2008年金融危機(jī)，很多對(duì)沖基金管理公司都關(guān)門(mén)了，有些基金公司甚至乞求投資者不要贖回，不然公司就會(huì)破產(chǎn)的情況下，有一家基金仍然能有17% 的收益。

或者在2020年新冠疫情影響，全球股市暴跌的情況下，有一家基金仍然能夠跑贏大部分指數(shù)。

這是哪家基金公司，為什么會(huì)有這樣的表現(xiàn)。

其實(shí)講到基金投資，這是一個(gè)繞不開(kāi)的著名的基金公司，Bridgewater橋水基金。

橋水基金現(xiàn)在是世界上最大的對(duì)沖基金，有1600億美元資產(chǎn)，而一般的大型對(duì)沖基金的資產(chǎn)管理規(guī)模平均只有150億美元，可見(jiàn)橋水基金是一般大型對(duì)沖基金的10倍的規(guī)模。

而橋水基金有這么大體量，還有如此好的成績(jī)，實(shí)屬不簡(jiǎn)單，而這成績(jī)的得來(lái)全靠公司有一個(gè)完善的投資體系，這個(gè)體系就是全天候投資體系。

橋水基金公司的聯(lián)合首席投資官鮑勃·普林斯這樣描述全天候投資策略的獨(dú)一無(wú)二之處：“現(xiàn)在我們能構(gòu)建一個(gè)投資組合，即使在2022年，它也會(huì)表現(xiàn)良好，盡管我們根本不可能知道2022年這個(gè)世界會(huì)是什么樣子?！?/p>

說(shuō)到橋水基金，不得不提他的創(chuàng)始人，瑞·達(dá)利歐。

2017年9月，一本名為《原則》的書(shū)躥上美國(guó)亞馬遜商業(yè)暢銷(xiāo)書(shū)排行榜首位，它的作者，就是橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐。

瑞·達(dá)利歐最初是做商品的，所以他對(duì)投資品種的波動(dòng)非常敏感，他提出一種全新的投資哲學(xué)。他提倡配置風(fēng)險(xiǎn)，而不是配置資產(chǎn)。傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方法控制的是絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，也就是整個(gè)投資組合的波動(dòng)性；而風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)控制的是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，讓各資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)處于相對(duì)平衡的水平。由于組合的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到了平衡，所以在理論上可以抵御各種風(fēng)險(xiǎn)事件，也就是所謂的“全天候（All Weather）”策略。

所以，他的投資理念是“同一時(shí)間配置市場(chǎng)上各種資產(chǎn)大類(lèi)，讓每一種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在這個(gè)組合中占比相同”。

橋水全天候基金是風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的成功典范。1970—2015年，橋水的全天候投資策略實(shí)現(xiàn)了12%的年化收益率，以及7%的年化波動(dòng)率。在相同的波動(dòng)率下，傳統(tǒng)的股債60/40配置只有9%的年化收益率，全天候策略獲得了年化3%的超額收益率。

橋水全天候基金走勢(shì)圖

即使在2020年這種百年不遇的極端情況下，橋水基金最大虧損的一支被動(dòng)型基金，虧損僅為21%，與美股跌幅相比，并不大。就連股神巴菲特最近都虧損800億美元，他的基金組合虧損達(dá)30%多。

看到這里，想必都想知道這究竟是一種什么樣的投資策略。

其實(shí)，橋水基金的“全天候模型”本身策略非常復(fù)雜，不會(huì)對(duì)外公開(kāi)，投資門(mén)檻也比較高，高到什么程度呢，想要成為橋水基金的客戶(hù)，你需要有50億美元的凈資產(chǎn)，初始投資額1億美元起，就這樣的門(mén)檻個(gè)人投資者幾乎不會(huì)入選。

其實(shí)，橋水基金不像一般的對(duì)沖基金公司，橋水基金不為富人管理資產(chǎn)，它的服務(wù)對(duì)象主要是機(jī)構(gòu)投資者，其客戶(hù)包括養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、國(guó)外的政府及中央銀行等。現(xiàn)在，它有超過(guò)270家機(jī)構(gòu)客戶(hù)，其中一半在美國(guó)，另一半在世界其他地區(qū)。

另外，橋水基金已經(jīng)超過(guò)十年不再接受新的投資者加入了。

雖然沒(méi)有機(jī)會(huì)投資橋水基金，但橋水基金創(chuàng)始人Ray Dalio瑞·達(dá)利歐給普通投資者推薦過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)化版的“全天候模型”,30%的股票、40%的長(zhǎng)期國(guó)債、15%的中期國(guó)債，外加各7.5%的黃金和商品。

策略中，每一個(gè)資產(chǎn)大類(lèi)在我們的市面上都能找到對(duì)應(yīng)的基金產(chǎn)品，所以對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，我們有這樣一份清晰透明可量化的投資策略，就可以自己抄作業(yè)了。