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小米公布增持行動(dòng)，增持了TCL

本周，小米股價(jià)狂泄3天，年輕人的第一只股票，又再嘗到苦果。

1月8日，小米股價(jià)大跌7.50%，次日再跌6.85%，到了10號(hào)，其開盤后一度再跌8%，最終收跌3.58%，以9.97港元/股收盤，此時(shí)已經(jīng)較發(fā)行價(jià)17港元跌去了41%，市值較最高位已蒸發(fā)2900億。今天略有反彈，但市值較最高位仍然蒸發(fā)2822億。

引致股價(jià)接連下挫的原因，主要是小米6個(gè)月的股票禁售期1月9號(hào)結(jié)束，也就是說(shuō)，IPO前的機(jī)構(gòu)股東，可以將手上所持23.8%的股票自由出售，以發(fā)行價(jià)來(lái)算，該部分股票市值達(dá)643億元。

眼見(jiàn)股價(jià)跌跌不休，9號(hào)早上，小米發(fā)布了一個(gè)神奇的公告：控股股東承諾未來(lái)一年不減持。然而，當(dāng)天解禁的股份根本就不是控股股東的股份，你都還沒(méi)解禁呢，就提前喊不減持了？

再說(shuō)，截至1月10日收盤，小米股價(jià)已經(jīng)較發(fā)行價(jià)跌去四成至9.97港元，不減持有什么意義，這時(shí)該做的應(yīng)為公布增持和回購(gòu)計(jì)劃安撫市場(chǎng)吧？

事實(shí)上，小米的確公布了增持行動(dòng)，但卻不是對(duì)自己而是對(duì)TCL。1月6日，TCL公告，小米購(gòu)入TCL集團(tuán)逾6500萬(wàn)股，占總股本的0.48%，當(dāng)天小米一家即貢獻(xiàn)了TCL集團(tuán)八成的交易量。

看來(lái)，雷軍認(rèn)為TCL股價(jià)見(jiàn)底了，小米還沒(méi)見(jiàn)底，于是增持了TCL集團(tuán)。畢竟TCL最近剝離了自己的半壁江山，電視+洗衣機(jī)+冰箱+手機(jī)等資產(chǎn)，加起來(lái)僅賣了47個(gè)億，目前市值僅約370億，其股價(jià)正在低位。反觀小米，即使經(jīng)歷三天暴跌，截至1月10號(hào)收盤，其市值還有2372億。

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商業(yè)價(jià)值存疑

實(shí)際上，解禁即大跌、是否有增持計(jì)劃等，都只是短期表象，我們都會(huì)背誦巴菲特的名言，股市短期來(lái)看是個(gè)投票機(jī)，長(zhǎng)期來(lái)看，是個(gè)稱重機(jī)。然而，問(wèn)題是小米的長(zhǎng)期價(jià)值也存疑。

在小米暴跌的同一天，著名消費(fèi)電子展CES正在美國(guó)拉斯維加斯召開，世界主流的電視廠商匯集一堂，一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)高管對(duì)易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)（ID：ejfinance）表示，搞資本的和搞產(chǎn)業(yè)的想法完全不一樣，我們搞產(chǎn)業(yè)的，覺(jué)得小米既缺乏商業(yè)價(jià)值，也缺乏技術(shù)價(jià)值。

其還指，以小米電視為例，產(chǎn)品給經(jīng)銷商的渠道費(fèi)用大概是3%-5%，對(duì)經(jīng)銷商沒(méi)有太大價(jià)值，小米電視的凈利潤(rùn)估計(jì)也在3%-5%左右，對(duì)于股東也沒(méi)有價(jià)值。此外，小米提供的產(chǎn)品價(jià)格太便宜，55寸才2200元，制造業(yè)的東西，一分錢一分貨，不存在入門級(jí)產(chǎn)品吊打旗艦這種可能，所以對(duì)消費(fèi)者其實(shí)價(jià)值也很低。

了解電視產(chǎn)業(yè)的人都知道，一臺(tái)電視的好壞，取決于三個(gè)要素，屏幕、背光模組、芯片。屏幕現(xiàn)在幾乎一樣，但背光模組和芯片兩個(gè)領(lǐng)域里，涉及到大量的技術(shù)積累，SONY在2018年推出X1U電視芯片組，重回電視領(lǐng)軍陣營(yíng)，而一臺(tái)索尼KD-55A9F電視的價(jià)格，去到22000元。

顯然，5%的凈利潤(rùn)，是不太可能完成研發(fā)積累，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高端升級(jí)，從而挑戰(zhàn)三星和SONY的，小米跟CES上的這些巨頭相比，差距只會(huì)越來(lái)越大。

中國(guó)的手機(jī)、空調(diào)、洗衣機(jī)、廚電都在不斷迭代，重視研發(fā)，都開始涌現(xiàn)出一批世界級(jí)的巨頭，而中國(guó)電視業(yè)卻因?yàn)樾∶椎然ヂ?lián)網(wǎng)公司的攪局，一直停留在10年前互相殺價(jià)的惡性階段，這不得不說(shuō)是一種悲哀。

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叫板華為

大概是看到這幾天股價(jià)不好看，1月10號(hào)，紅米R(shí)edmi獨(dú)立品牌發(fā)布會(huì)上，雷軍一改過(guò)去風(fēng)格，開始懟起各友商來(lái)，華為榮耀更是首當(dāng)其沖。雷軍甚至在現(xiàn)場(chǎng)直指其是PPT手機(jī)，并放話：生死看淡，不服就干。

然而，有業(yè)內(nèi)人士指出，華為和小米，其實(shí)根本不在同一個(gè)水平上，華為是“技術(shù)派”，實(shí)實(shí)在在依靠技術(shù)完成行業(yè)領(lǐng)先，而小米是以價(jià)格戰(zhàn)取勝，并沒(méi)有自己的核心技術(shù)，本質(zhì)上是拼裝與貼牌。

單說(shuō)研發(fā)費(fèi)用一項(xiàng)，2017年，華為研發(fā)費(fèi)用897億元，而小米研發(fā)費(fèi)用僅為32億，連前者的零頭都未夠。而在打出名頭的技術(shù)上，華為已經(jīng)拿出了自己過(guò)硬的麒麟芯片，然而小米的松果澎湃S2，卻始終只聞其聲不見(jiàn)實(shí)際量產(chǎn)。

這幾天，還有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，雷軍知乎賬號(hào)添加了一個(gè)問(wèn)題（目前已被刪除），“同是國(guó)產(chǎn)手機(jī)，為什么華為是族品牌，而小米卻不是民族驕傲”。

其實(shí)答案很簡(jiǎn)單，小米若做出點(diǎn)技術(shù)突破，國(guó)人自然會(huì)引以為豪，但用價(jià)格戰(zhàn)來(lái)贏得市場(chǎng)，其實(shí)并沒(méi)有值得驕傲的地方。

對(duì)此，也有雪球網(wǎng)友神評(píng)論稱，問(wèn)問(wèn)雷總：為什么名畫蒙拉麗莎的微笑可以賣幾個(gè)億，而它的復(fù)印件卻只值一毛錢呢？

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資本的變化

在2018年之前，資本是狂熱的、傲慢的，它們都認(rèn)為，只要我們錢夠多，拼命補(bǔ)貼市場(chǎng)，把規(guī)模拉起來(lái)，我們就能通過(guò)燒錢打造一個(gè)獨(dú)角獸乃至一個(gè)上市巨頭。于是，中國(guó)資本市場(chǎng)涌現(xiàn)了一批以燒錢為本領(lǐng)的飛豬型企業(yè)，小米也因此快速崛起。

可是，從2018年下半年開始，由于大家都知道的原因，資本正逐步從狂熱回歸理性，風(fēng)停了，資本轉(zhuǎn)彎了，這些飛豬型企業(yè)，自然就一個(gè)接一個(gè)的掉下來(lái)了。

肉眼可見(jiàn)地，樂(lè)視網(wǎng)創(chuàng)始人賈躍亭跑美國(guó)了、ofo創(chuàng)始人戴威失信了、暴風(fēng)CEO馮鑫資產(chǎn)被凍結(jié)了，現(xiàn)在，瑞幸和小米也開始受到投資者的質(zhì)疑。

小米起家時(shí)依靠資本發(fā)起的“補(bǔ)貼”，本質(zhì)上就是一種賄賂，是企業(yè)對(duì)于消費(fèi)者的一種賄賂，剛開始外延成本低，補(bǔ)貼100個(gè)用戶，就可以吸引10000個(gè)用戶，但隨著用戶的增長(zhǎng)，大規(guī)模的補(bǔ)貼將造成巨大的虧損。

雪上加霜的，是資本熱潮的冷卻。像小米這樣，沒(méi)有工廠，沒(méi)有工藝，一切全靠代工的互聯(lián)網(wǎng)品牌，在資本退潮后，還剩下什么市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力？

2008年金融海嘯迄今已有10年，全球化紅利、互聯(lián)網(wǎng)紅利、人口紅利紛紛見(jiàn)頂，在資本泡沫中狂歡的日子不多了。做好潮水退卻后的準(zhǔn)備，不只是小米，這也將是每個(gè)公司都必須要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

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• 作者：威組