中國因其迅速增長的市場吸引著跨國企業(yè)以各種方式分食這塊市場蛋糕。公開資料顯示， 2015年我國醫(yī)藥市場將達(dá)到上萬億元的規(guī)模，成為世界第二大醫(yī)藥市場，衛(wèi)生費(fèi)用占GDP的比重將提高到6.7%。由此可見，醫(yī)藥行業(yè)雖然困難重重，但只要堅(jiān)持適度擴(kuò)張，堅(jiān)持并購重組道路不動(dòng)搖，堅(jiān)持在發(fā)展中解決發(fā)展問題，醫(yī)藥企業(yè)必將大有可為。

五大并購風(fēng)險(xiǎn)

• 報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，來自目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)常常經(jīng)過了粉飾加工，包括：通過采取不同的資源成本計(jì)量和收益價(jià)值計(jì)量方法以及相關(guān)信息的披露方式，制造會(huì)計(jì)信息的規(guī)則性失真；或者為避稅等目的直接采取違規(guī)的手法弄虛作假，人為地制造錯(cuò)誤的會(huì)計(jì)信息。

• 稅收風(fēng)險(xiǎn)

大多數(shù)并購行為，并購前目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡未盡的納稅義務(wù)由并購后企業(yè)承繼，這無疑增加了合并后企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。如果并購之前的公司存在應(yīng)納但未納的稅款，在合并之后，由于承繼關(guān)系的存在，合并后的企業(yè)就會(huì)面臨承擔(dān)合并前企業(yè)納稅義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

• 市場風(fēng)險(xiǎn)

收購時(shí)要注意外銷市場的對接和延續(xù)，要調(diào)研國內(nèi)銷售市場形勢，并確立新的銷售模式。

• 評估風(fēng)險(xiǎn)

在實(shí)際操作中，評估價(jià)值往往代表了被收購方的最低要價(jià)，而評估參數(shù)中不可避免的存在人為因素和主觀成分，所以在資產(chǎn)評估階段存在價(jià)值高估風(fēng)險(xiǎn)。為此，并購方要獨(dú)立聘請或共同聘請有資質(zhì)的評估機(jī)構(gòu)。

• 營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

并購企業(yè)與被并購企業(yè)的管理風(fēng)格、水平和方式不同，收購以后，被并購企業(yè)原有的管理人員、技術(shù)人才由于擔(dān)心新環(huán)境是否能適應(yīng)，是否能得到重用和信任產(chǎn)生悲觀情緒，對目標(biāo)企業(yè)裁員，重新定編，很多職工要下崗，一些員工不理解產(chǎn)生抵觸情緒，如果整合不成功，公司管理和營銷有可能出現(xiàn)問題，導(dǎo)致并購失敗。

除上述風(fēng)險(xiǎn)以外，在盡職調(diào)查中還要關(guān)注財(cái)產(chǎn)權(quán)屬風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

三種應(yīng)對策略

首先，企業(yè)并購后的對口服務(wù)和后續(xù)管理是整合的關(guān)鍵，也是降低并購風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。

一是堅(jiān)持百日對口服務(wù)。公司并購不僅僅是一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，只有并購后能對公司進(jìn)行整合發(fā)展，在業(yè)務(wù)上取得成功，才是一項(xiàng)成功的并購。建議對并購企業(yè)開展百日對口服務(wù)，使A藥業(yè)集團(tuán)的資源充分流向?qū)谄髽I(yè)。幫助企業(yè)拓展市場、融資和管理，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

二是內(nèi)部整合提升效益。投資的企業(yè)經(jīng)過快速發(fā)展難免出現(xiàn)發(fā)展瓶頸，針對這些企業(yè)通過內(nèi)部整合、兼并，把優(yōu)勢資源提煉出來裝到優(yōu)勢業(yè)務(wù)平臺(tái)上，發(fā)展成為新的成長動(dòng)力。

三是發(fā)展才是硬道理。新收購企業(yè)發(fā)展過程中難免存在各種問題，這些問題解決的核心路徑只有一個(gè)，那就是“發(fā)展”。只有企業(yè)發(fā)展了，比收購前更好了，一切問題都可以迎刃而解。建議通過組織企業(yè)管理層開展戰(zhàn)略研討，結(jié)合產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化，挖掘企業(yè)潛力，發(fā)現(xiàn)企業(yè)未來成長路徑，保證企業(yè)健康發(fā)展。

其次，要重點(diǎn)培育投資團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作能力和靈活的投資謀略。投資團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作能力涉及發(fā)現(xiàn)、判斷、組織、溝通、計(jì)算、策劃和駕馭等綜合運(yùn)作能力。其中尤其重點(diǎn)的是發(fā)現(xiàn)能力、策劃能力和駕馭能力。靈活的投資謀略是指針對不同類型的目標(biāo)企業(yè)，由于存在某些階段性問題，比如財(cái)務(wù)方面的、資產(chǎn)方面的問題或者雙方預(yù)期有出入的，我們可以通過不同的階段性合作，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)成最終并購重組的目的。

最后，成功的投資主要還是緣于我們自身的把握。一是對行業(yè)的了解，要求投資團(tuán)隊(duì)跟蹤學(xué)習(xí)國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)先者，并保持定期溝通。二是選擇的目標(biāo)企業(yè)，要有一個(gè)優(yōu)秀的能“贏”的企業(yè)家團(tuán)隊(duì)，成功的企業(yè)家才能培育出成功的企業(yè)，并購重組就是為了實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源和企業(yè)家的對接。第三就是投資后形成一致的戰(zhàn)略目標(biāo)，要關(guān)注戰(zhàn)略上的一致，然后放手企業(yè)團(tuán)隊(duì)把戰(zhàn)略貫徹到企業(yè)的整體經(jīng)營思路中去。

（來源：醫(yī)藥觀察家報(bào)）

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