財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)華麗，股價(jià)卻應(yīng)聲大跌

8月1日，高通公司公布了自己2019年第三財(cái)季財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示在過去三個(gè)月中：高通營收高達(dá)96億美元，同比大漲73%！運(yùn)營利潤為53億美元，相比去年同期只有9億美元，同比增長488.8%； 凈利潤為21億美元，遠(yuǎn)超出分析師預(yù)期的9.31億美元。

 單從數(shù)據(jù)方面來看，高通在過去三個(gè)月的表現(xiàn)非常亮眼，無論是營收，還是凈利潤和每股收益，每個(gè)數(shù)據(jù)都遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

然而諷刺的是，市場對(duì)這份財(cái)報(bào)卻并不買賬。高通股價(jià)一度大跌5.69%，最終跌2.21%收盤。

原來在 96 億美元的營收之中有47億是蘋果貢獻(xiàn)的。蘋果舉著鈔票在全球轉(zhuǎn)了一大圈之后。發(fā)現(xiàn)只有高通的5G基帶能供應(yīng)上明年的iPhone。于是2019 年 4 月 16 日，蘋果與高通達(dá)成和解協(xié)議，雙方解除全球范圍內(nèi)所有訴訟，并簽訂了“6+2 協(xié)議”（一份為期六年的技術(shù)許可協(xié)議，包含一份延期兩年的選項(xiàng)）。蘋果一次性支付47億美元的專利費(fèi)。

  高通的投資人和分析師都是明白人：刨去這47億美元的和解費(fèi)，高通實(shí)際在過去三個(gè)月營收只有49億美元，低于市場預(yù)期；不僅如此，其凈利潤也大大消減。

兩大業(yè)務(wù)連續(xù)下滑三個(gè)季度

高通公司的主營業(yè)務(wù)只有兩項(xiàng)，分為QCT（Qualcomm CDMA Technologies）和 QTL（Qualcomm Technology Licensing） 兩部分：QCT主要負(fù)責(zé)研發(fā)和銷售無線基礎(chǔ)設(shè)備和芯片（主要是驍龍系列處理器以及4G/5G基帶芯片的銷售），QTL主要是專利授權(quán)業(yè)務(wù)

這兩大業(yè)務(wù)在過去的財(cái)季中表現(xiàn)都不容樂觀：QCT 營收為 35.67 億美元，較去年的 40.87 億美元下滑 13%；而QTL營收為12.92美元（其中不包括蘋果設(shè)備的專利使用費(fèi)），較去年的14.43億美元下滑10%。

其中，芯片業(yè)務(wù)的營收占據(jù)高通總營收的70%以上，而專利授權(quán)收入的利潤率高達(dá)60%，是高通最賺錢的業(yè)務(wù)。也是利潤的最主要來源。

高通稅

高通最賺錢的QTL業(yè)務(wù)（專利授權(quán)業(yè)務(wù)）也被行業(yè)內(nèi)人士戲稱為“高通稅”：手機(jī)批發(fā)價(jià)的5%。如果你的手機(jī)出廠價(jià)1000元人民幣，想要讓手機(jī)支持2G/3G/4G的話需要向高通交納50塊的專利費(fèi)。如果像iPhone出廠價(jià)在5k以上的，那么至少需要交納250塊錢的專利費(fèi)。

 當(dāng)然，對(duì)于蘋果這樣的大客戶，高通在收費(fèi)方面當(dāng)然會(huì)打一定的折扣。但高通這樣按手機(jī)價(jià)格收取專利費(fèi)的模式。還是讓蘋果這樣的高端手機(jī)企業(yè)很傷，這也是蘋果與高通對(duì)簿公堂的最主要原因。

  對(duì)于高通這種收費(fèi)方式，手機(jī)廠商們肯定沒有一個(gè)是心甘情愿付費(fèi)的。正如蘋果副總裁在高通壟斷訴訟上說那樣：我們（手機(jī)廠商）在手機(jī)材質(zhì)上多投入20美元，就要付給高通1美元。在攝像頭上多投入60美元，又要多付給高通3美元。而這些投入都是我們自己花錢投入研發(fā)的，與高通的專利半點(diǎn)關(guān)系也沒有。

高通對(duì)于這樣的收費(fèi)模式卻有著自己的看法：1、高通并不是第一個(gè)采用用此種技術(shù)許可方式的公司。2.高通總共擁有大大小小14萬項(xiàng)專利。涉及手機(jī)的各個(gè)方面，逐項(xiàng)授權(quán)收費(fèi)操作性非常困難。所以就采用了此種收費(fèi)方式。

 我們注意到，蘋果和高通專利仗時(shí)。高通在分別在中國、德國和美國法院對(duì)蘋果提起訴訟。告蘋果專利侵權(quán)的內(nèi)容并不相同：在中國法院告蘋果侵權(quán)自己的動(dòng)畫過渡專利；在德國告蘋果侵犯手機(jī)節(jié)能技術(shù)專利；在美國本土告的才是蘋果拒繳通訊專利授權(quán)費(fèi)。高通想通過這種方式向所有人證明，自己按整機(jī)價(jià)格的百分比收取費(fèi)用的合理性。

 然而高通就算暫時(shí)封住了悠悠之口，它收費(fèi)的模式也是建立在壟斷的基礎(chǔ)上的。3G和4G的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)都是有高通一手制定的，在3G/4G通訊技術(shù)專利方面沒有一家公司能與高通抗衡。說白了，3G/4G技術(shù)是高通一家獨(dú)大。而其本身又是一家純技術(shù)授權(quán)公司，并不生產(chǎn)任何終端產(chǎn)品。所以別家的技術(shù)專利又無法對(duì)其進(jìn)行制衡。就造成了高通“躺著收專利費(fèi)”的局面。

股價(jià)下挫，代表投資人不再看好高通模式

雖然高通打贏了與蘋果“專利大戰(zhàn)”賺到了一大筆錢，且暫時(shí)讓其他“不安分”的廠商也閉了嘴。但其股價(jià)依然下挫卻表明了投資人和分析師們對(duì)高通模式越來越不看好。

這里的實(shí)際原因我覺得有以下幾點(diǎn)，：

其一、手機(jī)行業(yè)整體下行

市場調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC的最新報(bào)告顯示，全球智能手機(jī)市場第二季度出貨量下滑了2.3%。這已經(jīng)是這是全球智能手機(jī)市場連續(xù)四個(gè)季度下滑。

上文提到的高通兩大業(yè)務(wù)的下滑，與智能手機(jī)市場的整體下滑有很大關(guān)系。在5G手機(jī)普及之前4G手機(jī)的銷量放緩，致使高通的芯片業(yè)務(wù)和授權(quán)業(yè)務(wù)雙雙下滑，其公司經(jīng)營前景自然就不被看好。

其二、在反壟斷案中敗訴

今年5月21日，高通在反壟斷中敗訴。美國圣何塞地區(qū)法官裁定：高通利用其在手機(jī)芯片市場中的主導(dǎo)地位，收取過多專利許可費(fèi)用，其收費(fèi)方式需要調(diào)整。此消息一經(jīng)公布，高通次日暴跌近 11%，市值蒸發(fā)百億美元以上。目前雖然高通正對(duì)這一裁定上訴，并尋求暫緩執(zhí)行。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一裁定有可能會(huì)對(duì)高通專利費(fèi)授權(quán)模式產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

其三、5G新技術(shù)沖擊

很明顯進(jìn)入到5G時(shí)代，高通在技術(shù)方面的壟斷地位正被追趕者們動(dòng)搖。

在2016年的11月17日，制定5G標(biāo)準(zhǔn)的3GPP大會(huì)上，華為在數(shù)據(jù)通道控制碼標(biāo)準(zhǔn)上贏了高通一局。至此5G通訊標(biāo)準(zhǔn)再也由高通一家獨(dú)攬。

另外根據(jù)中國信息通信研究院知識(shí)產(chǎn)權(quán)中心對(duì)在ETSI（歐洲電信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)）網(wǎng)站上的5G專利的統(tǒng)計(jì)。目前對(duì)5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利聲明的公司共有21家，專利量累計(jì)11681件。在這一萬多件專利聲明中，華為以1970件排名第一，高通僅僅排名第六，諾基亞、LG、愛立信和三星都在其上。

可見高通在5G專利技術(shù)上的儲(chǔ)備，并不具優(yōu)勢。當(dāng)5G網(wǎng)絡(luò)全面普及之后，高通很可能不能按現(xiàn)在的模式收取專利費(fèi)了。

除此以外，高通在5G芯片技術(shù)上也不占優(yōu)勢。高通目前推出的5G商用基帶——驍龍X50，采用了28nm工藝，功耗和發(fā)熱控制都不夠理想。且只能支持NSA組網(wǎng)。而相對(duì)的華為的巴龍5000 基帶支持7nm 制程，支持 NSA/SA 雙模 5G 組網(wǎng)，兼容 2、3、4G 網(wǎng)絡(luò)。明顯比高通基帶好了一個(gè)檔次。

因?yàn)楦咄旪圶50基帶性能不理想，而下一代的驍龍X55要到明年才推出。高通的另外兩大重要客戶oppo和vivo正考慮采購三星5G基帶芯片做備選方案。這對(duì)于高通來說又是一個(gè)不大不小的壞消息。

其四：智能手機(jī)市場格局變化對(duì)高通不利

智能手機(jī)市場發(fā)展到現(xiàn)在，越來越呈現(xiàn)出一個(gè)贏者通吃的局面。幾家大廠商的份額越來越大，實(shí)力不濟(jì)的小小廠商們紛紛出局。智能手機(jī)市場的前五的廠商已經(jīng)占據(jù)了67%的市場份額，其中排名前三的三星、華為、蘋果三家就占據(jù)了50%的市場份額。

 這三大手機(jī)廠商對(duì)供應(yīng)鏈的議價(jià)能力極強(qiáng)，并且都具備了研發(fā)5G基帶芯片的能力。他們的實(shí)力越強(qiáng)，對(duì)高通的芯片業(yè)務(wù)發(fā)展越不利。對(duì)高通來說，它希望的是一百家小廠商做生意，而不是和一兩家手機(jī)大廠來談買賣。

小結(jié)：

高通是一家讓人又敬又恨的公司。它數(shù)十年專注于研發(fā)技術(shù)，用自己的專利標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)了通訊業(yè)的發(fā)展。我們的4G網(wǎng)絡(luò)如此普及與發(fā)達(dá)，高通在背后做了重要的貢獻(xiàn)。高通亦是3G和4G時(shí)代最大的既得利益者，靠著專利授權(quán)就賺了個(gè)盆滿缽滿。而它收取的高昂專利費(fèi)用最終還是由消費(fèi)者買單。但到了5G時(shí)代，高通“唱著歌、吃著火鍋還能賺錢”的好日子似乎要到頭了。

  5G對(duì)于通訊行業(yè)來說是一個(gè)重新洗牌的機(jī)會(huì)。除了智能手機(jī)市場以外，物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、人工智能、AR/VR都有可能在5G時(shí)代中興起。作為一家只有芯片和專利業(yè)務(wù)的公司，只有技術(shù)在市場中絕對(duì)領(lǐng)先，專利在行業(yè)中有絕對(duì)優(yōu)勢。才能立于不敗之地。高通如果想繼續(xù)“躺著賺錢”，只有再拿出讓人信服的技術(shù)和專利來才行。