就企業(yè)IPO流程階段而言，注冊制就與核準(zhǔn)制一樣，也需要經(jīng)歷上市前的準(zhǔn)備、首發(fā)上市申請和公開發(fā)行股份三個(gè)步驟。但是，在首發(fā)上市申請這個(gè)環(huán)節(jié)，注冊制與核準(zhǔn)制有本質(zhì)的區(qū)別：核準(zhǔn)制要經(jīng)過證監(jiān)會(huì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，予以注冊或者不予注冊；而注冊制則需經(jīng)歷上交所（科創(chuàng)板）/深交所（創(chuàng)業(yè)板）的上市審核和證監(jiān)會(huì)的注冊審核兩個(gè)環(huán)節(jié)：一是上交所（深交所）進(jìn)行發(fā)行條件、上市條件、信息披露等全面形式審核，作出是否同意上市，二是證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所同意的上市的企業(yè)進(jìn)行審核，作出是否予以同意注冊。

首先，交易所的發(fā)行上市審核。交易所在收到材料后五個(gè)工作日內(nèi)確認(rèn)是否受理申請；只有受理后才進(jìn)入發(fā)行上市審核流程。交易的審核主要通過問詢、發(fā)行人回復(fù)的方式展開，上市委員會(huì)根據(jù)情況作出發(fā)行是否符合發(fā)行條件、上市條件、信息披露情況的審核意見，交易所根據(jù)上市委員會(huì)的審核意見作出同意發(fā)行上市的審核意見或終止發(fā)行上市的審核決定。

其次，證監(jiān)會(huì)的注冊審核。證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所提交的資料進(jìn)行形式審核，對(duì)有異議的內(nèi)容可以要求交易所繼續(xù)補(bǔ)充問詢，對(duì)于有重大問題可要求交易所補(bǔ)充審核；對(duì)符合要求的發(fā)行人則作出同意注冊的決定。證監(jiān)會(huì)為期二十個(gè)工作日的審核時(shí)限中，不包括發(fā)行人補(bǔ)充、修改注冊文件及中介機(jī)構(gòu)補(bǔ)充核查的時(shí)間。

注冊制審核下，根據(jù)上述注冊管理辦法的相關(guān)要求及實(shí)務(wù)中過審的企業(yè)審核時(shí)間統(tǒng)計(jì)情況來看，企業(yè)從報(bào)送IPO申請到最后完成審核及注冊，可能需要6到9個(gè)月的時(shí)間。

本文就IPO注冊審核過程總結(jié)如下圖所示：

注①：交易所（科創(chuàng)板—上交所/創(chuàng)業(yè)板——深交所）設(shè)立獨(dú)立審核部門，負(fù)責(zé)審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請。

注②：咨詢委員會(huì)：負(fù)責(zé)為板塊（科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板）建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議。

注③：股票上市委員會(huì)：負(fù)責(zé)對(duì)審核部門出具的審核報(bào)告和發(fā)行人的申請文件出審議意見。

注④：受理發(fā)行上市申請文件當(dāng)日，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在交易所網(wǎng)站預(yù)先披露招股說明書、發(fā)行保薦書、上市保薦書、審計(jì)報(bào)告和法律意見書等文件。發(fā)行上市申請文件一經(jīng)受理（自受理之日起），發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員以及與本次股票發(fā)行的保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員即須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

注⑤：注冊申請文件受理后，未經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)或者交易所同意，不得變動(dòng)。發(fā)生重大事項(xiàng)的，發(fā)行人、保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)向交易所報(bào)告，并按要求變更注冊申請文件和信息披露材料。

注⑥：證監(jiān)會(huì)發(fā)行注冊主要關(guān)注交易所發(fā)行上市審核內(nèi)容有無遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露的重大方面是否符合相關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為存在需要進(jìn)一步說明或者落實(shí)事項(xiàng)的，可以要求交易所進(jìn)一步問詢。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為交易所對(duì)影響發(fā)行條件的重大事項(xiàng)未予關(guān)注或者交易所的審核意見依據(jù)明顯不充分的,可以退回交易所補(bǔ)充審核。

注⑦：證監(jiān)會(huì)作出予以注冊后，發(fā)行人上市交易前，發(fā)現(xiàn)可能影響本次發(fā)行的重大事項(xiàng)的，但相關(guān)重大事項(xiàng)未導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件的，可以撤銷注冊證監(jiān)會(huì)可以要求發(fā)行人暫緩或者暫停發(fā)行、上市。

注⑧：證監(jiān)會(huì)作出予以注冊后，發(fā)行人上市交易前，發(fā)現(xiàn)可能影響本次發(fā)行的重大事項(xiàng)的，且相關(guān)重大事項(xiàng)導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件的，可以撤銷注冊。中國證監(jiān)會(huì)撤銷注冊后，，股票尚未發(fā)行的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)停止發(fā)行；股票已經(jīng)發(fā)行尚未上市的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票持有人。

注⑨：《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（2020）第二十條規(guī)定：交易所應(yīng)當(dāng)自受理注冊申請文件之日起在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)形成審核意，未明確具體審核期限?！渡钲谧C券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（2020）第四十八條規(guī)定：自受理發(fā)行上市申請文件之日起，本所審核和中國證監(jiān)會(huì)注冊的時(shí)間總計(jì)不超過三個(gè)月?！犊苿?chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法 （試行）》（2020）年第二十一條規(guī)定：交易所應(yīng)當(dāng)自受理注冊申請文件之日起 3 個(gè)月內(nèi)形成審核意見。