巴菲特都說(shuō)了，那很可能對(duì)，指數(shù)基金不浪費(fèi)我們的管理費(fèi)，但是，但是！

　　也有很大的差異，選什么指數(shù)基金合適呢？這次被股神預(yù)祝生日快樂(lè)的約翰博格爾是先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人、前首席執(zhí)行官，被稱(chēng)為指數(shù)基金教父。

　　1974年，博格爾斷定并不存在能戰(zhàn)勝市場(chǎng)指數(shù)的基金，開(kāi)始推行以指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行投資的原則，同年成立了先鋒指數(shù)基金。

　　對(duì)于基金投資，約翰博格爾的忠告是，關(guān)于基金的種種信息，往往被那些看上去無(wú)所不知的人宣講，但無(wú)論獲得了什么信息，我們都必須牢記，自己處于一個(gè)不確定的金融環(huán)境中，我們應(yīng)該依靠的是常識(shí)性的原則。

　　選擇低成本基金

　　不同于目前國(guó)內(nèi)基金投資者看重預(yù)期收益的普遍思維，約翰博格爾把投資成本放到了第一位。

　　實(shí)際上，對(duì)于基金投資中低成本的重要性，巴菲特也非常重視，他在哈薩維1996年年報(bào)中寫(xiě)道：成本確實(shí)很重要。基金產(chǎn)生的成本，其中很大一部分支付給了基金管理人，隨著時(shí)間的推移，相當(dāng)于對(duì)投資者收益征了稅。

　　我們可以簡(jiǎn)單假設(shè)基金獲得了10%的絕對(duì)收益，目前基金市場(chǎng)平均費(fèi)用水平約為4%(包括申購(gòu)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)等)，可見(jiàn)我們本應(yīng)獲得的收益早已經(jīng)被各種費(fèi)用吞噬了近一半。

　　基金選擇兩大看

　　1、被動(dòng)型基金優(yōu)于主動(dòng)

　　指數(shù)基金采用的是跟蹤某個(gè)標(biāo)的指數(shù)的被動(dòng)投資方式，研發(fā)費(fèi)用低(只投資標(biāo)的指數(shù)成份股，不必花費(fèi)過(guò)多的資金去進(jìn)行上市公司調(diào)研)，交易費(fèi)用少(跟蹤指數(shù)走勢(shì)，不像主動(dòng)投資型基金那樣頻繁進(jìn)出).

　　2、低換手率的優(yōu)于高換手率

　　基金買(mǎi)賣(mài)過(guò)程的交易成本，實(shí)際上被掩蓋了，但這些成本同樣吞噬著投資者的收益。約翰博格爾建議說(shuō)，應(yīng)該選擇換手率較低的基金。

　　成本只有40個(gè)基點(diǎn)的基金，好比帆船比賽中對(duì)付每小時(shí)20海里的微風(fēng)；有著150個(gè)基點(diǎn)費(fèi)用的高成本基金，則無(wú)異于與時(shí)速 130海里的臺(tái)風(fēng)抗衡。

　　至于基金換手率問(wèn)題，目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的分析，簡(jiǎn)單地說(shuō)，我們可以對(duì)比不同報(bào)告期的報(bào)表，通過(guò)觀(guān)察整體倉(cāng)位和主要持倉(cāng)品種的變動(dòng)，大體判斷手中基金的風(fēng)格是持倉(cāng)相對(duì)穩(wěn)定還是頻繁買(mǎi)賣(mài)。

　　認(rèn)真考慮附加成本

　　約翰博格爾提出的第二個(gè)建議，仍然與成本有關(guān)。很多投資者接觸并決定購(gòu)買(mǎi)基金，是通過(guò)媒體的介紹，或者是代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的推薦，這其中隱藏的附加成本，就是約翰博格爾提醒投資者注意的問(wèn)題。

　　美國(guó)市場(chǎng)目前約有3000只沒(méi)有銷(xiāo)售傭金、無(wú)發(fā)行費(fèi)用的基金，約翰博格爾認(rèn)為，對(duì)于那些具備一定分析能力的投資者，選擇這種基金是個(gè)可行的方案。在基金品種選擇正確的前提下，購(gòu)買(mǎi)無(wú)發(fā)行費(fèi)用的基金，就等于把成本占未來(lái)收益的比例下降到了最小。

　　對(duì)于那些不具備獨(dú)立決策能力，需要提供投資建議的普通投資者，約翰博格爾建議關(guān)注那些優(yōu)秀咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告。

　　不要明星基金

　　明星基金是基金公司力捧的招牌，也是最被投資者看中的因素之一，不過(guò)約翰博格爾對(duì)此并不十分在意，或許業(yè)績(jī)記錄在評(píng)價(jià)純種馬速度時(shí)有用--當(dāng)然有時(shí)也會(huì)失效--但在估計(jì)資金管理者會(huì)如何運(yùn)營(yíng)時(shí)，卻往往容易出現(xiàn)誤導(dǎo)。

　　因?yàn)榧词褂腥四軌蝾A(yù)見(jiàn)市場(chǎng)未來(lái)的絕對(duì)收益，也不可能預(yù)測(cè)出個(gè)別基金相對(duì)于市場(chǎng)的收益，至多是預(yù)測(cè)出指數(shù)型基金的收益。

　　約翰博格爾認(rèn)為，很有可能預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的只有兩種情況：

　　一是高成本基金的業(yè)績(jī)，通常劣于相應(yīng)的市場(chǎng)指數(shù)；

　　二是歷史業(yè)績(jī)顯著優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)收益的明星基金，會(huì)向市場(chǎng)平均值回歸，甚至低于后者。

　　大的未必是好的

　　約翰博格爾提醒投資者注意，一只低換手率、申購(gòu)資金流入穩(wěn)定的基金，要比采用積極操作、基金份額變動(dòng)幅度大的基金更容易管理，因?yàn)楹笳咝枰宇l繁地交易。約翰博格爾說(shuō)，“太多的錢(qián)會(huì)損害投資效果?！?/strong>