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上一篇介紹了彼得.林奇對(duì)公司的分類。他把公司分成六種類型：緩慢增長型、穩(wěn)定增長型、快速增長型、周期型、困境反轉(zhuǎn)型和隱蔽資產(chǎn)型。 大家對(duì)這六類公司有了一個(gè)大致的概念，這一篇將從投資者的角度，分別對(duì)這六類公司進(jìn)行考察，抓住各自關(guān)鍵的要點(diǎn)進(jìn)行分析，以判斷是否具備投資價(jià)值。 00共性分析 也就是所有類型的公司都需要關(guān)注的要點(diǎn)或者說指標(biāo)。 市盈率，即市值/盈利。市盈率代表投資者按照現(xiàn)價(jià)買入后的回本年限，如市盈率為10，代表10年回本，當(dāng)然這是不考慮時(shí)間成本的前提下。另一方面，市盈率也反映了人們對(duì)公司前景的預(yù)期，市盈率越高，人們的預(yù)期越樂觀。 需要指出的是，對(duì)周期型公司，避免陷入市盈率陷阱，不同于一般公司，周期型企業(yè)盈利的巔峰期，市盈率反而越低，企業(yè)盈利的低谷期，市盈率反而越高，如果按照一般公司的規(guī)律來投資，很容易陷入市盈率陷阱，買在高點(diǎn)，賣在低點(diǎn)。 收益增長率歷史。一是看收益增長率的歷史平均水平，二是看收益增長率的穩(wěn)定性。增長率越穩(wěn)定，越有利于我們的預(yù)測。 收益增長率可以和市盈率結(jié)合在一起，一般來說，增長率高的公司，市盈率也高，增長率低的公司，市盈率也低，從投資的角度，當(dāng)然希望找到低市盈率、高增長率的公司，這代表人們預(yù)期這家公司增長不快，但實(shí)際增長很快，這就具備很高的投資價(jià)值，即價(jià)值顯著高于價(jià)格。 機(jī)構(gòu)持股比例。機(jī)構(gòu)持股比例越低，代表這家公司被越少的機(jī)構(gòu)關(guān)注，投資價(jià)值有可能更大。 公司回購和內(nèi)部人士買入。這些都代表公司和內(nèi)部人士對(duì)公司前景的看好，當(dāng)然屬于有利信號(hào)。 資產(chǎn)負(fù)債率，即負(fù)債/資產(chǎn)。代表公司償債能力和財(cái)務(wù)實(shí)力。 凈現(xiàn)金流。利潤可能造假，但現(xiàn)金流一般很難造假，所以這是一個(gè)更值得信賴的指標(biāo)。 01緩慢增長型 上文中已經(jīng)提到，這類公司因?yàn)樵鲩L緩慢，投資價(jià)值不大，但如果你喜歡穩(wěn)定的股息收入的話，也是一個(gè)適合的選擇。所以，對(duì)這類公司，重點(diǎn)關(guān)注公司派發(fā)股息的歷史。 一是是否穩(wěn)定持續(xù)地派發(fā)，要至少已經(jīng)有多年的歷史，二是股息占收益的比例，如果比例太高，一旦公司遇到難關(guān)，收益下降，股息也就不能穩(wěn)定地發(fā)放了，可持續(xù)性較差；如果比例太低，公司的資金就會(huì)閑置，投資者也得不到足夠高的股息收入。 02穩(wěn)定增長型 一是關(guān)注多元化情況，這類一般都是一些幾乎不可能破產(chǎn)的大公司，公司主業(yè)已經(jīng)很成熟，不存在快速增長的可能，所以公司很可能會(huì)拓展新領(lǐng)域，進(jìn)行多元化經(jīng)營，投資者應(yīng)關(guān)注公司多元化經(jīng)營的情況，檢查是否存在多元惡化的可能。 二是關(guān)注長期表現(xiàn)，如果想長期持有這類公司，還應(yīng)該關(guān)注公司長期的表現(xiàn)，即在經(jīng)濟(jì)衰退以及股市大跌時(shí)期的表現(xiàn)。盡量避開那些股價(jià)受經(jīng)濟(jì)和股市波動(dòng)影響比較大的公司，選擇那些無論何時(shí)都表現(xiàn)比較穩(wěn)定的公司。 03快速增長型 警惕高增長率，對(duì)那些增長率超過25%的公司，要保持足夠警惕，因?yàn)槌叩脑鲩L率很可能不可持續(xù)，一旦增長率降下來，會(huì)對(duì)股價(jià)造成致命打擊，因?yàn)楦咴鲩L率意味著高市盈率。最好選擇那些市盈率接近或者低于增長率的公司。 既然是快速增長型，增長率的成因肯定是我們重點(diǎn)關(guān)注的。 一是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，快速增長的產(chǎn)品是否占有公司收入的較高比例，如果某產(chǎn)品的增長率非常高，但占公司收入的比例很低的話，就很難對(duì)公司整體業(yè)績?cè)斐墒裁从绊憽?/p> 二是公司的經(jīng)營模式的可復(fù)制性是否已經(jīng)得到驗(yàn)證，如果公司已經(jīng)在多個(gè)城市順利復(fù)制了它的成功的經(jīng)營模式，那么公司未來的擴(kuò)張獲得成功的可能性就更高。 三是公司整體業(yè)務(wù)的增長空間有多大，如果市場已經(jīng)接近飽和，那么增長也就會(huì)停滯，除非能夠發(fā)現(xiàn)新的市場空白。 04周期型 對(duì)周期型公司的投資，關(guān)鍵是提前發(fā)現(xiàn)行業(yè)復(fù)蘇的征兆，在別人行動(dòng)之前完成布局，如果人人都知道行業(yè)復(fù)蘇了，那么也就失去了最好的投資機(jī)會(huì)。 一是密切關(guān)注周期型公司存貨變化及供需情況，存貨變化先于收入的變化，收入的變化先于利潤的變化，所以如果你是看報(bào)表發(fā)現(xiàn)公司盈利好轉(zhuǎn)，可能周期型公司的最佳投資時(shí)機(jī)已經(jīng)錯(cuò)過。 二是了解周期型公司的變化規(guī)律，如上文所說，很有可能，市盈率達(dá)到低點(diǎn)時(shí)代表行業(yè)的高峰，增長周期的末期，市盈率達(dá)到高點(diǎn)時(shí)代表行業(yè)的低谷，衰退周期的末期。 三是關(guān)注自身所處的行業(yè)，如果本身在周期型行業(yè)工作，那么就會(huì)更加清楚行業(yè)的周期變化規(guī)律，就可以提前布局。 05困境反轉(zhuǎn)型 困境反轉(zhuǎn)型公司的投資，重點(diǎn)關(guān)注已經(jīng)處于困境中的公司反轉(zhuǎn)的可能性，如果不能反轉(zhuǎn)，也就失去投資價(jià)值。 一是償債能力，對(duì)處于困境中的公司，往往是被債務(wù)壓垮而破產(chǎn)，要仔細(xì)分析公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，金額是否足夠，期限是否匹配。償債能力首先讓公司處于不敗之地，不至于出師未捷身先死。 二是反轉(zhuǎn)能力，公司打算采取什么措施扭轉(zhuǎn)局面，是剝離賠錢的業(yè)務(wù)，還是發(fā)現(xiàn)新的增長點(diǎn)，是資產(chǎn)重組，還是對(duì)外出售，是拓展新業(yè)務(wù)，還是削減成本，總之一點(diǎn)，就是要讓投資者相信公司有能力困境反轉(zhuǎn)。 三是公司業(yè)務(wù)是否正在好轉(zhuǎn)，光說不練是沒用的，投資者要看到實(shí)實(shí)在在好轉(zhuǎn)的跡象，最好是先行指標(biāo)已經(jīng)反映公司已經(jīng)在好轉(zhuǎn)的過程中。 06隱蔽資產(chǎn)型 既然是隱蔽資產(chǎn)型，那么發(fā)現(xiàn)隱蔽的資產(chǎn)就是這類公司投資的關(guān)鍵。 一是公司隱蔽資產(chǎn)的情況，是什么樣的資產(chǎn)，有多大規(guī)模，價(jià)值幾何。 二是考慮到公司的隱蔽資產(chǎn)后，對(duì)公司整體的價(jià)值進(jìn)行再評(píng)估，是否顯著高于當(dāng)前的市價(jià)。 三是公司是否存在兼并重組的機(jī)會(huì)，如果有，那么隱蔽資產(chǎn)被發(fā)現(xiàn)并反映在股價(jià)里的時(shí)間就會(huì)縮短，如果沒有，那么價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程可能就會(huì)比較漫長。 總之，對(duì)于不同類型的公司，投資者應(yīng)區(qū)別對(duì)待，基于其獨(dú)特的屬性，發(fā)現(xiàn)其獨(dú)特的價(jià)值。 最后，送大家一句話，這個(gè)世界上賺錢的機(jī)會(huì)隨時(shí)隨地都有，如果自己拿不準(zhǔn)，寧愿錯(cuò)過，也不要?dú)㈠e(cuò)，一旦殺錯(cuò)，受傷的是自己，要讓自己能夠始終站在這個(gè)市場里，活著更重要。 |
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