云蒙有一個問題，問如何看待如下情況：如果招商銀行10PB，民生銀行銀行5PB，二選一選擇民生銀行；如果招商銀行1.8PB，民生銀行銀行0.6PB，二選一選擇招商銀行。

說實(shí)話，我看到又有許多人用PB估值股票，我禁不住想到了剛?cè)胧械淖约?，好傻好天?特別是用來估值銀行股，說什么凈資產(chǎn)的上升會推動股價(jià)慢慢上漲，說得頭頭是道。尤其是現(xiàn)在銀行股增發(fā)，說什么不低于凈資產(chǎn)增發(fā)，老股東就撿了便宜。撿你媽個頭啊，我忍不住說臟話了?，F(xiàn)在1.05PB定增招商銀行，你去問問谷子地，他會覺得他撿了5%的便宜了嗎？還有，許多人犯了一個很明顯的錯誤，認(rèn)為0.6PB的股票一定就比1.8PB的股票便宜。他們從來就不想，這B真實(shí)么，這個B創(chuàng)造利潤的能力怎樣？現(xiàn)在0.6PB的民生和1.8PB的茅臺，云蒙會怎么選我不知道，反正我用腳趾頭想想都會選擇120塊錢的茅臺（1.8PB）。

因此，我的回答是：在現(xiàn)階段，如果招行10PB，民生5PB，明顯泡沫，大家買入，賭的是有人12PB或6PB接盤，其實(shí)與估值無關(guān)，賭哪個都是賭。賭的是人心或資金流動偏好，或者是其它什么情懷概念等東西。但是碰上泡沫破裂，泥沙俱下，大家都都快速崩盤到1PB左右，顯然買民生少吃一個腰斬，容易跑路。如果招商1.8PB，民生0.6PB，這有點(diǎn)極端，不好判斷。但是如果招商1.2PB，民生0.8PB，我估計(jì)絕大多數(shù)人會跟我一樣選擇招商。原因是這樣的，用PB估值，一定要講ROE，不然就是耍流氓。關(guān)于ROE，大家可以看看唐朝的公眾號文章。而PB/ROE=PE，而PE要看未來的PE，那才是真PE?，F(xiàn)值1.2PB的招商，其真PE在目前數(shù)據(jù)來看，要低于0.8PB的民生，估計(jì)這點(diǎn)谷子地會深刻認(rèn)同。

其實(shí)老劉早就放棄了PB這個指標(biāo)。只要PB小于15，我都認(rèn)為是正常的。我更看重的是總資產(chǎn)收益率、負(fù)債的安全水平和成本。大家要記住，只有能帶來利潤的凈資產(chǎn)才是真的凈資產(chǎn)。除非你能對公司破產(chǎn)清算，否則，不賺錢的凈資產(chǎn)，哪怕0.01PB，也會不斷給你生銹消耗殆盡。那不是凈資產(chǎn)，那是毀滅價(jià)值的負(fù)資產(chǎn)好嘛！

想想許多鋼鐵股吧，PB夠低的。

正真決定股價(jià)的是這個等式:P=PE*E。

投資投的是未來，當(dāng)然這個PE和E也不是刻舟求劍的PE和E，不是打開炒股軟件花三秒鐘看一眼的PE和E，是未來的PE和E。而且這個未來可能是3年，也可能是N年后，比如未盈利的亞馬遜和特斯拉股票。

投資難也就難在這里，我TM怎么知道未來的PE和E是多少？我TM怎么知道這個未來是多久？

故，市場經(jīng)常表演戴維斯雙殺和戴維斯雙擊。

不過，“炒股”的樂趣也就在這里。

我要是能穿越到未來，哪怕能穿越到未來5秒鐘，我早就富可敵國了！