估值的方法有很多，目前最流行的就是有PE PB PEG 估值法，和自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法。但是大部分投資者對(duì)于估值方法都存在著“誤用”。方法用的都對(duì)，但是角度站錯(cuò)了，估值的前提錯(cuò)了，所以導(dǎo)致最終的“內(nèi)在價(jià)值”結(jié)果也是錯(cuò)誤的！ 也許我說的話會(huì)被很多人認(rèn)為是廢話，但是在給公司估值之前確實(shí)有很重要的前提！這個(gè)前提是什么？就是對(duì)行業(yè)對(duì)公司要有足夠的了解！這是給公司估值的前提，是基礎(chǔ)！對(duì)于不了解的公司就算運(yùn)用再正確的方法來估值，其結(jié)果也必定是錯(cuò)誤的！相反，如果對(duì)一家公司足夠了解，那么公司的“價(jià)值”就是顯而易見的了，也根本無需用公式來準(zhǔn)確計(jì)算（即使計(jì)算，也不會(huì)得出準(zhǔn)確的結(jié)果，只能是接近于模糊的正確，永遠(yuǎn)無法做到準(zhǔn)確）。 芒格曾經(jīng)說過：“我從來沒有見過巴菲特拿著計(jì)算機(jī)算過哪個(gè)公司的價(jià)值。”這絕不是一句玩笑，我相信這是真的。同樣流行的那句話還有：“你無需準(zhǔn)確稱出一個(gè)人的體重，就能判斷出他是一個(gè)胖子，還是一個(gè)瘦子”。我也認(rèn)為這句應(yīng)用于對(duì)公司估值的看法是正確的！那么為何芒格會(huì)那么說？為何巴菲特不會(huì)拿出計(jì)算機(jī)來計(jì)算？想想自己為何不用測(cè)量一個(gè)人的體重就能看出胖瘦是一樣的道理！這些道理都有一個(gè)共同的前提：你要對(duì)標(biāo)的有足夠的了解！如果你讓我去判斷一只我根本不了解的遠(yuǎn)古動(dòng)物是胖還是瘦，我還真判斷不出來（因?yàn)槲也恢喇?dāng)時(shí)的環(huán)境，不了解它的習(xí)性，也不了解它的同類胖瘦標(biāo)準(zhǔn)），我對(duì)它不夠了解！

說到了解，我就簡(jiǎn)單說說我自己認(rèn)為的什么是對(duì)公司的了解？什么是給公司估值的前提 基礎(chǔ)？ 給公司估值必須要了解的前提有：1行業(yè)的發(fā)展前景，2公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，3公司過去的盈利能力，4公司目前的資產(chǎn)狀況，5公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況，6公司管理層的能力。這些構(gòu)成了公司估值的前提，但不是全部。我這里只談前提，因?yàn)檫@些是給公司估值的基礎(chǔ)，沒有這些基礎(chǔ)作為前提，一切的估值結(jié)果都將是錯(cuò)誤的，甚至差之千里！或者是自欺欺人！只有了解這些前提基礎(chǔ)，接下來才能給予公司合理的估值。我分別簡(jiǎn)單說一下我對(duì)這幾條的理解。

1行業(yè)的發(fā)展前景：前景是公司未來的市場(chǎng)潛力有多大，行業(yè)處在一個(gè)什么樣的經(jīng)濟(jì)狀況之中，未來是前景廣闊，還是將要夕陽西下。這個(gè)不同人的理解看法不同。但是如果這家公司是生產(chǎn)馬鞭子的企業(yè)，你不用想也會(huì)知道，沒有太大的發(fā)展前景的，當(dāng)然，這只是個(gè)玩笑。但是有些行業(yè)的發(fā)展確實(shí)未來增長(zhǎng)空間不大，比如產(chǎn)能過剩的鋼鐵行業(yè)。這里不做太多敘述，因?yàn)椴煌藢?duì)與不同行業(yè)的發(fā)展前景看法不同，了解程度也不同。但是無論哪個(gè)行業(yè)的發(fā)展前景，投資者事先都必須要做出一定的了解與調(diào)查。

2公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：了解了行業(yè)之后，接下來應(yīng)該了解的就是公司在所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有哪些。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要包括：品牌力，壟斷地位，低成本，技術(shù)領(lǐng)先，渠道廣，專利保護(hù)等等。這些是保證公司未來獲得持續(xù)超額利潤的重點(diǎn)因素！我統(tǒng)稱為“未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”或者“未來獲得超額利潤的優(yōu)勢(shì)”（我之前也專門寫過文章來詳細(xì)敘述）。這一條對(duì)于估值的重要性我就不再過多敘述了。

3公司過去的盈利能力：過去的盈利能力是已經(jīng)發(fā)生的，當(dāng)然代表不了未來還會(huì)有這樣的能力。但是歷史的經(jīng)營業(yè)績(jī)的了解也是必不可少的，沒有企業(yè)經(jīng)營史的公司未來更多的是：概念 預(yù)期 甚至意淫，而少了證明公司能力的經(jīng)歷。就像一家公司招聘員工，更喜歡招有工作經(jīng)驗(yàn)的員工是一個(gè)道理。據(jù)我所知，巴菲特也是喜歡有著長(zhǎng)期經(jīng)營歷史的老牌公司。喜歡有過去的公司。（同時(shí)這條也可以側(cè)面的反應(yīng)第6條公司管理層能力的一些有價(jià)值信息，后面在談）

4公司目前的資產(chǎn)狀況：公司的資產(chǎn)狀況包含很多，公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中都有，可以自己去查詢分析。良好的資產(chǎn)狀況是公司未來發(fā)展的基礎(chǔ)保障。一個(gè)資產(chǎn)狀況很差的公司，估計(jì)未來幾年只能為如何清庫存，如何還負(fù)債而心力交瘁，同時(shí)一個(gè)小小的意外也會(huì)是公司陷入困境無法自拔。但如果是一家資產(chǎn)狀況良好的企業(yè)，擺脫困境的能力就會(huì)強(qiáng)很多。

5公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：所謂知己知彼百戰(zhàn)百勝，這句古話我想很多人都聽過。商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，運(yùn)用到商業(yè)里這句話同樣適用。歷史上有很多優(yōu)秀的公司被強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所殲滅或者擠占的毫無地位。即使是有著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，我想適當(dāng)?shù)年P(guān)注競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況也是很有必要的。

6管理層能力：優(yōu)秀的公司+優(yōu)秀的管理層+好價(jià)格=好的投資，這個(gè)公式缺一不可。有時(shí)候一個(gè)無能的管理層即使不能毀掉一家優(yōu)秀的公司，但是絕對(duì)可以把這家公司的盈利能力變得平庸。曾經(jīng)的可口可樂就出現(xiàn)過這樣的例子，有興趣的可以去查查。所以說公司的管理層對(duì)企業(yè)十分重要！一匹好馬也需要一個(gè)好的騎手才能贏的得比賽！至于管理層能力的判斷，這個(gè)也只能從側(cè)面或者其它渠道自己去搜集信息了。我只提一個(gè)簡(jiǎn)單的渠道之一：就是第三條提到的“公司歷史經(jīng)營情況，管理層過去在任期間為公司所創(chuàng)造的價(jià)值與改變”，這個(gè)可以簡(jiǎn)單判斷公司管理層過去的表現(xiàn)。當(dāng)然，這一條對(duì)沒有經(jīng)營史的新任管理層無效。只能從其它渠道去尋找了。但無論如何，一個(gè)企業(yè)的有能力管理層必不可少！

以上就是簡(jiǎn)單的說一說給企業(yè)估值之前所要了解的情況，這些是前提，是基礎(chǔ)！（有人習(xí)慣稱之為“能力圈”），也可以稱之為對(duì)能力圈中的了解。還是那句話：沒有這些前提作為基礎(chǔ)，一切的估值都將失去意義，永遠(yuǎn)也不會(huì)向著正確的方向靠近！相反，如果對(duì)一家公司的這些前提都深入了解，那么對(duì)于公司的估值還難嗎？還需要復(fù)雜的公式來計(jì)算嗎？是否可以一眼就看出是胖子還是瘦子？我相信很多成功的投資大師都不會(huì)去用復(fù)雜的公式來計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，而這些復(fù)雜的公式僅僅是估值的思路，估值的思考過程，或者是心算過程，而并不是真正的把股票估值去套上固定的精確公式！事實(shí)上這些公式也根本無法準(zhǔn)確計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值，而結(jié)果只是一個(gè)模糊的正確的方向或者區(qū)間。所以，不要誤用價(jià)值分析方法！給企業(yè)估值不是簡(jiǎn)單的套上幾個(gè)固定指標(biāo)，也不是運(yùn)用一套復(fù)雜的公式。其實(shí)給企業(yè)估值就是應(yīng)該和自己收購公司 收購企業(yè)有著一樣的態(tài)度，當(dāng)成一門生意的態(tài)度！