原來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)分析的理解太狹隘了。

財(cái)務(wù)分析≠財(cái)務(wù)報(bào)表分析≠財(cái)務(wù)報(bào)告分析。

財(cái)務(wù)分析應(yīng)該將行業(yè)分析和公司戰(zhàn)略分析包括在內(nèi)，最后再對(duì)企業(yè)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)。

行業(yè)定位與分析是財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn)。如果行業(yè)有問(wèn)題的話，行業(yè)里的企業(yè)再好又有什么意義。行業(yè)定位我們之前講過(guò)，是按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)來(lái)的；行業(yè)分析今日再梳理一遍；戰(zhàn)略分析以后再梳理。

一、行業(yè)分析框架總述

行業(yè)分析有什么用？

舉個(gè)栗子。國(guó)家十二五規(guī)劃把新能源作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，淘汰煤炭、水泥、造紙等行業(yè)的落后產(chǎn)能，那么，我們還會(huì)把錢(qián)投向那些即將沒(méi)落的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)嗎？要知道國(guó)家政策是影響行業(yè)發(fā)展的重要因素。

不多饒舌。下面是行業(yè)分析框架。

二、行業(yè)基本狀況分析

行業(yè)基本狀況包括這個(gè)行業(yè)的前世今生，包括它的發(fā)展歷程回顧、現(xiàn)狀以及對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)。行業(yè)容量也需要重點(diǎn)關(guān)注。

有的企業(yè)規(guī)模做不上去，不是企業(yè)本身的問(wèn)題，而是行業(yè)規(guī)模就那么大，就算做到了行業(yè)第一又能怎樣。這樣的企業(yè)可能通過(guò)收購(gòu)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，因?yàn)橥ㄟ^(guò)自身力量很難突破行業(yè)瓶頸。

三、行業(yè)特征分析

行業(yè)特征是影響企業(yè)投資價(jià)值的重要因素之一，不同企業(yè)之間其特征差異比較大。比較說(shuō)零售行業(yè)。該行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻不高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)品種多、周轉(zhuǎn)速度快以及行業(yè)毛利率低的特點(diǎn)。

拿制藥企業(yè)來(lái)說(shuō)。企業(yè)首先要取得政府頒發(fā)的生產(chǎn)許可證，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻高；再加上藥企資金投入大，對(duì)高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才的需求大，工藝復(fù)雜等等，其利潤(rùn)率要高于一般行業(yè)。

所以說(shuō)同行間的企業(yè)更具有可比性。

行業(yè)特征包括競(jìng)爭(zhēng)特征、需求特征、技術(shù)特征、增長(zhǎng)特征和盈利特征。

我們對(duì)影響它們的因素做了總結(jié)。見(jiàn)下表。

其中，競(jìng)爭(zhēng)特征中提到了資源的可得性。稀缺即是寶，比如稀土。當(dāng)前，我國(guó)稀土行業(yè)已經(jīng)形成了五大集團(tuán)，若是它們進(jìn)一步整合形成壟斷地位，那么，就跟美國(guó)因壟斷鈦白粉的供應(yīng)而漲價(jià)一樣，我們是否也可以在國(guó)際稀土的供應(yīng)商掌握定價(jià)權(quán)呢。

對(duì)于技術(shù)特征，鄧爺爺就說(shuō)話科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。

如果某個(gè)上市公司的老板是該行業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)長(zhǎng)，你會(huì)不會(huì)給企業(yè)加分？

如果某位科學(xué)家手里的技術(shù)關(guān)系到行業(yè)的發(fā)展走向，他被企業(yè)挖去了，你該怎么看？

如果，你不知道怎樣評(píng)價(jià)一家公司的技術(shù)水平，除了高管的履歷可以參考，還可以去看企業(yè)的發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量。

四、行業(yè)生命周期分析

行業(yè)周期分析一定要結(jié)合產(chǎn)品周期。

比如說(shuō)汽車(chē)行業(yè)。傳統(tǒng)燃油汽車(chē)發(fā)展已經(jīng)成熟，但是新能源汽車(chē)正方興未艾；

比如說(shuō)自行車(chē)行業(yè)已經(jīng)飽和衰退，但是摩拜單車(chē)的出現(xiàn)給自行車(chē)生產(chǎn)商帶來(lái)了大量訂單。

所以說(shuō)，技術(shù)變革和商業(yè)模式的創(chuàng)新，可能讓成熟衰退期的行業(yè)“老樹(shù)發(fā)新枝”，行業(yè)周期沒(méi)有絕對(duì)的衰退與否，我們要結(jié)合產(chǎn)品周期來(lái)看。

五、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析

我們?cè)瓉?lái)講過(guò)行業(yè)集中度，它是行業(yè)結(jié)構(gòu)分析的一個(gè)方面。

我們通常用赫爾曼指數(shù)或者CR4、CR5或者CR10來(lái)表示這個(gè)行業(yè)的集中程度。如果前幾大廠商的集中度不到40%，該行業(yè)就存在很多購(gòu)的機(jī)會(huì)，比如現(xiàn)在的生物醫(yī)藥行業(yè)。

行業(yè)結(jié)構(gòu)我們用波特五力模型來(lái)分析，即swot分析法。

影響五力的因素如下圖所示。

比如說(shuō)影響新入者威脅的因素有哪些？法律障礙、先行者的規(guī)模優(yōu)勢(shì)等，都會(huì)影響到行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻。

六、總結(jié)

希望梳理至此，大家腦子里已經(jīng)有了框架。但影響每個(gè)行業(yè)的關(guān)鍵成功要素又有很大差異。我們好像知道很多行業(yè)分析方法，但什么都知道，相當(dāng)于什么都不知道。行業(yè)分析還得多練習(xí)。