一、PPP基金的運(yùn)作模式

1、PPP產(chǎn)業(yè)基金如何發(fā)起

在各地不斷涌現(xiàn)的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金中，根據(jù)基金發(fā)起人的不同而分成三種模式。

2014年12月，河南省政府與建設(shè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行簽署“河南省新型產(chǎn)業(yè)投資基金”戰(zhàn)略合作協(xié)議，總規(guī)模將達(dá)到3,000億元，具體可細(xì)分為“建信豫資城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)展基金”、“交銀豫資產(chǎn)業(yè)投資基金”和“浦銀豫資城市運(yùn)營(yíng)發(fā)展基金”。

以單只基金的總規(guī)模為1,000億元為例，母基金按照子基金10%的規(guī)模設(shè)計(jì)，金融機(jī)構(gòu)與省財(cái)政分別出資50%，省財(cái)政出資部分由河南省豫資公司代為履行出資人職責(zé)，即母基金規(guī)模100億元，金融機(jī)構(gòu)和省豫資公司各出資50億元，按承諾分期同步到位。

功能類子基金的出資比例具體為母基金占比10%、地方政府占比20%、金融機(jī)構(gòu)占比70%。交通銀行河南省分行目前已在鄭州航空港區(qū)項(xiàng)目的子基金中出資19.98億元，將全部用于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的棚戶區(qū)改造。

子基金設(shè)立前將由市縣政府和省級(jí)投資公司進(jìn)行項(xiàng)目推薦，隨后交由金融機(jī)構(gòu)和省豫資公司履行調(diào)查程序。一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將采取優(yōu)先劣后的退出機(jī)制，保證金融機(jī)構(gòu)的本金和收益。

2015年2月興業(yè)基金管理有限公司與廈門市軌道交通集團(tuán)簽署了廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議，基金總規(guī)模達(dá)100億元，將投資于廈門軌道交通工程等項(xiàng)目。該基金采用PPP模式，由興業(yè)基金全資子公司興業(yè)財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司通過設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃，與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金”有限合伙企業(yè)。興業(yè)財(cái)富和廈門軌道交通集團(tuán)各出資70%和30%，分別擔(dān)任優(yōu)先級(jí)有限合伙人和劣后級(jí)有限合伙人，廈門軌道交通集團(tuán)按協(xié)議定期支付收益給優(yōu)先級(jí)有限合伙人，并負(fù)責(zé)在基金到期時(shí)對(duì)優(yōu)先級(jí)合伙人持有的權(quán)益進(jìn)行回購，廈門市政府提供財(cái)政貼息保障。

這類有運(yùn)營(yíng)能力的社會(huì)資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金，可以通過加杠桿的形式提高ROE。全球范圍看建筑業(yè)的毛利率是3%，凈利率是1-2%，而且對(duì)投入資本要求很高，通過成立產(chǎn)業(yè)投資基金參與基建項(xiàng)目，若企業(yè)出資10%，可以放大9倍杠桿，除去付給優(yōu)先級(jí)LP的成本后，這放杠桿的過程就會(huì)有很大一塊利潤(rùn)，再加上建筑總包的利潤(rùn)，也能實(shí)現(xiàn)在營(yíng)業(yè)收入一定的情況下提高凈值產(chǎn)收益率。

2、PPP產(chǎn)業(yè)基金如何還款

根據(jù)PPP項(xiàng)目的類型不同，產(chǎn)業(yè)投資基金的還款來源也有不同類型：

（1）經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的收入完全來源于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，主要依賴項(xiàng)目本身的運(yùn)營(yíng)管理，在保證特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議約定質(zhì)量基礎(chǔ)上，通過提升效率、節(jié)約成本來獲取盈利，主要由商品或者服務(wù)的使用者付費(fèi)，供電、供水等一般屬于此類項(xiàng)目；

（2）準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：使用者付費(fèi)不足以使社會(huì)資本獲得合理的回報(bào)，政府會(huì)通過可行性缺口補(bǔ)助給與補(bǔ)貼收入，如在污水處理、垃圾處理等項(xiàng)目中，政府通過補(bǔ)貼的方式來保障參與項(xiàng)目的社會(huì)資本達(dá)到合理的收益；

（3）公益性項(xiàng)目：市政道路、排水管網(wǎng)、生態(tài)環(huán)境治理等項(xiàng)目沒有收入或者只有很少收入，社會(huì)資本的收入主要來源于政府的資產(chǎn)服務(wù)購買收入，如需要政府支付服務(wù)費(fèi)用或購買資產(chǎn)。

3、PPP產(chǎn)業(yè)基金如何退出

產(chǎn)業(yè)投資基金通常都有一定的期限，而PPP項(xiàng)目的周期可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年，因此參與PPP的產(chǎn)業(yè)投資基金一般需要多種方式退出。具體的退出方式有三種：

（1）項(xiàng)目清算

項(xiàng)目清算退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目投資公司完成項(xiàng)目任務(wù)（或階段性投資任務(wù)后）后，通過項(xiàng)目投資公司清算（或注冊(cè)資本減少）的方式，返還產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)獲取的股權(quán)收益，實(shí)現(xiàn)投資的退出。

（2）股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓

股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目投資公司完成項(xiàng)目任務(wù)（或階段性投資任務(wù)后）后，由政府、開發(fā)運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行股權(quán)回購；或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給政府、開發(fā)運(yùn)營(yíng)公司或其它投資者。

（3）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成熟后，通過將項(xiàng)目公司資產(chǎn)注入上市公司、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或海外發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）等資產(chǎn)證券化方式，獲得投資收益，實(shí)現(xiàn)投資的退出。

4、PPP產(chǎn)業(yè)基金如何收益

首先考慮產(chǎn)業(yè)投資基金的收益，通常產(chǎn)業(yè)投資基金的收益包括基金本身的收益和項(xiàng)目相關(guān)的收益。

基金本身的收益：

通過所投資的項(xiàng)目公司或子基金每年股權(quán)分紅及項(xiàng)目公司的清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資本市場(chǎng)上市等獲得基金股權(quán)投資本金和收益的回流。

項(xiàng)目相關(guān)的收益：

（1）政府授予特定區(qū)域內(nèi)的各種經(jīng)營(yíng)特許權(quán)的經(jīng)營(yíng)收益，包括城市區(qū)域綜合開發(fā)所得收益、基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)以及特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域等。

（2）將部分基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)和特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域的股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，形成股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益。如加油站、油氣管網(wǎng)項(xiàng)目向石油公司轉(zhuǎn)讓；污水處理、垃圾回收和處理項(xiàng)目向環(huán)保經(jīng)營(yíng)公司轉(zhuǎn)讓；文化創(chuàng)意、戶外廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)等向文化公司轉(zhuǎn)讓；有線電視運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目向有線網(wǎng)絡(luò)提供商轉(zhuǎn)讓等。

（3）資本市場(chǎng)上市實(shí)現(xiàn)收益。選擇經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施和特色產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)良資產(chǎn)，進(jìn)行打包，并在資本市場(chǎng)上市，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值收益。

（4）獲得地方性稅收減免而形成的收益。

二、特色小鎮(zhèn)語音課堂與資料

第四期設(shè)3節(jié)語音課堂，想要聽課的小伙伴們可掃描二維碼進(jìn)直播室回聽

第一課 特色小鎮(zhèn)之成功案例

第二課 特色小鎮(zhèn)之融資模式

第三課 特色小鎮(zhèn)之實(shí)務(wù)操作

第四期研究課題學(xué)習(xí)資料領(lǐng)取地址鏈接: http://pan.baidu.com/s/1kVypNxH

進(jìn)入課題研究群得文件提取碼~

三、往期特色小鎮(zhèn)專題文章

點(diǎn)擊文章名稱鏈接直接閱讀。

1、PPP為何頻現(xiàn)黨中央、國(guó)務(wù)院文件，PPP基金怎么玩？

2、第一批中國(guó)特色小鎮(zhèn)名單

3、特色小鎮(zhèn)之王是如何煉成的

4、第一批PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化正式落地，形式均為資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

5、資金缺口4萬億，特色小鎮(zhèn)怎么建？

四、特色小鎮(zhèn)與PPP手冊(cè)

《特色小鎮(zhèn)與PPP》手冊(cè)共202頁，對(duì)特色小鎮(zhèn)的政策、現(xiàn)狀和已存的案例進(jìn)行梳理，明確了特色小鎮(zhèn)的申報(bào)條件、申報(bào)流程，剖析了建設(shè)流程中的融資，運(yùn)營(yíng)問題，以對(duì)接下來其他特色小鎮(zhèn)在實(shí)際中建設(shè)提出理論指導(dǎo)和借鑒，以更好的完成其建設(shè)目標(biāo)。

目 錄

引子

第一篇 基礎(chǔ)知識(shí)

1.1 特色小鎮(zhèn)的概念

1.2 特色小鎮(zhèn)的八大要求

1.2.1 城鎮(zhèn)發(fā)展

1.2.2 特色產(chǎn)業(yè)

1.2.3 創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新

1.2.4 基礎(chǔ)設(shè)施

1.2.5 公共服務(wù)

1.2.6 美麗宜居

1.2.7 主體多元

1.2.8 城鄉(xiāng)聯(lián)動(dòng)

1.3 PPP模式

1.3.1 PPP模式的概念

1.3.2 PPP模式的特征

1.3.3 PPP模式的優(yōu)點(diǎn)

1.3.4 PPP模式的缺點(diǎn)

1.3.5 PPP模式的分類

1.4 PPP基金

1.4.1 PPP基金的基本特征

1.4.2 PPP基金的形式

1.4.3 PPP產(chǎn)業(yè)基金的作用

1.4.4 PPP基金的運(yùn)作模式

1.4.5 產(chǎn)業(yè)基金投資項(xiàng)目有何風(fēng)險(xiǎn)

第二篇 特色小鎮(zhèn)的概況及國(guó)外經(jīng)驗(yàn)

2.1 特色小鎮(zhèn)的現(xiàn)狀

2.1.1 特色小鎮(zhèn)的總體數(shù)量和地域分布

2.1.2 涉及產(chǎn)業(yè)分布

2.1.3 特色小鎮(zhèn)的投融資規(guī)模

2.1.4 環(huán)境狀況

2.1.5 景區(qū)分配

2.1.6 十大類型小鎮(zhèn)

2.2 特色小鎮(zhèn)的淵源和歷程

2.2.1 特色小鎮(zhèn)的探索歷程

2.3 特色小鎮(zhèn)的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)

2.3.1 國(guó)外特色小鎮(zhèn)建設(shè)的主要特征

2.3.2 國(guó)外特色小鎮(zhèn)的發(fā)展路徑

第三篇 我國(guó)PPP的現(xiàn)狀及國(guó)外經(jīng)驗(yàn)

3.1 我國(guó)PPP的發(fā)展現(xiàn)狀

3.2 PPP的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)

3.2.1 英國(guó)PPP模式

3.2.2 加拿大聯(lián)邦政府的PPP模式

3.3.3 澳大利亞PPP模式

第四篇 特色小鎮(zhèn)相關(guān)政策及發(fā)展解讀

4.1 特色小鎮(zhèn)相關(guān)政策

4.1.1 國(guó)家層面的相關(guān)政策

4.1.2 地方層面的相關(guān)政策

4.2 PPP模式相關(guān)政策目錄

4.2.1 國(guó)家層面的PPP政策目錄

3.2.2 省級(jí)層面的PPP的文件

第五篇 特色小鎮(zhèn)的申報(bào)及準(zhǔn)備階段

5.1 特色小鎮(zhèn)的申報(bào)條件及程序

5.1.1 特色小鎮(zhèn)的培育組織

5.1.2 特色小鎮(zhèn)的申報(bào)條件

5.1.3 特色小鎮(zhèn)的申報(bào)流程

5.2 特色小鎮(zhèn)準(zhǔn)備階段

5.2.1 組建管理架構(gòu)

5.2.2 編制實(shí)施方案

5.2.3 實(shí)施方案審核

5.3 案例：江西余江縣雕刻創(chuàng)意文化小鎮(zhèn)

第六篇 特色小鎮(zhèn)的執(zhí)行階段及案例

6.1 設(shè)立SPV

6.1.1 玉皇山基金小鎮(zhèn)-政府獨(dú)資形式

6.1.2 南京溧水小鎮(zhèn)——企業(yè)獨(dú)資模式

6.1.3 海寧皮革小鎮(zhèn)——政企合作模式

6.2 PPP項(xiàng)目融資

6.2.1 PPP項(xiàng)目融資的概念

6.2.2 特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目融資的分類

6.2.2 特色小鎮(zhèn)的投融資方式

6.3 古北水鎮(zhèn)——多方融資案例

6.3.1 項(xiàng)目概況

6.3.2 發(fā)展模式

6.3.3 古北水鎮(zhèn)建設(shè)歷程

6.3.4 古北水鎮(zhèn)開發(fā)融資方案

6.4 私募股權(quán)投資基金如何參與特色小鎮(zhèn)融資

6.4.1 三河——新集特色小鎮(zhèn)直接參與組建項(xiàng)目公司

6.4.2 參與組建PPP基金——復(fù)星集團(tuán)

6.5 特色小鎮(zhèn)的運(yùn)營(yíng)建設(shè)

6.5.1 特色小鎮(zhèn)運(yùn)營(yíng)理念

6.5.2 特色小鎮(zhèn)運(yùn)營(yíng)流程

6.5.3 特色小鎮(zhèn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)-產(chǎn)業(yè)的培育和導(dǎo)入

6.6 特色小鎮(zhèn)的評(píng)估

6.6.1 特色小鎮(zhèn)評(píng)估框架構(gòu)建

6.6.2 特色小鎮(zhèn)評(píng)估指標(biāo)選取的原則

6.6.3 特色小鎮(zhèn)發(fā)展水平評(píng)估指標(biāo)體系

6.7 特色小鎮(zhèn)的移交與退出

6.7.1 特色小鎮(zhèn)建設(shè)中社會(huì)資本退出的必要性

6.7.2 社會(huì)資本退出的政策依據(jù)

6.7.3 社會(huì)資本退出操作方式

第七篇 特色小鎮(zhèn)建設(shè)合同設(shè)計(jì)

7.1 特色小鎮(zhèn)合同核心條款

7.2 特色小鎮(zhèn)合同所要遵循的原則

7.3 特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目合同的主要風(fēng)險(xiǎn)

7.3.1 政治風(fēng)險(xiǎn)

7.3.2 法律風(fēng)險(xiǎn)

7.3.3 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

7.3.4 不可抗力風(fēng)險(xiǎn)

7.3.5 稅收、利率、外匯、通貨膨脹、環(huán)保等社會(huì)管理風(fēng)險(xiǎn)

7.4 特色小鎮(zhèn)合同面臨的主要問題

7.5 PPP項(xiàng)目合同涉及法律法規(guī)

附件：

住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部關(guān)于開展特色小鎮(zhèn)培育工作的通知

國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于加快美麗特色?。ǔ牵╂?zhèn)建設(shè)的指導(dǎo)意見

住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國(guó)家開發(fā)銀行關(guān)于推進(jìn)開發(fā)性金融支持小城鎮(zhèn)建設(shè)的通知

住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國(guó)建設(shè)銀行關(guān)于推進(jìn)商業(yè)金融支持小城鎮(zhèn)建設(shè)的通知

五、第四期學(xué)員總結(jié)精選

私募精英研究群110-鄭*-寶嘜金融

特色小鎮(zhèn)的建設(shè)我認(rèn)為是衛(wèi)星城建設(shè)的延伸，由于過去追求的是大而全的城市規(guī)劃，加之城市化進(jìn)程加快，所以大規(guī)模城市都有很多衛(wèi)星城出現(xiàn)，早起這些衛(wèi)星城有利于人員的分流和城鎮(zhèn)化建設(shè)，但是發(fā)展到后期，在就業(yè)、交通、城鄉(xiāng)結(jié)合發(fā)展，區(qū)位優(yōu)勢(shì)等都不能很高的支持地區(qū)和城市發(fā)展。舉個(gè)西安曲江衛(wèi)星城的例子，曲江實(shí)際發(fā)展時(shí)間近10年，定位規(guī)劃應(yīng)該是文化創(chuàng)意動(dòng)漫的基地，輔以居住、休閑、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的定位，但是實(shí)際發(fā)展到現(xiàn)在，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)并沒有發(fā)展起來，休閑體驗(yàn)度也并不高，更多的只是大面積住宅的建設(shè)，整體曲江一二期入住率4成左右，相關(guān)道路窄，配套交通不發(fā)達(dá)，商業(yè)體成熟度不夠，沒有達(dá)到期望值。

因此特色小鎮(zhèn)，本身區(qū)位面積不大，但是要求集中度和特色很高，以整個(gè)特色小鎮(zhèn)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)集中度，帶動(dòng)人口遷移和周邊城鎮(zhèn)化建設(shè)和配套景區(qū)、旅游、休閑、農(nóng)家生活體驗(yàn)等，可以輻射更大程度。同時(shí)在資本運(yùn)作中，雖然一直強(qiáng)調(diào)PPP方式的運(yùn)營(yíng)，但是實(shí)際上大部分的特色小鎮(zhèn)還是以貸款模式為主，因此PPP的運(yùn)營(yíng)應(yīng)為基礎(chǔ)價(jià)值資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。加上雖然全力強(qiáng)調(diào)特色，但是上馬項(xiàng)目過多，特色的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和連接度我認(rèn)為是不夠的，尤其是國(guó)家層面上升到政治高度，從根本上是對(duì)特設(shè)小鎮(zhèn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)的否定，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是科技產(chǎn)業(yè)的集群化發(fā)展和相應(yīng)配套環(huán)節(jié)是逐步改善的，一次性的遷入和運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致底蘊(yùn)和基礎(chǔ)不足，很可能重蹈衛(wèi)星城的覆轍。

 私募精英研究群113-毛**

特色小鎮(zhèn)已逐漸成為一種商業(yè)模式，受到市場(chǎng)的追捧，各級(jí)政府也相繼出臺(tái)相關(guān)政策支持當(dāng)?shù)靥厣℃?zhèn)發(fā)展，以期帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展。

私募早餐營(yíng)運(yùn)團(tuán)隊(duì)專門開辟“特色小鎮(zhèn)”這個(gè)專題，從特色小鎮(zhèn)相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)、融資及運(yùn)作模式、國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)介紹、我國(guó)典型特色小鎮(zhèn)的操作執(zhí)行等方面進(jìn)行研究，內(nèi)容豐富詳實(shí)，尤其結(jié)合目前國(guó)家大力推廣的PPP模式，對(duì)特色小鎮(zhèn)發(fā)展與PPP產(chǎn)業(yè)基金結(jié)合進(jìn)行深入分析論證，很有啟發(fā)性。

整體感受，這個(gè)私募精英養(yǎng)成計(jì)劃緊緊圍繞私募而又不局限于私募，而是打通私募產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)業(yè)務(wù)，視野開闊，思路清晰，邏輯嚴(yán)密，引領(lǐng)專業(yè)學(xué)習(xí)，非常好！

私募精英研究群107-宋**-德威

特色小鎮(zhèn)風(fēng)行很久了，經(jīng)常會(huì)在微信朋友圈看到有關(guān)特色小鎮(zhèn)的消息，卻只是模模糊糊有個(gè)輪廓。本次課程以古北特色小鎮(zhèn)為案例，從實(shí)務(wù)操作的角度講解了它的來龍去脈。不光了解到關(guān)于特色小鎮(zhèn)有關(guān)的政策、申報(bào)條件及流程、需要準(zhǔn)備的資料（詳細(xì)的講解了有關(guān)的管理架構(gòu)、實(shí)施方案細(xì)則等）。更重要的是以案例的形式講解了特色小鎮(zhèn)的執(zhí)行、運(yùn)營(yíng)，其中涉及投融資結(jié)構(gòu)和退出方式，加深對(duì)特色小鎮(zhèn)的理解和掌握，并將已有的知識(shí)系統(tǒng)化和具象化。