如果問(wèn)2021年最火的基金經(jīng)理是誰(shuí)，那一定是易方達(dá)的張坤。

他是第一位管理規(guī)模破千億的基金經(jīng)理，管理規(guī)模等于一個(gè)中型基金公司的權(quán)益規(guī)模（華泰柏瑞，權(quán)益規(guī)模1106億，排名20)

也是第一位有粉絲為他建微博后援會(huì)的基金經(jīng)理。

他管理的易方達(dá)藍(lán)籌，近一年的收益 105%，近2年漲了218.9%。

他是粉絲中的坤坤、坤哥，坤神，他的粉絲自稱(chēng)ikun，在他們眼里，全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，不是謝廣坤，而是張坤。

一、張坤有多牛

01業(yè)績(jī)巨牛

張坤業(yè)績(jī)到底有多牛逼，沒(méi)有廢話，直接給你們來(lái)上才藝。

1） 長(zhǎng)期業(yè)績(jī)好

張坤的代表作之一，也是管理時(shí)間最長(zhǎng)的，易方達(dá)中小盤(pán)，截至到2020年12月底，近5年收益315.3%，在同類(lèi)（一級(jí)分類(lèi)）1262只基金中排名第一，年化收益率高達(dá)32.9%，這個(gè)業(yè)績(jī)就問(wèn)還有誰(shuí)??！

一年翻倍者如過(guò)江之鯽,三年翻倍者卻寥寥無(wú)幾，短期取得高收益運(yùn)氣占了很大的成份，長(zhǎng)期高收益卻是真實(shí)力。

2） 業(yè)績(jī)穩(wěn)定

而張坤的可貴之處，不僅僅在于吊打別人長(zhǎng)期優(yōu)秀業(yè)績(jī)，而且他的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還非常穩(wěn)定，翻譯一下就是，不僅持久，發(fā)揮還穩(wěn)定（嗯？好像污了）

回看張坤中小盤(pán)成立以來(lái)每年業(yè)績(jī)，僅一年是虧錢(qián)的，其余年份都是賺錢(qián)的，賺的還不少，每年都在排名前列，沒(méi)有忽上忽下的情況，意味著你買(mǎi)入張坤，平躺著就能穿越各種行情。

不僅如此，張坤的虧損控制也做得非常好，像18年，因的大跌，也只虧了-14%，而同類(lèi)（二級(jí)分類(lèi)）基金的平均虧損是-24%，幾乎只有同類(lèi)虧損的一半，這個(gè)表現(xiàn)非常好。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，在業(yè)績(jī)上，這個(gè)男人能漲又抗跌。正是這種好業(yè)績(jī)，讓他獲獎(jiǎng)無(wú)數(shù)，每年都去基金圈的奧斯卡領(lǐng)獎(jiǎng)。

3）規(guī)模大，但不影響業(yè)績(jī)

更神奇的是，他的業(yè)績(jī)完全不受規(guī)模影響，都說(shuō)規(guī)模是業(yè)績(jī)的天敵，但是張坤打破了這個(gè)魔咒。早在16年底，管理規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到145億了，在19年底，上升到375億，然而，我們絲毫看不到規(guī)模對(duì)于他業(yè)績(jī)的影響。

為了表達(dá)我對(duì)張坤的敬仰之情，下文我都用坤哥稱(chēng)呼。

02公募基金巴菲特

之前，我的招行老領(lǐng)導(dǎo)問(wèn)我，怎么看張坤， 我說(shuō)，坤哥是中國(guó)公募的基金巴菲特。

有很多基金經(jīng)理說(shuō)信奉巴菲特，但要說(shuō)最虔誠(chéng)的信徒，一定是坤哥；踐行的最好的,也是坤哥。

張坤：站在巨人的肩膀上，往往會(huì)有事半功倍的效果。碩士階段學(xué)生物的時(shí)候，導(dǎo)師告訴我們，做實(shí)驗(yàn)的過(guò)程中，把實(shí)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)流程做好之前，不要自作聰明改變流程。對(duì)我來(lái)說(shuō)，巴菲特的投資體系就是那套‘標(biāo)準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)流程’。

張坤：巴菲特說(shuō)過(guò)，對(duì)于價(jià)值投資這件事情，你要么是在5分鐘之內(nèi)就會(huì)接受它，要么可能一輩子也很難接受它，我可能屬于5分鐘之內(nèi)就接受它了。巴菲特的整個(gè)體系和邏輯實(shí)際上是非常自洽的，和我本身的性格也比較匹配相符。

那么具體坤哥在投資上有哪些特點(diǎn)呢，我們一一來(lái)看

1） 長(zhǎng)期持有。

市場(chǎng)上喊價(jià)值投資的人太多了，但真正能安安靜靜落到實(shí)處的寥寥無(wú)幾。巴菲特一個(gè)股票可以拿幾十年，而很基金經(jīng)理連幾個(gè)季度都拿不住。坤哥選股的標(biāo)準(zhǔn)是“不想持有十年以上，就不要持有一分鐘”。

以易方達(dá)中小盤(pán)為例，截至2020年底，坤哥持有茅臺(tái)31個(gè)季度，近8年，五糧液28個(gè)季度，7年。買(mǎi)白酒的基金經(jīng)理不少，但坤哥這樣的8年純的老酒鬼還真是很少，再過(guò)兩年，坤哥就可以實(shí)現(xiàn)他說(shuō)的持有十年了，喜提十年酒鬼稱(chēng)號(hào)。

2）重倉(cāng)持有

張坤：我覺(jué)得就像巴菲特講的，“其實(shí)無(wú)知才是最大的風(fēng)險(xiǎn)”。如果你不了解這個(gè)企業(yè)，哪怕只買(mǎi)了1%，或者買(mǎi)了10個(gè)你并不了解的企業(yè)，買(mǎi)了10%，這對(duì)于基金來(lái)說(shuō)其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)是更大的。

坤哥對(duì)于看好的股票，下手極狠，“手段毒辣“，看準(zhǔn)了就重倉(cāng)，他的基金前十大重倉(cāng)股的占比在70%-80%左右，集中度很高，基本每只股票都是按頂格去買(mǎi)的。

3） 偏愛(ài)成長(zhǎng)龍頭

張坤：我選擇強(qiáng)勁的、最好是沒(méi)有杠桿的，內(nèi)生產(chǎn)生現(xiàn)金流強(qiáng)、資產(chǎn)負(fù)債表干凈的好公司。

這是坤哥買(mǎi)茅臺(tái)的邏輯。

張坤：護(hù)城河最樸素的概念，就是你賺大錢(qián)，但是也不能讓別人進(jìn)得來(lái)，而且讓別人花錢(qián)都不知道怎么打穿掉你。

這是坤哥買(mǎi)上海機(jī)場(chǎng)、騰訊的邏輯。

4） 淡化擇時(shí)

張坤：我并沒(méi)有刻意控制回撤，我不認(rèn)為自己有判斷大市的能力

坤哥只精選個(gè)股，從來(lái)不做擇時(shí)，也不選風(fēng)格，也從來(lái)不做回撤控制，他的換手率很低，重倉(cāng)股很穩(wěn)定。

二、限購(gòu)后怎么辦

坤哥無(wú)限好，只是限夠了。坤哥的兩個(gè)主力基金限購(gòu)之后，我著實(shí)有點(diǎn)憂傷。這次限額，對(duì)小資金量的朋友還好，如果買(mǎi)5萬(wàn)，兩周10個(gè)工作日能買(mǎi)完。

但如果資金量比較大的朋友，要買(mǎi)幾十萬(wàn)的，就會(huì)受到蠻大的限制，50萬(wàn)差不多要定投4-5個(gè)月。

目前兩個(gè)解題思路，第一個(gè)思路，買(mǎi)坤哥其他沒(méi)有限額的基金。第二個(gè)思路，購(gòu)買(mǎi)同坤哥同類(lèi)型，且業(yè)績(jī)一樣優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

目前，坤哥還有一只易方達(dá)新絲路未限購(gòu)，但這只基金有兩個(gè)問(wèn)題。

第一， 坤味不足。易方達(dá)新絲路的業(yè)績(jī)，無(wú)論是在短期、還是在長(zhǎng)期，和中小盤(pán)比都是有差距的

坤哥是從18年開(kāi)始做這個(gè)基金的第一基金經(jīng)理的，看近三年業(yè)績(jī)的話，比中小盤(pán)還是要差一些的，比能投港股的藍(lán)籌精選就差更多了。

如果看持倉(cāng)的話，跟中小盤(pán)對(duì)比，多數(shù)持倉(cāng)是相同的，但在末尾幾只重倉(cāng)上有一些的差異，最重要的是持倉(cāng)集中度比中小盤(pán)有所下降，比藍(lán)籌精選自然差更多。

看完之后，感覺(jué)整個(gè)基金的坤味有所缺失，可能是帶了新生代祁禾的關(guān)系。

第2個(gè)問(wèn)題，也是更重要的一個(gè)，這個(gè)基金不能投港股，我看了一下投資范圍里面是不包含港股通的。港股未來(lái)一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間點(diǎn)里面都是投資標(biāo)的和資產(chǎn)配置補(bǔ)充。新絲路不能投港股，是很大的一個(gè)遺憾，風(fēng)險(xiǎn)收益比肯定會(huì)比藍(lán)籌精選差。

如果不選坤哥的新絲路，我們還有一種解題思路（嘿，押韻了哈），就是選擇跟坤哥一樣的投資風(fēng)格的，且有優(yōu)秀長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理。最容易想到的就是，跟坤哥一樣，同為白酒四天王的鵬華王宗合和景順長(zhǎng)城劉彥春。

三、他倆有多牛

在說(shuō)他們跟坤哥有多像之前，先要說(shuō)說(shuō)他們的投資業(yè)績(jī)有多牛逼，畢竟好業(yè)績(jī)才是硬道理。

01業(yè)績(jī)巨牛

首先，劉彥春，他管理的景順長(zhǎng)城鼎益和新興成長(zhǎng)，截止昨天（1月27日），近5年回報(bào)分別為475%和461%，在同類(lèi)基金（一級(jí)分類(lèi)1262只）中排名第一和第二，力壓坤哥的中小盤(pán)（排第三）。這個(gè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)非常牛逼、能打，已經(jīng)不需要我再多解釋什么了。

其次，王宗合，他的可追述業(yè)績(jī)更長(zhǎng)一些，業(yè)績(jī)對(duì)比上可以講的豐富點(diǎn)。王宗合管理的鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是股票基金，截至昨天，近5年回報(bào)是320%，按二級(jí)分類(lèi)，排名同類(lèi)第10，也是很能打。

注：股票型基金相比混合型基金，因?yàn)閭}(cāng)位限制，會(huì)有點(diǎn)吃虧

王宗合可追述業(yè)績(jī)最長(zhǎng)的基金是鵬華消費(fèi)優(yōu)選，截至2020年底，在可對(duì)比的10年業(yè)績(jī)下，力壓富國(guó)17年老將朱少醒，和近期2000多億天量募集的易方達(dá)馮波，以及國(guó)富基金老將趙曉東。

在可對(duì)比的9年業(yè)績(jī)下，又跑贏了中歐大佬周蔚文， 在8年和7年的可比業(yè)績(jī)之下，還跑贏景順老將余廣，興全大佬董承非、國(guó)泰扛把子程洲等人。

哪怕你之前沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)這兩位基金經(jīng)理，看完上面的業(yè)績(jī)，你也完全不需要對(duì)他們創(chuàng)造長(zhǎng)期優(yōu)秀業(yè)績(jī)的能力，有任何擔(dān)心和懷疑了。

02和張坤很像

說(shuō)完他們的業(yè)績(jī)，再來(lái)看看他們跟坤哥哪些相像的地方。

1）基本信息

先說(shuō)最基本的要素，首先都是老司機(jī)。劉彥春擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間最長(zhǎng)，將近12年，但是中間換過(guò)基金公司，可追溯對(duì)比的業(yè)績(jī)只有5年多。王宗合的管理時(shí)間是10年，一直在鵬華基金，也是位很鐘情的老將。坤哥的管理時(shí)間是10年8年，比他倆稍微短一點(diǎn)。

第二，都是各自基金公司的扛把子，不是總監(jiān)，就是公司高管。

第三，管理規(guī)模都很大，截至2020年底，坤哥管理了1255億，劉彥春783億，王宗合524億，都超過(guò)了500億，這些規(guī)模代表著市場(chǎng)對(duì)他們的認(rèn)可。

2） 都是長(zhǎng)期投資

和坤哥一樣都是長(zhǎng)期價(jià)值投資，買(mǎi)入之后都是長(zhǎng)期持有，王宗合的鵬華消費(fèi)優(yōu)選，持有五糧液27個(gè)季度，近8年，貴州茅臺(tái)23個(gè)月，約4年。

劉彥春管理景順長(zhǎng)城鼎益只有5年多，晨光文具重倉(cāng)了19個(gè)季度，近5年，海大集團(tuán)和瀘州老窖4.5年，貴州茅臺(tái)4年。

3） 都是酒鬼

既然是白酒四天王，重倉(cāng)白酒是肯定的。三人的代表基金中，重倉(cāng)股中至少有4支都是白酒，其中白酒占比最高的是王宗合，占凈值的43%，第二是坤哥39%，然后是劉彥春30%，論酒鬼的程度，王宗合無(wú)論是年份還是度數(shù)，都是三個(gè)人中最高的。

4） 都集中持倉(cāng)

王宗合、劉彥春和坤哥一樣，都是看準(zhǔn)了下狠手的那種，持倉(cāng)非常集中。三人的代表基金中，王宗合的前十大持倉(cāng)占比72%，非常高，劉彥春和坤哥分別是68%和67%。

從這三位大佬公開(kāi)的持倉(cāng)來(lái)看。無(wú)論是投資策略、風(fēng)格還是像持倉(cāng)集中度，都十分接近。我聽(tīng)坊間傳聞，他們?nèi)淮罄泻孟袼浇缓懿诲e(cuò)，想了一下他們都在廣深地區(qū)，還真有這個(gè)可能。

四、怎么選

那么，最后一個(gè)問(wèn)題，王宗合和劉彥春之間怎么選？

01選誰(shuí)都OK

這兩個(gè)大佬都非常的優(yōu)秀，各方面都在伯仲之間。兩位的風(fēng)格、業(yè)績(jī)、管理年限都非常的可靠，也都非常接近，沒(méi)有辦法去直接分高下。

我覺(jué)得更多可能是，大家根據(jù)自己的投資偏好去選擇，當(dāng)然，你如果選不好，兩個(gè)都選也是OK的。

02選港股基金

其次，無(wú)論選誰(shuí)，都要選他們能投資港股的基金，港股肯定是今年最大的投資熱點(diǎn)，從配置上來(lái)說(shuō)也很有價(jià)值。而且，從他們大佬的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，他們投資港股的基金收益，會(huì)比僅投資于A股的基金收益要好一些。

王宗合可投港股的基金是鵬華產(chǎn)業(yè)精選，近2年業(yè)績(jī)256%，劉彥春可投港股的基金是景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)，近一年收益107%。這兩只基金在收益上和坤哥的易方達(dá)藍(lán)籌精選非常接近，不同時(shí)間段各有勝負(fù)。

03看重倉(cāng)風(fēng)格

最后是看持倉(cāng)風(fēng)格，三位大佬在重倉(cāng)風(fēng)格上，大體肯定是接近的，但是細(xì)節(jié)上有差異。

共性部分比較簡(jiǎn)單，都持有貴州茅臺(tái)、五糧液、騰訊和美團(tuán)。另外坤哥和王宗合都持有愛(ài)爾眼科，坤哥和劉彥春都持頤海國(guó)際（白酒在瀘州老窖也重疊），王宗合與劉彥春都持有藥明生物?？赐瓿止芍丿B部分，我現(xiàn)在比較相信他們有私交了。

細(xì)節(jié)的差異部分，是我們需要重點(diǎn)分析和關(guān)注的地方，也是我們做選擇的依據(jù)，差異有幾個(gè)點(diǎn)：

1）持倉(cāng)集中度差異

坤哥的十大持倉(cāng)占比是77.9%，王宗合與坤哥接近，劉彥春會(huì)少一些，只有67.2%。

2）行業(yè)配置差異

最核心的行業(yè)一定都是白酒，坤哥的白酒是最高的37.8%，王宗合再次和坤哥接近，36.4%，劉彥春最少，僅20.7%。

在白酒以外的個(gè)股配置方面，大家都共性是都有配醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)。醫(yī)藥方面，坤哥配的比較少，3.5%，王宗合配的最多27.3%，劉彥春配了9.3%；互聯(lián)網(wǎng)方面大家差不多，都是十幾個(gè)點(diǎn)，坤哥最多配了19.1%，王宗合和劉彥春相差不大。

同時(shí)，三只基金都配了港股，比例上，坤哥最高31.5%，劉彥春次之，王宗合相對(duì)少一些21.9%。

3）配置風(fēng)格差異

基于上面持倉(cāng)分析，可以對(duì)他們的配置風(fēng)格進(jìn)一步刻畫(huà)。

坤哥的持倉(cāng)可以理解為是1+1+N模式。第一個(gè)“1”是白酒，占僅四成倉(cāng)位，第二個(gè)”1”是互聯(lián)網(wǎng)，占兩成倉(cāng)位，最后再分散配置N個(gè)不同行業(yè)的龍頭，如交易所、高端制造、食品、醫(yī)藥。

而王宗合是1+1+1模式。第一個(gè)“1”是白酒，也是僅近四成的倉(cāng)位，第二個(gè)“1”是醫(yī)藥，占比27.3%，到這里，雖然行業(yè)和坤哥不一樣，但配置結(jié)構(gòu)是接近。不一樣的是第三部分，王宗合不是N，還是個(gè)1，這個(gè)1就是互聯(lián)網(wǎng)（和坤哥的第二個(gè)1一樣）。

所以他倆的差異，就是王宗合把坤哥的N全部買(mǎi)了醫(yī)藥，變成了1，也就是王宗合的持倉(cāng)比坤哥更集中更純粹。

劉彥春則更多是N+1的邏輯，“1”是白酒，然后馬上就配置了N個(gè)行業(yè)。相比前面兩人，他“1”的比重并不大，占20%，這個(gè)第一權(quán)重行業(yè)的占比，還沒(méi)王宗合的第二權(quán)重行業(yè)高，堪堪與坤哥的第二權(quán)重行業(yè)占比相當(dāng)。

所以劉彥春更像是把倉(cāng)位相對(duì)平均分布在N個(gè)行業(yè)之后，再選擇了里面的1-2個(gè)行業(yè)（白酒、互聯(lián)網(wǎng)）進(jìn)行了加強(qiáng)。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，王宗合持倉(cāng)最集中、純粹，坤哥可以認(rèn)為在王宗合的基礎(chǔ)上，把其中一個(gè)1，變成了N；而劉彥春是在坤哥的基礎(chǔ)上，對(duì)兩個(gè)1進(jìn)一步進(jìn)行了分散。

持倉(cāng)的集中和分散了，沒(méi)有絕對(duì)的好壞，只是不同的策略而已。凡事都有兩面性，集中會(huì)給整個(gè)基金帶來(lái)更大的收益彈性，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)更大的波動(dòng)；分散當(dāng)然可以減少波動(dòng)，但也會(huì)一定程度上減小收益的彈性。

如果你個(gè)人是更喜歡純粹一點(diǎn)的，那就選王宗合，你更喜歡分散一點(diǎn)的，那就選劉彥春

如果你看好醫(yī)藥、白酒的長(zhǎng)期行情，就選王宗合，反之，可選劉彥春。

五、投資理念

01王宗合

1.用極度苛刻的眼光去看好行業(yè)和好公司，機(jī)會(huì)并非太多，而是太少。特別是在存量經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，只有頭部10-20%的公司能長(zhǎng)期為持有人創(chuàng)造價(jià)值；

2.相信一個(gè)長(zhǎng)期被歷史證明過(guò)的投資方法，而非自己去創(chuàng)造某種新的東西。歷史上看，巴菲特芒格式的價(jià)值投資策略，已經(jīng)被證明長(zhǎng)期有效，那么就基于這個(gè)框架去做，放棄短期的誘惑和避開(kāi)陷阱；

3.不刻意去做行業(yè)配置和行業(yè)分散，而是完全從公司的商業(yè)模式出發(fā)。過(guò)于分散會(huì)犧牲部分收益率，但是作為一個(gè)基金經(jīng)理，應(yīng)該長(zhǎng)期為投資者創(chuàng)造有吸引力的收益率；

4.知行合一，大部分人的問(wèn)題并非不知道，而是不會(huì)行動(dòng)和執(zhí)行，價(jià)值投資需要相應(yīng)的能力匹配，否則是一句空話。

5.所謂的能力圈，就是你要賺過(guò)大錢(qián)。懂一點(diǎn)不算能力圈，你說(shuō)你也懂茅臺(tái)，但是你在茅臺(tái)歷史上賺了20%，這不叫能力圈。

6.做投資只有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：第一個(gè)層次的風(fēng)險(xiǎn)就是，看錯(cuò)導(dǎo)致的永久性損失風(fēng)險(xiǎn)。第二是喪失盈利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)。

02劉彥春

1.長(zhǎng)線投資者應(yīng)該把更多精力放在通過(guò)提高公司的經(jīng)營(yíng)效率為股東實(shí)現(xiàn)回報(bào)的這類(lèi)投資上，如果公司經(jīng)營(yíng)得好，凈資產(chǎn)也會(huì)不斷增厚，這必然會(huì)推動(dòng)市值擴(kuò)張。

2.我更多是考慮如何讓組合更好地表現(xiàn)，進(jìn)而增加持有人回報(bào)，主觀上不去追求排名，或者說(shuō)不因排名因素去改變投資思路或調(diào)整組合。

3.我會(huì)買(mǎi)入具備高投入產(chǎn)出和高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。這類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)很有效率，一般會(huì)持入并長(zhǎng)期持有。但本質(zhì)上我追求的是合理回報(bào)，并不要求一個(gè)組合一年能賺到50％或60％的高收益。在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下，有15％的回報(bào)也是令人滿意的?！?/strong>