“依靠博格公式，我們可以投資盈利高速增長的品種，或者是盈利呈周期性變化的品種?！?/p>

約翰·博格是世界上第一只指數(shù)基金的發(fā)明者，被稱為“指數(shù)基金之父”。約翰·博格同時也是一個成功的企業(yè)家，是世界上第二大基金管理公司--先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人，掌管上萬億美元資金的運(yùn)作。約翰·博格還被財富雜志評為“20世紀(jì)4大投資巨人”，與巴菲特、格雷厄姆和彼得·林奇并列。

約翰·博格在長期的投資過程中，對決定股市長期回報的因素，進(jìn)行了分析。他發(fā)現(xiàn)，決定股市長期回報的最關(guān)鍵的三個因素。分別是：初始投資時刻的股息率、投資期內(nèi)的市盈率變化、投資期內(nèi)的盈利增長率。

這三個因素直接影響了我們投資指數(shù)基金的收益：第一個是初始投資時刻指數(shù)基金的股息率，它影響了我們的分紅收益；第二個是投資期內(nèi)指數(shù)基金的市盈率變化；第三個是投資期內(nèi)指數(shù)基金的盈利增長率，最后這兩項(xiàng)影響我們的資本利得收益。

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博格公式：指數(shù)基金的收益公式

基于以上三個因素，博格提出了指數(shù)基金的收益公式。

指數(shù)基金未來的年復(fù)合收益率，等于指數(shù)基金的投資初期股息率，加上指數(shù)基金每年的市盈率變化率，再加上指數(shù)基金每年的盈利變化率。

需要注意一下，這里使用的，是平均到每年的收益率和變化率。

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如何使用博格公式

博格公式中有三個變量，分別是股息率、市盈率、盈利。這三個變量也來自影響指數(shù)基金投資收益的三大因素。

第一個變量是股息率。因?yàn)槭浅跏纪顿Y時的股息率，在我們買入指數(shù)基金時就確定了。一般來說，指數(shù)基金越是低估，也就是當(dāng)其價格越低于其內(nèi)在價值時，股息率一般越高。

第二個變量是市盈率。買入時的市盈率，跟買入時的股息率一樣，在買入時就確定了。但從長期來看，市盈率會在一個范圍內(nèi)呈周期性變化。

例如，中國香港交易所的恒生指數(shù)。恒生指數(shù)的市盈率，從20世紀(jì)70年代以來，在6~30倍呈周期性波動。再比如上交所的上證綜指，它的市盈率則從20世紀(jì)90年代以來，在9~50倍之間呈周期性的波動。

那么，市盈率這種周期性變化的特征，我們該怎么利用呢？

首先，要統(tǒng)計一下指數(shù)歷史市盈率的波動范圍；其次，再來看當(dāng)前的市盈率處于歷史市盈率波動范圍的哪個位置。如果當(dāng)前市盈率處于歷史較低位置，那么未來市盈率大概率是上漲的。

第三個變量是盈利。對指數(shù)基金來說，只要國家經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展，盈利就會長期上漲。

上面的三個因素中，可以確定的因素有兩個，即當(dāng)前投資開始時的股息率和當(dāng)前市盈率處于歷史波動范圍的位置；無法確定的因素有一個，即未來什么時候市盈率會從低到高恢復(fù)正常，以及未來盈利的增速將會如何。

未知的事情我們無法控制，但我們可以在已知的事情上下功夫。這也是應(yīng)用博格公式來投資的思路。

根據(jù)已知的確定因素，我們可以做到以下三點(diǎn)：

l在股息率高的時候買入

l在市盈率處于歷史較低位置時買入。

l買入之后，耐心等待“均值回歸”，即等待市盈率從低到高。

做到這三點(diǎn)，就能大概率的保證我們在指數(shù)基金上獲得一個不錯的收益。