天山股份投資成敗總結(jié)

   000877天山股份是本人2009年10月份挖掘出來(lái)的一只股，看到今天40多元的價(jià)格，真是感懷不已。從2009年10月中旬2900點(diǎn)到現(xiàn)在仍是2900點(diǎn)左右，但天山股份期間卻上漲了300%以上。

   當(dāng)時(shí)天山吸引本人的原因有二：一是動(dòng)態(tài)市盈率當(dāng)時(shí)只有12左右，二是通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)新疆地區(qū)的大發(fā)展和水泥行業(yè)的地域壟斷性，斷定天山一定不是弱者。尤其是后者，當(dāng)時(shí)的結(jié)論是短期2-3年內(nèi)，天山股份不會(huì)遇到真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手因?yàn)檫\(yùn)輸半徑的關(guān)系，除了當(dāng)?shù)亟◤S外，沒(méi)有第二條路可走。并為此做了一些基本面的分析工作，并最終選擇了天山。

   天山確實(shí)沒(méi)有讓本人失望，本人從15元多開(kāi)始建倉(cāng)，最終25元附近出貨，三個(gè)月左右贏利60%多，但本人還是犯了一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤：做先賣后買的業(yè)績(jī)波段。當(dāng)時(shí)考慮到每四季度和一季度因天氣的關(guān)系，業(yè)績(jī)會(huì)波動(dòng)很大，應(yīng)該回避這一時(shí)間年報(bào)和一季報(bào)的影響。這個(gè)想法本身沒(méi)有錯(cuò)，但許多事情并不是想的那么簡(jiǎn)單——各種因素會(huì)影響自己的投資決策，后面此股確實(shí)二次下跌到17元以下，但本人卻永遠(yuǎn)失去了投資的機(jī)會(huì)。

   經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：低市盈率里尋找沙漠之花應(yīng)該是投資的首選。教訓(xùn)是不要輕易做波段，只要估值合理，就要長(zhǎng)期持有；即使一定要做波段，也只能做大跌后加倉(cāng)，上漲后拋出的價(jià)值投資波段，而不是先出貨后再進(jìn)場(chǎng)的波段。原因是后面的誘惑太多，一旦離場(chǎng)，再次進(jìn)場(chǎng)太難了。

   同樣似類的原因還有002126銀輪股份，投資成敗分析今后再總結(jié)。

下面這個(gè)分析表是本人當(dāng)時(shí)的作品。

附：當(dāng)時(shí)市場(chǎng)信息的分析

新疆水泥企業(yè)業(yè)績(jī)大增

發(fā)布: 2009-10-20 09:40 |  編輯: 劉輝 |   來(lái)源: 中國(guó)地產(chǎn)網(wǎng) 

日前，天山水泥公告顯示，今年前9個(gè)月公司的凈利潤(rùn)約為3.15億元，同比增長(zhǎng)了50%～60%；第三季度則有望創(chuàng)造1.7億元的凈利潤(rùn)，同比上升20%～30%。同為新疆水泥行業(yè)巨頭的青松建化也公布了業(yè)績(jī)報(bào)告，該報(bào)告顯示09年三季度青松建化凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%以上。筆者了解到，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)大增映照的是新疆水泥產(chǎn)銷兩旺的局面。

產(chǎn)能未過(guò)剩仍有提升空間

筆者從新疆維吾爾自治區(qū)建材工業(yè)協(xié)會(huì)獲悉，在9月30日前新疆全區(qū)在建的生產(chǎn)線有11條，今年全區(qū)的水泥產(chǎn)量將達(dá)到1900萬(wàn)噸，相比去年全區(qū)水泥產(chǎn)量1664萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了14.2%。去年新疆新型干法水泥所占比列為54%，該協(xié)會(huì)估計(jì)到今年年底全區(qū)新型干法比列將提升到65%，這一比列處于全國(guó)的平均水平。當(dāng)全國(guó)部分地區(qū)水泥產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩時(shí)，新疆水泥能夠“獨(dú)善其身”，水泥產(chǎn)能還有提升空間。

建設(shè)加快需求旺盛

新疆維吾爾自治區(qū)建材工業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)人士預(yù)計(jì)到2010年全區(qū)需求將達(dá)到2700萬(wàn)噸，加上淘汰落后產(chǎn)能300萬(wàn)噸，新增需求1100萬(wàn)噸。

鐵路建設(shè)是拉動(dòng)新疆水泥需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?jù)了解，2009年新疆將同時(shí)開(kāi)工建設(shè)的鐵路達(dá)15條之多，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。目前在建鐵路有10條，即將開(kāi)工建設(shè)“蘭新鐵路第二雙線”、“哈密—臨河鐵路”、“庫(kù)爾勒—若羌—格爾木鐵路”、“北屯—富蘊(yùn)”、“哈密—羅布泊—若羌鐵路”。按一般方法估算，每公里高速路需要水泥9000噸。

公路建設(shè)投資力度的加大，積極的帶動(dòng)新疆水泥需求。全區(qū)計(jì)劃在今后5年力爭(zhēng)完成公路建設(shè)投入1200億元，建設(shè)高速公路，加大國(guó)省道改造力度，加快農(nóng)村公路建設(shè)。如果按照1.5萬(wàn)噸/億元的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，新疆公路建設(shè)需求水泥就將近2000多萬(wàn)噸。如果再加上鐵路需求的水泥，估計(jì)近4000多萬(wàn)噸水泥需求。因此新疆水泥市場(chǎng)，未來(lái)三到五年里仍將供不應(yīng)求。

個(gè)人觀點(diǎn)：與本人分析的基本一致，新疆水泥市場(chǎng)至少在2010年產(chǎn)能不會(huì)過(guò)剩。如果考慮到產(chǎn)能釋放是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，過(guò)剩的可能性就更不大了。

新疆市場(chǎng)需求旺盛天山股份業(yè)績(jī)大幅提升

2009年10月28日 11:24

[世華財(cái)訊]天山股份前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益于新疆市場(chǎng)需求超預(yù)期增長(zhǎng)，不過(guò)，江蘇水泥市場(chǎng)低迷，拖累了公司整體業(yè)績(jī)。

天山股份  (000877：15.64，+0.1，↑0.9)

公司前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益于新疆市場(chǎng)需求超預(yù)期增長(zhǎng)，水泥銷售量?jī)r(jià)齊升所致。一方面水泥價(jià)格自2008年下半年一直維持高位，同比大幅上升；另一方面新疆米東2條2,500t/d于2008年下半年投產(chǎn)，增加產(chǎn)能200萬(wàn)噸，水泥銷售增加也對(duì)業(yè)績(jī)提升產(chǎn)生了非常積極的作用。不過(guò)，江蘇水泥市場(chǎng)低迷，拖累了公司整體業(yè)績(jī)。

據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，第三季度新疆水泥價(jià)格高達(dá)520元/噸，使前三季度占公司營(yíng)業(yè)收入80%以上的新疆水泥均價(jià)達(dá)493.3元/噸，不過(guò)雖然同比仍增長(zhǎng)5.46%，但增幅較上半年收窄6.54個(gè)百分點(diǎn)；江蘇水泥均價(jià)為257.8元/噸，同比下降21.62%，降幅擴(kuò)大6.62個(gè)百分點(diǎn)。

公司是新疆和江蘇兩省水泥龍頭企業(yè)之一，目前在新疆省內(nèi)產(chǎn)能約900萬(wàn)噸，占新疆水泥產(chǎn)能的50%以上，此外在江蘇水泥產(chǎn)能有500萬(wàn)噸，另有一條年產(chǎn)200萬(wàn)噸生產(chǎn)線在建。隨著社會(huì)建設(shè)的加快，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)進(jìn)行，新疆地區(qū)各行業(yè)對(duì)水泥的旺盛需求可以維持較長(zhǎng)的時(shí)間，供過(guò)于求局面中短期將難以扭轉(zhuǎn)，公司的未來(lái)發(fā)展前景十分看好。同時(shí)，公司通過(guò)發(fā)展混凝土攪拌站和礦粉粉磨站，拓展水泥下游產(chǎn)業(yè)，公司的區(qū)域優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，整體競(jìng)爭(zhēng)能力有望提高。2008年公司生產(chǎn)商品混凝土150萬(wàn)方，實(shí)現(xiàn)銷售收入4.36億元。

公司在2009年4月計(jì)劃通過(guò)向中材股份（01893）等非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金投資哈密新天山等項(xiàng)目的實(shí)施，進(jìn)一步鞏固公司在疆內(nèi)的水泥行業(yè)龍頭地位，增強(qiáng)公司盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力。

據(jù)披露，哈密新天山2,500t/d、塔里木分公司2,500t/d、天山多浪3,200t/d熟料生產(chǎn)線在2010年建成后，將新增水泥產(chǎn)能350萬(wàn)噸，新疆境內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)大50%；塔里木分公司塔什店年產(chǎn)90萬(wàn)噸水泥粉磨生產(chǎn)線和天山多浪喀什分公司3MW低溫余熱發(fā)電技改項(xiàng)目也將進(jìn)一步降低公司成本。

值得指出的是，雖然08年和09年上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，但由于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)能擴(kuò)大以及江蘇地區(qū)水泥需求下降等因素影響，未來(lái)業(yè)績(jī)提升可能受到水泥需求下降的不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，新疆另一水泥龍頭企業(yè)青松建化  (600425：11.72，+0.3，↑2.72)

另外，江蘇全省11,800萬(wàn)噸產(chǎn)量，公司已收購(gòu)恒來(lái)建材300萬(wàn)噸產(chǎn)能，此外2009年底產(chǎn)能還將增加200萬(wàn)噸，達(dá)700萬(wàn)噸，但是江蘇地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)后工業(yè)化特征，水泥價(jià)格處于全國(guó)較低水平。華東地區(qū)09年如預(yù)期一樣需求下降，一季度銷量同比下降2.96%；在四萬(wàn)億投資刺激下，第二季度產(chǎn)銷量恢復(fù)，但價(jià)格持續(xù)走低，由年初316元/噸降至6月的283元/噸，降幅達(dá)10.44%，9月也仍在280-285元/噸低位徘徊。

截至發(fā)稿，天山股份報(bào)14.85元，下跌0.46元（-3.00%）。

個(gè)人觀點(diǎn)：天山股份是新疆水泥企業(yè)的龍頭，其2010年產(chǎn)能整體擴(kuò)大33%左右，但新疆地區(qū)擴(kuò)能50%左右，加上其后面有中材國(guó)際的支持，雖然其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78%，但風(fēng)險(xiǎn)不大。其庫(kù)存與上年末比下降8。9%，預(yù)收款項(xiàng)增長(zhǎng)349%，已充分說(shuō)明其目前供不應(yīng)求的現(xiàn)狀。另外，目前長(zhǎng)三角市場(chǎng)上汽車運(yùn)輸成本為1元/噸/公里，水運(yùn)0.6-0.7元/噸/公里。新疆地廣人稀，外地水泥除建廠之外，是幾乎不可能進(jìn)入新疆市場(chǎng)的。