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【霍華德·馬克斯：貫穿長期投資成功之路的是風(fēng)險控制】風(fēng)險控制不同于風(fēng)險規(guī)避，風(fēng)險規(guī)避有可能連同收益一起規(guī)避，有時候你必須爬上枝頭，因為果實就在那里。在整個投資生涯中，大多數(shù)投資者取得的結(jié)果更多地取決于致敗投資的數(shù)量及程度，而非制勝投資的偉大。良好的風(fēng)險控制是優(yōu)秀投資者的標(biāo)志。 【霍華德·馬克斯：不愿意放棄優(yōu)異表現(xiàn)、選擇追求不同于指數(shù)投資目標(biāo)的投資者，都會經(jīng)歷業(yè)績欠佳的時候】因為最好的投資者強勢堅持自己的方法，所以他們也有出現(xiàn)業(yè)績不佳的時候。特別在狂熱時期，訓(xùn)練有素的投資者是不愿意接受跟風(fēng)的風(fēng)險的。有時業(yè)績落后是一種勇氣的象征，因為它代表對泡沫的拒絕。 霍華德·馬克斯：單調(diào)的、被忽視的、可能遭到冷落和打壓的證券雖然在牛市中很少能有出類拔萃的收益，但平均表現(xiàn)普遍良好，比熱門股票的收益更加穩(wěn)定持久。在大多數(shù)情況下，這類貌不驚人的低價證券最大的風(fēng)險是在牛市中表現(xiàn)落后的可能性。不過具有風(fēng)險意識的價值投資者是愿意擔(dān)承這種風(fēng)險的。 霍華德·馬克斯：承擔(dān)更高的風(fēng)險通常會產(chǎn)生更高的收益。市場必須設(shè)法證明實際情況似乎就是這樣，否則人們就不會進(jìn)行高風(fēng)險投資。但是市場不可能永遠(yuǎn)以這樣的方式動作，否則高風(fēng)險投資的風(fēng)險也就不復(fù)存在了。一旦風(fēng)險承擔(dān)不起作用，它就會完全不起作用，直到這時人們才會想起風(fēng)險究竟是怎么回事。 【馬克斯·霍華德：幸運的傻瓜】一次成功能證明什么？市場繁榮時最好的成果往往是那些承擔(dān)最高風(fēng)險的人取得。他們是能聰明地預(yù)感到繁榮期的到來，并利用B系數(shù)積累財富的投資者，或者只是天性風(fēng)險積極，正好趕上了好時間？ 塔勒布將之稱為幸運的傻瓜，顯然短期內(nèi)很難將他們與訓(xùn)練有素的投資者區(qū)別開來。 |
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