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投資要點(diǎn)： 公告：預(yù)計(jì)2019 年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12.5 億元到15.0 億元，同比增加1,949%到2,358%；預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為10億元到12 億元，同比增加2,315%到2,798%。 因產(chǎn)品單價(jià)及非客供原料價(jià)值大幅提升，Q3 單季營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，同比高增87%。受益于ODM 業(yè)務(wù)客戶及訂單持續(xù)放量，手機(jī)產(chǎn)品單價(jià)及非客供原料價(jià)值提升，Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.4 億元，同比增長(zhǎng)87.09%，環(huán)比增長(zhǎng)59.44%，創(chuàng)歷史單季營(yíng)收額新高。Q3 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.34 億元，環(huán)比高增118%，去年同期為7900 萬(wàn)。 Q3 毛利率同比提升，期間費(fèi)用率下降顯著，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)超預(yù)期。單季度毛利率7.63%，同比增長(zhǎng)1.83pct，環(huán)比降低1.66pct。Q3 研發(fā)費(fèi)用率2.4%及財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.7%，環(huán)比分別下降0.9ppt 和1.5ppts。預(yù)期Q4 旺季效應(yīng)下，費(fèi)用率將繼續(xù)走低。 Q3 確認(rèn)投資收益1.08 億元，合計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.99 億，扣除投資收益的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比提升115%。 備貨大幅提升應(yīng)對(duì)需求全面上揚(yáng)。截止Q3，公司存貨為44.43 億元，同比增長(zhǎng)173.36%，主要系ODM 業(yè)務(wù)景氣度高，公司對(duì)應(yīng)加大采購(gòu)備料力度，預(yù)計(jì)未來(lái)將逐步兌現(xiàn)到收入端增量。受此影響，公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額11.45 億元，同比減少38.71%，主要系大幅采購(gòu)現(xiàn)金流出所致，現(xiàn)凈比高達(dá)2.2。 聞泰收購(gòu)安世進(jìn)展順利，Q4 實(shí)現(xiàn)并表。安世半導(dǎo)體是全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)器件供應(yīng)商，專注于邏輯、分立器件和MOSFET 市場(chǎng)，擁有60 余年半導(dǎo)體專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2017 年，安世半導(dǎo)體銷售額超過(guò)13 億美金，市場(chǎng)份額約占13.4%，細(xì)分市場(chǎng)的全球排名均位列前三。 其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、工業(yè)與能源、移動(dòng)及可穿戴設(shè)備、消費(fèi)及計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域，有望形成協(xié)同效應(yīng)。 上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)。由于ODM 業(yè)務(wù)出貨及盈利超預(yù)期，以及Q4 并表部分安世半導(dǎo)體業(yè)績(jī)，聞泰科技凈利潤(rùn)連續(xù)兩季度超預(yù)期?；谑謾C(jī)ODM 業(yè)務(wù)改善及資產(chǎn)并表，將2019/2020/2021 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從7.6/9.2/11.5 億元提升至15/34/41 億元，維持增持評(píng)級(jí)。 |
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