今天閱讀了晨光文具最近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，有點(diǎn)悔恨當(dāng)初沒(méi)有關(guān)注這家企業(yè)。不過(guò)亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)不晚，像晨光文具這樣的優(yōu)秀企業(yè)，未來(lái)仍然值得跟蹤。所以，我對(duì)晨光文具的基本結(jié)論是，增長(zhǎng)迅猛且穩(wěn)定，文具行業(yè)中的貴州茅臺(tái)。

晨光文具是2015年上市，上市發(fā)行價(jià)格是13.15元每股，發(fā)行市盈率22倍左右，歷時(shí)五年的時(shí)間，股價(jià)翻了9倍左右。而導(dǎo)致晨光文具股價(jià)上漲9倍的核心貢獻(xiàn)力是市盈率貢獻(xiàn)了3倍，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)了3倍。總體上目前晨光文具的股價(jià)處于合理偏高估范疇，目前只有持倉(cāng)等待市盈率繼續(xù)膨脹帶來(lái)收益，這也就是我悔恨關(guān)注晨光文具有點(diǎn)晚的原因。

即使目前股價(jià)偏向高估，也不能代表未來(lái)企業(yè)的股價(jià)為繼續(xù)高估。那么隨著企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，估值會(huì)逐漸回歸合理范圍，那么此時(shí)將是出擊晨光文具的良機(jī)。所以，從今天開始，晨光文具正式加入我的自選股。

吹了晨光文具大量的篇幅，也許很多人還不清楚晨光文具優(yōu)秀在哪里，不就是一個(gè)賣文具用品的嘛！可不要小瞧賣文具用品的，就目前晨光文具的表現(xiàn)來(lái)看，這就賣文具用品的企業(yè)非常的不簡(jiǎn)單，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

穩(wěn)定增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)

自從上市以來(lái)晨光文具的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，基本上常年穩(wěn)定在20%以上的增速左右，這樣的增速就連貴州茅臺(tái)有點(diǎn)不好意思。

企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，毛利率也呈現(xiàn)出了穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這說(shuō)明了企業(yè)并沒(méi)有受到外部競(jìng)爭(zhēng)的影響。也許很多投資者并不了解國(guó)內(nèi)的文具行業(yè)現(xiàn)狀。所以，我在這里贅述下國(guó)內(nèi)文具行業(yè)的現(xiàn)狀。

目前國(guó)內(nèi)文具行業(yè)大大小小的生產(chǎn)廠家有上千家，行業(yè)集中性非常的低。并且由于文具行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，隨時(shí)面臨著外部競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的壓力。那么在這樣集中度低，外部競(jìng)爭(zhēng)壓力大的文具行業(yè)中，晨光文具能保持連續(xù)五年毛利率穩(wěn)定增長(zhǎng)是非常的難。

所以企業(yè)能保持營(yíng)業(yè)收入和毛利率穩(wěn)定增長(zhǎng)的核心來(lái)源于企業(yè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力和抵御外部競(jìng)爭(zhēng)者的能力。

而企業(yè)抵御競(jìng)爭(zhēng)者的能力主要是通過(guò)產(chǎn)業(yè)多元化和少量的兼并來(lái)實(shí)現(xiàn)。就拿最近的2019年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)吧，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)安碩文教繼續(xù)擴(kuò)張傳統(tǒng)文教產(chǎn)業(yè)。同時(shí)在保持傳統(tǒng)文教產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，新型業(yè)務(wù)增速異常迅猛。

以辦公室定量采購(gòu)為主要業(yè)務(wù)的晨光科力普業(yè)務(wù)連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入增速保持在40%以上，并且截止2019年科力普業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為36.5億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到了32.7%。零售大店業(yè)務(wù)增速也保持在50%以上。而零售大店業(yè)務(wù)相對(duì)于科力普業(yè)務(wù)雖然增速較快，但是凈利潤(rùn)方面目前仍然處于虧損借款，并且營(yíng)業(yè)收入保持在6億元級(jí)別，占比較小，總體上對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)率較低，未來(lái)還有待觀察。

但是從總體上來(lái)看，企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊偈欠浅５难该?，產(chǎn)業(yè)多元化增速將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

凈利潤(rùn)含金量高，自由現(xiàn)金流穩(wěn)定

晨光文具在保持產(chǎn)業(yè)多元化和高速增長(zhǎng)的同時(shí)，對(duì)于凈利潤(rùn)的管理效率也是非常的好。自從上市以來(lái)，企業(yè)的凈利潤(rùn)倍數(shù)穩(wěn)定在1倍以上，凈利潤(rùn)的含金量是非常的高。尤其是目前企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中需要的現(xiàn)金流較少的情況下，自由現(xiàn)金流更是非常的充沛。

就目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)日常開支較少，基本上在2億元左右的樣子。而企業(yè)戰(zhàn)略雖然實(shí)行擴(kuò)張戰(zhàn)略，但是需要的資本支出也是非常的少，拿2019年來(lái)看，企業(yè)投資支出幾乎沒(méi)有。當(dāng)然這里也許很多人有一個(gè)非常大的疑惑，那就是，既然企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張，為什么不需要支出錢呢？

一個(gè)很簡(jiǎn)單的原因是文具行業(yè)的產(chǎn)品差異化較小，而目前晨光文具作為行業(yè)龍頭，品牌效應(yīng)已經(jīng)擺在這里。同時(shí)文具行業(yè)的下游消費(fèi)者群體主要是學(xué)生和辦公單位。而學(xué)生消費(fèi)群體主要是在學(xué)校附近進(jìn)行文具的消費(fèi)，所以渠道終端是主要的投資支出，但是晨光文具作為行業(yè)龍頭企業(yè)，目前學(xué)校附近的經(jīng)營(yíng)店達(dá)到了8.5萬(wàn)個(gè)，幾乎是覆蓋所有的消費(fèi)終端。

其次辦公室消費(fèi)群體主要是通過(guò)團(tuán)購(gòu)進(jìn)行大量消費(fèi)，而晨光文具在品牌效應(yīng)支撐下，科力普主作辦公室消費(fèi)場(chǎng)景，并且目前增速非?？欤顿Y資產(chǎn)也不會(huì)很大。

分析總結(jié)

通過(guò)對(duì)晨光文具全面分析，我認(rèn)為晨光文具是一家類似貴州茅臺(tái)一樣的企業(yè)，并且目前的增速要好于貴州茅臺(tái)，值得價(jià)值投資者重點(diǎn)關(guān)注。

那么像晨光文具這樣的好企業(yè)，是不是蒙著眼就可以買入呢？當(dāng)然不是，好企業(yè)加好價(jià)格再加上一定的安全邊際才是我們蒙著眼買入的時(shí)候。

而就目前的晨光文具來(lái)看，估值偏向合理與高估的區(qū)間，是一個(gè)持有的好時(shí)機(jī)，并不是買入的好時(shí)機(jī)。

注意：根據(jù)為多年的對(duì)價(jià)值藍(lán)籌企業(yè)的跟蹤，目前所有的價(jià)值藍(lán)籌估值都處于合理偏高估區(qū)間，只適合持倉(cāng)，并不適合進(jìn)入。