人的概念?！贝蠹彝镀脚_(tái)的創(chuàng)始人李群林說。
另外，李群林認(rèn)為，“大家投”是一個(gè)初創(chuàng)期企業(yè)的投融資平臺(tái)，而不是一個(gè)證券交易平臺(tái)，融資的中介平臺(tái)和證券交易平臺(tái)有本質(zhì)上的區(qū)別。“我這里并沒有實(shí)現(xiàn)股權(quán)的資產(chǎn)證券化，所以說跟非法證券活動(dòng)沒什么關(guān)系。我們的做法只是天使基金的變種，天使基金是找一大堆LP，湊滿一筆錢之后再去找項(xiàng)目投，我這里是圍繞一個(gè)項(xiàng)目去湊錢。”李群林稱，“大家投”對(duì)投資者人數(shù)的限制，投資的是股權(quán)，所以不會(huì)觸碰非法吸收公眾存款罪。
但是，法律界人士對(duì)此有所質(zhì)疑。由于項(xiàng)目信息在互聯(lián)網(wǎng)上公布，屬于公開信息。有律師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“非法公開發(fā)行股票罪”的只需要滿足“信息公開”一項(xiàng)就成立，因此大家投平臺(tái)的項(xiàng)目有觸碰法律紅線的嫌疑。
另外，“大家投”平臺(tái)上的項(xiàng)目還有可能觸碰到“非法吸收公眾存款罪”。據(jù)法律人士介紹，該罪的立案標(biāo)準(zhǔn)是，在未經(jīng)依法批準(zhǔn)，以任何名義向社會(huì)不特定對(duì)象進(jìn)行非法集資活動(dòng)的情況下，個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款，數(shù)額在20萬(wàn)元以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款，數(shù)額在100萬(wàn)元以上，就可立案。雖然大家投模式里頭有“成立有限合伙公司”的設(shè)計(jì)，但是法律人士指出，這有可能會(huì)被司法部門定性為變相吸收公眾存款，仍有觸犯非法吸收公眾存款罪的嫌疑。
不過也有券商人士認(rèn)為，“大家投”的模式在設(shè)計(jì)上通過先成立有限合伙公司的方式繞開了現(xiàn)有的法律法規(guī)，屬于一種大膽的金融創(chuàng)新。
北京律師楊文戰(zhàn)表示，“大家投”的業(yè)務(wù)模式給集資詐騙等行為提供了操作空間。
“我不明白，跟投人為什么要相信領(lǐng)投人？”楊文戰(zhàn)對(duì)大家投平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式提出了疑問。楊文戰(zhàn)提醒投資者，項(xiàng)目發(fā)起人完全可以利用虛假的信息通過“大家投”平臺(tái)進(jìn)行圈錢，而領(lǐng)投人有可能被騙甚至是同謀。
對(duì)此，李群林表示，出現(xiàn)上述行為的話，項(xiàng)目發(fā)起人就是詐騙，投資者可以報(bào)案抓人?！按蠹彝丁逼脚_(tái)并不會(huì)對(duì)類似的違法犯罪行為承擔(dān)責(zé)任。
“你想，項(xiàng)目遍布全國(guó)，要我們對(duì)每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查是不可能的，只能靠領(lǐng)投人去做。我們對(duì)領(lǐng)投人有一定的門檻、背景、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等要求，但是不會(huì)很高。如果真要出現(xiàn)詐騙等行為，我覺得沒有任何一個(gè)平臺(tái)可以防得住，電商上面的商家賣假貨電商能防住嗎？道理是一樣的?！崩钊毫终f。
李群林認(rèn)為，“大家投”平臺(tái)應(yīng)當(dāng)負(fù)起的責(zé)任是要求創(chuàng)業(yè)者的信息按照平臺(tái)的規(guī)則詳細(xì)披露，同時(shí)保證投資者的入股手續(xù)嚴(yán)格按照有限合伙公司的形式辦理好，并辦理好規(guī)范合法的工商注冊(cè)、變更等手續(xù)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)險(xiǎn)非常大的投資，獲得收益的幾率很低，未必適合普通互聯(lián)網(wǎng)用戶參與。李群林也戲稱做天使投資能夠獲得回報(bào)如同中彩票，但是高風(fēng)險(xiǎn)也意味著高回報(bào)?！按蠹彝镀脚_(tái)實(shí)際上把天使投資的門檻降低了，也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，我并不建議投資者拿出太多的資產(chǎn)參與其中。”李群林說。
在監(jiān)管界限不明的情況下，國(guó)內(nèi)的眾籌網(wǎng)站開始開辟另外的生存之道。在兩年多的探索過程中，眾籌平臺(tái)發(fā)現(xiàn)了其營(yíng)銷和推廣功能也同樣強(qiáng)大。那些籌得資金額度很高的項(xiàng)目恰恰說明市場(chǎng)的需求旺盛，相反，如果在眾籌平臺(tái)上一個(gè)項(xiàng)目乏人問津，那么說明創(chuàng)業(yè)的方向出了問題，需要盡早調(diào)整。也就是說，眾籌網(wǎng)站平臺(tái)，在國(guó)內(nèi)逐漸發(fā)展成一個(gè)給與創(chuàng)業(yè)者市場(chǎng)驗(yàn)證和推廣的平臺(tái)。
張佑表示，“通常人們把眾籌項(xiàng)目的重點(diǎn)放在‘錢’上，進(jìn)而把眾籌項(xiàng)目界定為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)分支，其實(shí)我們目前更加注重項(xiàng)目的營(yíng)銷與推廣。” 在他的公開言論中，眾籌的概念越來越被解讀為類似于團(tuán)購(gòu)的模式。
張佑曾告訴梁旋，“回報(bào)的設(shè)定要‘值’，要讓支持人覺得自己雖付了50塊錢，可獲得了100塊錢的東西。”
給《十萬(wàn)個(gè)冷笑話》資助了10萬(wàn)元的傅宕指出，“點(diǎn)名時(shí)間”就是一個(gè)預(yù)售網(wǎng)站，而不是一個(gè)集資網(wǎng)站。
JOBS法案借鑒
正當(dāng)國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站出于對(duì)非法集資紅線的忌憚，紛紛貼上“團(tuán)購(gòu)”和“理想主義”的標(biāo)簽，或者轉(zhuǎn)向營(yíng)銷和推廣等職能的商業(yè)模式時(shí)，國(guó)外的眾籌已經(jīng)被正式界定為互聯(lián)網(wǎng)金融的新模式，并在探索發(fā)展道路。如一年多前創(chuàng)辦的SoMoLend，在今年初已經(jīng)向89家小企業(yè)發(fā)放了340萬(wàn)美元貸款。
2012年4月5日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》(Jumpstart Our Business Startups Act，下稱JOBS法案)。JOBS法案增加了對(duì)于眾籌的豁免條款，這使得創(chuàng)業(yè)公司可以眾籌方式向一般公眾進(jìn)行股權(quán)融資。而且，相關(guān)條款不僅涉及到眾籌平臺(tái)不得從事的活動(dòng)、信息披露的要求、發(fā)行者的限制、發(fā)行者的法律責(zé)任等等，還考慮到眾籌可能會(huì)被濫用而損害公眾投資人的利益，對(duì)投資者也做了諸多限制。
按照JOBS法案，眾籌的最大募資金額為100萬(wàn)美元。其次，單一投資人的投資金額不得超過其年收入或凈資產(chǎn)的一定比例(年收入或凈資產(chǎn)低于10萬(wàn)美元者，可投資金額為2000美元或者年收入/凈資產(chǎn)的5%；年收入或凈資產(chǎn)高于10萬(wàn)美元者，可投資金額為年收入/凈資產(chǎn)的10%)。
在廖理看來，美國(guó)迅速為眾籌平臺(tái)立法帶來兩個(gè)啟示，第一是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展比人們想象的要快得多；第二是互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展蘊(yùn)含巨大的風(fēng)險(xiǎn)，“必須加強(qiáng)立法”。
“我們可以借鑒美國(guó)的JOBS法案，對(duì)眾籌這種模式進(jìn)行規(guī)范?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)驗(yàn)室研究總監(jiān)周新旺表示。在現(xiàn)實(shí)中，由于中國(guó)整個(gè)金融法律不完善，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融這一新領(lǐng)域，立法還存在一個(gè)適應(yīng)過程。但需要看到，即使在美國(guó)，出于投資者保護(hù)措施的復(fù)雜性等考慮，對(duì)眾籌依然頗為謹(jǐn)慎，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)推遲了眾籌相關(guān)監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái)。
互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展確實(shí)迅速，事實(shí)上已經(jīng)有不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始嘗試將閑散資金集中至創(chuàng)業(yè)企業(yè)和中小企業(yè)，如在中國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)展迅速的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，就是通過網(wǎng)站把需要資金的人和有閑置資金的人聯(lián)系在一起。這種方式比眾籌所涉及到的資金量要多得多。
包括央行、銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)職能部門也都在密切關(guān)注著此類互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。但由于P2P公司所持執(zhí)照屬于“咨詢服務(wù)”類，它們只是作為借貸雙方的信息平臺(tái)，這類模式尚處于灰色領(lǐng)域。即便是在監(jiān)管部門內(nèi)部，也存在爭(zhēng)議。
在周新旺看來，在這種環(huán)境下，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融，應(yīng)該先有一個(gè)基本原則，如全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈所提倡的，應(yīng)有一個(gè)基本精神，即根據(jù)投資人的資產(chǎn)不同進(jìn)行區(qū)分對(duì)待。美國(guó)JOBS法案已體現(xiàn)了這一點(diǎn)。
眾籌的價(jià)值在哪里
事實(shí)上，即使在國(guó)內(nèi)的眾籌平臺(tái)上，許多項(xiàng)目發(fā)起人并不缺少融資的渠道。比如《十萬(wàn)個(gè)冷笑話》和摩登天空，他們?cè)诟髯灶I(lǐng)域中的地位有口皆碑，登陸眾籌平臺(tái)并非因?yàn)檎娴娜卞X或者找不到籌集資金的門路。追夢(mèng)網(wǎng)創(chuàng)始人杜夢(mèng)杰說，從追夢(mèng)網(wǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，最終籌資成功的往往是那些并不缺錢的項(xiàng)目?！氨娀I應(yīng)該是‘錦上添花’，而絕對(duì)不應(yīng)該是‘雪中送炭’?！彼f。
對(duì)大部分的項(xiàng)目發(fā)起者來說，錢其實(shí)也并不是阻礙他們實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的唯一障礙?！懊總€(gè)項(xiàng)目、每個(gè)團(tuán)隊(duì)的需求是不一樣的?！秉c(diǎn)名時(shí)間CEO張佑介紹，有的項(xiàng)目是已經(jīng)有初步的產(chǎn)品，但還需要工業(yè)設(shè)計(jì)上的幫助，有些產(chǎn)品已經(jīng)比較成熟，但缺少銷售渠道。
既然如此，眾籌平臺(tái)的價(jià)值又在哪里呢？
首先，對(duì)于那些并不缺錢、且相對(duì)成熟的項(xiàng)目而言，眾籌平臺(tái)實(shí)際上就是一個(gè)營(yíng)銷的渠道?！鞍旬a(chǎn)品放到Kickstarter上主要是為了做知名度的宣傳，很多國(guó)外代理商通過這個(gè)了解到我們的實(shí)力。”國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)Smartwallit的創(chuàng)始人胡俊峰告訴《商業(yè)價(jià)值》。Smartwallit產(chǎn)品是一個(gè)基于藍(lán)牙4.0的錢包配件，在Kickstater和點(diǎn)名時(shí)間上分別籌集到了7.6萬(wàn)美元和超過10萬(wàn)元人民幣。點(diǎn)名時(shí)間CEO張佑也坦言：“很多項(xiàng)目是來求曝光的，我們解決的其實(shí)是營(yíng)銷的問題?！?/span>
眾籌平臺(tái)的用戶普遍比較敢于嘗試新鮮事物，這對(duì)許多以創(chuàng)意取勝的新奇項(xiàng)目來說是十分重要的，因?yàn)樵谶@里他們能夠很容易地找到自己的第一批種子用戶，并且可以聽到來自市場(chǎng)的直接反饋。這才是那些相對(duì)成熟的項(xiàng)目所看重的。
而對(duì)于那些各方面實(shí)力都十分薄弱的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)來說，雖然指望從眾籌平臺(tái)上籌集到足夠的項(xiàng)目啟動(dòng)資金幾乎是不可能的，但是只要他們能夠吸引到一定數(shù)量的支持者掏錢，那就很有可能被VC們發(fā)現(xiàn)，從而改變自己的命運(yùn)。這方面，Kickstarter上已經(jīng)出現(xiàn)過不少這樣的先例。
其中最具代表性的就是明星項(xiàng)目Pebble智能腕表，在籌集到1030萬(wàn)美元后，Pebble在今年5月完成了自己的A輪融資，金額達(dá)到1500萬(wàn)美元。另外一個(gè)熱門項(xiàng)目安卓游戲機(jī)Ouya也在籌得了860萬(wàn)美元的資金后拿到KPCB和梅菲爾德基金共計(jì)1500美元的風(fēng)投。
最后，對(duì)于常常為找不到好項(xiàng)目而苦惱的VC們而言，眾籌平臺(tái)一方面匯聚了大量有趣的項(xiàng)目供他們發(fā)掘，另一方面也是一塊難得的“試金石”。
眾籌平臺(tái)切中的是中小企業(yè)與投資人的需求。借助這一平臺(tái)，眾籌為中小企業(yè)的融資帶來了機(jī)會(huì)?？梢詭椭行∑髽I(yè)注冊(cè)登記、股權(quán)變更電子化的機(jī)會(huì)；幫助中小企業(yè)專業(yè)篩選第三方配套服務(wù)商的機(jī)會(huì)；中小企業(yè)流動(dòng)性需求，市場(chǎng)化與定價(jià)需求。
早期投資人是個(gè)辛苦的體力活，每天忙于看項(xiàng)目，不是在看項(xiàng)目，就是在看項(xiàng)目的路上。由于體力與腦力的限制，一年看了200多個(gè)項(xiàng)目，最終投資的只有1~2個(gè)。而4、5年來來，投資的10來個(gè)項(xiàng)目，能夠有1個(gè)成功就是成功的。而眾籌平臺(tái)聚集了大量的項(xiàng)目，給早期投資人節(jié)省了搜尋項(xiàng)目需要花費(fèi)的時(shí)間，也大大提升了早期投資人的效率。而且，未來在眾籌平臺(tái)，有大量可以直接投資需求的機(jī)會(huì)。
隨著發(fā)展，眾籌平臺(tái)也開始有所偏重，在細(xì)分行業(yè)有所偏重。比如，天使匯傾向于科技創(chuàng)新項(xiàng)目，而大家投則傾向于科技、連鎖服務(wù)。另外，在領(lǐng)投人、跟投人、投資人持投比例、資金劃賬方式、平臺(tái)收費(fèi)、項(xiàng)目進(jìn)展披露等具體眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)細(xì)則上，不少眾籌平臺(tái)呈現(xiàn)出不同的運(yùn)作方式。
當(dāng)眾籌平臺(tái)進(jìn)入國(guó)內(nèi)后，例如點(diǎn)名時(shí)間、追夢(mèng)網(wǎng)、淘夢(mèng)網(wǎng)、眾籌網(wǎng)等，一直難以像其他互聯(lián)網(wǎng)金融那樣迅速火爆，目前較為成功的案例也僅是某部動(dòng)畫電影募集到158萬(wàn)的投資。盡管發(fā)展緩慢，但近幾年平臺(tái)的規(guī)模也正在不斷擴(kuò)大，眾籌正在成為越來越多創(chuàng)業(yè)者選擇的募資方式。
因?yàn)橐?guī)避對(duì) “非法集資”的監(jiān)管，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的眾籌平臺(tái)看上去更像是一個(gè)預(yù)售平臺(tái)，例如在眾籌網(wǎng)上已經(jīng)籌集到17萬(wàn)資金的銷售臍橙的農(nóng)戶，投資者按照投資數(shù)額的不同可以得到數(shù)量不等的橙子，這看起來更像是另一種方式的團(tuán)購(gòu)，而并非投資。在眾籌平臺(tái)上，最受追捧的就是一些新銳科技產(chǎn)品的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，投資者看好某個(gè)項(xiàng)目并進(jìn)行投資后，得到的往往是新產(chǎn)品的使用權(quán)而并非項(xiàng)目的股權(quán)。這自然是出于對(duì)金融監(jiān)管政策的回避，卻也讓這種模式面臨著“中國(guó)式眾籌”的發(fā)展瓶頸。
眾籌網(wǎng)站要生存下去，一定要找到其他的盈利模式。 眼下大家都還在摸著石頭過河，眾籌模式在國(guó)內(nèi)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有定型，整個(gè)行業(yè)依舊充滿了不確定性，即便發(fā)展到今天，誰(shuí)也不能打包票說眾籌一定能夠發(fā)展成一門靠譜的大生意。 但是不管未來結(jié)果怎樣，眾籌模式本身至少是一次值得肯定的有益嘗試，尤其在國(guó)內(nèi)“山寨”風(fēng)氣盛行的文化環(huán)境下，眾籌網(wǎng)站的確為創(chuàng)新提供了一個(gè)平臺(tái)和機(jī)會(huì)，而這才是點(diǎn)名時(shí)間和追夢(mèng)網(wǎng)們值得被業(yè)界肯定和關(guān)注的根本原因。
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