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巴菲特說《聰明的投資者》是有史以來投資論著中最杰出的一本。如此重要的書讀一遍肯定是不夠的，從今天開始打算專門用一段時間重讀經典，并寫下自己的讀書思考分享給朋友們，希望和大家一起進步。@今日話題 另外說明一下，本次重讀以格雷厄姆所著、茲威格注疏的第四版為藍本。參考《投資的本源》作者宋軍先生@恭自厚 的閱讀心得作為輔助閱讀資料，在此謝過！ 初讀此書時的體驗并不是特別暢快，主要原因如下：1、由于第一版是1949年出版，第四版修訂是在1971-1972年，年代距離現(xiàn)在已經過去半個多世紀，書中很多例子都是當時的企業(yè)，有些現(xiàn)在已經不存在了；2、書中主要是寫美股，距離我們國內股票市場較遠；3、格老行文表達比較溫和，且英文翻譯成中文后，閱讀感覺略有生澀之感；4、最重要的原因還是因為對投資的原理理解并不透徹。
要想在一生中獲得投資成功，并不需要頂級的智商、超凡的商業(yè)頭腦或內幕消息，而是需要一個穩(wěn)妥的知識體系作為決策基礎，并且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕。---巴菲特 思考：投資不是投機，更不是賭博。它需要一個穩(wěn)定的系統(tǒng)，遵守一定的規(guī)則持續(xù)運作。這個系統(tǒng)和規(guī)則其實就是如何評估企業(yè)價值和如何面對市場波動。投資能力的提升其實就是深入理解并學習運用這兩方面的知識。靠靈光一閃的聰明或者運氣眷顧或許能偶爾為之，但是無法持續(xù)獲得成功。
能否取得優(yōu)異的投資成果，這既取決于你在投資方面付出的努力和擁有的知識，也取決于在你的投資生涯中，股市的愚蠢程度有多大。股市的行為越愚蠢，有條不紊的投資者面對的機會就越大，遵從格雷厄姆的建議，你就能從股市的愚蠢行為中獲利，而不是成為愚蠢行為的參與者。---巴菲特 思考：投資結果取決于兩方面：投資者的努力與知識、市場先生的愚蠢程度。投資者能做的就是不斷學習提升知識與能力，然后等待利用市場先生的愚蠢。所幸，市場總是大起大落，尤其在我國這種新興市場表現(xiàn)更加明顯，這其實是新興投資者的幸事，但是前提是控制好自己的情緒，不要被恐懼和貪婪左右。
格雷厄姆堅信，任何牛市最終都將遭遇慘?。贿@一說法給了我極大的沖擊。---茲威格 第一層思考：按照格老的造句方式，我們同樣可以得出：任何熊市最終都將大勝，當然前提是與好企業(yè)為伍?；蛘呶覀兛梢越栌肧OSME的話：牛市是用來兌現(xiàn)利潤的。投資者在牛市需要保持警惕，在熊市則應保持樂觀。 第二層思考：其實牛熊都只是市場先生的癲狂而已，價格總會體現(xiàn)價值，雖然它們很少重合?；蛘哒f：價值只會遲到，不會缺席。 第三層思考：投資者不應該過于關注價格的起伏，而應重視企業(yè)價值的審視。西格爾教授在其著作中統(tǒng)計得出，長期來看，股價與企業(yè)成長相關性更大，與市場情緒（估值溢價）相關性更小。
股票并非僅僅是一個交易代碼，而是表明一個實實在在的企業(yè)的所有權，企業(yè)的內在價值并不依賴于其股票價格。 思考：股票是企業(yè)股權的一部分，以生意的角度投資是最聰明的投資方式。格雷厄姆提出的這個觀點被很多人忽視，但是被他最出色的學生—巴菲特充分重視并發(fā)揚光大。 市場像鐘擺，是股票市場價格的運行規(guī)律，“漲多了跌，跌多了漲”，循環(huán)往復運行。投資者的情緒在其中起了相當大的推波助瀾的作用。 價格是你付出的，價值是你得到的。只有清楚價值，才能比較價格，才知道付出的價格“值不值”。 安全邊際的重要性不言而喻，風險是看不到的，看得到的風險基本上已經被市場做了風險折價調整。沒有人能在投資中不犯錯誤，但是安全邊際是保護投資者最好的武器。成長的確定性是最大的安全邊際，但是成長的確定性卻是難以把握的，所以價格對價值的折扣是保守投資的護身符。表現(xiàn)在操作上就是不追熱點，不追上漲的熱門股，客觀上就是逆向投資。 在具備基本的投資技能之后，決定投資成功的就在于內心對情緒的控制?？刂魄榫w不是對抗人性，只有充分理解價值規(guī)律，深刻了解企業(yè)經營模式和競爭力才能合理控制情緒。 如果您愿意和我一起重讀經典，請掃下面的二維碼，關注我的公眾號:北極之巔的黃金屋 |
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