本刊特約作者 劉鏈／文

　　12月6日，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法（修訂征求意見稿）》，將于2018年3月1日起生效，對部分指標達標期限設置較長的過渡期（2018年年底或者2019年年底）。此文件在此前4月份銀監(jiān)會發(fā)布《彌補銀行業(yè)監(jiān)管制度短板工作項目》中有所提及，如今流動性風險管理辦法的政策終于落地，基本符合市場預期。

　　根據(jù)新規(guī)，主要新增的內(nèi)容有以下四個方面：第一，流動性監(jiān)管指標增加：新增流動性凈穩(wěn)定資金比例、流動性匹配率和優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率；第二，適用范圍擴大：將政策性銀行和國家開發(fā)銀行以及資產(chǎn)規(guī)模小于2000億元的商業(yè)銀行納入監(jiān)管范圍中；第三，加強同業(yè)業(yè)務流動性風險管理：對同業(yè)批發(fā)融資不同期限設定限額；第四，將同業(yè)存單納入同業(yè)融入比例，與央行同業(yè)存單納入同業(yè)負債考核協(xié)同。

　　毋庸置疑，流動性風險管理新規(guī)將對銀行產(chǎn)生重要的影響，首當其沖的是，銀行對優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)（例如現(xiàn)金、可動用的央行準備金、符合一二級資產(chǎn)定義的債券等）配置比例或?qū)⑻岣撸慌c此同時，新規(guī)重點聚焦于期限錯配，銀行資產(chǎn)負債期限錯配則會受到一定程度的約束，提出強化同業(yè)資產(chǎn)負債期限錯配的管理，與此前央行禁止發(fā)行1年以上同業(yè)存單的規(guī)定一脈相承。

　　此外，考慮到銀行的達標壓力，對不同指標合理設置不同的過渡期安排。其中，流動性匹配率應當在2019年年底前達到100%。過渡期內(nèi)，應當在2018年年底前達到90%。優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率應當在2018年年底前達到100%。在過渡期內(nèi)，應當在2018年6月底前達到70%。

　　雖然這些新的監(jiān)管指標對銀行整體達標壓力不大，僅對農(nóng)商行的沖擊相對較大，但監(jiān)管的初衷在于鞏固銀行存貸款業(yè)務，化解流動性風險。

　　引導回歸存貸款業(yè)務

　　具體來看，在25家上市銀行中，農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模都在2000億元以下，其中吳江銀行資產(chǎn)規(guī)模最小，只有800億元。按照流動性管理新規(guī)，除農(nóng)商行外所有上市銀行都需按照規(guī)模2000億元的標準接受政策監(jiān)管，即凈穩(wěn)定資金比率（2018年3月達到100%）和流動性匹配率（2019年年底達到100%）；而農(nóng)商行則需按照2000億元以下的指標接受監(jiān)管，即優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率（2018年年底達到100%）和流動性匹配率（2019年年底達到100%）。

　　很顯然，流動性風險管理新規(guī)對不同類型銀行的基本面的影響各不相同，總體來看短期影響小，流動性指標都達標，而新增指標也有較長的過渡期，銀行有充分的時間調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構，以便達標。相對而言，農(nóng)商行之前不在流動性監(jiān)管的范圍內(nèi)，而今納入監(jiān)管體系略超市場預期，受到的沖擊相對較大。

　　雖然新規(guī)總體對銀行股短期不會造成較大的沖擊，但是從政策面上依然會約束銀行股估值的修復。11月以來，從“一委一行三會”混業(yè)監(jiān)管框架的形成，到大資管監(jiān)管新規(guī)的正式推出，再到現(xiàn)金貸加強監(jiān)管，再到對商業(yè)銀行流動性風險加強監(jiān)管，從正規(guī)金融到非正規(guī)金融，從表外到表內(nèi)，從互聯(lián)網(wǎng)金融再到商業(yè)銀行，監(jiān)管政策連續(xù)出臺，2017年以來，金融監(jiān)管趨嚴的方向始終沒有改變，未來這一趨勢仍會持續(xù)。

　　銀行流動性風險管理新規(guī)的出臺再次表明監(jiān)管層繼續(xù)推進金融去杠桿的決心，雖然此前的監(jiān)管重點是表外業(yè)務、理財業(yè)務、非標業(yè)務等，對它們的去杠杠有對應的監(jiān)管政策，目前時點仍在持續(xù)推進，但是表內(nèi)業(yè)務也存在借助期限錯配加杠桿的行為。而此次流動性風險管理新規(guī)則新增三個指標，要求銀行增加流動性獲取和流動性使用的匹配，減少期限錯配，就相當于對表內(nèi)業(yè)務加杠桿展開約束。

　　此外，此次監(jiān)管新規(guī)還在一定程度上完善了之前的商業(yè)銀行流動性監(jiān)管體系。首先，新規(guī)將小銀行的流動性風險納入監(jiān)管范圍。針對資產(chǎn)規(guī)模在2000億元以上的商業(yè)銀行以前沒有對應的監(jiān)管指標，最新政策中有對應的監(jiān)管指標；其次，完善了監(jiān)管指標體系。之前只有流動性覆蓋率和流動性比率，新規(guī)中增加了凈穩(wěn)定資金比率（適用于2000億元以上）、優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率（適用于2000億元以下）、流動性匹配率（適用于所有銀行）；這三個指標的監(jiān)管紅線都是不低于100%；最后，制定了明確的過渡期安排，優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率和流動性匹配率2018年年底和2019年年底實施，凈穩(wěn)定資金比例從2018年3月起實施。

　　從流動性匹配率的計算方法可以看出：負債端鼓勵銀行尋找存款為主的中長期負債，減少對同業(yè)拆入、同業(yè)存單、應付債券的依賴程度；資產(chǎn)端的優(yōu)先排序為：貸款優(yōu)于存放同業(yè)，存放同業(yè)優(yōu)于買入返售，買入返售優(yōu)于債券、股權等資產(chǎn)；政策上鼓勵銀行回歸傳統(tǒng)存貸業(yè)務，提高存款占比和貸款占比，減少對主動負債和非信貸資產(chǎn)的依賴；由于此次新規(guī)適用于所有的銀行，因此對中小銀行造成的沖擊較大，其需要做出的資產(chǎn)負債結(jié)構調(diào)整的部分更多。

　　從不同項目的折算率來看，流動性匹配率指標會引導銀行尋求長期限資金來源。對于1 年以上的資金來源，存款、金融債券、同業(yè)存單100%折算；對于1年以內(nèi)的融資，存款明顯優(yōu)于其他資金來源，尤其是3個月以內(nèi)的融資，存款可按70%折算計入，但其他資產(chǎn)不可計入。因此，流動性匹配率鼓勵銀行尋求存款和長期限的資金來源。

　　在負債端上，新規(guī)引導銀行增加貸款業(yè)務，減少其他投資（指債券投資、股票投資外的表內(nèi)投資）。對于貸款和同業(yè)業(yè)務，隨著期限的增加，折算率上升，資金運用1年以上時，貸款折算率80%，同業(yè)業(yè)務折算率100%；對于其他投資，無論期限長短，折算率均為100%。因此，在資金運用中，銀行需要增加貸款業(yè)務，并降低貸款、同業(yè)業(yè)務的期限。

　　抑制期限錯配的流動性風險

　　由于之前中國商業(yè)銀行體系的流動性風險相對較低，沒有被作為主要的檢測風險，但是隨著利率市場化改革的完成，商業(yè)銀行體系內(nèi)部的流動性風險在增加，因為隨著銀行非信貸資產(chǎn)的增加，信貸資產(chǎn)的占比在下降，期限錯配作為盈利的主要途徑，期限錯配程度不斷加大，從而導致流動性風險在銀行體系內(nèi)不斷累積。

　　最令人印象深刻的事件是2013年出現(xiàn)的“錢荒”，近期，同業(yè)市場利率、國債收益率大幅飆升，也在增加流動性風險。商業(yè)銀行流動性風險是各類風險中發(fā)生風險概率最低的一種，但是一旦風險發(fā)生其破壞力是巨大的，關鍵問題在于流動性風險相對比較隱蔽，積累時間較長。

　　根據(jù)新規(guī)，流動性風險管理的原則是限額管理、并表管理、本外幣分開檢測、全面風險管理。規(guī)模在2000億元以上的銀行需要4個指標均達標，LCR、凈穩(wěn)定資金比例、流動性比例和流動性匹配率都要達標，而規(guī)模在2000億元以下的銀行只需3個指標達標，優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率、流動性比例、流動性匹配率。如果商業(yè)銀行不能夠滿足監(jiān)管指標要求，監(jiān)管層將采取更加嚴厲的措施，或?qū)⒃L談高管經(jīng)營決策層，或?qū)⑾拗破錁I(yè)務擴張活動，或現(xiàn)場檢查，或提高資本充足率要求。

　　25家上市銀行流動性匹配率的測算結(jié)果如下：四大行都在100%以上，符合監(jiān)管的要求；而農(nóng)商行中，吳江銀行、無錫銀行也在100%以上，符合監(jiān)管要求；而其他類型的銀行均低于100%，其中，興業(yè)銀行(601166,股吧)的占比為69%，全行業(yè)內(nèi)最低，這些銀行都存在較大的流動性達標的監(jiān)管壓力，但是由于該指標需要到2019年達標，從而各家銀行都有充分整合的時間。

　　相比較而言，由于流動性匹配率指標需要在2018年達到90%以上，從而除了上述6家銀行以外，包括招行、平安、華夏、常熟、江陰、張家港行這6家銀行的比例高于90%，從而資產(chǎn)負債調(diào)整的壓力也相對較小。

　　總體而言，由于流動性風險管理新規(guī)將會提高同業(yè)負債和投資成本，同業(yè)空轉(zhuǎn)將會受到抑制，導致業(yè)務面臨萎縮。負債端持續(xù)的資金短缺和委外回表等行為帶來的交易性摩擦會在一定時間內(nèi)抑制債市的表現(xiàn)。商業(yè)銀行的業(yè)務模式將向傳統(tǒng)的存貸款模式回歸，在負債端增加一般負債減少同業(yè)負債，資產(chǎn)端的同業(yè)資產(chǎn)（包括各種資管產(chǎn)品）的投資會減少，傳統(tǒng)的信貸和債券投資會增多。

　　短期來看，由于同業(yè)存款不需要繳納準備金，同業(yè)業(yè)務的抑制將使得銀行貨幣的派生能力下降，負債端的短缺將是持續(xù)困擾債市的重要因素。中長期來看，隨著商業(yè)銀行自身業(yè)務的調(diào)整和完善，對于利率債和高等級信用債等標準的債券資產(chǎn)配置需求會有所提升。