要想把價值投資原則長期貫徹執(zhí)行下去，投資者需要有強大的信念作支撐，這樣，你才能在手里持有的股票價格下跌的時候，依然保持理性。

對于那些只關(guān)注價格的投資者，股價下跌會給他們的內(nèi)心帶來毀滅性的打擊，甚至會促使他們做出非理性的投資決策（如將股票全部拋出）。他們往往只看到自己短期內(nèi)的虧損。

而價值投資者則能著眼長遠，關(guān)注公司內(nèi)在價值，他們不會因為價格出現(xiàn)暫時下跌就瘋狂拋售，在他們來，股價下跌就意味著股票是以低于公司內(nèi)在價值的價格在出售，這正是他們低價買進的好時機。

總之，對于價值投資者來說，在價格下跌時買進股票是獲得長線投資收益的基石。

所以說，真正的投資者具有強大的內(nèi)心和忍耐力，他們買入股票之時就已經(jīng)做好了五年（如果必要甚至更久）不離手的打算。他們不會因為股價的短期波動患得患失，而是堅定不移地采用價值投資策略，認真做好基本面分析，正確評估公司的內(nèi)在價值。

我們來看下圖：

三條直線代表這內(nèi)在價值的變化，而三條彩色的先代表這股價的變化。

一個規(guī)律是價格圍繞價值波動，一個規(guī)律是周期波動。

巴菲特說：“時間是好公司的朋友，是壞公司的敵人”。就可以從下面的圖片提現(xiàn)出來。

持有優(yōu)質(zhì)的公司，長期內(nèi)在價值不斷增長，股價的波動也會沿著價值曲線波動。

持有平凡的公司只會獲得短期波動的收益，但長期可能收益非常平凡。

如果持有價值毀滅型公司，并且如果高估值買入，那錢實際上是打水漂了。而價值毀滅型公司在A股經(jīng)常會劇烈的向上波動，但仍然拜托不了長期向下的趨勢。

我們最好能在股市下跌的時候內(nèi)在價值折扣買入優(yōu)質(zhì)公司。

那什么情況下能夠買到便宜的好公司呢？

怎么買到便宜的個股呢？我認為在幾種情況下可以買到便宜貨。

首先認識便宜貨并不是絕對價格低的股票，近期炒作低價股，比如2元以下的股票，這些股票并不是便宜貨，反而可能是貴得離譜。便宜貨指的是價格相對于內(nèi)在價值低估的成長股。

第一 大熊市中，市場中遍地都是便宜貨。

比如去年大熊市，銀行，地產(chǎn)，保險，電器，酒類等等市盈率都到了個位數(shù)。大藍籌業(yè)績不斷增長，但估值越來越低，這是最佳的購買時機。但很多人害怕下跌，而不敢購買。我去年成立的復利沃德壹號基金因為較多的購買了地產(chǎn)，保險，銀行等便宜股票，也面臨著較大跌幅，便宜購買股票仍然持續(xù)較大幅度下跌正是考驗投資者信仰和自信的時候。

第二 優(yōu)質(zhì)股票短暫的業(yè)績倒退或增長不如預期，或者遇到可逆的黑天鵝事件。

比如伊利股份遇到了三聚氰胺事件，貴州茅臺，五糧液等優(yōu)質(zhì)酒類遇到了塑化劑以及政府機關(guān)整頓。房地產(chǎn)行業(yè)遇上了調(diào)控。銀行業(yè)遇上了別人的金融危機。這些都是導致恐慌而大幅下跌然后可以撿便宜的好時機。去年的中國平安，華夏幸福，格力電器，伊利股份，保利地產(chǎn)，萬科和新城控股以及融創(chuàng)中國等都出現(xiàn)這樣的機會。

第三 一些股票長期被忽視，長期不受歡迎。

比如在創(chuàng)業(yè)板大牛市中，大藍籌就是長期不被歡迎的品種。大家一致的偏見就是盤子大了，資金少了，炒不動。所以估值一直是低估。但股價隨著業(yè)績的增長不斷增長。這些股票將是最大的牛股。比如格力電器，長期業(yè)績成長極度優(yōu)秀，但市場認為制造業(yè)競爭激勵，空調(diào)天花板太低，房地產(chǎn)調(diào)控行業(yè)影響大，但伴隨著大家的偏見，格力電器給投資者帶來了十倍，百倍的收益。內(nèi)房股也是長期出現(xiàn)低估，大牛股也就出現(xiàn)了。

第四 市場看不懂公司實際利潤狀況，這類公司的共同特點就是費用前置，利潤后置。收益到手報表卻不能體現(xiàn)。收入越多看起來負債越高。

這類公司主要是由于特點的會計方法完全不能體現(xiàn)出真實的利潤。這里最明顯的就是我國的房地產(chǎn)公司，因為預售制度的原因，房子未建先賣。賣出后收到的房款不能計入收入而顯示為負債，但是營銷，管理等費用先計入，等交房以后才能記為收入。這樣房地產(chǎn)公司的實際收入和利潤與報表的收入及利潤就差距巨大。另外目前大家有擔心房地產(chǎn)調(diào)控，房產(chǎn)稅等，要知道，股價越低估，市場的偏見越大，你的收益就會越大，這時候你只要比市場上大部分人更加了解，想事情的時候多想想如果出現(xiàn)最壞的情況，會使什么情況？可不可能？

尤其是快速成長的房地產(chǎn)企業(yè)如融創(chuàng)中國，中國恒大，碧桂園等等。另外一些比如保險公司也是屬于會計上費用前置，利潤后置的如中國平安等。

還有一些公司持有大量的非上市公司股票按成本價記賬。這樣可能導致實際價值被大大低估。

敢于在熊市或下跌的時候長期持有的公司只能是A類公司，這種公司長期持有可以讓你獲得更大的回報。而平凡的或者價值破壞者公司長期持有就非常糟糕，純屬靠運氣。

以上提到的公司筆者部分持有，不作為投資依據(jù)，投資需謹慎，需對自己的投資負責！

作者：自由老木頭

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來源：雪球

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