2021年美國(guó)股市以接近紀(jì)錄高位的水平收官，在新的一年人們重新審視投資策略之際，華爾街頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)發(fā)布的展望顯示，能源、金融等去年表現(xiàn)領(lǐng)先的板塊再次獲得青睞。

隨著經(jīng)濟(jì)努力從疫情的打擊中復(fù)蘇，對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的周期性股票在2021年錄得出色表現(xiàn)。2021年全年，標(biāo)普500指數(shù)上漲近27%，能源（+47.7%）、房地產(chǎn)（+42.5%）、信息技術(shù)（+33.4%）和金融（+32.5%）板塊跑贏大盤(pán)，公用事業(yè)（+14%）和必需消費(fèi)（+15.6%）板塊漲幅最小。

據(jù)Business Insider，在高盛、摩根大通、摩根士丹利等華爾街大型銀行以及貝萊德、Federated Hermes等其他知名投資公司的2022年推薦清單中，他們最看好六個(gè)板塊，其中包括幾個(gè)2021年漲幅居前的板塊。

// 金融 //

看好這一板塊的公司：美國(guó)銀行、蒙特利爾銀行、貝萊德、德意志銀行、Federated Hermes、高盛、摩根大通、LPL Financial、摩根士丹利、瑞銀、富國(guó)銀行。

共識(shí)：估值合理、成長(zhǎng)看起來(lái)強(qiáng)勁、利率上升將提高銀行的盈利能力。

評(píng)論：華爾街頂級(jí)公司最推崇的板塊莫過(guò)于金融，有10家公司將該板塊列為2022年首選，摩根士丹利策略師認(rèn)為，這在很大程度上是因?yàn)橛€(wěn)定及估值不高。貝萊德對(duì)此表示同意，并指出該板塊自全球金融危機(jī)以來(lái)一直不受歡迎。

貝萊德策略師寫(xiě)道：“在一個(gè)低回報(bào)的世界中，對(duì)超額回報(bào)的需求為另類(lèi)資產(chǎn)管理公司的成長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。但目前的定價(jià)表明，市場(chǎng)對(duì)此持懷疑態(tài)度，其中一些具有高成長(zhǎng)潛力的另類(lèi)資產(chǎn)管理公司的定價(jià)與價(jià)值股類(lèi)似?！?/p>

為應(yīng)對(duì)消費(fèi)需求大幅反彈帶來(lái)的異常高的通脹、抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，美聯(lián)儲(chǔ)已釋放將加息數(shù)次的信號(hào)。摩根士丹利策略師指出，這對(duì)仰賴(lài)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的股票構(gòu)成威脅，但對(duì)銀行來(lái)說(shuō)卻是利好，因?yàn)殚L(zhǎng)期利率上升使銀行能夠通過(guò)低成本借貸和高利率放貸來(lái)提高利潤(rùn)。

不過(guò)，瑞士信貸并不看好金融板塊，理由是2022年成長(zhǎng)前景趨弱。但鮮有公司預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)會(huì)在2022年再次大幅放緩。

// 能源 //

看好這一板塊的公司：美國(guó)銀行、貝萊德、瑞士信貸、德意志銀行、Federated Hermes、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀。

共識(shí)：石油超級(jí)周期、通脹保值收益、估值便宜。

評(píng)論：在經(jīng)歷了慘淡的2020年（-37.3%）之后，能源板塊在2021年重整旗鼓，大漲47.7%，并跑贏標(biāo)普500指數(shù)。伴隨全球經(jīng)濟(jì)迅速回暖，油價(jià)大幅走高，布倫特原油和美國(guó)原油2021年漲幅雙雙超過(guò)50%。摩根大通策略師相信，油價(jià)飆升的“超級(jí)周期”才剛剛開(kāi)始。

摩根大通策略師在一份2022年展望報(bào)告中寫(xiě)道：“我們認(rèn)為，大宗商品，尤其是能源資產(chǎn)，正處在一個(gè)由疫后復(fù)蘇、貨幣貶值、地緣政治緊張以及過(guò)去幾年形成的供需摩擦所驅(qū)動(dòng)的超級(jí)周期中?！?/p>

美銀青睞能源股則是因?yàn)樗鼈兡軌蛱峁┩洷Ｖ凳找妗Ｍ浬仙龑?duì)能源板塊來(lái)說(shuō)是福音，因?yàn)樯唐穬r(jià)格上漲將提振石油生產(chǎn)商的營(yíng)收和利潤(rùn)，使這些公司的財(cái)務(wù)狀況保持健康，并且能夠向股東返還可觀的股息。

能源板塊的基本面可能很穩(wěn)健，但長(zhǎng)期以來(lái)其估值一直非常便宜。摩根大通策略師指出，該板塊僅占標(biāo)普500指數(shù)的3%左右，遠(yuǎn)低于近20%的峰值水平。

貝萊德策略師表示，他們將專(zhuān)注于能源板塊有增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的領(lǐng)域，如勘探和生產(chǎn)公司，而不是增長(zhǎng)空間有限的領(lǐng)域，如服務(wù)提供商。

// 醫(yī)療保健 //

看好這一板塊的公司：美國(guó)銀行、貝萊德、高盛、富瑞金融、摩根大通、LPL Financial、摩根士丹利、瑞銀。

共識(shí)：估值合理、收益穩(wěn)定，并具有防御性。

評(píng)論：在LPL Financial看來(lái)，醫(yī)療保健板塊“估值具有吸引力”。盡管過(guò)去10年該行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌跡被疫情打亂，利潤(rùn)豐厚的擇期手術(shù)被推遲，但分析師預(yù)期會(huì)恢復(fù)正常。

富瑞金融最近上調(diào)了對(duì)醫(yī)療保健板塊的評(píng)級(jí)，“以反映更好的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)”。美銀一直在兜售該板塊的健康收益率——提供一定的通脹保護(hù)。此外，如果經(jīng)濟(jì)在2022年走弱，醫(yī)療保健公司的定價(jià)能力將使該行業(yè)成為投資者的防御型避風(fēng)港。

但瑞士信貸持不同觀點(diǎn)，認(rèn)為新的一年“成長(zhǎng)前景疲軟”。

// 科技 //

看好這一板塊的公司：貝萊德、Federated Hermes、高盛、瑞銀、富國(guó)銀行。

共識(shí)：增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，但受到貨幣政策日益鷹派的威脅。

評(píng)論：穩(wěn)健的增長(zhǎng)、充實(shí)的動(dòng)力加上經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)前階段的歷史強(qiáng)勁回報(bào)讓瑞銀策略師相信，科技股有望在2022年再創(chuàng)輝煌。瑞銀指出，許多科技公司擁有定價(jià)權(quán)，這在高通脹之下尤為重要。瑞銀傾向于媒體、科技硬件和應(yīng)用軟件公司。

摩根大通策略師同意基本面強(qiáng)勁的說(shuō)法，但提出一個(gè)關(guān)鍵警告：科技股將面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息給股市帶來(lái)的多重壓力，這將導(dǎo)致這一高成長(zhǎng)板塊的表現(xiàn)與大盤(pán)保持一致。

貝萊德認(rèn)為，科技板塊的最佳機(jī)會(huì)可以在電信行業(yè)和制造“節(jié)省勞動(dòng)力”設(shè)備的公司股票中找到。該公司指出，對(duì)5G蜂窩網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)投資將掀起支出熱潮，而工資通脹加劇將促使企業(yè)采用替代人力的技術(shù)。

不過(guò)，科技行業(yè)的廣度和多樣性往往會(huì)引起投資者的廣泛看法。摩根士丹利看跌科技硬件公司和其他周期性科技公司，但并未完全看淡科技股，該行表示，軟件制造商等一些估值合理的公司股票可能有短期上行空間。

// 工業(yè) //

看好這一板塊的公司：蒙特利爾銀行、瑞士信貸、Federated Hermes、LPL Financial、富國(guó)銀行。

共識(shí)：隨著基礎(chǔ)設(shè)施支出的增加，美國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只會(huì)增強(qiáng)。

評(píng)論：工業(yè)板塊在2021年上漲19.4%，漲幅遜于標(biāo)普500指數(shù)。盡管11月中旬1萬(wàn)億美元基建法案簽署帶來(lái)的巨大利好可能已被消化，但蒙特利爾銀行策略師認(rèn)為，工業(yè)股在2022年仍有上漲空間，該板塊應(yīng)該會(huì)成為“基建支出的主要受益者”，基建支出將使經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇和周期性股票成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

富國(guó)銀行和蒙特利爾銀行的策略師建議，投資者最好在工業(yè)板塊中進(jìn)行選擇性投資。前者建議將目標(biāo)放在航空貨運(yùn)、物流、建筑產(chǎn)品和鐵路行業(yè)，后者建議繼續(xù)關(guān)注美國(guó)公司。

蒙特利爾銀行首席投資策略師Brian Belski寫(xiě)道：“傾向更側(cè)重（美國(guó)）國(guó)內(nèi)的公司應(yīng)該是有益的，因?yàn)槲覀兊难芯勘砻鳎@些公司的基本面基本優(yōu)于那些海外銷(xiāo)售敞口較大的公司?！?/p>

// 材料 //

看好這一板塊的公司：蒙特利爾銀行、瑞士信貸、德意志銀行、Federated Hermes。

共識(shí)：持續(xù)的通脹將推高投入價(jià)格，同時(shí)基本面具有吸引力。

評(píng)論：許多投資者將物價(jià)飆升視為一種威脅，因?yàn)楦叩耐度氤杀荆ㄈ缒静?、鋼鐵）會(huì)拖累公司利潤(rùn)，除非它們被轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。但生產(chǎn)這些投入品的企業(yè)是例外，尤其是材料行業(yè)的企業(yè)。德意志銀行策略師認(rèn)為，包括大宗商品生產(chǎn)商在內(nèi)的對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的股票2022年的盈利將超過(guò)其他標(biāo)普500指數(shù)成份股。

蒙特利爾銀行指出，材料股提供了強(qiáng)勁的相對(duì)價(jià)值和強(qiáng)健的運(yùn)營(yíng)，因利潤(rùn)率和自由現(xiàn)金流生成水平高于歷史平均水平。此外，股本回報(bào)率也在從疫情最嚴(yán)重時(shí)候的10年低點(diǎn)回升。

不過(guò)，瑞銀對(duì)材料股的看法更為悲觀。鑒于耐用品和中國(guó)房地產(chǎn)投資放緩帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)，瑞銀選擇維持對(duì)該板塊的低配評(píng)級(jí)。

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