春節(jié)假期的結(jié)束，也意味著A股要開門了，年前超4000只個股下跌的場景還歷歷在目，不知A股的脊梁何時能挺起來。
在基金賽道中，去年收益率排名靠前的都是因為重倉了大熱的新能源行業(yè)，收益率墊底的又是因為重倉了前年大熱的各種藍籌或者中概互聯(lián)，今年首月翻車的又是去年飆車的新能源。說明市場的風格和行業(yè)永遠都在輪動。 目前來看，今年開年來新發(fā)基金的銷售數(shù)據(jù)有點慘淡。其實，每一次基金好賣的時候，基金未來一段時間的行情可能就堪憂了。畢竟散戶都能賺錢了，那該誰虧錢?人越多的地方，越火熱的時候，大概率是沒錢賺的。而今年市場有太多的不確定性，最關(guān)鍵的還是美聯(lián)儲鐵定會收緊流動性，這對于A股是一個不容忽視的外部風險。正因如此，很多人都預料到了A股的不平靜，最直觀的表現(xiàn)就是機構(gòu)不斷的調(diào)換倉位，減倉新能源，加倉經(jīng)歷一年估值消化的價值股，比如白酒、銀行、基建板塊。而在權(quán)益類市場中，市場情緒又決定了基金的發(fā)行熱度，毫無意外，今年基金的發(fā)行遭遇了開門黑，開年第一個月，基金發(fā)行市場就表現(xiàn)慘淡，相較去年12月新發(fā)基金超400只，今年1月新發(fā)基金只有200多只。基金清盤就是按照清盤日凈值，強制贖回我們手里的基金份額，實現(xiàn)基金資產(chǎn)全部變現(xiàn)，也就是說，如果你的基金賬面是虧損的，清盤后虧損就真的虧損了，如果買到清盤的基金，虧了連翻身回本的機會都沒有。不僅是今年，據(jù)統(tǒng)計，2021年全年共有235只基金清盤，同比增長45%，而資產(chǎn)規(guī)模太小是去年基金清盤的主要原因。其中有192只基金在清盤前的最后一個報告期的資產(chǎn)規(guī)模低于5000萬，這部分迷你基金占到清盤總數(shù)的80%；另有22只基金規(guī)模在5000萬元至1億元之間。去年清盤雖然不是歷史最高峰，但是與2019年和2020年相比，基金清盤數(shù)量分別增長了85%和45%。一是近三年來新基金發(fā)行迅猛，每年發(fā)行的新基金數(shù)量均超過1000支，近三年來合計發(fā)行超過4200支，以至于公募基金總數(shù)量迅速超過了9000支，靠近1萬大關(guān)。而市場上的錢只有那么多，新股新基卻在不斷增多，就像去年國慶期間的新股連續(xù)破發(fā)，打新不再穩(wěn)賺不賠，同樣在基金市場也是如此，新發(fā)基金越多，競爭越激烈，同質(zhì)化嚴重的背景下，清盤也有了自然基礎(chǔ)。二是2021年A股市場震蕩，基金平均收益率均下降，分化加劇，業(yè)績不佳也導致基金清盤。 第一點，盡量避開基金規(guī)模低于兩億的小基金。成立時間相對較長，規(guī)模大于兩億的基金被清盤的風險相對較低。第二點，看基金持有人結(jié)構(gòu)。看基金的持有人是散戶多還是機構(gòu)多，機構(gòu)資金占比高的持有人結(jié)構(gòu)還是比較常見的，但如果機構(gòu)占比過于高的話，并不見得是一件好事，因為一旦機構(gòu)贖回，基金的規(guī)模就會呈現(xiàn)斷崖式的下跌。所以，如果一只基金的機構(gòu)資金占比超過了90%，還是要警惕。就比如1月26日宣布清盤的某只基金，在去年3季度末被多家機構(gòu)申購，申購資金約14億，使得這支規(guī)模長時間維持1億左右的迷你基，變成了資金規(guī)模超15億的中等基金。但到了四季度，多家機構(gòu)在年底集體贖回該基金，機構(gòu)所持份額全部贖回后，該基金規(guī)模截止去年年底不足2000萬，繼而被清盤。雖說機構(gòu)作為聰明資金，對基金規(guī)模至關(guān)重要，同時也在一定程度上起到風向標的作用。但機構(gòu)資金在成本以及資金安全的要求下，這類資金在基金池中留存的時間一般較短，就比如上述案例中機構(gòu)資金只在基金池中待了大約三個月，當機構(gòu)大規(guī)模贖回就可能導致基金難以為繼被迫清盤。所以聰明資金對普通投資者存在的隱形風險在于，單一持有基金比例過高的投資者連續(xù)大量贖回，可能會影響基金投資的持續(xù)性和穩(wěn)定性，增加變現(xiàn)成本。同時，按照凈值計算尾差可能引起基金份額凈值異常上漲或下跌。對于某些債基和偏債混合基，機構(gòu)持有比例超過90%，甚至高達99%，那么機構(gòu)的話語權(quán)就會非常大，對于普通投資者而言，投資這類基金會更加被動。所以機構(gòu)投資者占比不是越高越好，也需要適中。而類似于今年的開門黑，據(jù)海通證券的統(tǒng)計，在過去20年，A股歷史共有兩次：1. 2009年市場大漲，2010年上證綜指開年便下跌。到春節(jié)前指數(shù)最大跌幅12%，隨后上漲了一段時間，之后又跌，最后全年上證綜指下跌了14%。2.2015年市場結(jié)構(gòu)性大漲，2016年上證綜指開年便連續(xù)下跌。到春節(jié)前指數(shù)最大跌幅25%，隨后上漲一段時間，之后又跌，最后全年上證綜指下跌了12%。所以現(xiàn)在投資者應(yīng)該盡量避免去追高漲幅已經(jīng)很大的板塊和公司，對于很多漲了幾倍甚至10倍的公司，再去談邏輯、談未來空間，都是很危險的。在基金賽道，道理也是類似的。主觀上遇到大跌并不可怕，要是能像2018年、2020年初那樣跌到底是好事，肉眼可見的便宜很容易識別，到時候大家把錢拿出來使勁往里懟就好了。就怕市場一直橫盤，最后高不成低不就，資產(chǎn)不夠便宜對誰的投資難度都大。我是大佛，持證理財規(guī)劃師，擁有基金從業(yè)資格、證券從業(yè)資格，著有《投資理財實戰(zhàn)：財商思維與資產(chǎn)組合配置策略》一書，財經(jīng)專欄作家。
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