很多人私信問我關(guān)于莊家的問題，之前就一直想專門寫一篇文章來談?wù)勄f家的套路，因?yàn)椴]有什么多深?yuàn)W的東西，簡單到一篇文章就能講完，后面順便講講索羅斯的收割手法。

市面上大多數(shù)談莊家的書都是錯(cuò)的，它們把莊家的手法就簡單的看成就是拉高讓跟風(fēng)盤接盤達(dá)到出貨目的，這樣的“傻莊”其實(shí)是不存在的。

也沒多少人能把索羅斯狙擊英鎊泰銖的過程講清楚，很多人就簡單的看成索羅斯就是通過龐大的資金一味的做空，硬是把盤砸下去，于是空單就盈利了——要是真那么簡單誰都可以做索羅斯了，大部分人都還沒理解對(duì)沖基金對(duì)沖的底層邏輯，本篇文章就是從底層邏輯出發(fā)，帶大家理解索羅斯是如何通過對(duì)沖讓自己在任何情況下都能處于不敗的地位。

可以這么說，所有的莊家都是通過在即期與遠(yuǎn)期市場的對(duì)沖來實(shí)現(xiàn)盈利的。

然而同樣是對(duì)沖，在外匯、大宗商品、貴金屬市場的玩法與邏輯，跟股票市場的玩法與邏輯是完全不一樣的。因?yàn)榍罢呤欠譃楝F(xiàn)貨與期貨市場的對(duì)沖，是分別兩個(gè)獨(dú)立的市場，兩個(gè)不同的盤面，資金規(guī)模也完全不一樣；而后者股票市場的對(duì)沖是買入股票與融券做空，是在同個(gè)盤子里，共享同個(gè)盤面，這樣的差異具體表現(xiàn)后面會(huì)詳細(xì)解釋。

這里我們先探討前者外匯、大宗商品、貴金屬的莊家對(duì)沖手法，因?yàn)樗菀桌斫?。理解了之后，然后談索羅斯狙擊英鎊、泰銖、港幣的過程就輕松多了。

為了方便理解，我就拿比特幣來說吧。如果你想做莊家，你想要實(shí)現(xiàn)控盤很簡單，你只要資金足夠雄厚，買下現(xiàn)貨市場上99%的比特幣，這時(shí)候99%的比特幣就相當(dāng)于“凍結(jié)”在你手里了，只剩下1%的流通盤，那你想拉多高價(jià)格都沒問題啊，因?yàn)樵诂F(xiàn)貨市場上絕大多數(shù)的賣盤都只能出于你的手，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場的總盤子是有限的，你手握這99%的比特幣，你只要不賣，基本上市場上就沒賣盤，而你只要稍微用一點(diǎn)資金，想把成交價(jià)打多高都行。

因?yàn)橘Y本市場價(jià)格分時(shí)走勢(shì)的形成原理，就是每一分鐘發(fā)生的平均成交價(jià)連成的線，而且跟成交量是無關(guān)的。假如原先比特幣價(jià)格是1000元，而現(xiàn)貨市場所有的比特幣都在你手中，你掛一個(gè)賣單在10000塊，然后自己再拿出10000塊去買，那你就能看見分時(shí)走勢(shì)上比特幣的價(jià)格從1000元漲到10000塊，瞬間翻了10倍。

這樣看的話似乎你只用了10000塊錢，就讓自己的總資產(chǎn)翻了10倍——然并卵，你就算在現(xiàn)貨市場分時(shí)走勢(shì)上把成交價(jià)拉的再高，拉到1億元也好，那都只是盤面上的浮盈，你要實(shí)現(xiàn)真正的盈利，就必須把手上所有的比特幣賣出套現(xiàn)了，才算是真正的盈利。

那問題來了，你正想在10000元的價(jià)位清出所有的比特幣套現(xiàn)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)沒人接盤，沒人愿意去買，那怎么辦，你一味的賣出只會(huì)瘋狂的砸盤，到頭來還沒賺多少。

所以正確的做法是這樣：在拉升的過程中，在期貨市場的價(jià)格高位建空單，實(shí)現(xiàn)對(duì)沖式建倉。

首先期貨市場的價(jià)格漲跌是一個(gè)獨(dú)立開來的市場與盤面，并且它不同于現(xiàn)貨市場的有限盤，它的流通盤是可以無限的，只要有人在建多單或建空單的時(shí)候，有另外一個(gè)資金跟他做對(duì)手盤，那它的流通盤可以無限的擴(kuò)張下去。而且期貨市場的價(jià)格走勢(shì)是可以跟現(xiàn)貨不一樣，甚至是局部時(shí)間內(nèi)反著走，但最終它還是會(huì)回歸到現(xiàn)貨價(jià)格，它的漲跌完全是多空雙方角力的結(jié)果。

（更多期貨的基礎(chǔ)知識(shí)，我建議大家去找教材看一下，這里不展開講了，但這是相當(dāng)重要的，你不去了解期貨就沖進(jìn)金融市場，就是給人做炮灰）

而期貨市場是帶杠桿的，如果是10倍杠桿，那么你建空單的資金量只需要是前面在現(xiàn)貨市場買入比特幣的總資金的1/10就夠了。在建空單的同時(shí)，在現(xiàn)貨市場上繼續(xù)拉高比特幣價(jià)格——為什么要這樣做呢，就是為了盡可能的保證你空單的成本價(jià)在高位，當(dāng)這么做的時(shí)候其他散戶沒人敢做空，只敢做多，這樣你的空單不怕在這價(jià)位上沒對(duì)手盤。如果有人敢做空，你大可以繼續(xù)拉漲現(xiàn)貨價(jià)格，拉到他們的空單爆倉。

一旦在期貨市場建空單完成，就是布局完成了，這時(shí)候你可以大膽的在現(xiàn)貨市場上賣出比特幣套現(xiàn)。這時(shí)候如果沒人接盤，那么比特幣價(jià)格會(huì)從10000塊那里往下暴跌，而這時(shí)候期貨市場一般都會(huì)跟跌——因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格開始跌，拉開了與期貨價(jià)格的距離，必然有人選擇做空，又或者原先的做多盤選擇止損平倉（而多單平倉就是在做空），就算退一萬步真的沒人做空，那么也不會(huì)有人敢做多，這時(shí)候你在期貨市場可以用少量資金做空就可以把價(jià)格打到低位。

這樣子你作為莊家，基本上是穩(wěn)賺的，因?yàn)榫退悻F(xiàn)貨市場套現(xiàn)過程因?yàn)槌山粌r(jià)不斷拉低導(dǎo)致沒賺到錢，但在期貨市場上你因?yàn)樽隹樟?，所以期貨市場大賺特賺，你在期貨市場價(jià)格不斷下跌的過程中逐步清倉獲利了結(jié)。

——而在期貨市場空單平倉就是在做多，與在現(xiàn)貨市場賣出做空行為形成對(duì)沖，我們可以稱之為對(duì)沖式清倉。

這個(gè)過程不外乎以下幾種：（紅線是現(xiàn)貨市場價(jià)格，黑線是期貨市場價(jià)格）

以上第一種，這個(gè)很好理解，期貨價(jià)格下跌幅度跟現(xiàn)貨價(jià)格同步，只要現(xiàn)貨價(jià)格在你拋售的過程中沒跌破1000元的成本價(jià)，你現(xiàn)貨市場還是有賺的，而期貨市場大賺。即使這個(gè)清倉過程中現(xiàn)貨價(jià)格跌到1000，期貨價(jià)格只跌了一點(diǎn)點(diǎn)，你還是有盈利的。

第二種情況：

這種情況就是你拋售的過程中，現(xiàn)貨市場的價(jià)格跌破了1000元的成本價(jià)，但如果你在1000元以下拋售的倉位小于1000元以上拋售的倉位，你在現(xiàn)貨市場上還是有賺的，但即使不是，只要整個(gè)過程中你在1000元以下的下跌幅度，小于在期貨市場上從10000元開始的下跌幅度，那么你在期貨市場的盈利是大于現(xiàn)貨市場的虧損的，你依然是整體盈利的。

第三種情況，也是最最最完美的情況，就是你在現(xiàn)貨市場的拋售過程中，價(jià)格居然不見下跌，同時(shí)期貨市場卻下跌了，那么就說明有人給你接盤，你兩邊都賺大了。

那么什么情況下你會(huì)虧損？

就是現(xiàn)貨市場價(jià)格在1000元以下的下跌幅度，甚至大于期貨市場上從10000元開始下跌的總幅度，就像這樣：

這種就屬于極端情況，幾乎不可能發(fā)生，因?yàn)橐獙?shí)現(xiàn)這個(gè)，等于是有資金在現(xiàn)貨市場瘋狂賣出的同時(shí)，又有資金在期貨市場瘋狂做多——一方面期貨市場那里看到現(xiàn)貨價(jià)格跌成那樣，不太可能有人敢做多，同時(shí)你作為現(xiàn)貨市場的做空主力，你也不會(huì)那么傻砸成這樣。

但有一種情況有可能發(fā)生，就是你在現(xiàn)貨市場拋售清倉的整個(gè)過程現(xiàn)貨市場不跌甚至大漲，期貨市場價(jià)格也跟著漲——這樣雖然你現(xiàn)貨市場賺錢了，但有可能期貨市場的拉升幅度太大，導(dǎo)致你期貨市場的虧損大于在現(xiàn)貨市場的盈利。就像這樣：

——這種情況的發(fā)生，說明你被更大的莊家盯上了，他有意要整你。當(dāng)年索羅斯嘗試做空港股的時(shí)候，就是這樣被我們國家隊(duì)來反制。

其實(shí)索羅斯的量子對(duì)沖基金，就是經(jīng)常用以上手法來收割。

在探討索羅斯的手法前，先給沒接觸過外匯市場的人簡單科普下，一個(gè)貨幣的匯率是如何決定的？是由這個(gè)貨幣兌外幣的即期與遠(yuǎn)期市場決定的，就跟股票與其他大多數(shù)資本市場一樣，由買賣雙方撮合成交決定的，你看到的匯率分時(shí)走勢(shì)，就是最新的成交價(jià)。如果美元兌港幣的匯率在漲，說明這時(shí)候有人不斷的用港幣兌換美元，推高了美元兌港幣的市場價(jià)。

索羅斯如何狙擊英鎊的？

索羅斯做空英鎊前，他必須先做多，就是先大量買入英鎊，其方法是除了在外匯現(xiàn)貨市場上用美元或其他外幣大量兌換英鎊，同時(shí)會(huì)在它們本土銀行那里大量借入（申請(qǐng)貸款）英鎊——因?yàn)樗髁_斯會(huì)專門選擇那個(gè)國家在量化寬松的時(shí)候做這事，因?yàn)槔屎艿?。這兩種行為都屬于做多行為，因?yàn)樗麨榱诉_(dá)到控盤目的而要把盤子里大量籌碼囊入手里。

其實(shí)上面我是為了方便大家理解，才把成本價(jià)定在一個(gè)固定的價(jià)位，但現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)有人為了達(dá)到控盤目的而大量買入某個(gè)品種現(xiàn)貨的時(shí)候，在這過程中價(jià)格必然已經(jīng)開始漲了，所以現(xiàn)實(shí)情況是莊家在吸收籌碼導(dǎo)致漲的時(shí)候，這過程就已經(jīng)在期貨市場建立空單，所以做多跟做空是同時(shí)進(jìn)行的，這就是一個(gè)對(duì)沖的過程，其價(jià)位與倉位設(shè)置是門很大的學(xué)問，就不展開講了。

而在這過程中，因?yàn)閷?shí)體市場上大部分的英鎊被索羅斯借走，或者被外幣兌換走，于是導(dǎo)致市場本幣流動(dòng)性緊缺，這個(gè)時(shí)候本幣的匯率已經(jīng)開始升值了，加之本地因?yàn)楸旧磉^度杠桿導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模過大，流動(dòng)性一旦緊缺就會(huì)導(dǎo)致債務(wù)違約激增，于是會(huì)影響股票市場。

因?yàn)橛㈡^的流動(dòng)性緊缺，使得匯率市場上英鎊價(jià)格大漲，而索羅斯在期貨市場上布局空單建倉完畢，就開始在現(xiàn)貨市場上賣出本幣做空，他除了拿之前外幣兌換的英鎊兌換回外幣，還拿之前大量借入的英鎊去兌換外幣，因?yàn)橄扔杏㈡^升值，這時(shí)候他在高位兌換外幣，等于賺了一波套匯差價(jià)，同時(shí)因?yàn)楝F(xiàn)貨市場的大量做空，使得期貨市場本幣匯率大跌，于是他的空單也大賺一筆，而在這個(gè)過程中期貨市場不斷平倉了結(jié)獲利，相當(dāng)于做多，形成對(duì)沖式清倉。

以上這個(gè)過程對(duì)應(yīng)的就是上面第二張圖，整個(gè)過程英鎊即期跟遠(yuǎn)期匯率都在暴跌，其幅度遠(yuǎn)高于之前的上漲幅度，所以整個(gè)過程雖然現(xiàn)貨市場虧損，但期貨市場大賺，遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨市場的虧損。其中他最高明的一點(diǎn)就是他利用了本地的借貸市場，以低利率大量借入英鎊，在英鎊匯率高位兌換成外幣，又在后來被打到低位的時(shí)候用外幣兌換回本幣來償還債務(wù)。

整個(gè)走勢(shì)如下圖：

這圖是美元兌英鎊的匯率走勢(shì)圖，所以下跌的話就是英鎊升值，上升就是英鎊貶值。我們可以看到綠圈圈內(nèi)，是先有英鎊大幅升值，然后開始貶值，貶值幅度要大于之前的升值幅度。

接下來是做空泰銖。

狙擊泰銖的時(shí)候，情況有點(diǎn)不一樣，因?yàn)樘┿弲R率雖然跟英鎊一樣也是開放市場，但是泰國政府因?yàn)槟承┮蛩氐目剂?，有意讓泰銖在開放市場上維持兌美元穩(wěn)定的匯率，這意味著當(dāng)有人想在外匯市場上大量用泰銖兌換美元的時(shí)候，泰國政府要用美元儲(chǔ)備來買入泰銖來維持匯率穩(wěn)定。

所以索羅斯就換了思路，他的做法其實(shí)是做多美元兌泰銖匯率，其實(shí)就是做空泰銖，但卻是圍繞著美元來實(shí)行對(duì)沖。

先是跟做空英鎊前一樣大量在泰國本土市場借入泰銖，然后用泰銖買入美元，但因?yàn)樘﹪木o盯美元匯率的貨幣政策，不管用多少泰銖買入美元，匯率依然保持不變，這給索羅斯帶來極大的成本優(yōu)勢(shì)。因?yàn)槟菚r(shí)候泰國處于降息周期，而美國則處于加息周期，索羅斯用貸來的泰銖兌換美元后，用美元購買美元債券，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在加息周期內(nèi)會(huì)通過在公開市場售出債券來縮進(jìn)美元，債券價(jià)格會(huì)降低，債券價(jià)格降低就意味著利率收益提高，這樣索羅斯就可以賺取利差。

然后因?yàn)樘﹪敳蛔毫?，美元?chǔ)備不足，最終無法維持泰銖兌美元匯率，于是泰銖貶值——也就是美元升值，索羅斯采取跟之前一樣的手法，當(dāng)美元兌泰銖匯率逐步攀升的過程中，在泰銖兌美元的遠(yuǎn)期市場建美元空單，實(shí)現(xiàn)對(duì)沖式建倉。最后跟之前一樣，又恰逢美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，，美元債券價(jià)格上漲，索羅斯賣出之前低價(jià)買入的美元債券換回美元，又拿著美元在匯率高位兌換泰銖（相當(dāng)于做多泰銖），用以償還泰銖貸款，這樣子泰銖匯率回升，而因?yàn)橐呀?jīng)在遠(yuǎn)期市場布局美元空單，于是遠(yuǎn)期市場上美元空單獲利，但同時(shí)又在期貨市場平倉美元空單（相當(dāng)于做多美元，也等于做空泰銖），實(shí)現(xiàn)對(duì)沖式清倉。

接下來就是狙擊港股。

與前面不同的是，索羅斯這次直接盯上的就是香港股市。他先早期從香港本土銀行大量借入港幣買入股票，當(dāng)然也通過自有資金兌換港元買入港股，在97之前港股都是處于上升周期。

如上面演示的那樣，索羅斯在做多港股的時(shí)候也逐漸在恒指期貨里建空單，在97年恒指處于高位的時(shí)候開始在現(xiàn)貨市場拋盤，意圖通過這樣是恒指期貨指數(shù)大跌，實(shí)現(xiàn)期貨空單的大賺。

但這時(shí)中國國家隊(duì)全面支持港府，大量做多港股與恒指期貨，以至于保住了期指指數(shù)，索羅斯在期貨市場失利。

有人問雖然保住了港股，那索羅斯有沒虧損呢？虧損多少呢？顯然他是沒有虧損的，甚至獲利不少，只是沒有預(yù)期得多，因?yàn)樗扔性缙谫I入做多港股，當(dāng)國家隊(duì)在他砸盤時(shí)接盤，就決定了他在港股現(xiàn)貨市場是完美套現(xiàn)離場的，雖然他在期貨市場虧損了，但想要這個(gè)虧損值大于他在現(xiàn)貨市場的盈利，就要把恒指從那個(gè)已經(jīng)是高位的基礎(chǔ)上繼續(xù)拉高，其幅度必須要大于之前他做多港股時(shí)候的幅度，顯然并沒有做到。

——這就是對(duì)沖的強(qiáng)大，只要資金足夠雄厚且先手控盤，那他就可以處于不敗的地位。

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感謝大家的回復(fù)與點(diǎn)贊，在這里我繼續(xù)深化下，其實(shí)上面那幾張圖，是為了讓大家方便理解其盈利邏輯，所以就簡單的把現(xiàn)貨市場的買盤倉位設(shè)在1000元低位，期貨市場空單成本價(jià)設(shè)在10000。

但現(xiàn)實(shí)中，莊家的倉位其實(shí)是分布在整個(gè)波段，不管是現(xiàn)貨買入的倉位還是期貨空單的倉位，只不過分布比例有所不同，也就是說現(xiàn)貨買入跟期貨做空是一開始就同時(shí)進(jìn)行的。

只不過一開始價(jià)格處于低位的時(shí)候，現(xiàn)貨做多的倉位會(huì)重些，期貨做空的倉位會(huì)輕，但隨著價(jià)格推高，現(xiàn)貨那里繼續(xù)買入的倉位會(huì)邊際遞減，而期貨空單倉位會(huì)邊際遞增。

如下圖：

上圖是對(duì)沖式建倉的多空倉位分布圖，當(dāng)現(xiàn)貨市場價(jià)格低位的時(shí)候，買入倉位是最重的，空單倉位是最輕的，而到了價(jià)格高位則反過來。

但開始對(duì)沖式清倉的時(shí)候，現(xiàn)貨市場在頂部賣出的最多，隨著價(jià)格下跌邊際遞減，而期貨市場頂部平倉的最少，隨著價(jià)格下滑，清倉的倉位會(huì)邊際增加。

為什么要采取這方式？為什么不直接現(xiàn)貨市場底部全部買入，拉漲之后，再在期貨市場價(jià)格高位開空單不好嗎？——如果從盈利的角度看，能做到這樣當(dāng)然是最香的，但是現(xiàn)實(shí)中這市場上不只有你一個(gè)莊家，這么做的好處是具有良好防御性可以隨時(shí)全身而退。

首先一個(gè)很重要的原因上面已經(jīng)提到過了，就是如果你的期貨市場空單等到現(xiàn)貨拉漲完再建倉，那可能會(huì)面臨一個(gè)問題，就是你建空單的時(shí)候，沒有對(duì)手盤，也就是沒人做多，這樣的話你硬是建空單很容易提前把期貨價(jià)格打下去，那你的期貨空單主要倉位就無法建在一個(gè)理想的價(jià)位。但如果在一邊現(xiàn)貨市場買入拉漲的同時(shí)去期貨市場建空單，就能避免這種局面，因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格在漲的時(shí)候，期貨價(jià)格很難不跟漲，當(dāng)現(xiàn)貨跟期貨的價(jià)差達(dá)到一定幅度必會(huì)有人看到這利潤空間涌進(jìn)去做多，那你順勢(shì)掛空單，就不怕沒有對(duì)手盤跟你成交。

上面已經(jīng)提到過，你在現(xiàn)貨市場不斷買入的時(shí)候，價(jià)格肯定在過程中不斷上漲的，因?yàn)橘u盤會(huì)不斷減少，都去到你手里了，然而雖然價(jià)格越來越漲，但你繼續(xù)推高它所需付出的資金是不斷減少的，也就是越來越容易漲了，因?yàn)橘u盤越來越少——這就是為什么一樣?xùn)|西只要總量固定或增量很少，它就很容易被炒作，例如比特幣，還有貴金屬，它是越漲越容易漲。

所以你在現(xiàn)貨市場的買入資金分布（也是倉位分布）就到上面越少，所以你的平均成本價(jià)集中在下方。

而你在這么做的過程中，例如價(jià)格還在低位的時(shí)候，如果有別的莊家加入，他也想控盤吃光所有現(xiàn)貨籌碼，而他的資金比你雄厚你知道爭不過他，那你可以順勢(shì)在現(xiàn)貨市場出貨套現(xiàn)離場，雖然這時(shí)候你期貨市場的空單虧損了，但是因?yàn)槟愕目諉蝹}位遠(yuǎn)小于現(xiàn)貨買入倉位，所以你的盈利是大于虧損的。

這時(shí)有人要追問了，那如果一開始不去建空單，就沒有虧損了啊，這樣不更香嗎？

那你有沒想過另外一種情況，市場出現(xiàn)利空，于是其他人在現(xiàn)貨與期貨市場做空。這時(shí)候你從控盤角度看，更加有利于你現(xiàn)貨市場的吸籌，你吸籌的成本價(jià)位更低了，同時(shí)因?yàn)槟阍谄谪浭袌鲆辉缃丝諉?，你期貨市場?shí)現(xiàn)盈利。

——所以對(duì)沖的精髓在于，不管處于什么狀況，你都能處于不敗的地位。如果單純的做其中一個(gè)方向，那不叫對(duì)沖，那叫賭博。索羅斯的量子基金，就是靠這樣實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，有人說索羅斯做空泰銖的時(shí)候不斷散步消息制造恐慌情緒——其實(shí)根本不需要，我索羅斯沒那么low，靠的是雄厚資金先手控盤帶來的不敗地位。

文章就先到這里，等點(diǎn)贊數(shù)跟關(guān)注數(shù)達(dá)到一定程度，我會(huì)后面更新大宗商品期貨與A股市場的莊家手法，融券對(duì)沖又是完全不一樣的玩法。