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股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系到公司的團(tuán)隊(duì)搭建，利益分配與公司治理（股東會，董事會，監(jiān)事會，合伙人委員會與控制權(quán)）。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司的地基，股權(quán)不健康要么調(diào)整成本巨大，要么船大難掉頭。 以下是我們建議投資機(jī)構(gòu)要慎重投資的10種股權(quán)結(jié)構(gòu)： 股權(quán) 結(jié)構(gòu) 沒有信任基礎(chǔ)的豪華合伙團(tuán)隊(duì) 我們處理合伙股權(quán)架構(gòu)時，發(fā)現(xiàn)一個問題，就是合伙人經(jīng)常臨時拼湊幾個合伙人，表現(xiàn)在四個以上合伙人時，往往兩個或兩個以上合伙人是合伙人之間引薦過來的，被引薦的人經(jīng)常不了解或不熟悉，就隨意臨時搭配在一起合伙工作，雖然有些合伙人不差錢，有些技術(shù)過硬，有些有資源，有些有管理經(jīng)驗(yàn)，表面上看堪比“豪華合伙團(tuán)隊(duì)”，但實(shí)際上合伙人之間并非深度的強(qiáng)關(guān)系，而是一種隨時翻臉的”脆弱合伙關(guān)系“，這會為未來合伙人內(nèi)江埋下隱患。 投資人投資項(xiàng)目時，建議從以下三個角度判斷合伙人團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性： 從時間來看，是否磨合1年以上； 磨合后，是否互相信任； 磨合后，是否互相欣賞。 股權(quán) 結(jié)構(gòu) 大股東創(chuàng)始人或投資人身份不明 很多合伙創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目股權(quán)架構(gòu)持股比例為4:3:3、5:5、33.3:33.3:33.4、25:25:25:25等幾乎均等持股比例，雖然有些合伙人表面看持股比例超過51%，但大部分是代持股，真正的決策權(quán)或控股權(quán)是幕后的公務(wù)員或其他非全職股東，這其實(shí)都是沒有大股東或大股東創(chuàng)始人身份不明的表現(xiàn)。這種狀況，投資人一般都不愿投資或不敢投資，這與天使投資人徐小平對外投資前一律堅(jiān)持”沒有大股東的項(xiàng)目他不會投“的觀點(diǎn)不謀而合。 股權(quán) 結(jié)構(gòu) 創(chuàng)始人不全職投入 XXX公司創(chuàng)始人，除了投資方投資的項(xiàng)目，他另外還同時操盤了兩個項(xiàng)目。另兩個項(xiàng)目占用了他絕大部分時間精力。投資方投資的項(xiàng)目，已經(jīng)成了他兼職參與的項(xiàng)目。 當(dāng)一個男人對一個女人說，親愛的，我愛你，但就是不能在你身邊，時間長了，你覺得這個女人會有怎樣的想法？特別是漂亮的剛結(jié)婚的女人會有怎樣的想法？可能有人會噴我，男人也是身不由己，因?yàn)橐x家在外奔波賺錢，但這種感情一開始就有瑕疵，注定將來要么驚天動地，要么妻離子散，原因很簡單，就是違背了'陪伴是最好的愛你'這一普世理念。 其實(shí)創(chuàng)業(yè)莫不如此，在某種程度上說，技術(shù)、資本和經(jīng)驗(yàn)固然重要，但再重要也趕不上時間的珍貴，當(dāng)一個人沒有全身心的、沒有起的比雞早睡的比貓晚的心態(tài)來創(chuàng)業(yè)，注定創(chuàng)始企業(yè)在他/眼里是一個”備胎“，這樣的企業(yè)未來發(fā)展命運(yùn)可想而知！ 股權(quán) 結(jié)構(gòu) 退出機(jī)制不健全 男女之間感情通常是先戀愛再結(jié)婚，直接結(jié)婚，通常只能說明是一見鐘情，但現(xiàn)在跟房價一樣高居不下的離婚率年代，要想一見鐘情，其難度無異于登青天，通常感情出現(xiàn)問題，無非有以下兩種處理情形： 戀愛不合，和平分手； 結(jié)婚后不合，正常離婚； 難的就是沒有戀愛，直接結(jié)婚，結(jié)果發(fā)現(xiàn)不合，被迫離婚，但令人尷尬的是，不知道怎么離婚，不知道財(cái)產(chǎn)怎么分割、小孩如何撫養(yǎng)等。 合伙創(chuàng)業(yè)也是這樣，一開始大家都齊心攜力工作，但到了一段時間，發(fā)現(xiàn)公司方向或理念產(chǎn)生根本分歧，再退伙發(fā)現(xiàn)不知道怎么退伙？退伙時按估值價回購股權(quán)，還是按公司凈資產(chǎn)來回購等等？這樣的例子比比皆是，比如西少爺肉夾饃股東退伙時的回購價標(biāo)準(zhǔn)僵持不下。 股權(quán) 結(jié)構(gòu) 過早稀釋大量股權(quán) 曾經(jīng)我們處理這樣一個項(xiàng)目：創(chuàng)始人給負(fù)責(zé)掌管財(cái)務(wù)的合伙人30%股權(quán)，人事經(jīng)理15%股權(quán)，CTO20%股權(quán)，剩下就是自己的股權(quán)，后來錢花完后，融資時，投資人看到這樣的股權(quán)架構(gòu)，明確說不敢投，尤其是互聯(lián)網(wǎng)加項(xiàng)目，通常需要多輪融資，如此過早的分光股權(quán)，投資人一定會擔(dān)心，后續(xù)再融資時，會稀釋自己的股權(quán)。 股權(quán) 結(jié)構(gòu) 預(yù)留股份不合理 創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目根據(jù)項(xiàng)目發(fā)展，一般未來會吸引優(yōu)秀人才，在現(xiàn)在這個人人持股年代，光有高薪是不足以吸引優(yōu)秀人才，而是還要給予優(yōu)秀人才股權(quán)或期權(quán)或期股，通常留10%是行業(yè)標(biāo)配，過多過少都不合理，沒有這樣的預(yù)留準(zhǔn)備，投資者也會擔(dān)心將來股權(quán)被稀釋而不敢投資。 股權(quán) 結(jié)構(gòu) “后院”起火 還記得土豆條款的由來嗎？我們回顧一下吧：創(chuàng)始人王微與前妻在婚時創(chuàng)辦土豆網(wǎng)，費(fèi)勁周折，王微好不容易率土豆網(wǎng)赴美上市過程中，其前妻楊蕾突然提出股權(quán)對價”財(cái)產(chǎn)索要“主張，由于各種原因，沒有得到妥善處理，最終土豆被SEC中止上市，而這個過程有人說造成王微至少損失20億美元，后人把投資人投資前要求創(chuàng)始人配偶簽署相應(yīng)的類放棄股權(quán)財(cái)產(chǎn)性權(quán)利索要作為投資人投資標(biāo)配，這一行為被稱為土豆條款。 對于配偶股權(quán)，其實(shí)可以通過 三種不同模式解決： 土豆條款 股權(quán)回購 錢權(quán)分離 后兩種處理方式，既可以保護(hù)股東與公司利益，也更公平合理，有利于減少配偶博弈。
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