投資行為一個最大的難點是,投資是基于未來的一種預期判斷,但是未來總是充滿了不確定性。 記得沈聯(lián)濤在其著作《十年輪回——從亞洲到全球的金融危機》書中說過,金融市場是一個歷史過程。誠如所言,股市的歷史走勢不會簡單復制,也不能精確外推,更不能推倒重來。
擇時交易中暗含的一個核心思想就是:沒有一種金融資產(chǎn)值得永遠持有,也沒有什么金融資產(chǎn)永遠都不值得一看。趨勢交易者進行趨勢識別決定何時持有某種投資品種,何時拋空某種投資品種。
類似的,價值投資者也不會固執(zhí)到永遠持有一只股票。當一只股票便宜時買入,等這只股票變得高估時會選擇賣出,這是另外一種邏輯很清晰也很自然的擇時策略。
再說大類資產(chǎn)配置,強調(diào)的是各種資產(chǎn)的輪動持有,包括股票、商品(含貴金屬)、債券、現(xiàn)金等。當然,根據(jù)投資者需要,你還可以加進房地產(chǎn),私募股權(quán)投資、古董等資產(chǎn)類別。
著名的“美林時鐘”,就是指導大類資產(chǎn)輪動配置的一個指導框架。美林時鐘背后的理論基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟周期特征。
司馬遷在《史記·貨殖列傳》中有句話:“無財作力,少有斗智,既饒爭時”,說的是商人發(fā)家的三個步驟,意思是在當你沒有任何資產(chǎn)的時候,應(yīng)該先憑借自己的力氣去賺取人生中的第一筆財富;當你小有資產(chǎn)的時候,應(yīng)該憑借自己的智能盡快拓寬賺錢的渠道,以增加自己的財富;當你已經(jīng)很富足的時候,就要善于抓住有利時機,繼續(xù)增加自己的財富。
這里司馬遷所言的“爭時”我覺得和擇時沒有本質(zhì)區(qū)別。
廣義上說,幾乎任何投資行為都含有一定程度上的擇時策略。
文獻(1)中,把擇時交易者分為兩種類型:一是經(jīng)典的擇時交易者,可能會決定從沒有任何持倉到100%的倉位,或者分3-4次建倉;也可能一步清倉或者分次清倉。這些交易者一般采用股票、期貨和各種ETF作為投資載體。二是動態(tài)資產(chǎn)配置投資者,他們持有各種資產(chǎn),然后在一定周期內(nèi)對資產(chǎn)類型進行動態(tài)再平衡。
既然擇時策略幾乎是不可缺少的投資手段,那么獲得擇時交易成功的條件有哪些呢?
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