去年5月寫過兩篇長線基金投資文章，當時說到3000點左右沒什么恐慌的，2800點更值得長線者布局，得出的結論是：點位+倉位+時間=空間+風險+收益；現(xiàn)在一年多過去了，上證雖然在3100點左右，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)跌幅超13%，深成指基本與去年同期持平，回頭看大部份基金都能取得正收益，很多基金取得了10-20%的收益。

同時由于最近半年多的風格切換，不少重倉中小盤的基金從12月高點至今回撤幅度有10-20%，雖然最近1年還有正收益，但也讓不少重倉的難以淡定，有人忍受不了回撤選擇贖回，好像長線投資并不是那么簡單。

如何改變單支基金回撤對長線投資人的影響？

目前有2個解決方案：

1.在市場下跌或風格切換時及時減倉/轉換基金；

2.根據(jù)個人風格合理搭配基金組合，降低單一產(chǎn)品的波動率；

以上兩點，第一個實施難度大、技術要求高，也是長線者的弱勢。第2點更符合大多數(shù)人的操作，通過基金組合降低持倉波動率，讓投資可攻可守。之前的長線文章確定了按點位決定倉位，今天繼續(xù)完善長線投資的另一個重點：長線基金組合配置。

基金組合看似簡單，買幾支基金持有即可。如果真正做好還是要下一番功夫研究，組合的背后最重要是對自己投資風格的考量，不同人群應該有不同的投資組合。合理的搭配可以讓組合可攻可守，如果搭配的不合理，偏離個人風格太多，在后期持有中會難以堅持導致投資失敗。

在長線組合（上）已經(jīng)對不同的基金風格和波動率進行劃分，大致可分為：大盤穩(wěn)健型、平衡型、中小盤積極型、激進型（具體劃分請點此）。同時不同風格投資者對收益和回撤的要求都不一樣，按投資者風格劃分大約分為：保守型、穩(wěn)健型、積極型、激進型。由于保守型風險承受力低，所以不在本次長線投資范圍內(nèi)，建議保守型多投資固收類和少量定投。下面主要研究穩(wěn)健型、積極型、激進型三類人群的長線配置。

不同風格投資者的組合建議：
1.穩(wěn)健組合：60%穩(wěn)健型+20%平衡型+20積極型；

組合要點：穩(wěn)健者投資重點是以穩(wěn)為提前，基金的回撤和穩(wěn)定性是考慮的重點，選基以長期優(yōu)秀為先（3年以上業(yè)績）且經(jīng)理穩(wěn)定，盡量忽略中短期業(yè)績，哪怕短期業(yè)績平庸緩慢增長，只要不差即可。產(chǎn)品選擇以重倉大盤穩(wěn)健型基金為主，具體基金例如滬深300增強指數(shù)。再少量搭配平衡型與積極型提高組合收益。

2.積極組合：50%積極型+30%平衡型+20%穩(wěn)健型；

組合要點：積極投資者有較強的風險承受力，在投資上注重投資收益，同時兼顧回撤率。選基重點是積極型和平衡型風格的基金，比如平衡型和中證500相關產(chǎn)品，再搭配部份穩(wěn)健型產(chǎn)品降低持倉波動率，在強勢行情下也可以少量增加激進產(chǎn)品。

3.激進組合：40%激進型+40%積極型+20%平衡型/穩(wěn)健型；

組合要點：激進投資者一般是本金不太大或者有很強的分析能力，正常來說激進者做長線的不多，因為他們更喜歡中短期市場博弈和市場輪動。在投資上更加追求收益，喜歡高風險高回報產(chǎn)品，產(chǎn)品選擇以成長型為主的小盤基金，比如重倉小盤的量化和創(chuàng)業(yè)板相關基金。在弱勢行情下再搭配一半的平衡型基金以降低持倉風險。  

注：以上配置比例是大致建議，大家可以略做調整，比如穩(wěn)健型投資者可以增加部份二級債基和定投，積極型投資者可以少量增加激進型產(chǎn)品，激進投資者在弱勢行情下配置點穩(wěn)健型產(chǎn)品都是可以的。但是一定要注意重倉方向應該以自身風格為準，穩(wěn)健者不要重倉太多的積極產(chǎn)品和激進產(chǎn)品，否則后期市場有大波動時會難以承受。

長線投資者構建組合只是初期的第一步，更難的是長期持有過程中的信心和投資預期，所以定位必須要長遠，多從大局出發(fā)，至少用3-5年的眼光來看待長線投資。以下幾點是大家比較關心的問題：

1.長線投資如何保證個基的穩(wěn)定性？

市場變化萬千，沒有哪支基金能夠保持長期領先，長線者選基重點應該以長期業(yè)績?yōu)橹鳎灰L期業(yè)績在同類前1/4即可。短期漲的越快的基金持續(xù)性也越差，因為中短期領先的基金通常是集中持倉某一板塊或題材，一旦風口過后就很難繼續(xù)領先了。如果持續(xù)領先一年以上也很容易引起大規(guī)模申購，造成持續(xù)性較差，冠軍魔咒多數(shù)也是由此產(chǎn)生。所以頂尖的優(yōu)秀產(chǎn)品多數(shù)是階段性的，選基時最好忽略短期排名，選擇次優(yōu)秀的產(chǎn)品即可。同時考慮到經(jīng)理變更等問題，指數(shù)增強型產(chǎn)品值得長線者重點關注。

2.長線者如何制定買入計劃？

去年文章有說明，可根據(jù)大盤點位或者估值高低決定所投倉位，長線者在3000點附近可保持5-7成，在后期越跌越加倉，除更換基金外不用止損。加倉計劃可以根據(jù)大盤點位或者下跌幅度加倉，一定注意控節(jié)湊，不要頻繁操作，一年內(nèi)加倉計劃不宜超過4次（加強定投除外）。

3.買入時要把不同風格基金同比例買入嗎？

市場弱勢行情下穩(wěn)健型產(chǎn)品的倉位可以先購買，積極產(chǎn)品倉位少購買，不一定要同比例買入。比如目前可以先把穩(wěn)健產(chǎn)品與平衡產(chǎn)品按持倉計劃先購買60-80%，積極與激進產(chǎn)品有10-30%底倉即可，等中小創(chuàng)處于大底區(qū)域或者走強時再加大倉位。大盤穩(wěn)健產(chǎn)品與中小創(chuàng)積極產(chǎn)品分別跟蹤不同的指數(shù)，如果有基礎的最好是根據(jù)基金所跟蹤的指數(shù)位置進行判斷，位置越低相應買入的倉位也越多。

舉例：以積極組合為例（50%積極型+30%平衡型+20%穩(wěn)健型）從長期看目前處于較低位置，但還不是歷史大底，應該是5-7成倉，其中穩(wěn)健產(chǎn)品與平衡產(chǎn)品風控較好可以買3-5成，由于中小創(chuàng)還有下行空間，積極型先持有底倉1-3成即可，總持倉約5-7成，剩下的積極型倉位在后期越跌越買。

4.投資目標和賣出計劃：

積極產(chǎn)品和激進產(chǎn)品波動較大，牛市高點通常是相關基金幾年內(nèi)收益的最高位，賣出計劃最好以牛市為參考，所以東方財之道（公眾號：df_czd）經(jīng)常把一輪牛熊定為一個投資周期。可以通過大盤估值、點位、牛市結束信號來確定左/右側交易。穩(wěn)健型產(chǎn)品由于波動較小，牛市結束時不一定要清倉，可以留下部份倉位做為長期持有。到時如果我還在發(fā)文，也會在月度文章中給些提醒，當然現(xiàn)在提醒更多的是如何在低位布局。

5.持有中基金經(jīng)理變更怎么辦？

如果當時買基金是沖著經(jīng)理能力來的，那在經(jīng)理更換時應該果斷更換到同類其它的優(yōu)秀基金上。像指數(shù)型和量化型對經(jīng)理要求不是很高，可以放寬一點，先觀察6-12個月再定。

6.基金業(yè)績變差了怎么辦？                 

長線投資有很大的不確定性，業(yè)績持續(xù)問題是長線投資方法最大的弱點。業(yè)績轉差正常分為兩點，一是受市場風格轉換影響，有時重倉方向與市場風格不同導致業(yè)績轉差是可以保留的，對于半年以內(nèi)的業(yè)績變化不要過度關注。如果是基金的基本面發(fā)生重大轉變，比如規(guī)模超大、投資風格大轉變、經(jīng)理變更等問題導致的變差，建議更換。

7.是否要根據(jù)市場風格靈活調整組合？

如果有能力把握市場，當然靈活調整是更好的選擇，但是這通常是新手的短板，如果調整過于靈活就相當于把長線當成短線投資，弄不好還會形成追漲殺跌，和最初定的長線投資計劃相違背。不管長線還是波段都有各自的核心邏輯，希望大家有個操作重心，先確定好思路再進行組合配置，長線投資應該多從戰(zhàn)略層面考慮，追求的是長期回報，不是博取短線收益，盡量不要把長線當成短線做。

8.是否有必要大類資產(chǎn)配置？

以上都是從A股投資角度進行權益類配置，基本能滿足大部份投資者，如果資產(chǎn)較大或者外圍市場有大機會也可以配置的（包括美股、港股以及商品型、債券型基金等），不過配置前需要多加了解，不懂的盡量少做，以后我們再詳聊其它的投資品種。

9.組合中只有基金類型，沒有具體基金？

這是長線投資文章，時效性長而且看的人多，不好給具體的個基，不過每月基金組合中已經(jīng)對基金進行風格劃分，后期還會繼續(xù)更新中?？梢园堰@篇文章結合月度組合選擇自己喜歡的基金搭配即可，若組合中基金基本面發(fā)生變化，東方財之道（公眾號：df_czd）也會做出提醒并給出入選與退出理由。

還有其它問題我們下次在長線投資36問中再為大家做總結性回答?？傮w來說長線單筆投資難度系數(shù)高于長線定投，小于波段。長線投資也可以與定投和波段搭配使用。其實長線投資并不復雜，難點在于堅持和信心，投資之前一定要三思而行，對自己風格、基金風格、市場所處位置都要認真評估，最終制定自己的基金組合和投資計劃。

長線投資時間跨度長，期間難免有極度恐慌時候，當市場連續(xù)大跌下挫時賬面通常是較大的負收益，此時是長線者最痛苦的，希望各位提前做好充份的心理準備，理性看待并堅持自己的投資原則。當別人恐慌時我們貪婪，只要股市不關門困難就只是暫時的，大底區(qū)域應該是加倉時機而不是隨大流恐慌出逃，最近也一直在強調這個觀點。不管何種方法，只要做好充份準備，做好預案自然可以從容應對，當大周期拐點來臨時，我也會在公眾號內(nèi)發(fā)出提醒。

今天的分享就到這里，希望大家從自身出發(fā)用超長的思維，搭配出適合自己的基金組合。