“在正常條件下，普通股的安全邊際在于其大大高于現(xiàn)行債券利率的期望獲利能力?！北窘苊鳌じ窭锥蚰吩凇堵斆鞯耐顿Y者》一書中提出安全邊際學(xué)說。他認為，謹守安全邊際，能夠彌補投資人評估價值時估算錯誤的風(fēng)險，同時能夠彌補股市大幅下挫甚至是發(fā)生更慘烈情況時出現(xiàn)的風(fēng)險。

所謂安全邊際，即市場價格和評估價值的明顯差別，也是投資能夠取得成功的基石。當(dāng)價格低于價值的差額越大，安全邊際也大。因此，像格雷厄姆、巴菲特這樣的投資大佬更加建議投資人能夠以較低的價格購買到良好的標的；若購買價格大大低于評估價值，這樣較大的安全邊際就能夠保證投資者在較長的一段時間中獲利。

“如果你已經(jīng)從事實中得出一個結(jié)論，并且你知道你的判斷是正確的，按照它行動，即使其他人可能懷疑或有不同意見?！?格雷厄姆的安全邊際學(xué)說是建立在一些特定的假設(shè)基礎(chǔ)上的，他認為股票的內(nèi)在價值與外在價格之所以會出現(xiàn)不合理的原因，很大程度上源自于人們的恐懼和貪婪，從而影響了市場變化。當(dāng)市場過于樂觀時，貪婪促使股票價格高于價值，造成個股被高估；而在市場預(yù)期極度悲觀的時候，由于風(fēng)險的暴露，恐慌情緒又使股票價格低于其內(nèi)在價值，從而形成低估的市場。格雷厄姆提醒投資者，市場是一個理性和感性的雜糅體，它的每次表現(xiàn)并不都是正確的，因此需要投資人理性判斷，耐心等待，等待市場糾錯的時機。

《聰明的投資者》中提到了運用安全邊際概念的三個方面：首先是合理的估值。格雷厄姆認為，預(yù)測未來是一件困難的事情，因此對于上市公司的盈利能力和現(xiàn)金流必須要保守預(yù)測，在對行業(yè)和企業(yè)有充分認知的基礎(chǔ)上，降低犯錯的概率。其次是留有足夠的安全邊際。只有價值顯著高于價格才有足夠的安全邊際。他列舉出的一個稱得上廉價的股票標準是——價值至少要比價格高出50%以上。換句話說，價格相對于價值至少低估了三分之一以上，相當(dāng)于股價打了6.6折。最后是適度分散投資。格雷厄姆認為，投資組合應(yīng)該采取多元化原則?！凹词构蓛r具有投資者喜歡的安全邊際，但僅僅投資一只股票也可能讓業(yè)績很差。因為安全邊際僅能保證他獲利的機會比損失的機會多，卻不能保證損失不會發(fā)生。但是，隨著買入股票只數(shù)的增多，利潤總和超過損失總和的投資結(jié)果是肯定的?！彼?，這就需要投資者擁有良好的大類資產(chǎn)配置概念，不要 “把雞蛋都放在一個籃子里”。

盡管格雷厄姆的價值投資理論已逐漸深入人心，但即使是訓(xùn)練有素且勤勉的職業(yè)投資者，要做到長期穩(wěn)定的獲益也并不容易，更何況普通的投資者，因此選擇優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機構(gòu)是不錯的選擇。

當(dāng)前，在A 股估值整體較為合理、同時也存在結(jié)構(gòu)性偏高的情況下，東方紅資產(chǎn)管理一如既往地堅持價值投資理念，選擇估值合理的優(yōu)秀公司作為投資方向，尊重市場規(guī)律，努力為投資者賺取長期回報。