投資要點

2015新環(huán)保法正式實施,行業(yè)迎來“環(huán)”金時代。新環(huán)保法及配套政策實施帶來史上最嚴格的環(huán)保執(zhí)法,環(huán)保發(fā)展拉開歷史新篇章。2015年是“十二五”環(huán)境污染治理考核收官之年及“十三五”規(guī)劃布局之年,環(huán)境稅等一系列頂層設(shè)計的環(huán)保政策將陸續(xù)出臺及實施,國企改革、PPP 模式和第三方運營推進將激活行業(yè)投資,頂層設(shè)計落實,行業(yè)迎來“環(huán)”金時代。

2015年重點關(guān)注PPP模式的推廣和企業(yè)并購。自上而下看,PPP 模式的推廣和國企改革的深化有利于促使環(huán)保資產(chǎn)運營市場化。未來隨著PPP 模式的不斷推廣,政府支付或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向強調(diào)運營期治理效果,而減少項目建設(shè)期的一次性資本支出;對于存量資產(chǎn),也將越來越多通過市場化手段進行專業(yè)化改造及運營,這將為具備技術(shù)優(yōu)勢的環(huán)保企業(yè)(特別是上市公司)提供廣闊的市場機遇。自下而上看,并購為企業(yè)做大做強必經(jīng)之路。從國際經(jīng)驗看并購是大公司成長的必經(jīng)之路。而目前我國主要的環(huán)保上市公司總體規(guī)模還較小,與發(fā)達國家環(huán)保公司巨頭相比有一定差距,發(fā)展?jié)摿薮?。從并購中我們也看出部分脫穎而出的優(yōu)質(zhì)龍頭公司,如桑德環(huán)境、碧水源、瀚藍環(huán)境、維爾利等。

細分領(lǐng)域各自精彩:近看“水”中撈金,遠看固廢起舞。短期內(nèi)受“水十條”刺激和后續(xù)政策及項目落實,水處理行業(yè)有望首先引爆。長期來看固廢處理行業(yè)市場空間逐步放量,各主要領(lǐng)域或穩(wěn)健增長(垃圾焚燒),或即將進入中高速增長(餐廚處理、污泥治理、工業(yè)固廢等),或進入行業(yè)整合(危廢處理),長期發(fā)展空間和市場容量巨大。大氣治理領(lǐng)域:超低排放、第三方運營和特許經(jīng)營擴容將延伸大氣治理的市場空間和投資機會。環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域:隨著環(huán)保監(jiān)管力度的加強、政府采購服務(wù)的推進,VOCs 等多元排放物監(jiān)測需求的增多,環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域市場有望延續(xù)高速增長態(tài)勢。

環(huán)保行業(yè)未來發(fā)展新動向前瞻。政府采購服務(wù)將持續(xù)推進;碳排放交易、排污權(quán)、水權(quán)等政策和試點項目也有望進一步落實,推動環(huán)保行業(yè)市場化進程。未來環(huán)境稅政策的推進;產(chǎn)業(yè)投融資渠道的不斷豐富;國企改革的推進;基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)平臺基礎(chǔ)上構(gòu)建的智慧環(huán)保均將對環(huán)保行業(yè)發(fā)展帶來深遠影響。

四大主線尋投資機會。投資主線一:優(yōu)選高景氣細分領(lǐng)域受益龍頭公司;投資主線二:受益PPP 模式及第三方運營的標的;投資主線三:國有企業(yè)混合所有制改革;投資主線四:自下而上選擇具有并購做大環(huán)保平臺潛力的公司。重點關(guān)注桑德環(huán)境( 000826)、碧水源( 300070)、維爾利( 300190)、雪迪龍(002658)、國電清新(002573)等五家上市公司。