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投資建議:關(guān)注低估值板塊修復(fù)機(jī)遇,優(yōu)質(zhì)賽道龍頭調(diào)整充分維持板塊“超配”評(píng)級(jí),首先,從全年維度仍建議積極關(guān)注行業(yè)長(zhǎng)期景氣度明確,短期在市場(chǎng)調(diào)整下,估值有望得到較為充分消化的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭:1)美妝個(gè)護(hù)品牌頭尾部分化明顯,未來品牌資產(chǎn)價(jià)值有望加速體現(xiàn),重點(diǎn)推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、水羊股份等;2)醫(yī)美賽道長(zhǎng)坡厚雪,行業(yè)法規(guī)的進(jìn)一步規(guī)范將加速小企業(yè)和非合規(guī)產(chǎn)品出清,龍頭企業(yè)受益于集中度提升,重點(diǎn)推薦愛美客、華熙生物等; 其次,短期積極關(guān)注低估值板塊在主題催化下的估值修復(fù)機(jī)遇:1)超市板塊前期調(diào)整充分,經(jīng)營(yíng)上社區(qū)團(tuán)購(gòu)沖擊漸弱,短期有望率先把握春節(jié)消費(fèi)旺季機(jī)遇,以及在生鮮熟食領(lǐng)域的持續(xù)深耕分享預(yù)制菜市場(chǎng)發(fā)展紅利,推薦關(guān)注生鮮供應(yīng)鏈體系較為完善,且積極開展自有品牌建設(shè)的家家悅、天虹股份等;2)黃金珠寶板塊估值性價(jià)比高,相關(guān)公司歷經(jīng)疫情洗禮,并通過自身在產(chǎn)品、渠道等方面的積極變革下有望實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)開店推動(dòng)下的穩(wěn)健增長(zhǎng)。推薦關(guān)注黃金珠寶龍頭周大生、周大福、潮宏基等。 化妝品行業(yè)新政策密集落地,多維度規(guī)范行業(yè)發(fā)展 自2021 年1 月新版《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》開始施行后,政府相關(guān)部門密集出臺(tái)了一系列具體監(jiān)管措施,從原料、產(chǎn)品注冊(cè)備案、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、功效宣稱、標(biāo)簽管理等多個(gè)環(huán)節(jié)做出了規(guī)定和引導(dǎo),具體來看: 原料端,原料備案新規(guī)下,規(guī)?；⒃蟼浒覆牧辖∪念^部國(guó)產(chǎn)原料供應(yīng)商有望通過及時(shí)報(bào)送獲批及規(guī)范化生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)脫穎而出;生產(chǎn)端,法規(guī)對(duì)品牌、代工廠等主體的責(zé)任進(jìn)行明確,對(duì)化妝品生產(chǎn)質(zhì)量管理進(jìn)行了更為嚴(yán)格規(guī)定,有望出清部分中小代工廠;品牌端,受到上游原材料漲價(jià)以及功效評(píng)價(jià)新規(guī)等多重因素影響,中小品牌的產(chǎn)品開發(fā)成本以及上新周期有所影響;在流通端,平臺(tái)緊跟監(jiān)管部門節(jié)奏發(fā)布相關(guān)細(xì)則,強(qiáng)化對(duì)企業(yè)不合規(guī)的營(yíng)銷宣傳行為打擊力度。在此背景下,預(yù)計(jì)行業(yè)在加速不如洗牌期,頭尾部企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益進(jìn)一步分化,龍頭企業(yè)更具韌性。 社零及行情數(shù)據(jù):21 全年社零表現(xiàn)平穩(wěn),下半年可選消費(fèi)相對(duì)承壓 2021 年社會(huì)消費(fèi)品零售總額44.08 萬億元,同比增長(zhǎng)12.5%,其中全國(guó)網(wǎng)上零售額同比+14.1%,必選品類增長(zhǎng)穩(wěn)健,可選品類在12 月份有所放緩;22 年1 月市場(chǎng)行情方面,SW 商業(yè)貿(mào)易指數(shù)下跌6.50%,板塊跑贏大盤1.12pct;塊指數(shù)漲跌幅在申萬28 個(gè)子行業(yè)中排名第8 位。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 疫情反復(fù)影響消費(fèi)需求復(fù)蘇;企業(yè)外延展店不及預(yù)期等。 |
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