說起A股的價(jià)值投資，我不由地想起2013年的李天一案。不知道的新股民來回顧下：

當(dāng) 時李天一涉嫌輪奸案鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，拖累到ST天一的股票直接封死跌停板，直接讓人叫做“輪奸概念股”，這真是天大的冤枉，看來公司叫什么名字也是有很大學(xué) 問的，澳柯瑪（600336）就是正面代表，美國總統(tǒng)奧巴馬連任成功，當(dāng)天澳柯瑪也牛氣十足，甚至有股民懷疑澳柯瑪是奧巴馬遠(yuǎn)方的中國表弟。

A股如此八卦或許會讓普通股民不大適應(yīng)，對于演員來說卻如魚得水，而明星中也不乏炒股高手。早前如陳好、鄧婕、徐帆都被稱“炒的一手好股”，而后起之秀也不甘示弱，潘金蓮扮演者孫耀琦也借著江蘇宏寶這只妖股身價(jià)暴漲，再這樣下去估計(jì)就該潘金蓮包養(yǎng)西門慶了。

面對著如此無厘頭的A股，投資者苦笑背后更多的卻是無奈，正是因?yàn)閮r(jià)值投資的缺失才會促成概念炒作的瘋狂。

A股難形成價(jià)值投資氛圍原因有四。

第一，缺乏成功例子，有很多人依靠價(jià)值投資賺到錢了，但這都是小散層面的。

第二，A股的大資金們都不價(jià)值投資，你讓小散怎么堅(jiān)持。

第三，A股歷史短，制度不完善。

第四，大股東大量是持股超過50%的國企，占著茅坑不拉屎，他自己不創(chuàng)造價(jià)值，還能阻擋別人來收購，企業(yè)資產(chǎn)無法變現(xiàn)。

但是，上面的觀點(diǎn)只能說明在A股市場當(dāng)中，概念炒作已經(jīng)主導(dǎo)了市場，但并不能磨滅股市本身價(jià)值投資的性質(zhì)?；蛘哒f，A股價(jià)值投資的案例是有，不像外國成熟市場一樣，價(jià)值投資主導(dǎo)市場發(fā)展。

巴菲特創(chuàng)造了50年增值2.18萬倍的神話，這跟其穩(wěn)健的投資風(fēng)格相匹配。有細(xì)心的投資者統(tǒng)計(jì)了1963年到2009年，巴菲特累計(jì)45年復(fù)合收益率20.5%，并感慨：“投資不在于大起大落，而貴在持續(xù)的增長?！蹦敲丛贏股什么才是價(jià)值投資？目前散戶的誤區(qū)是什么？

捂著不賣就是價(jià)值投資？

買股票，被套了，然后捂著不賣和人說是價(jià)值投資尋求安慰，不要笑，很多中國人都這樣。同樣買股票，漲了一倍，又下跌了50%，和別人說這是價(jià)值投資一直持有的也大有人在。

低估的股票未必會漲

價(jià)值投資的另一真相是低估的股票未必會漲。

低 估的股票買入后有三種結(jié)果，一是買點(diǎn)很好，股價(jià)上漲，很快回歸了公司的真實(shí)價(jià)值;二是，買入股票，公司業(yè)績持續(xù)增長，但股價(jià)好幾年就是不漲，等待幾年后股 價(jià)才漲了，向?qū)嶋H價(jià)值回歸，這樣的情況輸?shù)氖菚r間成本;三，公司業(yè)績變差，從低估變成了沒有低估，甚至是高估，股價(jià)下跌。

買某些股票不等于價(jià)值投資

買某些股票不等于價(jià)值投資，這其實(shí)也是對價(jià)值投資的誤讀。按格雷厄姆的論述，一只股票在某個價(jià)位被低估或具有安全邊際，買入就是價(jià)值投資。如果某只股票已經(jīng)沒有了安全邊際，甚至是負(fù)安全邊際，這時買入就是投機(jī)。同樣藍(lán)籌股具有投資價(jià)值時才是價(jià)值投資，否則就不是。

價(jià)值投資的基石是安全邊際，時刻要用價(jià)值和股價(jià)的相對關(guān)系來衡量風(fēng)險(xiǎn)和買賣決策，才是真正理性的價(jià)值投資。

買自己熟悉的股票沒有錯，因?yàn)閷ζ浠久?、成長性、股性都比較熟悉，不容易犯大的錯誤。但很少有股票可以持續(xù)增長幾十年，代表美國最大公司的標(biāo)普500指數(shù) 成份股，每年都有更替，幾十年下來舊貌換新顏，屹立不倒的股票并不多。所以那些真正值得長期持有的股票少之又少，投資者要慎之又慎。

所以價(jià)值投資找到低估的股票，未必會漲，需要觀察其業(yè)績的持續(xù)成長性和通過時間來等待價(jià)值的回歸。同樣的道理，高估的股票未必不會漲，業(yè)績的持續(xù)高成長性會把高估變成低估。不確定性才是股市的本質(zhì)，才是投資者爭吵的真正原因。

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