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外資參股國(guó)內(nèi)證券公司之法律實(shí)務(wù)精要|PE實(shí)務(wù) 作者|鄒菁 程子毅 孫琰 微信|jingzoulawyer 來(lái)源|國(guó)浩律師事務(wù)所
隨著金融改革創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)，外資參股證券公司備受關(guān)注。此后，中國(guó)政府與港澳分別簽訂CEPA10，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》、《落實(shí)CEPA補(bǔ)充協(xié)議十有關(guān)政策進(jìn)一步擴(kuò)大證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)放》公告。這一切都說(shuō)明外資參股證券公司是當(dāng)前金融業(yè)的一個(gè)熱點(diǎn)?；÷上旅婢蜑榇蠹铱偨Y(jié)一下外資參股證券公司之實(shí)務(wù)要點(diǎn)，以供參考。1. 根據(jù)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2015版）》，證券公司、證券投資基金管理公司屬于限制外商投資產(chǎn)業(yè)，因此，外資參股國(guó)內(nèi)證券公司通常會(huì)受到限制。但根據(jù)《<內(nèi)陸與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排>補(bǔ)充協(xié)議十》、《<內(nèi)陸與澳門(mén)關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排>補(bǔ)充協(xié)議十》（合稱(chēng)“CEPA10”），港資、澳資參股國(guó)內(nèi)證券公司的限制條件相比一般外資有所放寬。2. 外資參股國(guó)內(nèi)證券公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不同，注冊(cè)資本最低限額分別為人民幣5,000萬(wàn)元、1億元或5億元，且注冊(cè)資本應(yīng)為實(shí)繳資本。3. 外資參股國(guó)內(nèi)證券公司的外資比例不超過(guò)49%；但在試點(diǎn)地區(qū)（上海市、廣東省、深圳市或改革試驗(yàn)區(qū)），港資、澳資參股國(guó)內(nèi)證券公司的外資比例不受上述限制，可達(dá)51%。4. 外資參股國(guó)內(nèi)證券公司的境內(nèi)股東應(yīng)當(dāng)有1名為內(nèi)資證券公司，但在試點(diǎn)地區(qū)（上海市、廣東省、深圳市或改革試驗(yàn)區(qū)），內(nèi)資股東不限于證券公司。5. 外資參股國(guó)內(nèi)證券公司，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定取得證券從業(yè)資格的人員不少于30人，并有必要的會(huì)計(jì)、法律和計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)人員，且對(duì)于內(nèi)部控制制度、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、業(yè)務(wù)設(shè)施等有一定的要求。6. 允許符合設(shè)立外資參股證券公司條件的港資、澳資金融機(jī)構(gòu)分別按照內(nèi)陸有關(guān)規(guī)定在試點(diǎn)地區(qū)（上海市、廣東省、深圳市或改革試驗(yàn)區(qū)）各設(shè)1家兩地合資的全牌照證券公司。一、外資參股國(guó)內(nèi)證券公司的準(zhǔn)入規(guī)則根據(jù)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2015版）》第8條“金融業(yè)”第26項(xiàng)規(guī)定，證券公司、證券投資基金管理公司屬于限制外商投資產(chǎn)業(yè)。1. 證券公司設(shè)立時(shí)限于從事人民幣普通股、外資股和政府債券、公司債券的承銷(xiāo)與保薦，外資股的經(jīng)紀(jì)，政府債券、公司債券的經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)；設(shè)立滿(mǎn)2年后符合條件的公司可申請(qǐng)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍；外資比例不超過(guò)49%。2. 證券投資基金管理公司外資比例不超過(guò)49%。因此，對(duì)于外資參股國(guó)內(nèi)證券公司，整體上受到我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的限制。二、外資參股國(guó)內(nèi)證券公司的一般規(guī)則根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)，外資參股國(guó)內(nèi)證券公司，主要受到《證券法》、《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》（2012年證監(jiān)會(huì)令第86號(hào)）的規(guī)范。根據(jù)上述法規(guī)，并經(jīng)本所律師查詢(xún)證監(jiān)會(huì)相關(guān)程序性規(guī)定，外資參股國(guó)內(nèi)證券公司的設(shè)立條件、業(yè)務(wù)范圍、設(shè)立流程如下：1. 根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不同，注冊(cè)資本最低限額分別為人民幣5,000萬(wàn)元、1億元或5億元，且注冊(cè)資本應(yīng)為實(shí)繳資本；2. 境內(nèi)股東應(yīng)當(dāng)有1名為內(nèi)資證券公司，境外股東經(jīng)營(yíng)狀況良好，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審慎性要求，且境外股東持股比例不得超過(guò)49%，自參股之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的外資證券公司股權(quán)；3. 按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定取得證券從業(yè)資格的人員不少于30人，并有必要的會(huì)計(jì)、法律和計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)人員；4. 有健全的內(nèi)部管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和對(duì)承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)在機(jī)構(gòu)、人員、信息、業(yè)務(wù)執(zhí)行等方面分開(kāi)管理的制度，有適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制技術(shù)系統(tǒng)；5. 有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和合格的業(yè)務(wù)設(shè)施；6. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。1. 股票（包括人民幣普通股、外資股）和債券（包括政府債券、公司債券）的承銷(xiāo)與保薦；3. 債券（包括政府債券、公司債券）的經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)；4. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。三、外資參股國(guó)內(nèi)證券公司的試點(diǎn)規(guī)則2013年8月，中國(guó)政府與香港特別行政區(qū)政府、澳門(mén)特別行政區(qū)政府分別簽署《<內(nèi)陸與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排>補(bǔ)充協(xié)議十》、《<內(nèi)陸與澳門(mén)關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排>補(bǔ)充協(xié)議十》（以下合稱(chēng)“CEPA10”），放寬了港澳資本進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件：1. 允許符合設(shè)立外資參股證券公司條件的港資、澳資金融機(jī)構(gòu)分別按照內(nèi)陸有關(guān)規(guī)定在上海市、廣東省、深圳市各設(shè)一家兩地合資的全牌照證券公司；
2. 允許符合設(shè)立外資參股證券公司條件的港資、澳資金融機(jī)構(gòu)按照內(nèi)陸有關(guān)規(guī)定分別在內(nèi)陸批準(zhǔn)的在金融改革方面先行先試的若干改革試驗(yàn)區(qū)內(nèi)各新設(shè)一家兩地合資全牌照證券公司。(二) 試點(diǎn)地區(qū)外資參股國(guó)內(nèi)證券公司的主要突破根據(jù)CEPA10，港資、澳資參股國(guó)內(nèi)證券公司，相比于一般外資參股國(guó)內(nèi)證券公司，主要有以下突破：在CEPA10框架下于上海市、廣東省、深圳市設(shè)立的合資證券公司，港資及澳資持股比例可達(dá)51%；在CEPA10框架下于改革試驗(yàn)區(qū)設(shè)立的合資證券公司，不受內(nèi)陸單一股東須持股49%的限制；根據(jù)《中國(guó)(福建)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》，福建自貿(mào)區(qū)正研究探索允許臺(tái)資金融機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)設(shè)立合資證券公司，臺(tái)資持股比例可達(dá)51%，且取消大陸單一股東須持股49%的限制。除對(duì)外資參股證券公司的境外股東和內(nèi)資股東分別作出股東條件要求外，《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》要求新設(shè)外資參股證券公司的境內(nèi)股東，應(yīng)當(dāng)有1名是內(nèi)資證券公司。該限制亦存在例外，下列四種情況中，內(nèi)資股東不限于內(nèi)資證券公司：(1) 內(nèi)資證券公司變更為外資參股證券公司的；(2) 在CEPA10框架下于上海市、廣東省、深圳市或改革試驗(yàn)區(qū)設(shè)立的合資證券公司；(3) 根據(jù)《進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新試點(diǎn)加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)方案》，在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立的合資證券公司；(4) 根據(jù)《中國(guó)（福建）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》，臺(tái)資金融機(jī)構(gòu)在福建自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立的合資證券公司。（此項(xiàng)政策尚未落地）一般情況下，外資參股證券公司的經(jīng)營(yíng)范圍限于上述業(yè)務(wù)范圍之四項(xiàng)，而內(nèi)資證券公司的經(jīng)營(yíng)范圍一般包括：證券經(jīng)紀(jì)；證券投資咨詢(xún)；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)；證券承銷(xiāo)與保薦；證券自營(yíng)；證券資產(chǎn)管理；其他證券業(yè)務(wù)。顯然相較之下，外資參股證券公司的經(jīng)營(yíng)范圍限制頗多。外資參股證券公司要想突破上述四項(xiàng)經(jīng)營(yíng)范圍之限制，取得與內(nèi)資證券公司相同的經(jīng)營(yíng)范圍的，根據(jù)相關(guān)政策法規(guī)，目前僅可通過(guò)以下三種方式取得全牌照：(1) 符合CEPA10及設(shè)立外資參股證券公司條件的港資及澳資金融機(jī)構(gòu)可按照內(nèi)陸有關(guān)規(guī)定在上海市、廣東省、深圳市各設(shè)立一家兩地合資全牌照證券公司；(2) 符合CEPA10及設(shè)立外資參股證券公司條件的港資及澳資金融機(jī)構(gòu)可按照內(nèi)陸有關(guān)規(guī)定在若干改革試驗(yàn)區(qū)各新設(shè)一家兩地合資全牌照證券公司；(3) 根據(jù)《中國(guó)(福建)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》，福建自貿(mào)區(qū)正研究探索允許符合設(shè)立外資參股證券公司條件的臺(tái)資金融機(jī)構(gòu)按照大陸有關(guān)規(guī)定在福建自貿(mào)區(qū)內(nèi)新設(shè)立兩家兩岸合資的全牌照證券公司。2016年4月20日，證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)設(shè)立由華興資本附屬公司萬(wàn)誠(chéng)證券作為港資股東參股的華菁證券有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華菁證券”）。華菁證券注冊(cè)地為上海市，投資總額30億元人民幣，注冊(cè)資本為10億元人民幣，首次獲批開(kāi)展的業(yè)務(wù)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢(xún)、證券承銷(xiāo)與保薦、證券資產(chǎn)管理四項(xiàng)。
| 股東名稱(chēng) | 出資額（億元） | 出資比例 | 1 | 萬(wàn)誠(chéng)證券有限公司（港資） | 4.9 | 49% | 2 | 上海光線投資控股有限公司 | 4.61 | 46.1% | 3 | 無(wú)錫群興股權(quán)投資管理有限公司 | 0.49 | 4.9% |
| 合計(jì) | 10 | 100% |
可以看出，華菁證券突破了外資參股證券公司的內(nèi)資股東至少有一家內(nèi)資證券公司這一限制。
孫 琰 國(guó)浩上海辦公室實(shí)習(xí)生
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