紅杉沈南鵬：成功的企業(yè)都非常有“企圖心”，但關(guān)鍵是它得在一個(gè)“好”的行業(yè)里，只有天空才是它的限制

中山春天奏鳴曲 2021-09-25

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“近年來，人工智能、高端制造等硬科技項(xiàng)目已經(jīng)超過我們投資組合的80%。這說明什么？和五年前、十年前的創(chuàng)業(yè)相比，當(dāng)下中國(guó)的創(chuàng)業(yè)主題正在發(fā)生深刻變化，可以說，一個(gè)科技主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)新時(shí)代已經(jīng)到來?！?/span>

“今天的醫(yī)療健康行業(yè)有點(diǎn)像20年前的PC互聯(lián)網(wǎng)，有一批優(yōu)秀企業(yè)在不同的垂直領(lǐng)域里嶄露頭角?！?/span>

“在過去十多年里，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字科技是許多行業(yè)的驅(qū)動(dòng)力，數(shù)字化、智能化成為各行各業(yè)演進(jìn)發(fā)展的DNA。而低碳零碳，作為一個(gè)人類的共同行動(dòng)目標(biāo)，將會(huì)成為未來產(chǎn)業(yè)生存與變革的新基因?！?/span>

“紅杉已經(jīng)開始將ESG納入投資決策，在評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展的成本、市占率、營(yíng)收等傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)外，嵌入環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理等新的要素，形成一個(gè)更加全面的評(píng)價(jià)體系?！?/span>

“一個(gè)偉大的企業(yè)如果想做百年老店，在這一百年當(dāng)中你有很多的機(jī)會(huì)去跟它成為伙伴。如果A輪丟失了，那就從B輪、C輪開始；如果B輪、C輪丟失了，IPO也可以是你第一次跟它建立合作關(guān)系的機(jī)會(huì)。重要的是，我們要保持對(duì)一個(gè)行業(yè)的深度研究和觀察，同時(shí)保持對(duì)這些企業(yè)家的長(zhǎng)期關(guān)注。”

“成功的企業(yè)都非常有'企圖心’，但關(guān)鍵是它得在一個(gè)'好’的行業(yè)里，只有天空才是它的限制?！?/span>

以上，是紅杉資本全球執(zhí)行合伙人、紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬，過去十多年來，對(duì)于投資的思考和感悟。

這位連續(xù)三年蟬聯(lián)《福布斯》雜志“全球最佳創(chuàng)投人”榜首的投資人，過往在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得了驕人戰(zhàn)績(jī)。

我們耳熟能詳?shù)木〇|、阿里、美團(tuán)、拼多多、快手……都有紅杉中國(guó)的陪伴。

當(dāng)然，在諸如TMT、醫(yī)療健康與消費(fèi)品/服務(wù)等領(lǐng)域里，也同樣取得了不菲的成績(jī)。

但最近，紅杉投資在戰(zhàn)略上發(fā)生了一定的變化。

在近期一場(chǎng)公開演講中，沈南鵬透露：“近年來，人工智能、高端制造等硬科技項(xiàng)目已經(jīng)超過我們投資組合的80%”

他說：“過去兩年來，硬科技、To B等是紅杉中國(guó)最關(guān)注的方向，科技主導(dǎo)的投資格局已然成形?！?/span>

很明顯，硬科技已經(jīng)成為紅杉的戰(zhàn)略方向。

面對(duì)反壟斷，包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的企業(yè)面臨不小的壓力，而雙碳政策、ESG等政策同樣讓很多企業(yè)面臨節(jié)能減排的壓力。

但與此同時(shí)，也給一些行業(yè)帶來了機(jī)會(huì)。

在這樣一個(gè)不一樣的時(shí)代下，有哪些新的投資機(jī)會(huì)？紅杉中國(guó)作為產(chǎn)業(yè)資本，如何看待當(dāng)下這些科技類公司？背后又是怎樣的投資理念？

這一切的答案，在沈南鵬公開發(fā)言中都有跡可循。

聰明投資者詳細(xì)梳理了沈南鵬過往公開發(fā)言資料，整理出了他談?wù)撏顿Y最有價(jià)值的50句金句，分享給大家。

一個(gè)科技主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)新時(shí)代已經(jīng)到來

1，近年來，人工智能、高端制造等硬科技項(xiàng)目已經(jīng)超過我們投資組合的80%。這說明什么？和五年前、十年前的創(chuàng)業(yè)相比，當(dāng)下中國(guó)的創(chuàng)業(yè)主題正在發(fā)生深刻變化，可以說，一個(gè)科技主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)新時(shí)代已經(jīng)到來。

2，我們?cè)谙冗M(jìn)制造、生物制藥、核心軟件、新材料等領(lǐng)域中存在著不少薄弱環(huán)節(jié)甚至是空白地帶，這正是需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)力量的地方，誰能闖過“無人區(qū)”，誰就是時(shí)代的破局者。

3，我們的醫(yī)療健康投資在過去幾年中加速增長(zhǎng)。原因有三個(gè)——2015年中國(guó)藥監(jiān)局的監(jiān)管改革，提出新藥高標(biāo)準(zhǔn)和高質(zhì)量的臨床試驗(yàn)；在中國(guó)或海外領(lǐng)先的制藥企業(yè)中擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者開始創(chuàng)業(yè)，引領(lǐng)了中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)浪潮。

4，今天的醫(yī)療健康行業(yè)有點(diǎn)像20年前的PC互聯(lián)網(wǎng)，有一批優(yōu)秀企業(yè)在不同的垂直領(lǐng)域里嶄露頭角。

5， 中國(guó)醫(yī)療行業(yè)的機(jī)會(huì)在二線城市、三線城市和農(nóng)村市場(chǎng)，如果醫(yī)療服務(wù)在那里能得到很好的應(yīng)用，市場(chǎng)空間會(huì)非常的廣闊。

6，過去20、30年是信息科技在引領(lǐng)人們生活的巨變，未來20、30年生命科學(xué)可能會(huì)超越信息技術(shù)，比如基因技術(shù)、細(xì)胞技術(shù)的突破，人工智能、大數(shù)據(jù)和生命科學(xué)的融合，使得健康產(chǎn)業(yè)會(huì)獲得前所未有的機(jī)遇，“精準(zhǔn)醫(yī)療”日益成為可能。

低碳零碳將會(huì)成為未來產(chǎn)業(yè)生存與變革的新基因

7，在過去十多年里，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字科技是許多行業(yè)的驅(qū)動(dòng)力，數(shù)字化、智能化成為各行各業(yè)演進(jìn)發(fā)展的DNA。而低碳零碳，作為一個(gè)人類的共同行動(dòng)目標(biāo)，將會(huì)成為未來產(chǎn)業(yè)生存與變革的新基因。

8，創(chuàng)業(yè)者要更加綠色驅(qū)動(dòng)，在“碳達(dá)峰、碳中和”的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇下主動(dòng)尋找原創(chuàng)性、引領(lǐng)性的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

9，未來的創(chuàng)業(yè)者，在用更好的產(chǎn)品和服務(wù)滿足多樣化需求的同時(shí)，還要更多思考企業(yè)發(fā)展對(duì)于民生的促進(jìn)，要讓技術(shù)進(jìn)步和企業(yè)成長(zhǎng)創(chuàng)造的價(jià)值更好回饋大眾。

10，紅杉已經(jīng)開始將ESG納入投資決策，在評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展的成本、市占率、營(yíng)收等傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)外，嵌入環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理等新的要素，形成一個(gè)更加全面的評(píng)價(jià)體系。

11，綠色金融此后會(huì)需要一套全新的方法論，把衡量碳排放變成其中的一個(gè)必選項(xiàng)。因此，需要精確評(píng)估碳管理的能力，也要構(gòu)建具有嚴(yán)格分析和計(jì)算功能的量化體系，數(shù)字化與智能化手段將會(huì)是這當(dāng)中重要的支撐點(diǎn)。

12，目前仍有很多減排潛力較大的技術(shù)還處于實(shí)驗(yàn)室階段。加速技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，既需要對(duì)新技術(shù)的減排潛能有預(yù)判力，還要對(duì)研發(fā)轉(zhuǎn)化和市場(chǎng)形成有助推力，而這也是風(fēng)險(xiǎn)投資可積極發(fā)揮作用的地方。

電動(dòng)車談?wù)撜l是贏家還為時(shí)尚早

13，過去幾年里，新能源、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域率先出現(xiàn)了一批引領(lǐng)世界的中國(guó)企業(yè)。但是，“小荷才露尖尖角”，在“碳達(dá)峰、碳中和”這個(gè)歷史性機(jī)遇下，還蘊(yùn)含著更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

14，電動(dòng)汽車的發(fā)展對(duì)中國(guó)而言具有戰(zhàn)略意義，在該領(lǐng)域已經(jīng)誕生了蔚來、威馬汽車等一批具有發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)，當(dāng)然，現(xiàn)在談?wù)摚ㄕl是贏家）還為時(shí)尚早。

15，中國(guó)的電動(dòng)汽車企業(yè)將在全球市場(chǎng)占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，新能源汽車核心零部件企業(yè)也將在全球舞臺(tái)占領(lǐng)一席之地。具有差異化技術(shù)的本土企業(yè)可能會(huì)成為一股顛覆性的力量。

16，相比之下，一部手機(jī)平均價(jià)格是2000元人民幣，而一部新車的平均價(jià)格至少能達(dá)到十幾萬人民幣，所以智能汽車行業(yè)比智能手機(jī)行業(yè)大很多，將會(huì)是一個(gè)幾十萬億的市場(chǎng)。

17，如果考慮到我們對(duì)環(huán)境治理的需求，減少對(duì)石油依賴的需求，再加上政府的大力支持，那么中國(guó)做電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)本身就比美國(guó)更適合、更有機(jī)會(huì)。另外，中國(guó)人口密度大，如果在全國(guó)建一個(gè)充電樁體系，經(jīng)濟(jì)賬容易算過來。

18，汽車屬于硬件市場(chǎng)。硬件有一個(gè)特征，它跟地域文化的關(guān)聯(lián)度并不是那么緊密，所以，美國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的iPhone可以在中國(guó)獲取比較大的市場(chǎng)；

19，硬件的另一個(gè)特征是很難贏家通吃，這跟互聯(lián)網(wǎng)的特征不同，手機(jī)廠商很難像微信那樣在某一個(gè)領(lǐng)域里占據(jù)非常大的市場(chǎng)份額，硬件市場(chǎng)份額更加均衡。所以，在中國(guó)市場(chǎng)上，幾家手機(jī)廠商的競(jìng)爭(zhēng)幾乎不分伯仲。

20，硬件市場(chǎng)的這兩類特征，讓國(guó)外汽車公司比如特斯拉有機(jī)會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但也讓中國(guó)公司更容易打出去。比如智能手機(jī)，小米、華為在海外占有一定的市場(chǎng)份額，再比如大疆創(chuàng)新，在大疆無人機(jī)的銷售中，海外市場(chǎng)的占比更高。

歸零心態(tài)也是延遲滿足的一種表現(xiàn)

要以清零的心態(tài)來了解企業(yè)

21，在熟悉的領(lǐng)域里做重復(fù)的、擅長(zhǎng)的事情。

22，基金整體的表現(xiàn)比單一明星項(xiàng)目的投資與否更重要。比起外面有哪些明星項(xiàng)目我們錯(cuò)過了，更應(yīng)該反思的是你在已經(jīng)投的公司里犯了多少明顯的錯(cuò)誤。

23，一個(gè)偉大的企業(yè)如果想做百年老店，在這一百年當(dāng)中你有很多的機(jī)會(huì)去跟它成為伙伴。如果A輪丟失了，那就從B輪、C輪開始；如果B輪、C輪丟失了，IPO也可以是你第一次跟它建立合作關(guān)系的機(jī)會(huì)。重要的是，我們要保持對(duì)一個(gè)行業(yè)的深度研究和觀察，同時(shí)保持對(duì)這些企業(yè)家的長(zhǎng)期關(guān)注。

24，要有開放的思維。你在一年以前看了一個(gè)企業(yè)，覺得這個(gè)企業(yè)的商業(yè)模式有這樣那樣的挑戰(zhàn)和問題；一年以后你發(fā)現(xiàn)企業(yè)有很多變化，那可能是創(chuàng)業(yè)者不斷學(xué)習(xí)、成長(zhǎng)的結(jié)果。

25，我很欣賞張一鳴反復(fù)提到的一個(gè)品質(zhì)——延遲滿足。歸零心態(tài)在本質(zhì)上也是延遲滿足的一種表現(xiàn)。取得任何成績(jī)之后，慶祝一下，但是很快就要主動(dòng)迎接下一個(gè)挑戰(zhàn)。

26，投資過程有一些反人性的東西需要你去克服。比如A輪看走眼的公司，你能不能有勇氣過幾個(gè)月再重新找回去？那個(gè)時(shí)候可能會(huì)碰到冷面孔，它的估值也可能已經(jīng)漲很多了。你能不能面對(duì)你以前的錯(cuò)誤？要勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，以清零的心態(tài)來了解企業(yè)。

50%的投資的成功是在投后

27，我們并不認(rèn)為要通過砸錢的方法去“支持”公司，而應(yīng)該變成市場(chǎng)上聰明的“錢”，能夠在重要的節(jié)點(diǎn)上幫到公司。

28，50%的投資的成功是在投后，這個(gè)是我一直特別強(qiáng)調(diào)的。其實(shí)這點(diǎn)在硅谷是特別特別重要的一個(gè)成功因素，很多的創(chuàng)業(yè)者都感覺找到好的基金，會(huì)讓他與眾不同。中國(guó)有時(shí)候有些創(chuàng)業(yè)者，還不太相信。他們有時(shí)還是感覺，資金的力量重要。但是其實(shí)資金以外的力量，往往比資金更加重要。

29，伙伴一定是他對(duì)你的認(rèn)可，你對(duì)他也認(rèn)可，相互之間都看到了價(jià)值。首先我們認(rèn)為這個(gè)投資是一個(gè)好的投資，是我們?cè)谙嚓P(guān)商業(yè)領(lǐng)域里的一個(gè)重要的布局。另外創(chuàng)業(yè)者也認(rèn)為，紅杉能夠帶來幫助。如果僅僅是單方面的，恐怕是很難走到一塊，真正成為合作伙伴。

30，在我腦海里始終有兩條曲線——一條是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，一條是團(tuán)隊(duì)能力，后者比前者重要。

31，人們記不住你，只是因?yàn)槟阕龅眠€不夠好。但讓別人記住不應(yīng)該是工作的目標(biāo)，更不應(yīng)該是成就感的主要來源。投資人如此，創(chuàng)業(yè)者的出發(fā)點(diǎn)也應(yīng)該如此。

32，每個(gè)我們決定投資的項(xiàng)目，我們都會(huì)all in，同時(shí)我們對(duì)很多市場(chǎng)上“hot deals”say no。

大部分公司是在游戲規(guī)則下面成功的

只是比別人更能用好這個(gè)游戲規(guī)則

33，只有極少數(shù)公司能打破游戲規(guī)則，大部分公司是在游戲規(guī)則下面成功的，它們成功的原因是它們比別人更能用好這個(gè)游戲規(guī)則。

34，我們?cè)谶x擇投資企業(yè)時(shí)，都會(huì)從多方面進(jìn)行考量：有些企業(yè)是非常盈利的，但它造成的社會(huì)影響是負(fù)面的，這樣的企業(yè)我們堅(jiān)決不碰。

35，大量的創(chuàng)業(yè)公司最后沒能長(zhǎng)大，沒能成為預(yù)想中的“偉大”的公司，原因有很多，但最主要的原因恐怕還是企業(yè)沒有很強(qiáng)的執(zhí)行力和團(tuán)隊(duì)文化。這一點(diǎn)對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)適用，對(duì)大公司也適用；對(duì)跨國(guó)公司適用，對(duì)民企也適用。

36，成功的企業(yè)都非常有“企圖心”，但關(guān)鍵是它得在一個(gè)“好”的行業(yè)里，只有天空才是它的限制。

37，有些商業(yè)模式天然地容易形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，很快就把一些后來者擋在外面，從而成功獲取更大的市場(chǎng)份額。但有些則容易同質(zhì)化，比如傳統(tǒng)的制造業(yè)，一個(gè)鮮明的特征就是技術(shù)壁壘比較低，你能起量我也能起量，最后就變成價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)。

38，要尊重商業(yè)規(guī)則，這是我們投資創(chuàng)業(yè)者最基本的底線，不能想著在哪打擦邊球。

39，我們是既要關(guān)注賽道也要關(guān)注賽手，而且賽手應(yīng)該放在第一位。因?yàn)樵俸玫馁惖?，如果賽手不行，即便有過短暫的領(lǐng)先，也很難長(zhǎng)期持續(xù)。

“有所為，有所不為”很重要

投資人要實(shí)事求是，不要忽悠創(chuàng)業(yè)者

40，長(zhǎng)期主義的另一面是你能抵御短期的誘惑，而人性往往讓你去尋找短期的利益。今天很多行業(yè)很熱，不加選擇進(jìn)行投資的話，短期也能夠賺錢，那你做不做？有所為，有所不為，這對(duì)投資人和企業(yè)家都是很重要的選擇。

41，基金到了一定的規(guī)模，“有所為，有所不為”是很重要的。并不是每一筆你能夠賺的錢都要去賺。

42，Intellectual honesty（理智誠(chéng)實(shí)）很重要，但首先要做到“honesty”，要誠(chéng)實(shí)地去面對(duì)自己投資的成敗。你對(duì)已經(jīng)投資的企業(yè)往往會(huì)有一種偏愛，有些負(fù)面的信息會(huì)被忽略，而且往往有些信息和你的感性認(rèn)知是不一樣的。作為投資人來講，很重要的一點(diǎn)就是實(shí)事求是，不要忽悠創(chuàng)業(yè)者。當(dāng)忽悠的動(dòng)作成為一種習(xí)慣，到后來就是在忽悠自己了。

43，其實(shí)很多人忘記了做投資真正要最后的成績(jī)是靠什么？是靠每一個(gè)基金有多少錢回給LP，這是最重要的。

44，在智能時(shí)代，好的資本一定不是純的金融投資者，而是戰(zhàn)略投資人，最好的投資人應(yīng)該是懂產(chǎn)業(yè)的投資人。

45，你在分析一家成長(zhǎng)期的公司、一家已經(jīng)在行業(yè)里面領(lǐng)先的公司時(shí)，容易看到它靜態(tài)的成功。但如果你對(duì)前沿科技有更多的了解，通過種子期的工作，你會(huì)發(fā)現(xiàn)那個(gè)行業(yè)有一些新的技術(shù)正在醞釀，它可以幫助我們對(duì)成熟企業(yè)的前景有更好的判斷。全站式的投資，就是有不同的產(chǎn)品聚焦同時(shí)又能夠協(xié)同好，這樣投資機(jī)構(gòu)就會(huì)非常強(qiáng)大。

在一個(gè)成長(zhǎng)型行業(yè)里順風(fēng)而為

肯定要比頂風(fēng)前行好得多

46，年輕人應(yīng)該對(duì)你真正熱愛的事情懷有赤子之心，并且選擇進(jìn)入一個(gè)令人振奮的行業(yè)——這個(gè)行業(yè)不僅在短期，更在中長(zhǎng)期有很好的發(fā)展前景。

47，在一個(gè)成長(zhǎng)型行業(yè)里順風(fēng)而為，肯定要比頂風(fēng)前行好得多。

48，如果你自己都不相信自己，那就根本沒有機(jī)會(huì)去說服坐在桌子另外一面的投資人。

49，你要盡每一分努力?？赡苣澄煌顿Y人只有3%的意愿投資你，或者連見都不愿意見你。但是，你一定要安排所有可能的會(huì)議，然后在每一個(gè)會(huì)議上，用100%的努力去說服對(duì)方。

50，我總是懷有一顆好奇心。不管當(dāng)初進(jìn)華爾街還是后來創(chuàng)業(yè)、做投資，我都保持著好奇心，覺得做這些事本身很有意思：我會(huì)想為什么這么多公司能成功？原因是什么？在這個(gè)過程中我很enjoy，也一直都在學(xué)習(xí)。

編輯：慧羊羊

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