近年來，在實體企業(yè)融資難、融資貴的大背景下，供應鏈金融越來越受到重視。2017年，國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》，全面部署供應鏈創(chuàng)新與應用有關(guān)工作，推動我國供應鏈發(fā)展水平全面提升。該指導意見明確指出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融，這意味著供應鏈金融的創(chuàng)新與發(fā)展已上升到國家層面，行業(yè)將迎來新發(fā)展。為此，本刊特別約請供應鏈金融領(lǐng)域的從業(yè)者及相關(guān)專家，就供應鏈金融的發(fā)展和創(chuàng)新進行探討。

隨著互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的深度應用，我國供應鏈金融市場迎來了新一輪的繁榮。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭通過“供應鏈+互聯(lián)網(wǎng)”方式實現(xiàn)產(chǎn)融深度結(jié)合，推動了新常態(tài)下供應鏈金融需求快速增長；另一方面新型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛跨界供應鏈金融，采取搭建生態(tài)圈、依托自身平臺等模式進行產(chǎn)品創(chuàng)新，與傳統(tǒng)銀行機構(gòu)各施長技、異彩紛呈。

供應鏈金融領(lǐng)域再現(xiàn)“風口”

2017年7月召開的全國金融工作會議明確了金融服務實體經(jīng)濟的發(fā)展要求，為供應鏈創(chuàng)新與應用提供了良好的政策環(huán)境，加之當前我國互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的廣泛應用，供應鏈金融面臨著前所未有的發(fā)展機遇。

供應鏈金融市場龐大

供應鏈金融依托真實交易背景，基于企業(yè)應收應付賬款、存貨、預付賬款等流動資產(chǎn)進行融資。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年全國供應鏈金融市場規(guī)模約13萬億元，預計到2020年將達到15萬億元左右。

同時，作為供應鏈末端的中小企業(yè)已成為我國實體經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，巨大的市場潛力為商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟發(fā)展，拓展新興行業(yè)細分市場提供了條件，同時也為營銷高附加值金融服務提供了可能。

供應鏈金融上升為國家戰(zhàn)略

近年來國家先后出臺金融支持工業(yè)穩(wěn)增長、推進企業(yè)信息化建設、金融支持服務貿(mào)易發(fā)展等若干政策，鼓勵金融企業(yè)大力發(fā)展供應鏈融資業(yè)務。尤其是2017年10月，國務院辦公廳正式發(fā)布《關(guān)于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》，首次將加快供應鏈發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略。

財務硬約束使央企供應鏈管理受到重視

為推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，減少低效企業(yè)對資金的占用，國資委近年來加大了對央企“去杠桿”“降兩金”的考核，央企與銀行合作開展供應鏈融資的需求日益增加。與此同時，中石化、聯(lián)通、中車、寶鋼、中建等企業(yè)紛紛開發(fā)B2B平臺，對金融服務功能的需求也日益迫切。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)催生新型供應鏈金融發(fā)展

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2016年末中國企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)使用比例為95.6%，開展在線采購企業(yè)的比例為45.6%，開展在線銷售的企業(yè)比例為45.3%，60%的企業(yè)部署信息化管理系統(tǒng)。并且伴隨著大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的發(fā)展，多維度（注冊領(lǐng)紅包）、立體化的供應鏈交易數(shù)據(jù)為供應鏈金融發(fā)展奠定了堅實的風控基礎。

供應鏈金融競爭格局“多級”化

供應鏈金融市場主體呈現(xiàn)多元化。面對供應鏈金融蘊含的巨大市場潛力，近年來，除傳統(tǒng)的商業(yè)銀行外，產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)、電商平臺、保理公司、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)等也紛紛加快供應鏈金融戰(zhàn)略布局，供應鏈金融市場呈現(xiàn)多元化、白熱化競爭態(tài)勢。

商業(yè)銀行。傳統(tǒng)銀行發(fā)展供應鏈金融有著先天的優(yōu)勢：一是銀行在長期經(jīng)營中積累了很多戰(zhàn)略性合作伙伴，客戶基礎雄厚；二是資金規(guī)模相對比較充裕，融資定價相對有優(yōu)勢；三是銀行在風險把控方面專業(yè)性較強。

產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)依托自身對整個供應鏈的控制力，充分發(fā)揮對交易對手、合作伙伴、上下游客戶信用情況了解的行業(yè)信息優(yōu)勢，通過搭建集采平臺，依托供應鏈金融，通過自身資源直接為上下游企業(yè)提供金融支持。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。依托其平臺物流、信息流和資金流的整合，逐步涉足供應鏈金融，形成“電商+金融”模式全覆蓋。其優(yōu)勢在于擁有平臺生態(tài)圈，基于該圈內(nèi)信息的對稱和增信，特別是基于大數(shù)據(jù)融資具有一定優(yōu)勢。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融嚴監(jiān)管的背景下，諸多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開始供應鏈金融轉(zhuǎn)型探索，據(jù)統(tǒng)計，2016年1月至10月底，轉(zhuǎn)型供應鏈金融的P2P平臺（注冊領(lǐng)紅包）約占整體運營網(wǎng)貸平臺的10%。

國內(nèi)供應鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀

供應鏈金融發(fā)展主要階段

從當前商業(yè)銀行供應鏈發(fā)展情況來看，主要經(jīng)歷了以下三個階段。

1.0階段：線下“1+N”。銀行根據(jù)核心企業(yè)，即“1”的信用支撐，完成對上下游眾多企業(yè)“N”的融資支持。線下供應鏈金融發(fā)展過程中遇到兩大問題，一是手續(xù)繁，傳統(tǒng)紙質(zhì)資料審批，客戶須來回奔波銀行；二是貿(mào)易背景不易核實，操作風險高，在業(yè)務辦理過程中極易出現(xiàn)執(zhí)行標準不一、管理不到位而導致的風險。

2.0階段：線上“1+N”。傳統(tǒng)線下供應鏈金融線上化，讓核心企業(yè)“1”的數(shù)據(jù)和銀行完成對接，從而讓銀行隨時能獲取核心企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的物流、倉儲、付款等各種真實的經(jīng)營信息。線上供應鏈金融能夠高效率地完成多方在線協(xié)同，提高業(yè)務效率。

3.0階段：線上“N+N”。即當前供應鏈融資的發(fā)展趨勢，它顛覆了以供應鏈核心企業(yè)為紐帶的“1+N”融資模式，通過搭建平臺的方式，整合供應鏈環(huán)節(jié)的所有參與方，為其提供多維度的配套金融服務，供應鏈各參與方的訂單、運單、收單、融資、倉儲物流等交易行為都通過線上化處理。

傳統(tǒng)供應鏈金融的風險成因分析

自2012年以來，在經(jīng)濟下行、三期疊加的宏觀背景下，國內(nèi)中小企業(yè)資金鏈緊張甚至斷裂，失信行為大幅上升，區(qū)域性風險顯現(xiàn)，一些大型企業(yè)甚至上市公司都出現(xiàn)了違約情況。面對復雜的外部經(jīng)營環(huán)境，缺乏有效的風控手段導致業(yè)務高速發(fā)展中風險持續(xù)暴露，偽供應鏈頻發(fā)，不良率較高，業(yè)務規(guī)模大幅下滑。

經(jīng)初步統(tǒng)計，傳統(tǒng)供應鏈融資風險成因主要是貿(mào)易背景造假、未實現(xiàn)資金閉環(huán)管理及個別核心企業(yè)增信不足等。其中，偽供應鏈風險占比超過70%。從商業(yè)銀行內(nèi)部原因來看，主要表現(xiàn)為操作風險識別控制及防假反假手段缺失，主要體現(xiàn)為以下幾個方面。一是通過傳統(tǒng)人工調(diào)查手段難以識別貿(mào)易背景造假，如企業(yè)偽造買方公章、貿(mào)易合同、增值稅發(fā)票、倉單等；二是貸后管理不嚴，導致回款路徑未能鎖定，應收賬款對應貨款資金被挪用；三是未與核心企業(yè)簽訂供應鏈融資三方協(xié)議，或在協(xié)議中未約定核心企業(yè)增信條款等，加大了風控難度；四是個別核心企業(yè)履約信用較差、經(jīng)營劣變未被有效監(jiān)測。從國內(nèi)保理業(yè)務司法判例來看，風險成因結(jié)構(gòu)也大致相同。

供應鏈金融與業(yè)務發(fā)展的匹配分析

從國內(nèi)供應鏈金融服務現(xiàn)狀與市場需求匹配程度來看，主要存在著“三個錯配”。

一是供應鏈金融服務對象與核心企業(yè)需求錯配。

出于風險偏好的考慮，商業(yè)銀行供應鏈金融服務圍繞核心企業(yè)上游供應商展開，主要以應收賬款保理業(yè)務為主，依托核心企業(yè)履約信用和付款能力，風險相對可控。對核心企業(yè)而言，往往更關(guān)心下游經(jīng)銷商的融資服務，一方面希望通過供應鏈融資能夠扶持經(jīng)銷商發(fā)展，健全銷售渠道；另一方面縮短下游賬期，加速資金回流，提高企業(yè)流動性，優(yōu)化財務報表。但下游經(jīng)銷商融資往往更依賴于經(jīng)銷商本身的還款能力，即使以采購貨物質(zhì)押或核心企業(yè)承諾回購、調(diào)劑銷售，對商業(yè)銀行來說控貨成本及信用風險都相對較高。

二是供應鏈金融目標市場與金融服務能力錯配。

從全產(chǎn)業(yè)鏈視角看，產(chǎn)業(yè)終端市場孕育著龐大的中小微企業(yè)及個人客戶資源。無論是商業(yè)銀行還是核心企業(yè)，都希望供應鏈金融服務向產(chǎn)業(yè)鏈終端延伸，使金融服務覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈客戶。但傳統(tǒng)業(yè)務模式下，核心企業(yè)提供的數(shù)據(jù)、信息往往只能覆蓋直接的上游和下游企業(yè)，這些企業(yè)大多是具有較強實力的大中型企業(yè)，其自身也具有相對較高的議價能力，通常不愿意辦理供應鏈融資。而真正的多級供應商或經(jīng)銷商又因為銀行缺乏有效的信息獲取渠道或風險控制手段，面臨融資難、融資貴的問題。

三是商業(yè)銀行與產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)優(yōu)勢資源錯配。

商業(yè)銀行具備雄厚的資金實力和專業(yè)的風控體系，而核心企業(yè)則依靠在產(chǎn)業(yè)鏈中的樞紐地位，掌握了整條產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易、資金、物流信息，擁有龐大的上下游配套企業(yè)。隨著金融脫媒加速和核心企業(yè)供應鏈經(jīng)營意識的提升，核心企業(yè)紛紛自建財務公司、保理公司涉足供應鏈金融服務。商業(yè)銀行與產(chǎn)業(yè)龍頭之間已經(jīng)從簡單的合作伙伴轉(zhuǎn)變?yōu)楹献鞲偁庩P(guān)系。核心企業(yè)往往更希望商業(yè)銀行成為資金渠道，而商業(yè)銀行關(guān)心的則是如何拓展客戶以及避免被“管道化”，如何平衡雙方核心利益訴求、實現(xiàn)合作共贏成為新的難題。

借助金融科技創(chuàng)新供應鏈金融服務

隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)的深度應用，供應鏈金融市場主體也積極借助金融科技加速供應鏈業(yè)務轉(zhuǎn)型升級。如某集團聯(lián)合多家央企成立平臺，首次提出“云信”概念，將優(yōu)質(zhì)企業(yè)的信用轉(zhuǎn)化為可流轉(zhuǎn)、可拆分、可融資的創(chuàng)新型金融服務體系。某銀行創(chuàng)新“E信通”產(chǎn)品，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在銀行業(yè)首個實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)授信的可拆分流轉(zhuǎn)。某銀行利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)了押品的溯源和追蹤，提高了供應鏈的可視化程度，著手破解了商品質(zhì)押監(jiān)管的難題。工商銀行(6.090, 0.00, 0.00%)也在加快大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈以及物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)在此領(lǐng)域的研發(fā)與應用。

供應鏈金融未來創(chuàng)新方向

運營模式創(chuàng)新

供應鏈融資核心企業(yè)大多為產(chǎn)業(yè)巨頭或者細分行業(yè)翹楚，對應的上下游企業(yè)則大多遍布全國乃至全球各地。在傳統(tǒng)商業(yè)銀行分區(qū)域經(jīng)營的體制下，分支機構(gòu)間溝通協(xié)調(diào)困難，如客戶所在地行無意愿辦理業(yè)務，往往導致其他分行也難以辦理。同時，供應鏈融資的重要風控手段來源于核心企業(yè)增信措施，通常需要通過采取總對總簽訂供應鏈合作協(xié)議的方式明確權(quán)責，更強調(diào)自上而下進行業(yè)務規(guī)劃布局，而不能僅依靠分支機構(gòu)“由下而上”自發(fā)去拓展客戶。

因此，對于金融機構(gòu)而言，供應鏈融資未來應采用總部直營的模式，即由總部負責牽頭營銷，統(tǒng)一制定業(yè)務方案、統(tǒng)一制定客戶準入標準，統(tǒng)一簽署合作協(xié)議、統(tǒng)一進行系統(tǒng)開發(fā)等。由總部協(xié)調(diào)客戶信息共享，劃分參貸比例、責任分擔和收益分潤等，對核心企業(yè)所在地機構(gòu)無辦理意愿的，由總部在全國范圍內(nèi)選擇分支機構(gòu)經(jīng)辦并匹配信貸資金，通過經(jīng)營體制的改革創(chuàng)新解決業(yè)務跨區(qū)域辦理難題。

金融科技創(chuàng)新

一是基于大數(shù)據(jù)打造“N+N”網(wǎng)狀供應鏈模式。即運用數(shù)據(jù)挖掘和分析技術(shù)，通過追溯貿(mào)易關(guān)系，耦合不同供應鏈上的節(jié)點，勾勒多條供應鏈之間的網(wǎng)狀聯(lián)系。網(wǎng)狀供應鏈一方面能夠通過多維供應鏈數(shù)據(jù)交叉驗證單個節(jié)點客戶經(jīng)營情況，描繪客戶立體畫像；另一方面，也可以通過鏈條的交叉延伸發(fā)現(xiàn)更多的節(jié)點，批量篩選優(yōu)質(zhì)客戶，減少對核心企業(yè)增信的依賴。同時，對于貨押模式的供應鏈融資業(yè)務，大數(shù)據(jù)的引入可以打造押品價格庫，實現(xiàn)自動盯市和價格波動報警等功能。

二是基于區(qū)塊鏈拓展多級供應鏈融資。區(qū)塊鏈本質(zhì)上是分布式賬本數(shù)據(jù)庫，具有交易不可篡改、便于追溯、便于穿透性監(jiān)管的特性，使供應鏈從交易、支付結(jié)算到融資都能更有效率，更好地做到信任傳遞，進而解決多級供應商融資難題。在供應鏈生態(tài)圈內(nèi)，可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)打造一種基于核心企業(yè)信用的應收賬款債權(quán)憑證，具備貿(mào)易背景不可修改、有條件支付、自由拆分等功能，能夠?qū)崿F(xiàn)跨鏈條支付，有效解決傳統(tǒng)供應鏈難以拓展多級供應鏈融資的難題。三是基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展貨押模式下大宗商品智能監(jiān)測。金融機構(gòu)可以引入應用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的第四方監(jiān)測企業(yè)，通過電子標簽技術(shù)，實現(xiàn)對大宗商品的遠程定位和智能庫管，通過視頻及Rfid射頻技術(shù)實現(xiàn)對押品的遠程監(jiān)控和移動報警，此外，還可以利用無人機實現(xiàn)遠程巡倉。金融機構(gòu)通過與監(jiān)測企業(yè)之間的系統(tǒng)互聯(lián)，可隨時調(diào)閱押品的位置、狀態(tài)（包括形狀、質(zhì)量、密度等）和視頻信息，實現(xiàn)監(jiān)測復核和一鍵解押，保證質(zhì)物安全。

智能產(chǎn)品創(chuàng)新

整合復雜的供應鏈上下游產(chǎn)品體系，按照客戶對象劃分為上游供應商和下游經(jīng)銷商融資兩類產(chǎn)品，運用大數(shù)據(jù)技術(shù)動態(tài)監(jiān)測貿(mào)易流、資金流和物流信息，由系統(tǒng)為客戶智能匹配融資產(chǎn)品及融資要素。如對上游供應商，在核心企業(yè)訂單信息下發(fā)后即可融資，此時尚處于生產(chǎn)備貨階段，風險較高，匹配額度較低、利率較高的信用方式融資；待備貨完成發(fā)貨后，貨物處于在途狀態(tài)，供應商信用風險轉(zhuǎn)化為貨物運輸風險及核心企業(yè)履約付款風險，此時在物流可控的條件下，即可自動轉(zhuǎn)變?yōu)轭~度較高、利率較低的商品質(zhì)押融資；而當核心企業(yè)驗貨完畢并確認應收賬款后，則滿足應收賬款保理條件，轉(zhuǎn)為買斷式保理融資，額度進一步提高、利率也可以進一步優(yōu)惠。

（作者系中國工商銀行公司金融業(yè)務部總經(jīng)理）