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先下個【知識星球App】再掃這個二維碼 又見黑周五，這個市場血流成河 作者：齊俊杰看財經(jīng) A股跌，A股跌，A股跌完，比特幣跌，那么比特幣跌完，該誰跌了？很不幸這回，美國股市遭遇到了黑色星期五，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌2.54%，標(biāo)普跌了2.12%，納斯達克跌幅最小，也跌去了1.96%。 與此對應(yīng)的是，美國的恐慌波動指數(shù)VIX，周末大幅拉升了近30%，達到17.31，這是2016年11月以來的最高點，上次恐慌指數(shù)這么漲還是因為選總統(tǒng)。這個指數(shù)是利用空頭的選擇權(quán)做成的，往往預(yù)示著美國市場的做空力量，他與市場走勢負相關(guān)，VIX拉升，也就意味著市場要暴跌。 再看美債收益率，10年期美國國債收益率最近3個月快速飆升，從2.4%以內(nèi)，拉升到了2.8%，利率拉升了16%，而現(xiàn)在標(biāo)普500的市盈率已經(jīng)達到27倍，為歷史最高值，對應(yīng)的盈利收益率，也就是市盈率的倒數(shù)是3.7%，算下來股債比只有1.32倍，美股的投資價值正在被透支，按照格雷厄姆的算法，股債比在1.5倍以上才值得投資股票，股債比在2倍以上才具有安全邊際。上次巴菲特說，在現(xiàn)有的利率條件下美股估值合理，那會的10年期國債利率還在2.2%附近，美股的市盈率在24倍左右，盈利收益率超過4%，所以那會的股債比還接近2倍，但4個月過去了，美股一直漲，國債利率也一直往上升，這就讓美國股市的風(fēng)險在積聚。果然在這個周末，上演了多殺多的恐慌，黑色星期五再現(xiàn)江湖。 另外，一個影響美股的因素就是弱美元，自打去年一開始，美元突然啞火，然后就開始了裝孫子，美國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，加息，縮表，減稅，這些政策都指向了強美元，但他卻偏偏被人為抑制壓低，從而推升油價，想在全世界制造通脹，然后阻礙其他各國的經(jīng)濟復(fù)蘇，等其他國家的經(jīng)濟出問題了，他再反手做多，收割財富。但他最擔(dān)心的事情還是發(fā)生了，因為美國也不是鐵板一塊，不斷上漲的股市就是一個最大的問題，剛才說了普通市盈率已經(jīng)27倍，用周期優(yōu)化過的席勒市盈率來計算，目前美股的席勒市盈率已經(jīng)達到了33倍，這個水平達到了1929年大危機的紅線，僅次于2000年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，屬于百年第二高位。所以自身的泡沫也不小，弱美元政策最大的問題，就是很可能會造成資本因為匯率差，而高位套現(xiàn)，然后流出。那么這種事情發(fā)生了嗎？看國債利率就知道，發(fā)生了！十年期國債利率不斷上漲，就說明美國市場上的資金越來越少了。這都是弱美元造成的后果，而國債收益率越來越高，就會顯得股市投資越來越?jīng)]有價值，所以大的機構(gòu)投資者，都會用債券和股票的資產(chǎn)間價格比較來提示風(fēng)險，現(xiàn)在顯然到了買債券而拋棄股票的時候。所以美國股市，下跌也就在所難免 其實，我們一直在說，當(dāng)前世界幾大危機，美國的股市，中國的房子，歐洲的債務(wù)，日本的老齡化通縮，現(xiàn)在就看誰第一個繃不住，10年一次經(jīng)濟危機，目前又到坎上了，這次會是誰先暴雷呢？大家都沒底，有一個出問題了，世界經(jīng)濟重回寬松，那么其他家就安全了。所以這是一場經(jīng)濟PK，自己努力的同時還得給別人使絆子?，F(xiàn)在各國都盼著美股繃不住呢，只要美國發(fā)生危機，他的加息之旅就會終止，重回寬松，其他國家也就都松了一口氣。美國人當(dāng)然知道這點，所以他才讓美元上躥下跳，希望在其他的地方引爆一個雷，這樣財富回流，自己也就安全了。所以他們接下來肯定會不遺余力的救股市，這時候讓股市跌下去，那么就意味著被其他國家薅了羊毛。當(dāng)然只能說會努力去施救，能不能救成功，這事誰也說不好。 再說對A股的影響，美股暴跌，肯定對周一的香港造成影響，進而影響我們的市場，但好在我們的股市已經(jīng)跌了一周了，所以這種恐慌情緒有所釋放，所以反應(yīng)沒那么激烈。A股現(xiàn)在的整體市盈率16倍，盈利收益率差不多6%，10年期國債收益率3.9%，股債比還在1.53倍，所以這么看我們現(xiàn)在比美國股市要合理的多，但也要警惕，美國國債很可能會傳導(dǎo)到國內(nèi)，如果美國用美元救股市，提前開始拉升美元，緩解市場資金壓力，那么美國國債的收益率就會向國內(nèi)傳導(dǎo)，我們看美元拉升的時候，國內(nèi)國債利率都是飆升的，這是因為大量錢被美元吸引走了，國內(nèi)錢少，所以就貴，如果國債利率進一步上升，那么對于股市也會有很大的壓力。 所以，綜合來看，現(xiàn)在看美元下一步的態(tài)度，如果美元繼續(xù)裝孫子，那么很可能美股要大跌，這個泡沫能不能軟著陸，真心夠嗆。很可能會形成新一輪的恐慌，如果對美股施救，就要拉升美元，吸引財富回流，那樣泡沫就會被進一步吹大，但其他國家和地區(qū)恐怕就要倒霉了。所以現(xiàn)在美國政府也是兩難抉擇，泡沫就在那里，不多不少，怎么能不讓自己爆掉，把別人的泡沫捅破，把別人的泡沫捅破的時候，還不能引爆自己的泡沫，這的確需要一點水平了。所以下一階段，如何使用美元將是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。 注釋：耶魯大學(xué)教授席勒發(fā)明了“周期調(diào)整市盈率”（CAPE ratio），他在計算市盈率時，使用了格雷厄姆建議的周期調(diào)整的方法，也就是用過去10年的平均收益取代普通市盈率的過去一年收益來計算，并經(jīng)過通脹調(diào)整 大明王朝的七張面孔：清官海瑞的悲劇 |
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