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上市公司財(cái)務(wù)比率分析法 作為股票投資者，主要是掌握和運(yùn)用以下2種比率來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析： 1.反映公司獲利能力的比率 主要有資產(chǎn)報(bào)酬率、資本報(bào)酬率、股價(jià)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、股利報(bào)酬率、每股帳面價(jià)值、每股盈利、價(jià)格盈利比率； 普通股的利潤(rùn)率、價(jià)格收益率、股利分配率、銷售利潤(rùn)率、銷售毛利等、營(yíng)業(yè)純利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)比率、稅前利潤(rùn)與銷售收入比率等等。 2.反映公司償還能力的比率 可劃分為兩類： （1）反映公司短期償債能力的比率 有流動(dòng)性比率、速動(dòng)比率、流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率等等； （2）反映公司長(zhǎng)期償債能力的比率 有股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率、負(fù)債比率、舉債經(jīng)營(yíng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定比率、固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債比率、利息保障倍數(shù)等。 （3）反映公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的比率 主要透過(guò)再投資率來(lái)反映公司內(nèi)部擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)的能力，通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)比率、固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率來(lái)反映其擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)的能力。 4）反映公司經(jīng)營(yíng)效率的比率 主要有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 在財(cái)務(wù)分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性，突出表現(xiàn)在： 比率分析屬于靜態(tài)分析，對(duì)于預(yù)測(cè)未來(lái)并非絕對(duì)合理可靠。 比率分析所使用的數(shù)據(jù)為帳面價(jià)值，難以反映物價(jià)水準(zhǔn)的影響。 在運(yùn)用比率分析時(shí)： 一是要注意將各種比率有機(jī)聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行全面分析，不可單獨(dú)地看某種或各種比率，否則便難以準(zhǔn)確地判斷公司的整體情況； 二是要注意審查公司的性質(zhì)和實(shí)際情況，而不光是著眼于財(cái)務(wù)報(bào)表； 三是要注意結(jié)合差額分析，這樣才能對(duì)公司的歷史、現(xiàn)狀和將來(lái)有一個(gè)詳盡的分析、了解，達(dá)到財(cái)務(wù)分析的目的。 主要財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與理解： 下面，我們?nèi)砸訟BC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表（年末數(shù)據(jù)）為例，分別說(shuō)明上述三個(gè)方面財(cái)務(wù)比率的計(jì)算和使用。 1) 反映償債能力的財(cái)務(wù)比率： 短期償債能力： 短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。短期償債能力不足，不僅會(huì)影響企業(yè)的資信，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。 一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)該以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債，而不應(yīng)靠變賣長(zhǎng)期資產(chǎn)，所以用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量關(guān)系來(lái)衡量短期償債能力。 以ABC公司為例： 流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 = 1.53 速動(dòng)比率 = （流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－待攤費(fèi)用）/ 流動(dòng)負(fù)債 =1.53 現(xiàn)金比率 = （現(xiàn)金＋有價(jià)證券）/ 流動(dòng)負(fù)債 =0.242 流動(dòng)資產(chǎn)既可以用于償還流動(dòng)負(fù)債，也可以用于支付日常經(jīng)營(yíng)所需要的資金。所以，流動(dòng)比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，但如果過(guò)高，則會(huì)影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。 究竟多少合適沒有定律，因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，這使得其流動(dòng)性也各不相同； 另外，這還與流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等項(xiàng)目各自所占的比例有關(guān)，因?yàn)樗鼈兊淖儸F(xiàn)能力不同。 為此，可以用速動(dòng)比率（剔除了存貨和待攤費(fèi)用）和現(xiàn)金比率（剔除了存貨、應(yīng)收款、預(yù)付帳款和待攤費(fèi)用）輔助進(jìn)行分析。 一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1比較安全，過(guò)高有效率低之嫌，過(guò)低則有管理不善的可能。 但是由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的不同，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況具體分析。 長(zhǎng)期償債能力： 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期利息與本金的能力。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)借長(zhǎng)期負(fù)債主要是用于長(zhǎng)期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以負(fù)債比率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。以ABC公司為例： 負(fù)債比率 = 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 = 0.33 利息收入倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用=32.2 負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。 但這并不是說(shuō)財(cái)務(wù)杠桿越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)，所以財(cái)務(wù)杠桿過(guò)低說(shuō)明企業(yè)沒有很好地利用其資金。 一般來(lái)說(shuō)，象ABC公司這樣的財(cái)務(wù)杠桿水平比較合適。 利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力方面分析其長(zhǎng)期償債能力。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)比率越大，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。 2) 反映營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率 營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤(rùn)的周期就越短，經(jīng)營(yíng)效率自然就越高。一般來(lái)說(shuō)，包括以下五個(gè)指標(biāo)： 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收入凈額 / 應(yīng)收帳款平均余額 =17.78 存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 = 1.47 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 固定資產(chǎn)平均凈值 = 0.85 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均值 = 0.52 由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時(shí)間上具有一致性，就必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的平均額。通常來(lái)講，上述指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越高。但數(shù)量只是一個(gè)方面的問題，在進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等。 3) 反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率： 盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長(zhǎng)期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營(yíng)。因此無(wú)論是投資者還是債權(quán)人，都對(duì)反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個(gè)指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力，再以ABC公司為例： 毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 銷售收入=（凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息費(fèi)用）/ 銷售收入 = 36.64% 凈利潤(rùn)率 = 凈利潤(rùn) / 銷售收入 = 35.5% 總資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 總資產(chǎn)平均值 = 18.48% 權(quán)益報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 權(quán)益平均值 = 23.77% 每股利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/流通股總股份= 0.687（假設(shè)該企業(yè)共有流通股10,000,000股） 上述指標(biāo)中， 毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率分別說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過(guò)程、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強(qiáng)； 資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力； 權(quán)益報(bào)酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。 權(quán)益報(bào)酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它與財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報(bào)酬率相同，則財(cái)務(wù)杠桿越高的企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率也越高，因?yàn)楣蓶|用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。 每股利潤(rùn)只是將凈利潤(rùn)分配到每一份股份，目的是為了更簡(jiǎn)潔地表示權(quán)益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標(biāo)是高還是低，一般要通過(guò)與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結(jié)論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標(biāo)是比較高的。 對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，由于其發(fā)行的股票有價(jià)格數(shù)據(jù)，一般還計(jì)算一個(gè)重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價(jià)/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格。它一方面可以用來(lái)證實(shí)股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價(jià)的尺度，體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。假設(shè)ABC公司為上市公司，股票價(jià)格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項(xiàng)比率越高，表明投資者認(rèn)為企業(yè)獲利的潛力越大，愿意付出更高的價(jià)格購(gòu)買該企業(yè)的股票，但同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)也高。市盈率也有一定的局限性，因?yàn)楣善笔袃r(jià)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，而每股收益則是一個(gè)時(shí)段數(shù)據(jù)，這種數(shù)據(jù)口徑上的差異和收益預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度都為投資分析帶來(lái)一定的困難。同時(shí)，會(huì)計(jì)政策、行業(yè)特征以及人為運(yùn)作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統(tǒng)一，給準(zhǔn)確分析帶來(lái)困難。 在實(shí)際當(dāng)中，我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來(lái)的盈利能力，即成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)企業(yè)在過(guò)去幾年中銷售收入、銷售利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)的增長(zhǎng)幅度來(lái)預(yù)測(cè)其未來(lái)的增長(zhǎng)前景。 銷售收入增長(zhǎng)率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期銷售利潤(rùn)－上期銷售利潤(rùn)）/上期銷售利潤(rùn)×100% = 113% 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =（本期凈利潤(rùn)－上期凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)×100% = 83% 從這幾項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，ABC公司的獲利能力和成長(zhǎng)性都比較好。當(dāng)然，在評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性時(shí)，最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以保證對(duì)其獲利能力、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性趨勢(shì)的綜合判斷更加精確。 三、現(xiàn)金流分析 在財(cái)務(wù)比率分析當(dāng)中，沒有考慮現(xiàn)金流的問題，而我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)講過(guò)現(xiàn)金流對(duì)于一個(gè)企業(yè)的重要意義，因此，下面我們就來(lái)具體地看一看如何對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行分析。 分析現(xiàn)金流要從兩個(gè)方面考慮。一個(gè)方面是現(xiàn)金流的數(shù)量，如果企業(yè)總的現(xiàn)金流為正，則表明企業(yè)的現(xiàn)金流入能夠保證現(xiàn)金流出的需要。但是，企業(yè)是如何保證其現(xiàn)金流出的需要的呢？這就要看其現(xiàn)金流各組成部分的關(guān)系了。這方面的分析我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)詳細(xì)論述過(guò)，這里不再重復(fù)。另一個(gè)方面是現(xiàn)金流的質(zhì)量。這包括現(xiàn)金流的波動(dòng)情況、企業(yè)的管理情況，如銷售收入的增長(zhǎng)是否過(guò)快，存貨是否已經(jīng)過(guò)時(shí)或流動(dòng)緩慢，應(yīng)收帳款的可收回性如何，各項(xiàng)成本控制是否有效等等。最后是企業(yè)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，如行業(yè)前景，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局，產(chǎn)品的生命周期等。所有這些因素都會(huì)影響企業(yè)產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的能力。 在部分一的分析中我們已經(jīng)指出，ABC公司的現(xiàn)金流狀況令人擔(dān)憂，但從上面的比率分析中卻很難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，這使我們從另一個(gè)方面深刻認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流分析不可替代的作用。 四、 小結(jié) 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的分析主要通過(guò)比率分析實(shí)現(xiàn)。常用的財(cái)務(wù)比率衡量企業(yè)三個(gè)方面的情況，即償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比率有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，深入了解企業(yè)的整體狀況。對(duì)現(xiàn)金流的分析一般不能通過(guò)比率分析實(shí)現(xiàn)，而是要求從現(xiàn)金流的數(shù)量和質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面評(píng)價(jià)企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)情況，并據(jù)此判斷其產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的能力。比率分析與現(xiàn)金流分析作用各不相同，不可替代。 你要掌握哪些財(cái)務(wù)知識(shí)？ 傳統(tǒng)會(huì)計(jì)中使用的資金來(lái)源和資金占用式的分類已被現(xiàn)行的、適用的資產(chǎn)、負(fù)債等六大會(huì)計(jì)對(duì)象式的分類所取代，此六大要素為資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用、利潤(rùn)。此六者構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)的全部，如想知道這些財(cái)務(wù)方面知識(shí)，首先要明白這六者的組成和相互關(guān)系。 具體如下： 資產(chǎn)由固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等組成； 負(fù)債由流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債等組成； 所有者權(quán)益由實(shí)收資本、盈余公積等組成； 收入由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)外收入等組成； 費(fèi)用由制造費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等組成； 利潤(rùn)由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除各項(xiàng)開支后的項(xiàng)目等組成； 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益； 所有者權(quán)益=資本+利潤(rùn)； 利潤(rùn)=收入-費(fèi)用； 資產(chǎn)+費(fèi)用（成本）=負(fù)債+資本+收入； 資產(chǎn)類科目余額+成本類科目余額 =負(fù)債類科目余額+所有者權(quán)益類科目余額 +損益類科目余額。 如何看懂財(cái)務(wù)報(bào)表？ 各報(bào)表的作用用一句話來(lái)概括就是： 1.資產(chǎn)負(fù)債表是反映某一時(shí)刻的財(cái)務(wù)狀況。 2.損益表是反映某一時(shí)刻的經(jīng)營(yíng)成果，該表的最后一個(gè)數(shù)字“凈利潤(rùn)“將列入利潤(rùn)分配表。 3.利潤(rùn)分配表反映某一時(shí)期的利潤(rùn)分配情況，將期初未分配利潤(rùn)調(diào)整為期末未分配利潤(rùn)，并列入資產(chǎn)負(fù)債表。 4.現(xiàn)金流量表反映現(xiàn)金變化的結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況變化的原因。 一、資產(chǎn)負(fù)債表 首先讓我們來(lái)看看關(guān)于會(huì)計(jì)的兩個(gè)重要公式。 公式1： 借方=貸方 會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)課程始于借方和貸方。 借方在帳簿的左側(cè)，貸方在帳簿的右側(cè)。 在這里，要牢記一條不變的定律： 借方=貸方 換句話說(shuō)，在任何交易中，都必須同時(shí)登記到帳簿的左右兩側(cè)，其原則如下： (1)資產(chǎn)增加時(shí)，記入左側(cè)； 資產(chǎn)減少時(shí)，記入右側(cè)。 (2)負(fù)債增加時(shí)，記入右側(cè)； 負(fù)責(zé)減少時(shí)，記入左側(cè)。 公式2： 資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益 會(huì)計(jì)學(xué)上最重要的概念是“平衡”，它的主體就是剛才提過(guò)的借方與貸方，簡(jiǎn)言之，資產(chǎn)增加是借方； 負(fù)債或股東權(quán)益增加是貸方，雙方相抵即所謂的“平衡”。 資產(chǎn)負(fù)債表以這兩個(gè)重要公式為依據(jù)，它反映了企業(yè)在某一定時(shí)間的財(cái)務(wù)狀況，它揭示了公司擁有什么，即公司的資產(chǎn)； 公司欠什么人的債，即公司的負(fù)債； 以及公司凈資產(chǎn)價(jià)值，即股東的權(quán)益。 資產(chǎn)負(fù)債表上的各帳戶在每一新的會(huì)計(jì)年度開始時(shí)，不能被結(jié)清而使其余額為零。 在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)是按流動(dòng)性從大到小的順序排列，而負(fù)債則是按債務(wù)到期日由近到遠(yuǎn)的順序排列。 二、收益表 收益表反映企業(yè)在某一段時(shí)間內(nèi)的獲利情況。 它與資產(chǎn)負(fù)債表的一個(gè)顯著區(qū)別是每一新的會(huì)計(jì)年度開始時(shí)，收益表上的各帳戶都會(huì)被結(jié)平，其余額為零。 該報(bào)表的一般關(guān)系式可表示為： 毛收入-總費(fèi)用=凈利潤(rùn)(損失) 這一表達(dá)式可派生出下列表達(dá)式： 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(損失)=銷售收入-成本費(fèi)用合計(jì) 上式中，成本費(fèi)用合計(jì)包括： ①銷貨成本； ②銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用； ③折舊稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-利息費(fèi)用凈利潤(rùn)(損失)=稅前利潤(rùn)-稅金凈利潤(rùn)或凈損失代表企業(yè)的凈盈利狀況。 其通常被稱之為“底線”(俗稱凈利，一般位于收益表的末行)。 作為經(jīng)營(yíng)者，重要的是要時(shí)刻意識(shí)到你所真正賺得的是凈利潤(rùn)，而不是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。 此表中我們應(yīng)該注意以下幾個(gè)問題： (1)銷售成本應(yīng)該考慮以下各方面的問題： 1.可以通過(guò)與供貨商重新協(xié)商或?qū)ふ倚碌?、較便宜的供貨商來(lái)降低銷貨成本嗎? 2.可以大批量購(gòu)進(jìn)存貨，以期有效地降低銷貨成本嗎? 3.可以用其他的物品、材料和產(chǎn)品，代替目前采購(gòu)的嗎? 4.可以提高自己產(chǎn)品的銷價(jià)嗎? (2)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)費(fèi)用急劇下降時(shí)，多是周密計(jì)劃管理的結(jié)果(反過(guò)來(lái)說(shuō)，費(fèi)用的明顯上升，可能是各項(xiàng)開支慢慢地小幅度上升的結(jié)果，即管理者通常對(duì)支出小幅度緩慢增加不夠敏感，而實(shí)際上，這種小幅度增加往往最終會(huì)累積成一個(gè)很大的數(shù)目)。 可以考慮如下的問題： 1.費(fèi)用的降低是由裁員引起的嗎?換句話說(shuō)，有職員被解雇或者公司規(guī)?？s小了嗎?如果是這樣，與裁員和縮小規(guī)模等相關(guān)的直接、間接費(fèi)用是多少? 2.費(fèi)用的降低是否由薪水的降低引起的?是否是由企業(yè)銷售人員或獨(dú)立的銷售代理部門的傭金降低所引起的? 3.費(fèi)用的降低是否是通過(guò)有關(guān)雇員費(fèi)用和雇員福利的開支緊縮引起的? 4.費(fèi)用的降低是否是象辦公室租賃費(fèi)、公用設(shè)施(例如：電話等)和保險(xiǎn)這一領(lǐng)域的支出減少所引起的?如果是這樣，這么做是否值得? 5.費(fèi)用的降低是否源自研究和開發(fā)的縮減?如果是這樣，其可能對(duì)企業(yè)將來(lái)的盈利情況產(chǎn)生什么影響? (3)成本與費(fèi)用合計(jì)應(yīng)考慮下列問題： 1.這一比例與同行業(yè)水平相比如何? 2.這一費(fèi)用項(xiàng)目是否能在不產(chǎn)生不利影響的前提下得到進(jìn)一步的降低? (4)折舊基于折舊費(fèi)用反映了企業(yè)因設(shè)備等不動(dòng)產(chǎn)的損耗或自然淘汰引起的稅收抵減的潛力，我們可以考慮以下這個(gè)問題： 折舊費(fèi)用的增加是由購(gòu)買新的機(jī)器設(shè)備或其它不動(dòng)產(chǎn)引起的，還是由所使用的折舊方法的變更引起的? (5)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)的比較企業(yè)用其所獲豐厚利潤(rùn)進(jìn)行投資以獲得國(guó)家的稅收減免優(yōu)惠或者企業(yè)凈利潤(rùn)的增加僅是由于利率和利息費(fèi)用下降而僥幸所得?需要注意的是： 就絕對(duì)數(shù)來(lái)說(shuō)，利息費(fèi)用明顯降低，其降低百分比為50%。 并且，雖然所得稅的課稅對(duì)象是稅前利潤(rùn)(其增加了50%)，但所得稅的增長(zhǎng)只有20%，遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。 (三)現(xiàn)金流量表 這一報(bào)表揭示了在某一特定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的來(lái)源與運(yùn)用，集中反映了企業(yè)所獲得的收益和現(xiàn)有的債務(wù)。 現(xiàn)金流量可以分為三類： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量； 投資活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量。 利用現(xiàn)金流量表，可以進(jìn)一步得出你的公司的一些基本結(jié)論。 有些活動(dòng)引起企業(yè)現(xiàn)金流入而有些活動(dòng)卻沒有，其最終的結(jié)果是企業(yè)收入的現(xiàn)金更高于支出。 如何充分使用資金? 俗話說(shuō)，“借錢難，用錢更難”。企業(yè)要用好錢就要“把錢花在點(diǎn)子上”。這就要求現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在運(yùn)用資金時(shí)，隨時(shí)注意根據(jù)各種資金的性質(zhì)、結(jié)構(gòu)和營(yíng)運(yùn)的需要，合理分配，使之能周轉(zhuǎn)如流，避免風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到盈利的目的。資金運(yùn)用是事關(guān)企業(yè)存亡的十分重要的問題。 首先，在資金運(yùn)用上，凡屬資本性的開支，必須獲得穩(wěn)定可靠的資金來(lái)源。 這是因?yàn)橘Y本性的占用，如固定資產(chǎn)的投資，屬于長(zhǎng)期占用，應(yīng)選擇成本費(fèi)用最低的資金來(lái)源，應(yīng)以內(nèi)部自有資金為主。 因此，投資之始，籌足穩(wěn)定可靠的自有資金，是運(yùn)用好資金的重要條件。 即使在自有資金不足、需要依賴借入資金的情況下，在使用時(shí)，也要注意資金成本、歸還來(lái)源以及歸還期限的搭配，充分估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，采取避免風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施等。 這是掌握資金運(yùn)用的要領(lǐng)。 其次，在企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，要注意固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期債務(wù)保持合理的比率。 固定資產(chǎn)使用期限長(zhǎng)、價(jià)值補(bǔ)償分散、周轉(zhuǎn)慢，其變現(xiàn)(即轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金)的能力差。 因此，企業(yè)在獲得長(zhǎng)期債務(wù)來(lái)源時(shí)要充分考慮抵償債務(wù)的能力。 一般說(shuō)，要使自己的固定資產(chǎn)規(guī)模高于長(zhǎng)期債務(wù)規(guī)模，即長(zhǎng)期負(fù)債的比率不宜高于固定資產(chǎn)的價(jià)值； 其結(jié)構(gòu)比率應(yīng)視企業(yè)投資結(jié)構(gòu)而定。 最后，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債，要保持適當(dāng)比率。 流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用，就其性質(zhì)而言，具有周轉(zhuǎn)快、變現(xiàn)力強(qiáng)、有自償能力(銷售后回籠)的性質(zhì)。 但也不能忽視其有遭受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能，即遭受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響的銷售損失，企業(yè)的債務(wù)人不能按時(shí)履約歸還欠款，由于財(cái)務(wù)收支、分配安排上可能出現(xiàn)的時(shí)差、盈虧不平衡，致使企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金調(diào)度失靈、遭致償還流動(dòng)負(fù)債的困難等等。 這就要求在運(yùn)用流動(dòng)負(fù)債的同時(shí)要考慮到它對(duì)流動(dòng)資金的比率與配合。 在一般情況下，也應(yīng)做到流動(dòng)資產(chǎn)高于流動(dòng)負(fù)債的比率，并應(yīng)隨經(jīng)營(yíng)狀況隨時(shí)加以適當(dāng)調(diào)整。 總之，企業(yè)運(yùn)用資金的結(jié)構(gòu)和比率，是通過(guò)企業(yè)健全的供、產(chǎn)、銷計(jì)劃和財(cái)力收支的綜合平衡，并隨時(shí)注意調(diào)節(jié)資金營(yíng)運(yùn)行為來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 企業(yè)在籌集與運(yùn)用資金問題上，還必須注意兩點(diǎn)： 一是企業(yè)和它的組織經(jīng)營(yíng)者必須熟悉和精通金融業(yè)務(wù)，隨時(shí)掌握金融市場(chǎng)的變化，充分運(yùn)用金融市場(chǎng)來(lái)為企業(yè)獲得廣泛的資金融通服務(wù)； 二是現(xiàn)代企業(yè)家必須樹立起商品經(jīng)濟(jì)的投資意識(shí)，實(shí)行投資決策的科學(xué)化和民主化，才能獲得事業(yè)的成功。 你的財(cái)務(wù)狀況如何? 財(cái)務(wù)狀況分析是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，以資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表及其它附表、財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書等為依據(jù)，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，作出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，為投資者、債權(quán)人、國(guó)家有關(guān)政府部門，以及其他與企業(yè)有關(guān)的單位，提供財(cái)務(wù)報(bào)告。 一、企業(yè)償還能力分析 企業(yè)償債能力的大小，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的標(biāo)志之一，是衡量企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)是否正常，是否能吸引外來(lái)資金的重要方法。 反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)主要有： (1)流動(dòng)比率。 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額×100% 流動(dòng)比率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債比例關(guān)系的指標(biāo)。 企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，一般表明企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)。 流動(dòng)比率以2∶1較為理想，最少要1∶1。 (2)速動(dòng)比率。 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額×100% 速動(dòng)比率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目中容易變現(xiàn)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比例關(guān)系的指標(biāo)。 該指標(biāo)還可以衡量流動(dòng)比率的真實(shí)性。 速動(dòng)比率一般以1∶1為理想，越大，償債能力越強(qiáng)，但不可低于0.5∶1。 (3)現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)資產(chǎn)總額×100% 現(xiàn)金比率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中有多少現(xiàn)金能用于償債。 現(xiàn)金比率越大，流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)短期償債的可能性越大。 (4)變現(xiàn)比率 變現(xiàn)比率=現(xiàn)金類流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100% 變現(xiàn)比率反映企業(yè)短期的償債能力，又具有補(bǔ)充現(xiàn)金比率的功能。 (5)負(fù)債流動(dòng)率 負(fù)債流動(dòng)率=流動(dòng)資產(chǎn)/負(fù)債總額× 100% 它是衡量企業(yè)在不變賣固定資產(chǎn)的情況下，償還全部債務(wù)的能力。 該比率越大，償還能力越高。 (6)資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債比率) 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)凈值×100% 資產(chǎn)凈值是指扣除累計(jì)折舊后的資產(chǎn)總額。 它反映企業(yè)單位資產(chǎn)總額中負(fù)債所占的比重，用來(lái)衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)程度和企業(yè)對(duì)債權(quán)的保障程度。 該比率越小，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越校小。 二、周轉(zhuǎn)能力分析 周轉(zhuǎn)能力反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金在獲利條件下的周轉(zhuǎn)速度。 考核的主要指標(biāo)有： 1.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收帳款余額×100% 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=日歷天數(shù)/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)銷售債權(quán)(即應(yīng)收帳款的累計(jì)發(fā)生額)與期末應(yīng)收帳款平均余額之比。 用來(lái)驗(yàn)測(cè)企業(yè)利用信用環(huán)節(jié)展銷貨業(yè)務(wù)的松緊程度，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理狀況。 2.存貨周轉(zhuǎn)率 銷售成本額=銷售成本額/存貨平均占用額×100% 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=日歷天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)存貨在一定時(shí)期內(nèi)使用和利用的程度，它可以衡量企業(yè)的商品推銷水平和銷貨能力，驗(yàn)證現(xiàn)行存貨水平是否適當(dāng)。 3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額×100% 該指標(biāo)用來(lái)衡量企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品是否適銷對(duì)路，存貨定額是否適當(dāng)，應(yīng)收帳款回籠的快慢。 4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均占用額×100% 該指標(biāo)表明固定資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移和回收速度，比率越大，固定資產(chǎn)的利用率越高，效果越好。 三、獲利能力分析 企業(yè)獲利能力分析的目的在于觀察企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)企業(yè)總目標(biāo)的收益及獲利能力。 衡量企業(yè)獲利能力的主要指標(biāo)有： 1.資本金利潤(rùn)率 資本金利潤(rùn)率=企業(yè)利潤(rùn)總額/注冊(cè)資本總額×100% 該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，反映企業(yè)獲利水平高低的指標(biāo)。 它越大，說(shuō)明企業(yè)獲利能力越大。 2.銷售利潤(rùn)率 銷售利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/產(chǎn)品銷售收入×100% 該指標(biāo)是反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)在銷售收入中所占的比重。 比重越大，表明企業(yè)獲利能力越高，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。 3.成本利潤(rùn)率 成本利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100% 該指標(biāo)是反映企業(yè)在產(chǎn)品銷售后的獲利能力，表明企業(yè)在成本降低方面取得的經(jīng)濟(jì)效益如何。 4.資產(chǎn)報(bào)酬率 資產(chǎn)報(bào)酬率=(稅后凈收益+利息費(fèi)用)/平均資產(chǎn)總額×100% 該指標(biāo)是用來(lái)衡量企業(yè)對(duì)所有經(jīng)濟(jì)資源的運(yùn)用效率。 四、成長(zhǎng)能力分析 企業(yè)成長(zhǎng)能力分析的目的是為了說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)擴(kuò)展能力，企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)力。 評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)能力的主要指標(biāo)有： 1.股本比重 股本比重=股本(注冊(cè)資金)/股東權(quán)益總額 該指標(biāo)用來(lái)反映企業(yè)擴(kuò)展能力的大小 2.固定資產(chǎn)比重 固定資產(chǎn)比重=固定資產(chǎn)總額/資產(chǎn)總額 該指標(biāo)用來(lái)衡量企業(yè)的生產(chǎn)能力，體現(xiàn)企業(yè)存在增產(chǎn)的潛能。 3.利潤(rùn)保留率 利潤(rùn)保留率=(稅后利潤(rùn)-應(yīng)發(fā)股利)/稅后利潤(rùn) 該指標(biāo)說(shuō)明企業(yè)稅后利潤(rùn)的留存程度，反映企業(yè)的擴(kuò)展能力和補(bǔ)虧能力。 該比率越大，企業(yè)擴(kuò)展能力越大。 4.再投資率 再投資率=(稅后利潤(rùn)-應(yīng)付利潤(rùn))/股東權(quán)益 該指標(biāo)是反映企業(yè)在一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期后的成長(zhǎng)能力。 該比率越大，說(shuō)明企業(yè)在本期獲利大，今后的擴(kuò)展能力強(qiáng)。 必須指出，上述各指標(biāo)是從不同角度、以不同方式反映和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，因此要充分理解各種指標(biāo)的內(nèi)涵及作用，并考慮各指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)性，才能對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況作出正確合理的判斷。 研讀報(bào)表的基本原則及方法 日益發(fā)展的證券市場(chǎng)正逐漸表明： 對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合分析，全面研究上市公司的基本面，對(duì)于選準(zhǔn)股票，取得良好的投資收益是非常重要的。具體 來(lái)講，對(duì)上市公司的研究就是要做好兩個(gè)“三結(jié)合”。 第一個(gè)“三結(jié)合”就是： 將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與上市公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)相結(jié)合； 將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與上市公司所生產(chǎn)商品的競(jìng)爭(zhēng)能力、供求狀況相結(jié)合； 將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與個(gè)股的市場(chǎng)資金流向相結(jié)合。 第二個(gè)“三結(jié)合”是： 在分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)要做到把趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法、比率分析法相結(jié)合； 將總量變動(dòng)與比率變動(dòng)相結(jié)合； 把分析的量比指標(biāo)與所分析問題的性質(zhì)結(jié)合起來(lái)。 這兩個(gè)“三結(jié)合"的實(shí)質(zhì)就是要求我們不能僅僅關(guān)注上市公司的過(guò)去和目前經(jīng)營(yíng)結(jié)果，而是更要善于通過(guò)有關(guān)數(shù)據(jù)的變化來(lái)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。 一、貨幣資金和債務(wù)分析 貨幣資金是公司各類現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金的總稱。 它不僅能反映企業(yè)的即時(shí)支付能力、周轉(zhuǎn)速度的快慢，也是企業(yè)是否具 有增長(zhǎng)潛力的重要標(biāo)志之一。 而在分析貨幣資金時(shí)，可從兩方面著手； 其一是上市 公司的資金總量，其二是每股股票在扣除債務(wù)后所能擁有的貨幣資金。 假如一家上市公司既沒有新的項(xiàng)目投產(chǎn)又沒有充足的資金，那么它的投資價(jià)值就頗值得商榷 了。 在宏觀環(huán)境趨緊時(shí)，企業(yè)的債務(wù)狀況往往決定它自身的發(fā)展趨向。 如果一家公 司在產(chǎn)品大量積壓的同時(shí)，又債務(wù)纏身，并且籌資無(wú)門，那么這家企業(yè)的前景就不 甚樂觀了。 一般來(lái)說(shuō)，分析企業(yè)的債務(wù)狀況主要是看負(fù)債金額占企業(yè)總資產(chǎn)的比重，即資 產(chǎn)負(fù)債率，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)正常的上市公司，其資產(chǎn)負(fù)債率大致在25%左右。 如果小 于此比例，就表明該公司財(cái)力較雄厚。 與之相反，流動(dòng)資金短缺，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的 企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率往往在80%以上，這類企業(yè)稍有不慎，就可能跌入破產(chǎn)的深淵。 當(dāng)然，在企業(yè)面臨需求擴(kuò)張的時(shí)期，也還是可以擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營(yíng)的。 不過(guò)其前提條件是： 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)率應(yīng)高于借款的平均利息率，并且兩者之間的 差額不能小于社會(huì)平均盈利率。因此，這種擴(kuò)張必須適度，不能過(guò)多。 二、存貨與應(yīng)收帳款分析 這兩個(gè)項(xiàng)目直接反映企業(yè)的銷售狀況，從而關(guān)系到 企業(yè)的償債能力和效益。 在財(cái)務(wù)報(bào)表中，存貨是用來(lái)反映公司庫(kù)存的各類產(chǎn)成品、半成品及原材料的價(jià)格總額。 對(duì)制造商和零售商來(lái)講，存貨積壓過(guò)多并不是好現(xiàn)象，一旦存貨的增長(zhǎng)率 超過(guò)了銷售增長(zhǎng)率，那就意味著企業(yè)正常的資本循環(huán)受阻，流動(dòng)資金短缺，以后的再生產(chǎn)會(huì)受到影響。而要避免這一后果，企業(yè)唯一可以選擇的方法就是降價(jià)銷售， 減少庫(kù)存，回收現(xiàn)金。但這一措施又不得不承受利潤(rùn)下降的損失。當(dāng)然，存貨由多 變少，也可以看做是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的第一個(gè)征兆。 應(yīng)收帳款是用來(lái)反映公司應(yīng)收而未收到的貨款、票據(jù)及勞務(wù)費(fèi)用等的資產(chǎn)總 額。若應(yīng)收帳款數(shù)過(guò)多，說(shuō)明公司的貨款回收不暢資金拖欠嚴(yán)重，進(jìn)而引起公司本 身的流動(dòng)資金緊張。 更令人擔(dān)心的是： 有些應(yīng)收帳款顥容易變成“壞帳”，從而造 成企業(yè)資產(chǎn)流失，影響公司今后的發(fā)展。 三、盈利能力分析 一般來(lái)講，盈利的多少和盈利水平的高低將直接關(guān)系到股 民的投資回報(bào)率，投資者必須給予重視。 每股稅后利潤(rùn)。這是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中最令人關(guān)注的因素。 它的分析包括兩個(gè)方面： 一是絕對(duì)量的高低，它反映企業(yè)的過(guò)去； 二是每股稅后利潤(rùn)的增減速數(shù)量，它反映企業(yè)的成長(zhǎng)性。 分析每股稅后利潤(rùn)，還要考慮上市公司每年送配股因素。利潤(rùn)總額和利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 投資者必須重視分析影響利潤(rùn)總額變化的多種因素： 其一是分析公司銷售量的增減情況及對(duì)利潤(rùn)的影響程度； 其二是分析公司營(yíng)業(yè) 成本和各項(xiàng)費(fèi)用的增減情況； 其三是分析商品銷售價(jià)格的變動(dòng)及對(duì)利潤(rùn)影響程度。 如果一家上市公司的營(yíng)業(yè)成本和多種費(fèi)用大幅增加，則很可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中 產(chǎn)生了嚴(yán)重的問題。 另外，投資者還要分析利潤(rùn)總額中是否慘入水分，為此投資者應(yīng)該注意分析待攤費(fèi)用及預(yù)提費(fèi)用科目的金額和構(gòu)成內(nèi)容，看有無(wú)應(yīng)攤未攤和應(yīng)提 未提的費(fèi)用； 分析財(cái)務(wù)費(fèi)用支出與長(zhǎng)短期借款是否相配； 分析企業(yè)各類資產(chǎn)的變 情況，看固定資產(chǎn)計(jì)提折舊及無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)的攤銷是否符合現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度。 除此之外，投資者還要善于結(jié)合上市公司的行業(yè)特征和經(jīng)濟(jì)周期等因素，綜合 分析企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率及其變動(dòng)，并和同行業(yè)各上市公 司利潤(rùn)率作個(gè)比較，從中判斷上市公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)。 最后，中長(zhǎng)期投資者還要注意分析上市公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定地獲取利潤(rùn)和增加利潤(rùn)的能力。 <p>分析利潤(rùn)構(gòu)成情況。 通常來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，且行業(yè)占有率較大，其 利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)較小。 而另一些公司，盡管它的年度內(nèi)利潤(rùn)總額有所增加，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)卻未起色，甚至還大幅下降，這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)往往是不 穩(wěn)定的： 或者是因?yàn)檫^(guò)分?jǐn)U大沒有競(jìng)爭(zhēng)能力的副業(yè)或看是過(guò)度的投機(jī)，一旦把握不 好，企業(yè)就會(huì)很快垮下來(lái)。 分析盈利增長(zhǎng)的潛力或后勁： 要留意上市公司的人才結(jié)構(gòu)和科研費(fèi)用的多少； 分析企業(yè)新專利、新技術(shù)應(yīng)用、新產(chǎn)品開發(fā)的情況； 分析是否開拓形成了新 的銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售方式； 分析目前公司主要的在建工程和已建成的主要項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的 實(shí)際情況，看是否會(huì)形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并從中發(fā)現(xiàn)是否有較好的市場(chǎng)炒作題材。 最后我們來(lái)談?wù)勜?cái)務(wù)狀況的綜合分析法。財(cái)務(wù)狀況綜合分析法很多， 這里就簡(jiǎn)要介紹一下其中的主要方法。 <p>杜邦財(cái)務(wù)分析體系。 杜邦體系認(rèn)為企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)是相互聯(lián)系、相互依存、相互影響的，由此，它把多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系繪制成杜邦分析圖。 分析的基本思路是： 1.所有者權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。 2.資產(chǎn)凈利潤(rùn)率是影響所有者權(quán)益利潤(rùn)率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利潤(rùn)率又取決于銷售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。 3.擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤(rùn)率的根本途徑， 而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。 4.要綜合分析影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和影響企業(yè)償債能力的權(quán)益結(jié)構(gòu)。 要聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)使用是否合理，聯(lián)系權(quán)益結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或聯(lián)系資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析償債能力。 <p>雷達(dá)圖分析法。 該法是將主要的財(cái)務(wù)分析比率進(jìn)行匯總，并將公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)平均水平和企業(yè)歷史最好水平相比較，從而達(dá)到綜合反映企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況目標(biāo)的一種方法。 <p>沃爾比重評(píng)分法。 它把流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬 率、資本收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各 項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力作出綜合評(píng)價(jià)。 綜上所述，投資者應(yīng)重點(diǎn)選擇那些現(xiàn)金較充足、應(yīng)收帳款較少、償債能力較強(qiáng)、商品銷路較好、利潤(rùn)率較高、有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的上市公司進(jìn)行投資。 |
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