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股指期貨市場風(fēng)險(xiǎn)來自多方面。從期貨交易起源與期貨交易特征分析,其風(fēng)險(xiǎn)成因主要有四個方面：價(jià)格波動、保證金交易的杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)和市場機(jī)制是否健全。 1、價(jià)格波動 股票市場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表,受政治、經(jīng)濟(jì)與社會諸多因素的影響,股票價(jià)格指數(shù)時(shí)刻在變化。而股指期貨市場特有的運(yùn)行機(jī)制可能導(dǎo)致價(jià)格頻繁乃至異常波動,從而產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。 2、杠桿效應(yīng) 期貨交易實(shí)行保證金制度,交易者只需支付期貨合約價(jià)值一定比例的保證金通常為5%～10%即可進(jìn)行交易。這種以小博大的高杠桿效應(yīng),既吸引了眾多投機(jī)者的加入,也放大了本來就存在的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。較小價(jià)格變化也會導(dǎo)致較大風(fēng)險(xiǎn),市場狀況惡化時(shí),他們可能無力支付巨額虧損而發(fā)生違約。期貨交易的杠桿效應(yīng)是區(qū)別于其他投資工具的主要標(biāo)志,也是股指期貨市場高風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。 3、非理性投機(jī) 投機(jī)者是期貨交易中不可缺少的組成部分,既是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者也是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的參與者,不僅促進(jìn)價(jià)格合理形成,而且提高市場流動性。但是,在風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全的情況下,投機(jī)者受利益驅(qū)使,極易利用自身的實(shí)力、地位等優(yōu)勢進(jìn)行市場操縱等違法、違規(guī)活動。這種行為既擾亂了市場正常秩序,扭曲了價(jià)格,影響了發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的實(shí)現(xiàn),還會造成不公平競爭,損害其他交易者的正當(dāng)利益。 4、市場機(jī)制不健全 股指期貨市場在運(yùn)作中由于管理法規(guī)和機(jī)制不健全等原因,可能產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)等。在股指期貨市場發(fā)展初期,這種不健全的機(jī)制會產(chǎn)生相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),并可能導(dǎo)致股指期貨與現(xiàn)貨市場間套利有效性的下降,導(dǎo)致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。 |
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