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報告摘要 國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2020 年1-3 月，商品房銷售面積21978 萬平方米，同比-26.3%，商品房銷售額20365 億元，同比-24.7%。全國房地產開發(fā)投資21963 億元，同比-7.7%。 銷售降幅收窄，政策延續(xù)寬松 1-3 月，銷售面積同比-26.3%，較1-2 月回升13.6pct；銷售金額同比-24.7%，較1-2 月回升11.2pct，3 月銷售大幅回暖主因是隨著疫情逐步得到控制，線下售樓處重新開放，整體銷售逐漸回暖；以及1-2 月基數(shù)較低，3 月單月數(shù)據(jù)影響較大所致。隨著疫情得到全面控制，各地復工投產持續(xù)推進，疊加中央政治局會議定調貨幣政策更加靈活適度，財政政策更為積極，我們預計行業(yè)4 月的銷售有望持續(xù)向好。 單月投資增速強勢回正，新開工及竣工紛紛回暖1-3 月房地產投資同比-7.7%，較1-2 月上升8.6pct，當月同比+1.1%，強勢回歸正增速，我們認為后續(xù)土地購置與建安均將呈現(xiàn)進一步回暖態(tài)勢，疊加較為寬松的貨幣政策，地產投資大概率繼續(xù)上行；1-3 月新開工面積同比-27.2%，較1-2 月上升17.7pct，考慮到復工率持續(xù)回升，對未來新開工維持樂觀態(tài)度；1-3 月竣工面積同比-15.8%，較1-2 月上升7.1pct，隨著房企結算高峰期到來，未來竣工面積增速有望繼續(xù)回暖，但考慮房企回收現(xiàn)金流的意愿，竣工回暖速度或將弱于新開工。 資金來源增速回升，貸款項改善顯著 1-3 月房企到位資金同比-13.8%，回暖3.7pct。分項來看，銷售回款受到拖累，而按揭貸款與國內貸款項則回暖較為明顯。 投資建議： 3 月行業(yè)數(shù)據(jù)全面大幅回暖，且對比之下再次凸顯國民經濟壓艙石本色，行業(yè)基本面無憂，同時板塊估值仍處歷史低位，繼續(xù)看好板塊投資機會，建議關注業(yè)績確定性強的龍頭房企萬科A、保利地產、金科股份、中南建設、陽光城、招商蛇口、藍光發(fā)展、榮盛發(fā)展等。相關受益標的有華夏幸福、融創(chuàng)中國、中國恒大、龍湖集團、旭輝集團、中國奧園、中國金茂等。 風險提示 銷售回暖不及預期，房地產政策放松不及預期。 |
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